0: Добрый день. Начинаем лампу трампа. Не пугайтесь, я здесь ненадолго посижу просто с игорем Шимко. Пока у нас Ярослав Кабаков находится во Владивостоке. Вообще сегодня прикольный выпуск. Мы с тобой в Москве, Кабаков во Владивостоке, a3 блоком мы дадим лампу трампа в нижнем.

1: Новгороде, снятую, как вы там, кстати, побывали с большим удовольствием, очень хорошо, продуктивно. У нас был такой мощный двухчасовой стендап на четверых и люди прям получили все

2: Ответы на все свои вопросы, как обычно, мы катаемся по городам и весям, и во многие города рады бы приехать, если у вас есть такое желание. Поэтому, пожалуйста, обращайтесь к вашим представительствам, финам, если вас там

3: Соберётся много вас, будет желание, то мы с кайфом приедем и к вам тоже. Мы с кайфом приедем уже в Новосибирск с 3 марта. Поэтому, если вы там или где-то рядом, добро пожаловать, увидимся. Ярослав, вы также чудите стенд апите.

4: Во Владивостоке достаточно насыщенная программка. Вот приеду, прилечу из Владивостока, полечу в Новосибирск, а дальше мы, по моему, должны полететь в Пермь. А потом у меня ещё Тюмень.

5: Ещё пару городов. Ну, в общем, следите за афишей в вашем городе. La trampa в нижнем была просто суперски, я должен сказать, отдельное спасибо ребятам, которые организовывали все это мероприятие. Мы

6: Обязательно выложим этот блок. Те, кто не посетил мероприятие, смогут яркие моменты увидеть и прокомментировать. Обязательно оставляйте свои вопросы и мнения в наших соцсетях. Итак, мы накануне в итогах недели обсудили недвижку Ярослав

7: Обещал поделиться в лампе своим мнением. Самолёт мне вот как, ну, не чайнику, ну, практически молодому любителю авиации, например, да, скажем так, объясните, что это вот за такой прикол. То есть ты приходишь, говоришь, дайте денег.

8: Нам необходимо, тебе говорят, у вас деньги есть, не дадим. И акции пролетают на этой новости. Ты никогда у родителей деньги не просила. Все не так, подождите, я очень легко тебе опишу ситуацию. Вот.

9: Как судно назовёшь, так оно и поплывёт. Компанию назвали самолёт. И вот у нас, помнится, в девяностые годы там, или я уж не помню, двухтысячные были хроники падающего самолёта. Вот примерно тоже самое у нас происходит и

10: Этой компании врывается стюардесса, кричит, все пропало. В салоне паника, хаос да, паника. Командир и штурман. Соответственно, у нас говорят о том, что да, мы

11: Падаем. Ну и продолжает дальше падать. Летим уже с 3000 ниже 1000 уже опустились. Но тут, видишь, восходящий поток реструктуризации долгов. Вот мне больше всего удиви.

12: Самолёт размещал свои облики, насколько я знаю, по кругу достаточно небольших банков, то есть это не гранды нашей банковской системы и обещают реструктуризи.

13: Долги самолёта. Вот мне кажется, что те, кто покупали большие объёмы облигаций, должны или там выдавали кредиты самолёту, сейчас влетят на реструктуризацию по долгу самолёта.

14: Игорь, ты же работал в банке. Расскажи, как это сейчас будет происходить. Ну давай так, если будем говорить о тех кредитах, которые выданы. Я в банке не работал. Я был банковским аудитором. Это важное дополнение.

15: Если сейчас будет происходить реструктуризация, то будет получен обновлённый бизнес план от компании по конкретным проектам, потому что финансирование выдаётся не на всю группу компаний самолёт, оно выдаётся непосредственно на какую?

16: Какую-то конкретную ооошку, которая занимается застройкой конкретной очереди, и они будут вносить изменения в график платежей гашения. Соответственно, ну там условно, может быть ставки ещё че-нибудь.

17: Исходя из тех реалий, которые будут вот в тот момент согласованы, то есть это будет проходить большой кредитный комитет, будет оценка рисков, отчёты по каким-то отдельным важным параметрам, по залогам.

18: Какие-то выездные проверки, ну такая большая бюрократия, но по факту будет, по сути, изменяться набор платежей, которые предстоит отдавать уже по вот этому реструктурированному долгу. В целом обычная, совершенно стандартная

19: Практика для девелопера, она не будет особо отличаться от практики по какой-нибудь другой большой компании или бизнесу, индивидуально оцениваемым кредитом. Ну и, соответственно, сейчас надо просто концепт объяснить.

20: Банку надо, чтобы платили проценты и возвращали долг бизнесу. Надо, чтобы он мог справляться с выплатами и, соответственно, чтобы у него присутствовал необходимый объём оборотного капитала. Ну, в данном случае это проектное финансирование.

21: И плюс ко всему это, как правило, бридж, кредиты. То есть все-таки надо, чтобы это отдали вот именно по этому юрлицу, а не просто роллирование. Все будет заточено на это, но для того, чтобы успешно проходить такую

22: Duru. Необходимо, чтобы был спрос конкретно на этот объект, чтобы в нём шли продажи, чтобы цены соответствовали финансовой модели. Это, кстати большой привет всем любителям Дисконтов ждите дальше как бы может быть этот поезд съездит по

23: Кольцу вернётся за вами, но только уже на более высокий этаж. Но в целом рабочая история делалось так после 2009 года почти по всем банкам, по огромному количеству кредитов. Понятно, что

24: Это может в моменте вызывать создание дополнительных резервов. Ну а что делать? Знаешь, как лучше, чтобы вернули что-то или, может быть больше и дольше, чем, ну, у тебя все это упало на баланс в виде залога и, ну, то будет

25: Этим в банке заниматься. Это не их работа, не их компетенция. И это очень тяжело для капитала. Угу. Глобально сектор недвижки сейчас интересен. Или это вот, как сказал у нас Тимур Нигматуллин в итогах недели, что это якобы уже активы, не

26: Не, комильфо, смотри, если мы разложим этот вопрос на несколько компонент, то 1 акции, да, то есть, ну, то, что нам ближе акции девелоперов, высоковолатильная история, которая будет

27: Летать и возможно летать вверх на снижение ставки, потому что будет чем дальше, тем больше понимание того, что все-таки, ну где-то там просвет за углом и снова восстановится спрос, и дешевле будет проектное финансирование, дешевле будет.

28: У кого они есть это пункт номер 1 непредсказуемо, они не особо как бы маржинальны, но в любом случае кто-то старается такое купить на плечо, поэтому там будет летать во все стороны. Надо быть готовым. Обли.

29: Самые крепкие выпуски, например, а 101, они, ну вот фактически там торгуются, там 16 с половиной, 17% доходности к погашению. Это такой вот бенчмарк.

30: Плане у пика ещё ниже доходность к погашению. Но нужно понимать, что они не раскрывают ничего особо. И в принципе, гранд мейджер там super такой спокойный эмитент, и про них каких-то новостей больших не гуляет, кроме смены вот того самого

31: Потом, что ещё важно, если мы начинаем идти дальше по вот этой вот градации выпусков все ниже и ниже, то там где-то внизу там будет тот же самый самолёт, априль в середине будут находиться

32: Брусника, эталон, легенда, страна девелопмент. Ну, страна девелопмент ближе уже к самолёту. Вот там доходности к погашению на рынке, на вторичке, где вы заходите и покупаете у кого-то облигации уже такие с большой большой

33: Премией к ключу. И в этой премии. Соответственно, все риски, которые транслировались на рынок, пришли за 50 миллиардами. Здрасьте. Получите, распишитесь. Не дали 50 миллиардов, что-то другое, возможно, дали, но никто

34: Ещё не понял, остались на том же уровне, упали продажи, упало количество каких-то сделок в моменте об этом написали сми. Туда же все, все в кучу. То есть это вот история самолёта сегодня у апри, соответственно, просто

35: Они вынуждены были под бурно растущие строящиеся проекты, которых очень много набирать дорогие деньги, объективно дорогие, были купонные доходности на размещение высокие, и их спасает то, что кратно выросли цены за эти годы.

