0: Привет, друзья. С вами Дмитрий донецкий, руководитель отдела доверительного управления солид инвестиции. Вы смотрите нашу ежедвухнедельный передачу солидная аналитика, в которой рассказываю основные новости фондового рынка и даю их аналитику. Итак, поехали прежде.

1: Чем начнём, друзья, хочу вам напомнить, подписаться на наш telegram канал. У нас нам осталось буквально чуть чуть до 10000 подписчиков. Я вот вас прошу, если вы не подписаны, подписаться, чтобы мы могли зарегистрировать канал наконец то в ркн и открыть канал в Максе.

2: Осталось буквально 150 подписок. Поэтому, если вам не сложно, пожалуйста, подпишитесь, можете через месяц другой отписаться, если вам не понравится. Но там вот сегодня, например, вышла наша рубрика мнение управляющего по 1 известной компании, поэтому рекомендую

3: Все-таки подписаться. Ну а теперь давайте продолжим по нашему фондовому рынку, что у нас произошло на прошедших неделях, потому что мы 2 недели смотрим, рынок акций скорректировался. Причём вот я, наверное, сегодня буду достаточно много ругаться.

4: Потому что у нас коррекция тут на 3%, это по индексу. В целом, если мы говорим, даже вот по широкому рынку коррекция поглубже даже была, потому что тут часть нефтегазовый сектор даже там не так сильно падал, другие компании падали сильнее, так или иначе, при этом

5: Там, если посмотреть на рынок нефти, нефть это у нас как бы бренд, но тем не менее, url тоже подтянулся прям прилично. Бренд торгуется по 114 $. То есть она, по сути, удвоилась в цене за месяц. Вот начиная с военной операции в марте

6: Начало марта, то есть за месяц нефть стала гораздо выше российский рынок. Мало того, что он, значит, не вырос, он ещё и упал. То есть это вообще абсурд полный. Вот, как бы, ну, сам по себе, да, вот, вот как факт, но давайте подумаем.

7: Да, вот почему все-таки была такая коррекция. Почему мы так сильно не растём? Так или иначе разные есть доводы касательно, значит, этой ситуации я вижу то, что рынку все-таки не хватает ликвидности в 1 очередь нет покупок. Так вот, глобально

8: И выходят какие-то небольшие, скажем так, негативные новости, и на них рынок проливают. То есть рынок прям вот, ну не хочет расти, скажем так. Вот, нет такого. Хотя в целом, если так технически посмотреть, тут картинка очень такая похожая на ретест, скажем так, восходящего тренда. Вот.

9: Ну, посмотрим, да, что будет дальше. Я вот, честно говоря, мне вот последнее падение, оно не особо вообще понятно. То есть, почему так случилось, не должно было быть такого, я считаю. Ну и, в принципе, рынок должен был, да, вот я говорю, должен был, значит, расти, ну, как бы, как есть, так есть, то есть, чем с чем.

10: Приходится работать с тем и работаем. Что касается ещё моментов таких чисто экономических, да, я понимаю, были, возможно, опасения, что там дефицит бюджета расширяется, нужно сокращать расходы, все это приведёт там, к

11: Цессии, точнее, углублению рецессии. Я бы так это назвал, значит, к ещё большей там, налоговой нагрузке и так далее. Ну вот мы видим, окей, вот у нас цена на нефть высокая. Блумберг тут нам пишет, почему-то российские издания только могут

12: Почему-то вот тоже к ним большой вопрос. И у нас сегодня много будет там рейтерс и блумберга, потому что вот это основные источники информации на текущий момент по российским компаниям, как это ни странно, значит так вот, что пишет нам блумберг, что доходы от экспорта нефти выросли до максимума за последние

13: 4 года, значит, и тут даже нам приводится вот такой график. Значит, какие доходы? Ну, здесь cross инком имеется ввиду валовый доход от продажи нефти. Он на рекордных значениях. Да, понятно. Были атаки бпла, значит, по

14: Значит, Порту, Приморске услуга и так далее. Но все равно там, да, есть какое-то небольшое, соответственно говоря, снижение, но это временная история. Совершенно дальше должно все равно быть все на максимумах. То есть рынок должен это просить рынок, это не просит. Более того, даже если его

15: Положить, вы можете сказать, ну хорошо, ну вот цены на нефть вот не будут такими высокими долго я вам тоже это говорил. И прошлые разы, что, скорее всего, мы там нефть по 100, это все-таки временное явление, понятное дело, но даже с учётом всех вот текущих, значит,