36: В Челябинске в несколько раз, и они смогли на фоне этого сделать то, что в обычных условиях делать невозможно. То есть девелоперы н, не вытянули бы никогда такой объём. Знаешь, просто вот этим валом, который накопился, мы же были как раз в Челябинске, общалис.

37: С ними видели это все своими глазами. Классические истории вдо, можно получить доходность, можно получить доходность выше ключа, выше рынка, приняв на себя все эти риски. То есть надо следить и размазывать, потому что, ну, как бы среди

38: Розницы регулярно вижу ковбоев, которые там на полсчета возьмут какую-нибудь там, типа, зато 28% оптимисты как называют. Да, это нет, это даже не оптимизм, это просто дурость и слепая Вера, непонимание того, что такое кредитный риск.

39: То есть с этой частью, я думаю, мы разобрались. То есть можно в дошках что-то заработать, но главное вовремя эту картошку скинуть. Если она не будет гаситься сразу же скинуть касаемо недвижимости. У тебя там осталась жилая и коммерческая жилая исключительно для приобрете.

40: Себе инвест в жилой недвижимости как таковой, с плечом, с кредитным, закончился вместе с обширными безадресными льготными ипотеками. Семейка та, которая есть уже весь гешефт, который ты получаешь от

41: Уменьшение ставки на самом деле уходит в карман девелоперу у тебя остаётся, ну, квартира, хочешь, живи там детям. Поэтому здесь мы забыли, если кто-то хочет купить квартиру, покупает на свои лучше на вторичке, там же сдаёт, ну просто

42: Деньги некуда деть. Люди же боятся некоторые, чтоб деньги не пропали. Все осталась коммерция. Вот коммерция это такой вяло текущий тренд 2026 года. Почему вяло текущий сейчас часть бизнесов, которые её арендуют, она склеивает

43: Ласты и чуть чуть хуже двигаются помещения, но это как раз хорошая точка входа. Когда кто-то будет выбегать, кто-то будет продавать, разочаровываться, это надо забирать и понимать, что дальше 27, 28.

44: По идее, снижение ключа, восстановление экономики и весь этот мелкий ритейл тот самый средний малый бизнес, он все равно адаптируется к новым налогам, выстроит новые цепи распределения ценности маржи.

45: И будет жить дальше, потому что это, знаешь, как лес после пожара проходит год, там снова зелено. Вот такой большой ответ про недвижку. Мы, когда к выпуску готовились сегодня с редактором, с нашим попалась новость, увидели единорога в мире недвижимости. Суть в чем? В том, что в

46: 1 из деревень в белоруссии продают целую деревню под названием веселуха за 760 000 ₽. Мой вопрос в чем, если и вкладываться в недвижку, это должен быть какой-то большой город или это регионы есть какая-то корреляци?

47: Между размером, не знаю, населённостью этого пункта. Или мы в целом, помимо акций, вот покупая недвижимость, где её приобретать, хотел спросить. Там деревня с крепостными продаётся, как 3 дома, добрые времена, да, да. Угу.

48: То есть прям вот прям, вот прям, что ж, ну как бы, господа, если кто-то хотел быть помещиком, это ваш шанс. Ну, по факту, конечно, недвижимость обычно лучше приобретать там, где ты хорошо осведомлён.

49: Что там, где там, какие точки развития, если это объективно город, который стагнирует. Так у нас есть умирающие посёлки, из которых уходит население, уезжает молодёжь, и она концентрируется в больших городах.

50: Ну, понятно, там не надо покупать, потому что когда ты будешь где-нибудь на севере или в сибири такое покупать, у тебя там, знаешь, там 12000 человек, спустя 10 лет, там будет 11000 человек, точки развития никакой не будет, но

51: В таких местах иногда бывает смешное, что там никто не хочет покупать коммерцию и есть отдельный, ну, как бы такой класс коммерческих ковбоев, которые там что-то купят, какое-нибудь помещение, подходящее под магазин, иногда даже построят где-нибудь.

52: Знаешь, там по какому-нибудь аля снт возьмут землю с необходимым ври, там все это согласуют, сделают проект и посадят туда какую-нибудь пятёрочку. Там, конечно, доходность другая, но это уже, знаешь, не классические инвестиции, это

53: Бизнес модель, да, это бизнес модель. Хорошо, Ярослав, по недвижимости есть комментарии у вас, потому что зрителям обещали, что вы выскажетесь.

54: Моё мнение достаточно противоречивое почему? Потому что, с 1 стороны, я вижу, что произошли глобальные изменения с точки зрения ввода жилья Марат Хуснуллин отметил рост на 34% до 4, по моему, миллионов квадратных метро.

55: С начала года это существенный прирост, на мой взгляд, те объёмы недвижимости, которые есть у застройщиков, они их будут пытаться реализовывать в ближайшее время. Я не верю в рост цен на недвижимость.

56: Кроме как на фоне девальвации рубля, то есть страх девальвирования рубля может подтолкнуть часть населения, переложиться в бетон других способов стимулировать покупку.

57: Жилья. Ну, честно говоря, сложно сейчас представить, при том, что у населения активно присутствует сберегательная. Это 1 момент. 2 момент, да, предложение будет увеличиваться дальше.

58: Опять же сказал, что нам необходимо строить дешевле, дешевле. Он сказал, он не сказал, что нам надо строить больше. Он сказал, нам надо строить дешевле. Опять же, вот мы

59: Были в Нижнем Новгороде, и Олег Кузьмичев там говорил о том, что 1 из застройщиков, комментируя цены на недвижимость, вот сейчас продаёт по 400000 за квадратный метр, ожидая

60: Что там в ближайшие годы квадратный метр станет 800 000 ₽. Но что могу отметить, я бы, наверное, согласился, если бы это были там начало их роста в 2 раза, но текущий

61: Все-таки положение дел с учётом введённого жилья сейчас тех объёмов, которые были не распроданы под Санкт-Петербургом, стоят, как говорится.

62: Деревни этого нераспроданного жилья в подмосковье в принципе чуть лучше ситуация, но все равно она тоже избыточна с точки зрения того объёма, который есть у застройщика.

63: Как только будет проявляться хоть какой-либо спрос, я думаю, что застройщики будут от этого всего избавляться, но пик явное тому подтверждение ребята, не 1 кризис прошли и в текущей ситуации.

64: Уже, так скажем, в готовности номер 1 распродали все, что могли, вышли в деньги максимально, так скажем, собранно себя ведут. Не знаю, на какой период они там закладываются.

65: Снижение потребительского спроса это ещё 1, 3 момент. Ну да, конечно же активное расширение рынка недвижимости происходит при росте населе.

66: У нас естественная убыль, и, конечно, мы, ну, износ жилья, он достаточно существенный был за период всей этой перестройки, да и пока у нас не появились новые девелоперы.

67: И так далее. Они достаточно существенно заменили вот этот износ, реновация, которая в Москве идёт тоже. Я вот прям наблюдаю, как достаточно быстро строится жилье вместо пятиэтажек двадцатиэтажки.

68: Возникают только на раз. Это я о чем хочу сказать. Смотрим внимательно. Опыт Китая. Да, конечно, Россия не Китай, у нас дефляции нет и, наверное, не будет в ближайшие пару десятилетий, но

69: В любом случае, без каких-то, ну, на мой взгляд, существенных триггеров загнать население, дополнительные объёмы бетона по текущим ценам будет очень сложно.

70: Угу. Рядом с недвижкой стоит банковский сектор втб. Активно обсуждаем в итогах тоже эту тему подняли. Игорь, твоё отношение к этому банку с учётом выпущенного отчёта, да? Ну, я вчера ещё был на звонке с

71: Господином пьяновым, поэтому тут с первых рук информация в целом, ну, отношение к банку, я уже говорил, в предыдущих выпусках, он сейчас находится вот на перепутье, то есть есть шанс сломить многолетний тренд.

72: Котором сформировалось, ну, накопленное негативное отношение к банку со стороны инвесторов, что для этого необходимо, да, то есть пункт, который был пройдён, он очень важный, это история с обменом

73: Потому что тут, ну, могло быть все, да, и, к счастью, он прошёл по тому сценарию, который самый, самый адекватный. Мы, собственно, тоже разговаривали и с топ менеджментом, и Россия зовёт, и на отдельных сессиях, то есть все давали.

74: Один и тот же фидбэк, 1 обратную связь сохраните статус кво, как сейчас. Просто вот мы все привыкли уже к вот такой пропорции. Можно её оставить и заменить там де Юры, просто чтобы де факто денежные потоки в сторону инвесторов не менялись, и мы могли нормально все счи.

75: Это раз, 2 момент. Дивидендная политика самая сложная, да, то есть, как бы, с 1 стороны, есть комсомольское обещание 50%, но из всего услышанного, ну, уже понятно, что там этими процентами не пахнет, потому что не ждём, я не жду.

76: Я не жду ещё со времён прошлой выплаты, потому что для неё потребовалось объективно и доп. Эмиссию сделать, и налить, ну, по сути, в капитал дополнительные, там, финансирование типа под строительство.

77: Ну какая нам разница, под что, если все равно это единое целое? Мы же смотрим на достаточность капитала 20 норматив для банковской группы, а не о какой-то проект в нём сейчас ниже 50.

78: Вопрос сколько? Да, то есть ответ нам не могут дать, не дали. И как бы дискуссия примерно такого плана идёт обсуждение с регулятором, с банком России. Сколько мы можем себе позволить? Соответственно, я так понял, будет продан

79: Часть как бы кусок портфеля именно потребительских кредитов, упакованный, секретиз рованный. Ну, по сути, цессия произойдёт явно продадут с тем, чтобы уменьшить давление на капитал. Ну потому что

80: Иначе смысл продавать, если ты ничего не поменяешь, проще получить, чтобы их, чтобы они вывесились, но тут будет упаковано и продано, так что должен стать крепче капитал. Затем определённые вот эти вот.

81: Истории, там с отложенным налоговым активом, там плюс минус, не, ну нераскрытая история, там, 65, 66 миллиардов рублей, скажем так, выполнение проектов акционера, ну, какие-то госинтересы.

82: Которые не, да, то есть они идут в составе прочего совокупного дохода. В данном случае это расходы, но не суть. Их как-то назвали квази дивидендами сми, да, вот особо цитировали этот момент, просили на

83: Об этом как бы рассказать, если они выполняют какой-то процент выплаты, да, то как бы тут, конечно, в моменте, может быть и под разочарование, но банк уже отрос, и там, соответственно, падал, волатильность будет, то есть

84: Где-то в апреле, когда все посчитают и договорятся, посчитают, какой будет 20 норматив после того, как будет выплачен дивиденд. Ну вот уже завеса тайны сойдёт для того, чтобы банк стал привле.

85: Кателен, он должен быть таким же, как и топовый бенчмарк, который отчитался сегодня. То есть вот Сбер, да, дал 8%, соответственно, роста чистой прибыли. И там понятно, да, то есть на 13 плюс.

86: Достаточность та, все, там рой 22, 50% прибыли, то есть рост по дивидендам на 8%. Кстати, в рамках того, что ожидал последние 3 месяца, и все чётко, то есть, и плюс

87: Ко всему теперь ещё добавился дом рф, который полностью косплеит эту игру, то есть вот тоже самое 50% все чётко, тебе даже total Шёл, тенниса посчитали добрые люди на весь 2026 год. Бери, не хочу вот.

88: Уже 2 бенчмарка, соответственно, становишься в 1 ряд вместе с ними. Ну, добро пожаловать на полку. Здесь, видишь, пока присутствует неопределённость, связанная с госпроектами, с госнуждами, получится ли это переломить, получится ли хотя бы давать какой-то понятный коридор, расчет.

89: Время покажет, но в целом процесс улучшения идёт, конечно, это долго. То есть вернуть доверие, ну, не так легко именно у старых и институциональных инвесторов, да, здесь была

90: И есть возможность прокатиться на вот этих всех позитивных моментах. Частично она отыграна, но вопрос, собственно, того, ты здесь больше хочешь каких-то острых ощущений или понятной просчитываемой прибыли. Я обычно во 2 лагере нахожу

91: Кто-то и 1 любит. Угу. Острые ощущения. Понятная прибыль. Евротранс. Куда это торговля сосисками? Это 3 категория. Да, это особо здесь, ну,

92: Купленный ком проблем и такой, знаешь, последовательный, как бы, пирамидинг долгов, он уже ведёт в сторону того, что, ну, в какой-то момент не получится привлекать на адекватных условиях. То есть мы уже видели, что

93: Там у тех же самых финуслуг на полку сначала встал ярд, потом типа решили не надо, ну и правильно сделали в целом менеджмент обещал нам, когда шло ipo, ну и всем, кто покупал на заправке.

94: Эти акции не только что будут сделаны. Азк комплексы, в которых будет для электромобилей все, ну и так далее и тому подобное. Есть хороший метод Питера линча. Все, кто живут в Москве, московской области, могут

95: Приехать на заправку. Я так делал, да? То есть берёшь этот гигантский хот дог кофе и сидишь там в телефончике, тупишь и смотришь, кто же там выстроился в очередь со своими электроиграми или что там у нас ещё есть в виде ездящих кофемолок.

96: Упс никого. Ну, значит, капекс ушёл куда непонятно. Плюс отдельные истории, связанные с там вот этими разборками по оптовой торговле, плюс кассовый разрыв, который не дал возможность

97: Выплатить сколько там 1% годовой выручки налоговой, как бы не мелочи. Неприятно. Почему? Ну, типа, кажется, ну что там такая сумма маленькая, не кассовый разрыв, это кассовый разрыв нам в своё время, когда выпускали

98: Банды декларировали, что денежный поток есть каждый день. Соответственно, обслуживать месячные платежи можно. Хорошо. Обслуживайте, пожалуйста. Ну как бы у нас бумага убрана из всех портфелей.

99: Ещё в прошлом году, да, то есть она стоит в красной зоне риска, и мы её не трогаем ни эквити, ни де, ну, ни акции, ни облигации. Угу. Ярослав, есть что добавить или вы политкорректно?

100: Останетесь? Да нет, ну зачем нам быть политкорректными? Отмечу, что втб история интересная, да, но рискованная. Я думаю, что многие параметры уже определены.

101: Все-таки 50% от чистой прибыли мы не увидим консенсус рынка, учитывая текущую котировку это все-таки где то от 25 до 35% от чистой при

102: Более того, да, у нас инсайдерская торговля на российском рынке как дышло, да, что вошло, то и вышло. Соответственно, если бы были другие параметры котировки,

103: Втб взвились бы выше 100 ₽. Буду здесь предельно прагматично, поэтому инсайдерской информацией не обладаю. Ориентируюсь на если говорить про евротранс опять.

104: Опять же в евротранс мы неоднократно обсуждали историю, связанную с евротранса много Копий уже сломано, компания продолжает дышать, творить и удивлять.

105: Своей, так скажем, устойчивостью. Почему? Потому что попыток похоронить компанию со стороны публичных аналитиков было много. Ну, как мы знаем, деревья не растут.

106: До. Угу. Небес. Вот все-таки гравитация процентных ставок. И вот эта история с выплатой дивидендов за счёт долга, она может, наверное, когда-то повлиять на

107: Устойчивость компании меня удивляет другой момент. Насколько я помню, у компании рейтинг трипл би это раз, что позволяет компании размещать облигации без согласования с московской биржей.

108: Вопросы опять же к рейтинговым агентствам, а почему-то у нас рейтинговые агентства реагируют следующим образом происходит какой-нибудь дефолт, техдефолт, конечно, и именно в этот момент рейтинговые агентства начинают понижать свои

109: Или там ставить на пересмотр, или когда какие-нибудь счета блокируются и так далее. Ну, в общем, про проциклическая политика рейтинговых агентств. Ну и также отмечу, что меня настораживает, что компания выплатила все.

110: Кредиты банком и активно пользуются именно рыночными инструментами, облигациями, причём по достаточно высоким ставкам. Вот учитывая

111: Что все-таки банки при выдаче кредитов делают винтажный анализ и более глубоко смотрят с точки зрения структуры, просят заёмщика предоставить более, так скажем, детализированные отчётности, нежели чем

112: Публичные компании предоставлял частным инвесторам. Соответственно, возникают у меня тут некоторые опасения. Но ещё раз повторюсь, пока вся эта история продолжается к другим темам. Ещё 1 тема, которую хотела с вами обсудить.