16: Разрыва цепочек и так далее. Там страховых случаев все равно нефть должна быть выше, чем она была до конфликта, до конфликта. Напоминаю, она была вот по 71 $. То есть, я думаю, 80 легко можно закладывать долгосрочные модели. Вот на этот год точно и на

17: Наверное, и на следующие годы, и так далее. Вот. Хотя, возможно, продержится у нас нефть и подольше, там выше 100 $, там несколько месяцев, я думаю, как минимум может это быть вот. Так что рынок это вообще не учитывает. То есть рынок, наоборот, считает, что цены на нефть как будт

18: Будут ещё ниже, да, чем они были. Это, говорю, абсурдная история совершенно. Вот, что меня как бы немножко задевает. Это этот момент. 2 момент, что у нас, значит, Россия, опять-таки, вот эта новость приходит из рейтерса.

19: То есть из иностранного агентства, почему не из российских сми это происходит? Значит, Россия откладывает изменения в бюджетном фонде. Значит, ну, это имеется ввиду бюджетное правило по фнб после войны с ираном и резкого роста роста цен на

20: Носители. Напоминаю, что изначально был такой, значит, мнение у господина Силуанова. И я вам озвучил его также, что вот это 1 из был, по сути, драйверов ослабления рубля, так как, значит, прекращалось временно. Во первых,

21: Выполнение бюджетного правила, то есть у нас были продажи валюты в 1 очередь. То есть цб как бы давил, получается, рынок и должны были перейти к покупкам и тем самым ещё и снизить цену отсечения по нефти пониже, чтобы покупок было больше, ну и соответственно,

22: Тем самым рубль более сильно сильнее ослаб, но сейчас из за того, что цена на нефть выросла. Ну вот, вот факт, да, там в 2 раза, значит, этот пересмотр бюджетного правила отложили и более того, покупок не будет до лета.

23: Вот такая цитата. Соответственно, ну, окей, как бы, покупки покупками, это пускай там нет у нас покупателя, там, на валютном рынке в виде, там центрального банка, все равно первостепенную, как бы, роль играет, значит, баланс торговый и оттоки, притоки капи.

24: А не значит цб, но тем не менее, как бы это тоже был фактор. И, соответственно, у нас теперь будет бюджет также наполняться, да, потому что идея это основная наполнение бюджета сейчас, но рынок на этом не растёт. Опять-таки рынок

25: На этом не растёт. То есть вот ситуация у вас вот появляются факторы прям заметные такие макрофакторы на улучшение рынок при этом не растёт. Возможно, это шанс, конечно. Вот. Но, возможно, есть какие-то иные силы, которые, собственно говоря, сдерживают этот рынок. Окей, это

26: Вот с этим разобрались. Дальше. Значит, по поводу новатека, да, действительно, вот опять-таки, в российских сми новостей по этому поводу нет. Приходится открывать рейтерс с рейтерса. Соответственно, нам пишут, что новатек приостановил работу на услуги, то есть экспорт нафты у них сейча.

27: Как я понимаю, там приостановлен на текущий момент и переработка газового конденсата. Вот это, в принципе, да, значительная часть бизнеса, так или иначе, там вот есть аналитики, там, какие-то посчитали, там, что там под 30% от выручки это занимает, да, действительно, то ест.

28: Это была значительная доля, это маржинальный бизнес. Очень значит, если мы берём не спг, часть в новотеке именно вот по нафте, это достаточно маржинальная история. Ну, вопрос, да, сколько это займёт восстановление, но тем не менее, как бы, окей, пускай там на какое-то время это все.

29: Выбивается потом, я думаю, там это уже, уже, это не 1 раз, кстати, да, и сейчас вот тоже, если мы смотрим последние там дни, даже воскресенье, по моему, был так или иначе удар. Я думаю, что все-таки это временная история, как она и была, и, соответственно, новотек восстановит.

30: Значит, свою, как бы, значит, свою услугу, да, по сути, вот. И дальше будет работать. Но, опять-таки, рынок, значит, новатек очень сильно продавил. Я че то так беспокоюсь. У меня, конечно, в портфелях есть вот это понятное.

31: Но, тем не менее, да, ну, как бы рынок припал, при этом цена на нефть в 2 раза выросла, рубль ослабился за последнее время. То, что мы видим так или иначе, хотя он откатил. Вот, и при этом цена на спг также просто очень сильно выросла, там чуть ли не удвоение.