113: Говорим об акциях, тогда как вышка подготовила очередное исследование и сказала нам о том, что самые богатые россияне якобы либо сдают недвижку, либо кладут все накопления на вклады. Согласен ли ты, Игорь, с таким утверждением богатые здесь важно сноску.

114: Сделать все, у кого доход выше 200 000 ₽ в месяц. Вот такая стратегия, как тебе богатые, это доход выше 200 ₽. Вот нам так, да? Короче, я тогда обращусь к своей статистике. Давай как раз недавно делали очередной касдев.

115: Аудитории нзт. Ну, как бы я могу сказать про реально богатых людей с капиталом свыше 100 000 000 ₽. У меня таких несколько Десятков в финаме тоже, знаете, но мы видим больше, да.

116: Как правило, доля именно в Чистых активах таких, скажем, там нетворкс у этих людей предполагает очень существенную долю недвижимости. Здесь, может быть там 10, 15 квартир, здесь есть почти

117: Всегда крупная коммерческая недвижимость есть бизнес или был бизнес, который стоит за появлением этого капитала. Наличие вкладов есть, но они больше используются в качестве временного

118: Размещение средств между какими-то проектами. Ну то есть надо понимать, что если у человека там 3, 4, сотни миллионов, то вклад в 20:30 не является чем-то необычным в данном случае, потому что он продал какой

119: То объект положил на вклад, и пока у него идёт подбор следующего, он находится там это стандартная практика. Никаких чудес здесь нету. В целом доля в инструментах фондового рынка не

120: Всех, ну, у очень многих, ну, как правило, может не превышать, там 40, 50% от общего микса, да, акции, облигации, вклады плюс недвижка, бизнес, который у них есть, он стоит особняком.

121: Ну, мы его не оцениваем, потому что он, как правило, не публичный, и, значит, его очень сложно оценить, потому что нету отчётности. То есть 1 год он может там приносить столько-то миллионов, другой год, он может работать, да, безубыток.

122: Это такая временная история. Но, да, действительно, декомпозиция в сторону большого владения недвижки, но объективно далеко не всем нужны вот эти игры с американскими горками, с отчётностью. То есть люди, работающие в бизнес.

123: Люди, заработавшие капитал, там, предпочитают там же и все оставлять наличие у тебя нескольких площадей, в которые у тебя там заехал ли там магниты, пятёрочки или аптеки, тебя обеспечивают денежным по

124: Током постоянно на случай, если что-то идёт не так. У меня очень много таких и знакомых, и соседей, и клиентов. И это абсолютно нормально. Угу. Ярослав, у вас стратегия совпадает с теми, кто относит себя к богатым.

125: Можно по разному. Я, конечно, обращу внимание, что структура депозитов, опять же, если мы делаем медиану, это 1 момент. А если мы делаем, так скажем,

126: Среднюю температуру по больнице мы получим совершенно другой результат. Конечно же, 200 000 ₽. Это в месяц. Это, конечно же, не говорит о том, что человек у нас богат, у нас

127: Средняя, средняя зарплата, по моему, по России в районе 90, ну, 96, по моему, тысяч рублей. Ну, опять же, могу ошибаться, но разброс, конечно же, от региона.

128: К региону разный, но согласитесь, что отсечение от 200 000 ₽ нам говорит о том, что среднего класса в России не очень, да.

129: Ну да, не очень, да, не очень много, мягко говоря. Вот. Но, с другой стороны, опять же отмечу, что структура депозитов можно говорить о том, что есть депозиты в миллиард.

130: Рублей. И, кстати, вот за 25 год приток средств от Физиков на брокерские счета составил, по моему, 2 и 6 триллиона рублей. Можно опять же констатировать, что

131: Приток этот был не в виде Перетока от Физиков с двухстами тысячами рублей, которые пришли покупать уфз, это как раз те самые смарт мани, которые в ожидании сниже.

132: Ставки перетекли на фондовый рынок в длинные, в том числе облигации федерального займа, и я, наверное, соглашусь, что эти деньги гораздо умнее, нежели

133: Чем большинство денег Физиков, которые искали, где ставка депозита на ближайшие полгода будет чуть выше там ключевых банков. Поэтому, конечно же,

134: Вот такие большие объёмы средств, они принадлежат, так скажем, не очень большому количеству нашего населения по поводу двухста тысяч рублей. Ну, хотелось бы, чтобы

135: Средняя зарплата в России при текущих параметрах инфляции и ценах была как раз где-то в этом районе. Почему? Потому что это формировало хороший потребительский спрос, но как мы

136: Понимаем, видимо, 200 000 ₽ это вот у нас, да, отсечение по богатому человеку в России, который, ну, честно говоря, не особо, так скажем, дают размахнуться с

137: Зрения потребления. Угу. Ну давайте вот опять же с вами прикинем средний класс автомобиля в России сейчас в районе 2 000 000 ₽. Это, это уже, это лоу класс, я тут

138: Недавно, 2 дня назад заходил на сайты, как раз готовил выпуск про автомобили. Короче, давай 5, средний класс это уже 5 или 6, 5 или 6. Ну вот отсюда делайте выводы.

139: Насколько богатый человек может себе позволить автомобиль среднего класса, да, в, ну то есть, по идее, вот средний класс должен на годовую зарплату иметь.

140: Возможность купить автомобиль. Ну, явно мы считаем богатых немножко, так скажем, у нас цены не соответствуют. Угу. Тем доходам.

141: Которая имеет наше население. Ну, короче, на эти 200000 за год ты сможешь купить сузуки из Арабских Эмиратов с движком 102 лошадки. Ну, это как бы реальное предложение, поэтому сюда

142: Угу. Что там ещё у нас, что там ещё у нас? Я женский вопрос, женский блок, не спрашиваю, богатые ли вы, но спрашиваю, счастливые ли вы, потому что та же высшая школа экономики на этой неделе подготовила исследование, сказала, что россиян стало на 2% больше тех, кто считает себя счастливыми.

143: Так вот, счастливый ли ты человек, Игорь, мы с ярославом преподаём в высшей школе бизнеса. Задайте там вопросы, как они? Мы спросим, как они оценивали критерии, а то, может, неправильно ответим. Угу.

144: Люди, кому за 40, соответственно, страдают немножко от других проблем, нежели чем быть счастливым, да, нарастающая тревожность, стресс. И в этом отношении, если опять да.

145: Если, если ты несчастен после 40, то, соответственно, ты ещё жив. Ну да, ты будешь просто напросто. То есть это состояние такое. Вот говорите о счастье после 40.

146: Мне кажется, только при условии, да, что ты выполняешь определённый пул работы над собой. А как мы пришли вот к этой величине больше 40, я не понимаю, я не ваше, мы как бы нам, нам

147: 40 у нас постоянно что-то болит после 40 на двоих, мне кажется. М, да, да, да, я имею ввиду, что ты счастлив, когда ты там, не знаю, ходишь на спорт, когда ты можешь выспаться, да, когда там можешь

148: Купить машину за 5000000 за год. Да, я уверяю, я уверяю, что купить машину за 5000000, потом её обслуживать. Это тоже как бы не особо большое счастье, мягко говоря, особенно

149: При текущих сугробах в Москве, вот честно скажу, да, лучше, как говорится, машину попроще. Вот. И да, да, да. И с большой страховкой вот это, наверное, счастье. Вот когда

150: Большая страховка это счастье, когда у тебя дорогая машина, это тревожность, поэтому уроки финансовой грамотности на лампе трампа страхуй и будешь счастлив. Точно. А сейчас мы передаём слово Нижнему Новгороду. Посмотрите обязательно этот

151: Блок, пишите комментарии, задавайте вопросы. До встречи в Новосибирске и на нашем канале. Всем пока, всем пока, пока.

152: Что творится в макроэкономике? У нас центральный банк снизил ключевую ставку на полпроцента. На февральском заседании часть инвесторов сказали, что цб нарушил коммуникацию с инвесторами.

153: Таким образом, почему? Потому что никто не гадал, не знал. Большинство аналитиков делали ставку о том, что её не понизят, а оставят на том же уровне, что это может быть, может быть, это признак.

154: Того, что в экономике дела уже так плохо, что цб спешит её понижать. Эту ставку. Я, собственно, дошёл до банка России с этим вопросом. Прямо вот не собираетесь ли вы переезжать, как вы?

155: Мониторите эти процессы, и они мониторят предприятия, мониторят будущие показатели. То есть, то есть Эльвира Сахибзадовна была на вытянутую руку, ты мог до неё дотянуться, да?

156: И в целом там даже запись сохранилась у них на канале вместе с ответом достаточно большим. Если говорить, кстати про коммуникацию, то коммуникация это их вообще Козырь. Они говорят, что чем лучше

157: Консенсус угадывает будущее движение, тем лучше коммуникация, то есть отчасти коммент более менее справедливый, но здесь инфляция подвела те самые недельные принты все же смотрели, постили, писали.

158: Очерки маленькие на тему того, что высокая инфляция сейчас цб её как увидит и ничего не будет делать, но по факту делает, потому что делает он превентивно, превентивно, это как раз про не передавить, не пережать и у нас в марте.

159: По моему, 20 числа, в апреле 24 ближайшие 2 заседания. И 1 из них снова будет тоже опорное. Скоро будет у нас новый среднесрочный прогноз. Будем смотреть, как движется база, но пока выглядит.

160: Так что ожидания пониженной ставки являются вообще основой к концу года сколько там будет 13 12, может меньше, а не смутило тебя, что таргет по инфляции немножко повысили на конец года?

161: Ты знаешь, это в целом нормально, как бы таргеты должны двигаться по ходу добавления фактических данных, потому что у тебя, а че ж нас внутри последние 3 года мучили этой четырехпроцентной инфляции? У тебя, у тебя ест?

162: Вообще, как бы целевой таргет, это, знаешь, вот как, как у нас с тобой идеальный целевой вес. Но есть путь к нему. Мы как самураи, мы идём путём и цб такой же, как и мы в этом плане. То есть они понимают, что, ну вот факт произошёл частично.

163: А оставшийся кусок, так называемый яругова остаток года, они, ну, прогнозируют там с другими вводными, и что получится, то получится? То есть это же ожидание, ожидание. Ну давайте спросим Олега. Олег, ты

164: Что думаешь, какие у тебя ожидания? Как у вас там с недвижкой? Являются ли они проблемами, если это твои ожидания? Знаете, вот как это ты говоришь? Путь, цель, когда спрашивают, да, что важнее? Путь или цель? Мне кажется, главный ответ компания важнее д.

165: Это не значит, что надо Сбербанк покупать. Ну, смотрите, я думаю, что вот мы много времени тратим на макроэкономику, но Питер ильич говорил, что 13 минут потратили, 10 минут впустую. То есть базовый прогноз. Игорь же правильно сказал, ставка будет снижаться 12, 13%.

166: 10. Мы не знаем. Да, мы просто знаем, что она будет снижаться дальше. Как бы вы уже подстраиваете свой портфель под эти реалии, что подходит, наверное, дешёвые компании подходят, наверное, высокодивидендные компании подходят, наверное, замещающие облигации, неплохо выглядят сейчас, да?

167: Наверное, длинный уфз тоже неплохо выглядит. Вот из этого всего можно составить портфель и хорошо заработать. Но я думаю, что в январе, вот в феврале полтора месяца прошло, я думаю, что все нормальные стоимостные инвесторы хорошо заработали. Ну подождите, вы классно рассуждаете по поводу

168: Покупки Дешёвых компаний, покупки этого покупки того, но экономика

169: Скоро, может сказать кря и powell, ты как считаешь, скажет кря нет.

170: Только по платной подписке на бусте у него включится микрофон. Вы знаете, что делать?

171: Ну да, дай ему свой. Работает, работает, работает. Да, отлично. Ну, во первых, по поводу ставки, мне кажется, то, что сейчас понизили, думали, что вообще не понизят. А помните, что в декабре думали, что понизят. Чуть ли не на 1% понизили.

172: Скромнее, поэтому мне кажется то, что сейчас было лучше, чем ожидало большинство. Это как будто такое вот догонка того, что в декабре тогда не понизили, как многие тоже хотели, это 1. А что касается

173: Вообще экономики и российских компаний, то сейчас тут все достаточно сложно. И куда не посмотри на компанию, то там у всех в лучшем случае сокращение темпов роста по сравнению с 24 годом, а то и

174: Уже убытки у многих. Поэтому, ну, проблем действительно много. Я думаю, что ситуация пока не улучшилась даже у тех компаний, которые выросли там за последний там месяц. И, ну, у них все не замечательно далеко. Поэтому, если мы

175: Не будем понижать ставку, то у них как бы ситуация эта не улучшится. Вот примерно такие мысли. Угу. Ну, кстати, вот, и блумберг, и рейтерс пишет о том, что 26 год может быть очень сложным с точки зрения доходов бюджета санкционных

176: Ограничений, потенциальные возможности закрепления низких темпов роста экономики в 26 году. Ну вот я не знаю, Олег, что будет с магнитом.

177: Плюс + 11 с начала года уже. Ну, слушай, я вот так не мыслю, да, что вот там кризис, сейчас надо все продавать, бояться. То есть, конечно, кто-то сейчас угольщики ничего не зарабатывают, да, какие-то компании, все будет плохо.

178: Ну вот говорить давай про золотодобытчиков, да, у них лучше этот год будет или хуже, там норникель лучше или хуже. Какие-то компании все равно выигрывают и заработают на этом, да, то есть надо вот ориентироваться на это, выбирать конкретные сектора. А если вот, как ты говоришь, все пропало, страна загибается.

179: Экономика загибается. Так у тебя ставка будет тогда однозначной. То есть, если вдруг будет рецессия, да, и все будет плохо, центробанк будет снижать ещё быстрее ставку и ещё лучше будет цб будет снижать ставку. Минфин будет активно размещать уфз, и доходности будут. Так.

180: Такие же, как сейчас, ну, подожди, там на год ещё хватает фнб, как минимум. То есть, действительно, сейчас проблема. Январь, февраль, низкие нефтегазовые доходы, крепкий рубль. То есть тут вот что будет делать минфин, ну, наверное, будет щипать тех, у кого жирок появился. То есть, наверное, есть риск.

181: Надо меня щипать. Не зря Павел там сел, да, ну, как бы, вот золотодобытчики, да, вот там норникель, они, наверное, под риском новых налогов, опять же, мы же должны в среднем смотреть, да, тоже у нас год назад было, там 800.

182: Миллиардов рублей в месяц нефтегазовых доходов сейчас 400. Ну почему к середине года не может быть опять 800, да, то есть там дисконт выровняется, рубль упадёт все это может быть. Поэтому я бы здесь пока не паниковал. То есть навес, офз. Слушай, ну не

183: Не всегда размещают. Ведь длинные офз могут флотер опять разместить. Сейчас эта схема отработана, там могут валютные юаневые офз разместить. То есть, ну, пока такого какого-то страха, мне кажется, быть не должно у нас в разных

184: Абсолютно секторах. Разный расклад у нас с самого фактически начала сво и всех санкций, которые прилетали, финансовый сектор оказывается самым крепким по факту.

185: Ну, то есть уже сложно отрицать этого, потому что у тебя в генеральной совокупности банки весь сектор отчитывается прибыльно год за годом. То есть, вот вышеупомянутые угольщики, да? Ну, как бы, ну, уголь вообще дело грязное, тёмное, что вы там

186: За прибыль будете, что ли, держать их? Это для любителей мечела, тортиков от ведомостей. Это не для того, чтобы деньги заработать. Ну, если только друг на друге, но явно не на угле. Уголь, кстати, растёт сейчас в цене. Это хорошо.

187: Главное, чтоб, подожди, подожди, у тебя, у тебя какие данные были? Недавно смотрел? Ну, в долларах. А коксующийся уголь не энергетический, а энергетический. Падает же, да, энергетический падает, да, коксующийся растёт. Главное успеть переконтрастом. Я. Мы же не должн.