32: Если мы посмотрим вот азиатские контракты, давайте я вам покажу их здесь, нам нужно хотя бы там, не знаю, линию показать. Ну то есть тоже у нас удвоение по спг, в азии, удвоение по спг, значит, что вам ещё добавить?

33: Ну окей. Вот у нас есть ещё, значит, заявление господина Цивилева, что значит Россия прорабатывает новые контракты на поставку энергоресурсов в азию, и новатек сам тоже объявил, что они, значит, с, по моему, Вьетнамом тоже заключают контракты, то есть будет поставка сп.

34: Туда все вот факты говорят о том, что, ну, должна ситуация улучшаться в компаниях. Рынок это не видит. Вот, ну, как бы, ладно, пускай так, пускай так вот работаем с тем, что есть, возможно, как раз-таки это

35: Все-таки шанс, да, докупить хорошие акции по хорошим ценам. Хотя, конечно, как управляющий, мне это немножко расстраивает вся история. Вот. Но тем не менее, значит, что касается ещё у нас по макро,

36: Моментом у нас есть такое опять-таки высказывание господина Заботкина, что текущий прогноз центрального банка предполагает довольно существенное снижение ставки. Вот что вам ещё нужно? Цена на нефть высокая ставка снижается, снижается доходы

37: Значит, бюджета растут. Ну, как бы, че, че не растём то, да, собственно говоря, почему рынок акций не растёт? Ну, ладно, вот такое, да, здесь, как бы, он просто подтвердил, да, свой прогноз, прогноз центрального банка по средней ключевой ставке. Она предполагает, конечно, такой прогноз довольно

38: Внушительное снижение, то есть до 12%. Ну и дальше следующие годы также предполагается снижение. Вот, то есть и центральный банк, если мы посмотрим, в принципе, он вот последнее время он последователен, то есть они заявляют, что они будут снижать ставку, они её снижают. Все, в принципе, все логично. Комментарии по прошлом.

39: Заседанию цб тоже был достаточно мягкий, то есть, в принципе все дальше и предполагается снижение. То есть, в принципе, траектория понятна, но рынки, да, рынок облигаций, в том числе, не особо на это реагирует. Вот то, что я вижу на текущий момент, к сожалению, не знаю, вот с чем связано до конца не могу объяснит.

40: Почему рынок вот не растёт здесь, хотя он должен расти, вот подчёркиваю, ну вот, ну все факторы указывают именно на это даже рубль, да, он как бы там резко тут ослаб, но, тем не менее, сейчас вот стабилизировался там на уровне 80. Я думаю, дальше мы потихонечку небольшое восходящее движение также здесь продолжи

41: Вот, но не идёт. Вы можете сказать, ну окей, Дмитрий, ну вот, вот, че ты там бомбишь, значит, понятно. Вот тут, тут атаки, например, бпла, там у нас, значит, ну, там, проблемы с экспортом, да, вот, из за

42: Того, что там где-то есть приостановки, значит там экспортных терминалов и так далее. Вот ставка снижается, но она же ещё высокая, вот, но она снижается. Ну окей, конечно вот. Но здесь есть ещё, конечно 1 фактор, вот это все-таки были, был

43: Заседание рспп, и там обсуждались, в общем, разные условия, что и там господин президент говорил о том, что все-таки у нас на, значит, надо думать компаниям не о распределении прибыли, а значит, о погашении долгов. Ну, здесь как бы

44: Можно сказать, у нас, если нефтегазовый сектор, взять там долги только у газпрома и у роснефти, по сути, повышенные, скажем так, ну вот пускай они и гасят. Вот. А остальные компании, в принципе, что у них долговая нагрузка не особо высокая, они могут воспользоваться этим самым, чтобы, не знаю, расширить.

45: Мощности, как минимум, сделать обратный выкуп акций, поднять тем самым капитализацию российского фондового рынка, а не иметь отрицательный рост относительно ввп, который сейчас у нас есть, то есть цели президента. Вот в 1 случае они вот в этом случае конкретном они не выполняются. Вот, то есть

46: Какая-то странная достаточно история. Плюс то, что мы видим ещё здесь, ну окей, как бы здесь, как бы, мне кажется, на упреждение немножко работает Александр Шахин, что он говорит, что да, можно ввести там налог на сверхприбыль, то есть инфо, такс, но когда там будет у нас, не знаю, рубль, там свыше 100.