188: Это тоже не забывать спот, это хорошо, но по споту не все отгрузки ходят. И наша задача отбирать те сектора, которые действительно могут продолжать расти. У тебя увеличивается денежная масса, у тебя импульс кредитный есть?

189: Все, у тебя, весь финсектор там, по моему, весь кредитный импульс с денежной массой сдулся, по последним данным, там все очень просто. Денежной массы в прошлом году 10,6, а уже за первые 2, ну, за 1 месяц, ну, вырастет он у тебя.

190: 5%. Хорошо, у тебя будет рост, не падение в любом случае. И опять же, вопрос того, как банки закредитовали, кого и сколько резервов уже создано, сколько уже кредитного риска реализовано, потому что, ну,

191: Проблемы то они, знаешь, не возникают. Так вот, типа, о, проблема, они все точно так же, как и мы все это видят, где-то идут на рестракт заранее, до того, как пациент склеит ласты. И поэтому мы видим достаточно спокойную

192: Динамику во всех сзко, во всех больших банках. Никто из них не подскакивает там многократно по кору, по стоимости. Окей. Замечательное. Замечательные слова. Замечательные. Вы хорошо успокаиваете. Ты про псб. Я, кстати, хочу немножко напрячь

193: Потому что вот есть такое ощущение, что те сектора, у которых дела получше, вот как раз за ними то и придут, повысят какие-нибудь налоги, ставки и так далее. Вот есть такое ощущение, что ты на это думаешь. Так мы уже говорили про виндфон.

194: Элементом как бы брать с банковского сектора вин фол такс нельзя уже много раз было сказано всеми, включая правительство, но всегда можно то верфи какой-то помочь, то радиоэлектронику купить, то ещё что-нибудь.

195: Интересно, это точно будет. Посмотрите, сейчас тот же самый т банк начинает подбирать в мнд определённые активы. Это тренд, который будет, но мы должны просто понимать, что это данность, это факт. Основной прикол. Вот кото

196: Все время слышу, все хотят что-то идеальное. Не, мы должны из вот как бы магазина, где торгуют просрочкой и несвежим, выбрать лучшую морковку, ту, которую хоть до дома можно донести. Вот примерно так выбор выглядит. Ну,

197: Подожди, да вы хорошо успокаиваете, хорошо рассказываете, что не просто так берутся кризисы, не по щелчку, а вот там московское кольцо. Давайте вспомним, сколько у тебя в акциях, Ярослав. Сейчас доля, и в облигациях мы понимали, ну, процентов.

198: 250, наверное. 250 в акциях, в облигациях. Я думаю, в облигациях сейчас по нулям 200. Ты с плечом в акциях сидишь, да, и говоришь, что экономике хана, да, виновный найден. Это он.

199: Ну, подожди, ну, опять же, ситуационно, да, как бы, беру плечо, пользуюсь моментом, начали вот на этой неделе так хорошо разгоняться, верю в лучшее и так далее. Но если говорить про среднесрок,

200: Срочные позиции. Ну вот у меня там портфель именно с точки зрения базовой, да, я уже свою позицию рассказывал. И год назад, опять же, тоже самое, там сидит гмк нлмк.

201: Мать и дитя. И, соответственно, да, очень сильно сокращённый позитив, который меня не очень порадовал. Нмк, наверное, тоже нмк нет, у меня средняя 110. И, в принципе, как бы вообще никак не меня не

202: Не расстраивает, мягко говоря, жду нового цикла. В принципе, покупал я, да, нлмк, вот там где-то среднее в 110 у меня вышло, если говорить опять же, про перспективы меня, что больше всего напряг.

203: Меня напрягает именно во первых, что я увидел, я увидел, что я ждал, что цб ставку не понизит, а возьмёт некую передышку после повышения ндс я увидел, что цб эту ставку понизил на 0.

204: 5 хотя данные, конечно, понедельные вышли сверхпозитивные и экономика сверхбыстро замедляется. Я знаю, что цб видит гораздо глубже и шире с точки зрения остальных участников я вижу, что самолёт обрати.

205: За помощью в 50 миллиардов. Хотя вроде бы как картинка позитивная и хорошая. Я вижу, что публикуют рейтерс ещё месяц или там полтора назад о кассовом разрыве в ржд, а сейчас ржд продаёт своё здание.

206: За там 195 миллиардов. Почему? Потому что денег нет. Я понимаю отлично, что дыры, которые наштамповали в 22 году, до сих пор в банках остаются. И вопрос заключается только в том, как

207: Когда? Ну, я, конечно, соглашусь, что есть некоторые моменты, которые позволяют нам ещё жить, надеяться и верить, что по сусекам наскребсти ещё можно, но без какого-то стратегического изменения в текущей действительности.

208: Все очень непросто. Мы сейчас будем в 2026 году и, скорее всего, в следующем тоже видеть вот такое вот секвестирование по чуть чуть чужих аппетитов. Нам определённые заинтересованные группы. Ну кто эти деньги получал, будут рассказывать.

209: Что все очень плохо, но по факту все не так и плохо, потому что девелоперы, которые сидели на субсидиях, а за это время получили такую вот болезнь ипотеч.

210: Зависимости, то есть они сидят на ипотечной игле, и надо слезать, нужно перестраивать бизнес. Мы получили уменьшение доступности жилья и качества жилья, потому что продукт сам по себе стал затачиваться под

211: Льготную ипотеку. Ну вот эти все как бы карцеры двадцатиметровые в виде студии. Это же следствие вот именно такой политики, их раньше не больше 6% было. И на самом деле это может уменьшить давление на бюджет.

212: Да, падают доходы, но при этом все амбициозные леди и джентльмены будут приземлены вот куда-то в сторону реальности. Будет очень интересно в этом плане. И надо смотреть на компании, кто бенефициар был вот этой вертолётной раздачи денег.

213: Их сторону, как Олег сказал, да, кто, соответственно, работает в нормальном конкурентном поле и особо не сидит на вот этой халяве. Ну, Велком на фоне падающих. Тех, докупать будут их. Угу. Про.

214: Я бы добавил, да, что все-таки там все идёт дело к делистингу, судя по всему. То есть они 85 собрали, 10 ещё там наберут и принудительно всех. Ну, если новому мажоритарию это не надо, то как бы мы можем увидеть, просто надо быть. Ну, мне кажется,

215: Не из чего выбирать, как будто бы, да, все компании, либо с плохим балансом огромный долг, то есть агрессивные какие-то там, да? Ну я бы просто не смотрю в этот сектор вообще. Ну а есть вариант, что пик сейчас делистинге, и высокий, и купит самолёт.

216: На что? Зачем ему это надо понимаешь, это дырка от бублика, которая вот самолёт же в своё время тоже кого-то mr group покупал. Да, по моему не, не, он купил, не mr group, он купил микс за 40 миллиардов рублей. Это застройщик с портфелем.

217: Который в Москве в основном строил и строил бизнес класс. У них не было экспозиции на старую Москву внутри мкада. Они сидели в своих картофельных Полях и очень удачно, ну там с админ ресурсом, со всем, чем

218: Нужно, а взяли вот этот чемодан удобрений без ручки и надорвали себе спину. Тем самым потому, что качество проектов было так себе, и коммерция до сих пор не сошлась. Вот ныне существующий пиф жилой

219: Недвижимости, в том числе содержит проекты вот этого наследия. Как все хорошо. Как был случай, что дом рф возьмёт за рубль. Вот дом рф уже на каждом буквально своём выступлении готов

220: Это комментировать они тут уже накомментировали 3 дня назад про этот, про кассовый разрыв, да, ну, как это? Но они говорят, от всего сердца, от своего сердца. Ага, давайте вот, Павла спросим. Я знаю, что в ни

221: Глорекс набережную застраивает, будешь покупать? Нет, я вообще, в принципе, не акции буду покупать. И навряд ли я буду здесь покупать. Именно в этом месте недвижимость. Я хотел про недвижимость тоже добавить пару слов. И вот про банки вот эту вот проблем.

222: Тему, что если бы будут проблемы у сектора недвижимости, то и банк будут проблемы. Хотел поделиться некоторым китайским опытом в Китае. Не знаю, кто знает. Нет, там очень большие проблемы с сектором недвижимости после определённых политических заявлений.