47: Тогда можно задумываться там о стрижке, скажем так, бизнеса, но, окей, как бы, но пока что явно это делать не нужно, да, потому что если мы, я уже подчёркивал не раз, если мы убираем военный впк из экономики, сейчас у нас гражданская

48: Часть экономики находится в рецессии. Все, и мы с вами дальше это также ещё посмотрим. Вот. Так что, ну, здесь, я думаю, это преждевременная история. Ну, в принципе, здесь и такие выводы тоже делает, и минфин в том числе, что это пока что нет повода на

49: На самом деле, обсуждать налог на сверхприбыль, потому что, ну, его просто нет. Даже если мы скажем так, вот, вот 1 из рисков, да, это золотодобывающая отрасль. Вот, мол, там цены очень высокие, но там введён уже давно, соответственно, прогрессивный ндпи, чем выше цена на золото,

50: Тем больше ндпи платит в процентах. Соответственно, там полис и другие золотодобывающие компании в структуре себестоимости уже 40%, даже больше занимает ндпи. То есть здесь, в принципе, ну, достаточно много платят. Плюс у нас был повышен налог на прибыль, да.

51: В прошлом, ну, с этого года, начиная, вот, и ндс повышен, и так далее. То есть, в принципе, и так, ну, достаточно все так подужались, то есть, пояса подтянули, но вот, не знаю, рынок рынку, кажется, то, что дальше, скорее всего, будет ещё все хуже. Ну, может

52: Быть, но я все-таки не хочется в это, скажем так, верить. Значит, есть ещё моменты у нас, соответственно, касательно отдельных компаний, отдельных секторов. Вот там, да, здесь, конечно, у нас есть нюансы, например, вот у нас вышло здесь, мы открыли аж целый вконтакте, значит,

53: Александр Шевелев и северсталь вот новые источники информации у нас и здесь, что нам говорит Александр Шевелев, это генеральный директор северсталь, значит, сокращение капвложений на 24%, потому что значит не могут они

54: Загрузить полностью сейчас свои мощности. Спрос на сталь упал на 31% с начала 24 года цены не растут. Соответственно, ну что делать, северсталь, у них были повышенные капитальные расходы. Ну вот они все-таки дошли до того, что вы

55: Вынуждены сокращать свою капитальную программу. Ну вот, да, вот и все как бы говорится в этом секторе, значит ничего интересного нет, но я вам уже и говорил, что здесь ладно, ещё как бы внутренний спрос, но у нас все ещё упирается в то, что курс крепкий, а крепкий.

56: И курс это ещё и как бы возможности для импорта стали, которая внешние цены даже дешевле российских цен. То есть здесь тоже ситуация не самая простая, вообще не самая простая для, значит, сталелитейной отрасли. Поэтому у меня её на текущий момент нет, хотя её

57: Присматриваюсь к, значит, возможным. Докупка к покупкам ммк тоже самое, тоже. Загрузка упала до 60%, инвестпрограмма остановлена, денег нет, цены упали и так далее. Ну вот здесь как бы у ммк ситуация похожа, у

58: Кстати, они заявлений никаких не делают, но по прошлому году отчётность вышла. В принципе, она тоже говорит о том, что значит, ну, цены низкие, маржинальность низкая. То есть мы вернулись там в начало 2014 года, получается. Вот, и как бы ничего с этим не делают, это.

59: Ладно, это мы ещё смотрим на довольно Крепких компании, довольно крепкие компании ммк, северсталь, нлмк и так далее. Но что говорить, например, вот про вот эту компанию, про мечел, да, это у нас изначально был как бы компания зомби, да.

60: С долговой нагрузкой, высокой, но вот с такой бедой за 25 год в 7 миллиардов рублей, значит, при долге, там 270 примерно, ну, делать просто нечего. То есть эта компания, она банкрот. Вот если вот так вот руку на сердце положить.

61: Это банкрот, просто его не дают официально это сделать. Все, значит, ну, проценты по долгу они превышают, по сути, у нас и беду все тут как бы, деваться мечелу особо некуда. Да? Ну, окей, значит.

62: Нужно как бы либо что-то делать, но самое, как бы, на мой взгляд самое очевидное решение это ослабить рубль, тогда у вас и будет все-таки, значит и инфляция не сильно уйдёт и при этом, значит, доходы бюджетные.

63: Вырастут достаточно сильно и бизнесу, ну, больше большую часть бизнеса у нас экономика экспортно ориентированная, станет гораздо легче, но вот почему-то это не делается, не знаю, то ли это какое-то вредительство, не знаю, то ли что-то ещё. Ну ладно, сегодня че то злюсь.

64: Сильно. В общем, не буду нагнетать больше, но тем не менее, вот, по крайней мере, по, значит, сектору сталелитейному здесь и ммк, и северсталь. Пока что, ну, ничего позитивного нам не говорят. Ещё есть достаточно странная история.

65: По, значит, то аресту, то отмене ареста в югк, значит, на 32 миллиарда рублей, то акции на этом падают, то растут. Ну, компания сама не объясняет, естественно, с чем это связано. Почему так. Ну вот такой российский рынок.

66: Очень дикий, значит, дикий рынок. Вот, к сожалению, значит, и пока как бы только вот прям вот нужно прям бриллианты выбирать из него, тогда у вас что-то ещё будет получаться. Но в целом, конечно,

67: Не то вот 1 из бриллиантов, кстати, это у нас x 5 тоже вышел отчёт, значит, по этой компании здесь, что могу сказать, вот рынок, как мне кажется, смотрит немножко не так. Да, вот у нас выручка выросла на 15% менеджмент.

68: Уже на звонке, там сказал, в презентации это сказано, что темпы роста выручки на 26 год они будут в диапазоне 12 тире 16%. То есть средняя выручка будет типа, 14%. С чем это связано? С тем, что инфляция замедляется. Вот это самый главный фактор, это не

69: Связано с тем, что компания как-то хуже развивается, меньше открывает магазинов и так далее. Это связано конкретно макрофактор, снижение инфляции, инфляция снижается, ставка снижается, облигации не растут. Ну вот как бы вот так значит при этом вот рынок

70: Я говорю, смотрит на то, что темпы замедляются, мол, как я вижу, вот по там обзорам, значит, коллег, что вот, мол, это как плохо, значит, все, значит, снижается и так далее. Ну, друзья, во первых, то, что, что мы видим, у нас расширяется маржа здесь так как снижается

71: Инфляция снижается давление, соответственно, на как бы со стороны производства, со стороны издержек и начинает расти маржинальность. Плюс ееще чижики. Я помните, вам обещал чижики должны выйти. Положительная беда. Ну, соответственно, здесь, как я понимаю, это заложенная история. И даже если мы посмотрим

72: Ну, у нас компания обещала за 25 год рентабельность по беде выше, точнее ниже, чем 6, но они закрывают 6 и 1. Это достаточно весомый результат. То есть 6 и 1 уже. И как бы динамика по квартальная, это достаточно, ну, показатель.

73: Было 5, стало, соответственно, 6. Даже если мы берём обычную нескорректированную беду. Ну, окей. 6 и 4, 4 и 9 было. То есть тоже, ну, рост начинается по маржинальности. Более того, ну, чистая прибыль тоже растёт здесь. Да, понятное дело. Значит, что ещё момент какой, если

74: Видно, но тем не менее это связан с капитальными расходами опять-таки x 5 всех вот все сообщество настраивало, что у нас будут повышены капитальные расходы 5 с половиной процентов от выручки по факту 4 и 7, как я изначально в модели закладывал.

75: Ну, вот там пересматривал, потому что все-таки, ну, менеджмент говорит, ну, вот мы там хотим больше, значит, ну ладно, тем не менее, капитальные расходы меньше раз меньше капитальные расходы, значит, у нас больше свободный денежный поток, а раз больше.

76: Денежный поток, то больше дивидендов конкретно в x 5, потому что x 5 следует чётко своей дивидендной политике вот мы тоже видим, что по дивидендной политике они заплатили, вот они как бы довели, у них долговая нагрузка была, по моему 0 8 0 9 на конец года, и они как бы доплатили до 1 и 2.

77: Да, да. 1 и 2 вот эту разницу в виде дивиденда, который у нас равнялся, 368 ₽. Вот. Что касается дивидендов за 26 год, вот что я жду, скажем так, я думаю, да, он будет разбит на 2 части, но тем не менее, значит,

78: То есть у нас должна быть, по идее, выплата вот летняя, и выплата уже в январе 27 года суммарно, я думаю, будет также примерно как и за прошлый год. То есть примерно 350, 360, 380 ₽. Вот этот ориентир и можно брать, значит, акции.