223: Главы этого государства, который сказал, что недвижимость должна быть не для спекуляции, а для жизни, и с тех пор у них большие проблемы, и тогда тоже было много сомнений, что банковский сектор тоже сильно пострадает.

224: Но и там такая же похожая ситуация, как в России очень большой государственный банковский сектор, и с тех пор по разным причинам банки как раз очень сильно выросли, платили дивиденды и так далее, а у сектора недвижимости

225: Действительно, были большие проблемы. А вот 2, что я хотел сказать, весь сектор недвижимости действительно, мне кажется неинтересный. Я занимаюсь только очень практичными вещами. Выбираю, кого покупать, кого не покупать. И из недвижимости мне сейчас больше

226: Всех нравится циан. Так это же не недвижимость. Ну, относительно недвижимости. Их как бы добавляют в сектор недвижимости. Если вот так они, знаешь, как себя хотят войти. Ну, как, как и все.

227: Инструменты и все остальные. Тут вопрос в том, что лучше брать того, кто около, на самом деле, кто живёт на постоянных транзакциях. Поднимите руки, кто хочет улучшить жилищные условия. Да, я думаю, здесь каждый практически захочет, если будет возможность, купить квартиру.

228: Там смелее поднимайте, что такое? Мне кажется, это логично. Да, во поэтому люди, есть спрос, вопрос, цены, вопрос, есть ли деньги у людей? Ну вот сейчас заработаем на акциях, скупим все квартиры, да, вот такой план. Отличный план, отличный план. Главное так.

229: Glorix в нижнем не покупаем в Москве 18, 21 этаж, мы ещё не успели просто показать новости там про part я тебе потом перешлю, давай к следующему сектору подойдём, давайте, давайте, я предлагаю самый любимый у Олега сектор ритейла, он тоже должен

230: Оказаться под неким давлением. Но я, кстати, да, могу отметить, что магнит, да, подрос, но давайте объединим там продуктовый непродуктовый ритейл, все, что ориентировано на потребительский спрос.

231: Что, наверное, последние 3 4 года им дул ветер в спину, да, высокая инфляция, соответственно, у них там лайки растут, все хорошо, они строят магазины, доля рынка растёт. И, в общем, все достаточно неплохо они инвестировали в открытие новых магазинов. Это

232: Приносила деньги. Если мы смотрим сейчас на этот год, и там конец предыдущего, то инфляция действительно замедлилась. Ветер в спину перестал дуть, поэтому в этом году им, конечно, вот там тяжело будет поднять выручку лайки. Это все 100 про

233: Процентов, но все-таки, да, надо учитывать, что вот если крупные компании мы берём, там лента, магнит, пятёрочка, ну вот что они сейчас делают, они, наверное, просто меньше открывают магазинов. То есть это компании, которые снижают открытие магазинов на своих мощностях, они

234: Все равно хорошо зарабатывают, да, то есть все равно маржа будет, там 6% по беде, процентные расходы у всех будут падать, потому что ставка снижается и, возможно, мы увидим, да, вот этот переворот, там мультипликаторов, какие-то дивиденды, то есть

235: Стало хуже, да, но прибыль и free cash лоу. Я думаю, мы здесь можем увидеть, наоборот, обратную ситуацию вот именно в крупных ритейлерах. Заметь, здесь важно, что мы обсуждаем темпы, уменьшение тем.

236: Роста прибыли, то есть мы не как в сталеварах, там размер лося, там уже в комнату перестал помещаться. Мы здесь все ещё говорим о прирастании, пускай более медленном, но прибыльности при сохранении всех

237: Ключевых пропорций, там прибыльность валовой операционной, там чистой прибыли плюс минус. И, кстати, маленький нюанс, о котором мало кто думает в моменте. Но у нас год к году сейчас база по налогу на прибыль выровнялась Выров

238: 25, 25. Не вот тот транзитный год. И поэтому уже у тебя чистая прибыль может в абсолюте там прирасти, то есть против той вот это и в совокупности это действительно может влиять на возможность выплатить

239: Дивиденды на цены акций, то есть, ну, как бы будет выглядеть все так вот, средненько. Но это же ключевые потребности и расходы людей, то есть питание, вот вся вот эта история с

240: Бытовой химией, потреблением. У нас есть страдальцы в этом секторе, это им видео и прочая техника. Вот это вот история вечного, как бы, как это сказать, танцор, который

241: Вот все время не может определиться с размером. То есть у него когда дорогой, соответственно, рубль, ну то есть крепкий, ему тоже также тяжело, как и при слабом рубле, когда пара была плохая раньше.

242: Они пеняли на то, что типа вот все дорого, волатильно и как-то, ну, не очень удачно. То есть распродались, а дальше плохо. Теперь у нас сейчас озон, да, есть. Да, да. Теперь у нас вот эта история того, что, ну, хорошо, допку там.

243: Сделали, но ситуация кардинально не меняется. То есть у нас ритейл очень разный, у нас продуктовый, чувствует себя хорошо, но есть нюанс. Например, та же самая inarctica сейчас столкнулась с падением.

244: Цен на мясо, лосося. Ну то есть не retail все же это уже какое-то производство продуктов, да? Ну, загоро, мы идём, скажем так, да, туда же идёт в эту сторону. Ну, еда и еда, а

245: X 5 ну, он там дивидендов может побольше выплатил, скажем так, с забеганием вперёд после редомициляции, но он может продолжать платить соответственно, лента как ничего не платила и играла в мне, так и играет, но растёт при этом почему растёт лента, кто может, её покупаю?

246: Ну, я понимаю, покупа, на что надеются те, кто покупают ленту. Нет, на самом деле у ленты не такие большие мультипликаторы, она достаточно дёшево оценивается, у неё растёт выручка, поэтому у ленты гораздо лучше в этом плане. Ну, знаешь, как

247: Большие мультипликаторы, это как бы даже как-то не очень красиво звучит. Большие мультипликаторы, наоборот, чем меньше, тем лучше. Как раз у неё небольшие мультипликаторы, небольшие, небольшие, из за этого она

248: Догоняла как бы остальных, а денег не платит. Ну, потому что она развивается, она же больше покупает, чем другие другие сети, маленькие, разные повышенные ожидания. Назовём так, повышенные. Ну, она соответствует тому, что от неё ждут, во первых.

249: Ждут, что она будет быстрее расти, что она будет кого-то есть в тот момент, когда она выплатит дивиденды, она станет в 1 ряд с другими игроками и тут уже будет подтягиваться к тому уровню, где они все находятся. Ну, исходя из того темпа,

250: Рост, который есть, но пока она в другой бизнес модели, и эту бизнес модель у нас любят и иногда её продают как растущую историю. Вот и все. Окей. Замечательно. Но если говорить все-таки о конкрет,

251: Что-то есть из ритейла продуктового, непродуктового, ориентированного на потребительский спрос в ваших портфелях икс 5 у меня в фаворитах, кроме магнита магнита.

252: Русагро есть росагро, да, росагро, ковбойская идея. Ну, просто, на самом деле, мне кажется, иногда нужно немножечко рисковать, да, может ничего не получиться. Может упасть на 10, на 20%, может, может, на, в теории обнулиться в нашем государстве, да, но

253: Фактически бизнес дешёвый бизнес, диверсифицированные трамп шатает рынки, да, вот недавно пшеница там за пару недель там выросла на 15%. То есть это все как бы росагро здесь и опять же, там машковича, да, непонятно, выпустят, не

254: Национализируют. Ну, мы не знаем, что будет, но бизнес стоит, там 3 годовые прибыли. Даже вот сейчас на текущем плохом рынке для них тоже. У нас в этом году на малый бизнес сильно подняли налоги, ввели ндс, там, на патенты, налоги, на прибыль. У меня вот там друг занимается.

255: Тоже ритейл бизнесом колбасу продаёт, и половина закрывается сейчас. А это все освобождает дорогу к тем, кто уже на рынке, у кого уже есть 30000 магазинов, им вообще ничего не надо делать. Они просто захватывают покупателя. И вот это рост рынка у топ 5 топ 10 ритейла, она буде

256: Органически, да, то выручка может не вырасти по трафику, по ещё чему-то, по инфляции, но за счёт того, что просто органически больше людей станут ходить к тебе, вопрос следующего характера. Мы все ждём ослабления рубля я пока не жду. Окей?