79: При этом, если мы посмотрим на них, значит, ну давайте откроем сектор, значит, наш ритейла торгуются по 2 400, значит, никуда особо не растут здесь. То есть никому не нужны. Вот при этом дивиденд, доходность, дивидендная доходность у нас сейчас в них

80: Ну, давайте возьмём там, не знаю ну 370 давайте возьмём на, значит ну тоже там, 2 400 условно дивдоходность уже 15, 15 и 4% нам даёт дивидендами только x 5. И при этом продолжает ещё рост.

81: Ну вот, как бы вот эффективность нашего рынка, к сожалению, да, без нерезидентов, без, значит, ну, нормальных корпоративных практик, даже, в принципе, вот в эксперт хорошая корпоративная практика, но все равно вот не хватает чего-то, да, для роста этим.

82: Тем не менее, ну окей, дивиденды всегда, чем они хороши, дивиденды вы получаете прям чистый кэш от компании, там не разную переоценку рыночную, а прям конкретный кэш. Ну, значит, мы своё будем забирать дивидендами здесь, а не переоценкой. Вот, ну, как бы, и все.

83: Пока на текущий момент, вот по x 5 вот я все-таки хочу докупить эти акции на текущий момент, потому что вижу в них потенциал опять-таки довольно большой, ну и дивидендные выплаты также очень и очень неплохие сейчас, ну,

84: По сути, дип доходность, да, она уже выше, чем ключевая ставка, уже выше, чем, допустим, длинный фз дают. Вот при этом ещё есть рост бизнеса. То есть, в принципе, здесь как бы x 5 сейчас стоит недорого, недорого. Ну и, в принципе, здесь очень многие акции стоят недорого, что

85: Касается ленты, также вышел отчёт её вот лента, это в принципе лидер у нас на текущий момент по и темпам роста выручки и по маржинальности лидер роста. Ну и посмотрите, чистая прибыль. Также вот прям восходящий тренд здесь прям чёткий и по чистой прибыли также

86: Есть в ленте и свободный денежный поток у них неплохой. За, соответственно, 25 год. То есть они могли заплатить и, по моему, где-то считал около двухста 70, что ли, двухста 80 ₽ на акцию. Если бы они чётко следовали дев политике, но вот они, значит, объявили ещё на страте.

87: Свои, что приоритет, все-таки на выполнение стратегии в стратегии заложены, по сути, удвоение по выручке к 28 году. Соответственно, чтобы это выполнить, дивиденды платить сейчас преждевременно. Ну, я, в принципе, с ними согласен. Окей, раз они выбрали такой путь нормально, мы же

88: Инвесторы должны просто либо принять эту историю, если нам нужны дивиденды, перейти, допустим, в x 5, либо, если нам нужен больше рост, остаться в ленте. Вот, собственно, здесь компания, все делают чётко достаточно, но приоритет не на дивиденды, а на рост и, в принципе, на

89: Сделки, поглощения, вот, которые она в принципе реализует. Вот даже с начала года мы это видим, то есть это все есть и темпы роста высокие. И говорю, маржинальность высокая и, в принципе, долговая нагрузка также тоже низкая, достаточно у ленты. Вот, то есть лента себя чувствует.

90: Хорошо. Вот. Ну, поэтому эту компанию можно удерживать. Сейчас она немножко откатила. Вот я, у меня сейчас на текущий момент целевая цена, по ней примерно 3 100 ₽. То есть я её поднял, да, на текущий момент, но учитывайте то, что это, по сути, полная доходность, которая тут есть.

91: То есть это примерно вот где-то чуть ниже, там 42% на текущий момент потенциал в ленте у нас присутствует, поэтому это хороший апсайд. На текущий момент я эту историю продолжаю удерживать в стратегии доверительного управления, хотя

92: Доля её у нас сейчас 6%, то есть не такая высокая относительно других компаний. Дальше давайте ещё посмотрим. Т технологии. Значит, это отчёт у нас такой выходил здесь пресс релиз. Ну вот у вас банк с рентабельностью 33%, значит,

93: Темпам роста выручки 41. Если мы берём там без учёта переоценок по яндексу, которые они там имеют, миноритарную долю, ну супер темпы роста, супер рентабельность. Банк стоит чуть дороже, чем 1 капитал, значит ну давайте откроем

94: Значит, техно, значит, и акции падают, что они падают. Почему они падают? Мне, честно говоря, вот эта история непонятна совершенно. Выходит супер отчёт ожидания на следующий год тоже, в принципе, высокие. Да, менеджмент сказал, мы там, мол,

95: На 20% ждём минимум темпы роста выручки. Ну это они очень консервативно, я считаю, берут там побольше все-таки будет, но все равно как бы у вас продолжается рост, продолжается обратный выкуп, акции продолжаются, выплаты дивидендов и дивиденды растут. Вот, кстати, чем мне нравится от эти

96: Технологии, то, что они единственные, в принципе, на российском рынке, кто приняли западную модель банков, когда они делают и байбэк, и выплачивают дивиденды и увеличивают дивиденды каждый год, это супер качественная история. То есть инвестор может рассчитывать на дивиденды, здесь на рост дивидендов.

97: Вот, ну, на вот рост акций, к сожалению, пока инвестор не может рассчитывать, но, ладно, ладно, надеемся, что это когда-то, когда-то, да, придёт. Вот, но это как бы, опять-таки, 1 из недооценённых акций на текущий момент у меня она также

98: Отсутствует в всех по сути основных портфелях. Дальше вот дом рф комментировать не буду, потому что я написал как раз-таки в рубрике мнение управляющего в нашем telegram канале кто ещё не подписан, подписывайтесь, посмотрите обзор и целее.

99: Цена там указана у нас и какие дивиденды стоит ожидать за этот год и следующий. Поэтому рекомендую, соответственно, ознакомиться с этим материалом. Дальше у нас осталось буквально тут несколько акций. Ну, во первых, лукойл у нас тоже

100: Пытался вот лукойл отчёт, во первых, здесь они деконсолидации, ать, международный бизнес, который у них был, но деконсолидации, они его правильно, потому что они утратили контроль за ним. Вот. Поэтому, по сути, у нас сейчас есть вот российская часть лукойла.

101: Часть лукойла она, конечно, имеет, ну, как бы это здесь по выручке, это примерно половина была от всего бизнеса, по операционной прибыли. Ну, это все-таки было там, соответственно, чуть больше половины, но тем не менее, и имеем ввиду снижение

102: Цен в 25 году и крепкого рубля имеем операционную прибыль. Здесь всего лишь там 526 миллиардов рублей. Это очень мало для лукойла. Вот маржинальность упала. Вот. Значит, ну и выручка здесь также припала. Убыток

103: 1 на 1 триллион. Да, понятно. Это чисто, по сути, убыток от прекращённой деятельности. То есть это списание, это бумажная история достаточно, но все равно, даже если мы берём не бумажную историю, чистая прибыль достаточно низкая у нас на текущий момент получается и

104: Операционная прибыль также низкая. Вот это, что касается отчётности лукойла в целом, я скажу так, лукойл. Сейчас, вот если раньше у него была определённая недооценка, то есть эта компания была, значит, ну, как бы, самая Дешёвая в секторе сейчас лукойл уже не самый деше.

105: В секторе он торгуется уже там примерно и ebitda у него 3 и 7, 3 и 8, это не дёшево для текущий момент, для лукойла вот, но как бы это что касается там текущей оценки понятное дело, что 26 год.

106: Год, год с более высокими ценами на нефть, с чуть более слабым рублём. Пока что-то, что мы видим, и как бы все равно даже лукойл должен стоить дороже, даже лукойл. Хотя я вот, допустим, в нефтегазовом секторе все-таки приобрёл вот в наш дивиденд ранте вот такую компа

107: Компанию под названием газпромнефть, вот, которая тоже выплачивает дивиденды, но вот отчёт её пока не вышел. Правда, здесь, думаю, что эта история тоже даже интереснее, чем, соответственно, лукойл, который лишился там чуть ли не половины бизнеса, по крайней мере, по выручке. Вот, поэтому газпром

108: Нефть. Вот это пока что, наверное, вместе с новатеком, это 2 моих фаворита в этом секторе. Вот то, что я рублём проголосовал за новатек и за газпром нефть, а лукойл, вот, ну, пока что я решил его не брать. Ну, потому что, ну вот отчётность вышла, в принципе, мягко говоря,

109: Плохая, мягко говоря, плохая. Дальше что у нас ещё было? Транснефть? Значит, здесь тоже снижение по, значит, идёт у нас по и операционной прибыли здесь, в принципе, ну, по ябеде здесь.