257: Есть кто не ждёт. Он, кстати, в цб ходит постоянно. А почему ты не ждёшь? Можешь рассказать нам? Ну окей. Значит, пункт номер.

258: 1 у нас не назначается в директивном каком-то порядке курс. Он действительно свободно сформирован на основании того, что у нас есть со стороны спроса и предложения самых разных, по сути всех.

259: Каналов какие только есть, это и межбанк, который ходит вне стакана, какая-то мелочь там тусуется ещё в стакане биржевом, альтернативные способы расчётов туда же ты можешь и usd отнести, туда же ты можешь и золотые вексели там 7.

260: Нести все туда, можешь отнести. С 1 стороны, у тебя все интересанты, продать рубли, с другой у тебя все интересанты купить рубли. Причём тебе сальдо торгового баланса в моменте даже не важно. Тебе важно соотношение вот в этих весах?

261: Больше меньше соотношение на протяжении длительного времени было в сторону предложения продать валюту, купить рубли, соответственно, навес никуда не уходит у нас уменьшается с 1 стороны.

262: Предложение, потому что у нас уменьшаются доходы от экспортёров, но у нас и импортная составляющая тоже такая себе. Сами экспортёры, они там где-то внутри себя нуждаются во всяких там железках, услугах мвидео, мы уже

263: Обсудили. Если бы мы тут обсуждали облигации рольфа иже с ними, мы бы как бы обсуждали Джанг бонс, да, то есть по факту у нас все, кто интересуется рынком автомобилей, понимают, что это 1 большой прикол, да, то есть у тебя

264: Все там страдают и сильно. То есть вот эти все классные дилеры, которые возили китайский мусор, они внезапно стали бедными или прекратили бизнес. У тебя нету вообще никакого спроса со стороны государств.

265: А именно он на протяжении последних десятилетий, в совокупности с оттоком, о котором так долго говорили все, и формировал постоянное ослабление мы давно больны голландской болезнью, у нас слишком много валюты притекает, и нам столько не

266: Надо как населению нам не надо. То есть само изменение геополитического ландшафта тебе не позволяет бежать и покупать что-то на западе, потому что у тебя, ну, я вот об этом тоже говорил.

267: Тут тоже, повторю, выходит даже какая-то новость где-то в Финляндии, какой-то там министр обороны. Ну по сути, не лицо, принимающее решение. Просто вот сторонний инфлюенсер, да, инфлюенсер, он же его ж процитировал.

268: Он ляпает следующее а давайте пересмотрим все сделки по покупке недвижимости россиянами на 20 лет вглубь. Так вот насколько надо быть слабоумным, чтобы, услышав такое, потом, идти сейчас что-то покупать? Никто не хочет.

269: И мои знакомые, кто владел недвижимостью там, в Италии, Испании, британии, ничего не покупают, и многие притащили назад сюда через разные каналы, крипты, свои сбережения.

270: У тебя нету оттока и на чем мы будем делать ослабление рубля на хотелках тех, кто его купил по 150. Нет, на том, что бюджету надо. Ну, бюджет в другом месте поищет. Вот в карманах, например.

271: У нас и в карманах у бизнеса, и порежет хотелки другим драйвер найдите мне. То есть, когда мы говорим про акции, все легко находят драйверы, найдите настоящий драйвер. Ну то есть если

272: Резюмировать. Давай я найду драйвер. Давай. Да, давай, давай, давай. Я просто начал замещать, покупать тут недавно, кстати, сибур неплохо разместился. Подожди, ты их купил за рубли, за рубли. Конечно. Да, они у тебя сильно изме.

273: Или спрос на валюту. Вот смотри, я не про это, это я просто сам лично у меня есть доля в валюте, да, скажем так, будет курс, там 90, я продам их. Почему он будет расти спрос. То есть очевидно, что снижение ставки это будет рост импорта. То есть сейчас уже, если посмотреть контейнерные

274: Это в основном импорт, да, мы, мы не возим контейнерами, не знаю, уазики, там автоваз, то есть мы, наоборот, завозим. То есть все, что в контейнерах идёт, как правило, это импорт, он последние, там, 2, 3 месяца он растёт. Почему? Потому что поставки 23% автомобилей, там двадца.

275: Odin никто не покупает, ставка 16 12 будет 10. Все начнут покупать черри, хавалы все купят, потому что, ну, все понимают, что все подорожает. То есть это драйвер импорта, да, он будет в этом году, скорее всего, выше, чем в прошлом году. Скорее в 2027.

276: Учитывая, что ставку надо 10, лучше, я думаю, уже здесь начнётся. Сейчас это 1. 2, экспорт, да, мы смотрим. То есть у тебя нефть вроде и 70 $ за баррель, да? А вроде российская нефть ниже, там, 50, да, там даже к 40 бы сказал, да.

277: То есть у тебя экспортный баланс, он, в общем то, сейчас уже около 0, я бы сказал. То есть, если все взять, все там долги, то есть все очень Зыбко, да, сейчас помогло золото, наверное, потому что золото сейчас стало таким товаром, где оно, наверное, заместило, да, вот этот.

278: Фонд в нефти, но в целом, если и золото сейчас упадёт, там валюту чуть поддержит, трамп не позволит. Ну, посмотрим. Ярослав, у тебя год назад, в январе курс был 102 ₽, правильно? Да, сейчас 75 ₽. Ну.

279: Увидели какое-то там снижение цен на автомобили на 25%. То есть если он вернётся к 85, у тебя инфляция, ну почему-то все ждут, что инфляция, не знаю, скаканёт там к 10 процентам что ли, из за этого, на бы, на, вот, на вот это вот все барахло было. Ну это доля какая-то.

280: Там на борщёвой набор, который Набиуллина смотрит, считает и от неё там ставку делает. Ну, это вообще никак не повлияет. То есть я бы здесь был бы, ну, если вернётся даже ниже 100 ₽, год к году, да, у нас курс все равно крепче сильно, то это в инфляции это потеряется как бы.

281: И вот это не будет заметно. Олег делал ставку в 25 году на электроэнергетику, правильно? Электросети, электросети, да, электросети. Да, да, окей. И это была очень хорошая дивидендная история. Почему?

282: Компания, ну, рост все выросло, все, все выросло, кроме фск, выросли от 50%. + 100. Даже какие истории ещё дивидендные будут в 26 году? Кто ещё останется способен платить дивиденды? Ну,

283: По крайней мере, хотя бы именно из сетей ты имеешь в виду, вообще, в принципе, по рынку, насколько я понимаю, ты немножко подраспределение. Меня сетей уже нет, да, был моск. Сейчас, в принципе, у вас доходность за 25 год у всех региональных сетей, да, в районе, там, 12, 13%. То есть, сопоставимо с

284: Сбербанком, поэтому зачем он нужен за 26 год, там где-то ещё может что-то наклеваться, но какой-то уверенности в этом. Ну у меня все меньше. Я все продал. Вот в январе последнюю долю моэска продал, поменял на совкомбанк, на Сбер и все как бы банковский сектор. Почему? Потому

285: Ты же правильно говоришь, наверное, будет какая-то рецессия. Можем увидеть какое-то снижение энергопотребления и вот это все носить. То есть они же прекрасно предсказывают в своих прах, да, прибыль, выручку и так далее. Но могут ли они предсказать, сколько население потребит электроэнергии? Я ду,

286: Думаю, нет. А вот в этом году как будто бы потребить можем меньше, чем в прошлом. Хотя холодная зима даёт какие-то шансы сейчас, да, январь вроде неплох, но вот именно промышленное потребление электроэнергии, оно падает, поэтому в сетях, ну, надо, наверное, ленэнерго, преф там какой-нибудь вечный, да, вот эти.

287: Можно что-то там, но я думаю, что вот финансовый сектор не хочется пропустить вот это вот движение, которое в начале года началось. Я думаю, что оно будет, да, оно ещё не началось. У тебя 30%, у тебя Сбер в начале того года дороже стоил, да? Да. Ну, где-то только

288: Началось, да где-то уже там и заканчивается.