110: Условно говоря, вот эта и беда у нас здесь символический рост, но по чистой прибыли также снижение, с чем оно связано? Это вот такое обесценение внеоборотных активов здесь произошло. Поэтому, в принципе, у нас бумаги, точнее не бумаги, а чистая прибыль.

111: Снизилась. Тут есть как бы определённая дискуссия касательно дивиденда, который будет за этот год вообще, да, транснефть должна платить от нормализованной чистой прибыли. Если мы все скорректируем, то есть возьмём вот, вот эту чистую прибыль, значит, скорректируем её на вот долю в зависимых

112: Совместно контролируемых организациях скорректируем на прочие доходы, скорректируем на обесценение внеоборотных активов, скорректируем на курсовые переоценки, то мы получим действительно, если в пересчёте на акцию 50% от чистой прибыли вот этой скорректированной, это примерн.

113: 203 ₽ тогда да, это дивидендная доходность отличная, но за прошлый год, например, транснефть платила не исходя из скорректированной чистой прибыли, а просто исходя из вот этой вот строчки, доля акционеров, пао транснефть, участие в прибыли. То есть они заплатили

114: Вот эту сумму, ну, пополам, соответственно, поделено. То есть, 287 662. Я, конечно, надеюсь, что да, они заплатят по максимуму, то есть, 203 ₽. Вот, исходя из именно скорректированной чистой прибыли, надеюсь на это. И у меня есть транснефть также в 1 стра.

115: В пассивном доходе, так называемом, там у нас транснет присутствует. Вот, но есть все-таки риск, друзья, что могут все-таки вот как прошлый за прошлый год. Ну а че, слишком много платить? Давайте заплатим. Вот, значит, исходя из двухста 26

116: Миллиардов пополам, это примерно там 156 ₽ примерно получается. Вот. Ну, то есть, может быть, и такая, совершенно говоря, история, ну, наверное, больше вероятность все-таки на 203 ₽, нежели на 156. Но имейте ввиду, риск этот здесь присутствует.

117: Также, потому что прям чёткости, последовательности в транснефти, в их выплатах я, честно говоря, не вижу и какого-то объяснения, почему они делают именно так. Ну и вот последняя у нас на сегодня компания, это россети, ленэнерго, значит, вот пример

118: Да, давайте откроем акции. Пример того, как акции должны в принципе расти.

119: По фундаментальным показателям. Вот эта история ленэнерго, прибыль растёт, она очень близка к прогнозу. Здесь чистая прибыль, которая заложена в так называемой инвестиционной программе развития ипре очень

120: Близка, но чуть чуть ниже буквально. Вот остальные показатели выручка и bad чуть выше, чем заложено в pre было. Ну окей, как бы вот почти выполнили свой прогноз. И на следующий год тоже ожидается рост, соответственно, говоря, по чистой прибыли и

121: Рост дивиденды дивиденды здесь зафиксированы 10% чистой прибыли по рсбу. То есть чем выше прибыль, тем больше дивиденд автоматом это понятная прогнозируемая история, понятные там, как считаются, тарифы и так далее. Компания

122: Качественно работает, даже более того, даже, можно сказать, общается с инвесторами, выпускает пресс релизы даже по итогам Бо отчётов.

123: Вот пример, когда нет влияния никаких других факторов на неё. Вот остальной рынок, к сожалению, вот подвержен разной волатильности разным новостным факторам. И там, соответственно, происходит все не так, как надо. Здесь же оценка справедлива.

124: Я подчёркиваю, вот так акции столько и должны стоить. Примерно. Вот, ну, те, кто держит. Молодец, у меня её нет на текущий момент, но как бы здесь дивидендная доходность сейчас даже ниже, чем в Сбере, например, или чем в дом рф, там и так далее. Вот, ну, то есть

125: И это правильная оценка, то есть она такая и должна быть, а другие компании, они должны, соответственно, быть дороже. Но вот пока что эффективный рынок у нас только вот в таких компаниях, как ленэнерго или, например, там, мрск, волги, тут тоже рынок вполне эффективный, но

126: Ну, к сожалению, остальной рынок нас не очень радует. Вот, правда. Ну, будем надеяться, что все-таки, да, возможно, там окончание квартала как-то влияет на это. Значит, на этот факт, но надеемся, что так, или