0: Мочи, возьми телефон, детка, я знаю, ты хочешь позвонить? Встречаются как-то 1 2 экономиста, 1 у другого спрашивает ну как дела? A2 отвечает, смотря с чем сравнивать паника на глобальных рынках.

1: Рубль юань цены на нефть и уход российского бизнеса в рубль обо всем об этом сегодня в итогах недели.

2: Добрый день, дорогие друзья. Мы рады приветствовать вас на новом выпуске итогов недели. С нами сегодня в студии Ярослав Ярослав. Привет. Добрый день. Всем здравствуйте и с нами сегодня, конечно, Тимур, Тимур, здравствуй. Всем привет, Юлия Ярослав.

3: Зрители, слушатели. А начнём мы, наверное, классически с макроэкономических новостей, а именно с ослабления рубля по отношению к юаню. Аналитики говорят, что данная история произошла на фоне снижения цен на нефть в следствии того, что

4: Конфликт на ближнем востоке приостановлен на 2 недели. Тимур, что думаешь по поводу этой ситуации на ближнем востоке цен на нефть и соотношения рубля и юаня, каковы твои прогнозы? Такой простой вопрос и так долго.

5: На него отвечать. Я прям в моменте посмотрел, рубль не ослабляется к юаню, а укрепляется. То есть, возможно, это какие-то флуктуации были, но вот прям он сильно укрепился за последние 2 недели по поводу курсов в целом.

6: Нужно смотреть, ну, на мой взгляд, вообще задача долгосрочного инвестора отличать тренд долгосрочный и оценивать события как влияющие на дол.

7: Долгосрочный тренд, ну, допустим, экономического роста, корпоративных прибылей, там курс валюты, понимать, какие события отклоняют этот долгосрочный тренд, а какие всего лишь его несколько искажают, а потом он, вернее, потом этот

8: Тренд возобновится. Ну вот, к примеру, искусственный интеллект. Очевидно, он исказит долгосрочный тренд экономического роста или вот перекрытие ормузского пролива. Очевидно, что через год или через 2 мы даже не вспомним об этом событии.

9: Мы даже сейчас не помним, в каком ты спроси людей на улице, они тебе не все ответят, в каком году был covid, то есть некоторые вещи нужно просто как бы отфильтровывать, и они не влияют на долгосрочную доходность от инвестиций долго.

10: Срочный тренд. Вот что касается курса рубля, вот эти все события, связанные с флуктуациями, ценами на нефть, бюджетным правилом, с ставкой центрального банка России. Ну то есть паритет процентных ставок, если ставка высокая валюта,

11: Прочих равных, более крепкая. Они, на мой взгляд, не меняют долгосрочный тренд по валюте, они его на короткое время отклоняют. На долгосрочный тренд влияет накопленная инфляция. Вот она сейчас по расчётам я уже

12: Цифры такова, что в паре с долларом курс, ну, наверное, должен быть несколько выше 100 ₽. Задача долгосрочного инвестора, который, ну, пользуется расчётами, ориентироваться именно на долгосрочный тренд и не пытаться обыграть как-то рынок.

13: Шашки вот на этих движениях, конечно, если тебе дают какой-то актив купить по низкой цене, это хорошо, но не нужно его продавать по чуть более высокой цене. Нужно просто купить, пользоваться ситуацией и повысить свою долгосрочную доходность. Ещё очень важно.

14: Момент. Сейчас мы видим, что исчез буквально вот растворился в воздухе очень важный фактор ослабления рубля, связанный с дефицитом юаневой ликвидности на московской бирже. Ну, в целом на рынке, на межбанковском рынке мы видим, что

15: Ставки по юаням русфар чайна, они упали в районе 1%. Есть довольно сложный механизм, который связывает высокие ставки по юаням на межбанке с ослаблением рубля. Вот этот механизм, он буквально

16: Варился за пару недель. Вот это не значит, что он не появится вновь. Вот. Но это значит, что не нужно ориентироваться на краткосрочные эти флуктуации и ставка вот попытка сыграть на дальнейшее ослабление.

17: Рубля под этим драйвером была ошибкой. Я об этом говорил. Вот я об этом ещё раз говорю, не надо играть с краткосрочными трендами. Да, спасибо большое, что поправила. Действительно, я оговорилась. Рубль укрепляется по отношению к юаню. Ярослав, а какой твой взгляд?

18: На эту ситуацию. Являются ли все ещее юаневые инструменты привлекательными? Ну, я вот здесь, наверное, опять не соглашусь с тимуром. Шёл 159 выпуск итогов недели. Накопленная инфляция сегодня тоже

19: Будет, не будет. Мы не дадим слово тимуру. Я немножко проговорю про другие вещи. Смотри, я считаю, что текущее укрепление, в том числе вызвано, конечно же, достаточно высокой ставкой.

20: В российской экономике. Более того, у нас очень высокая реальная ставка. То есть это давит на бизнес, это заставляет уходить в рублёвые активы бизнес на фоне опять же турбулентно.

21: На глобальных рынках, в том числе мы понимаем, что российскому бизнесу одеваться как в инструменты, либо там денежного рынка, либо в банковские депозиты, либо там в офз.

22: Практически некуда размещаться в юанях, смысла особого нет, учитывая те глобальные потрясения, которые мы сейчас наблюдаем, мы же должны делать некие прогнозы да, рост цен на нефть.

23: Если вся эта история с Ростом цен на нефть затянется где-нибудь там на полгодика, то это во многом может ударить по Китаю, в том числе я не думаю, конечно, что капитал у нас так просто ходит.

24: Между странами. Я об этом говорил, что у нас есть достаточно существенные ограничения, но российский бизнес, я думаю, что в определённой степени делает для себя выводы о потенциальных рисках, в том числе там, размещении.

25: В юаневых активах, поэтому, да, мы сейчас видим определённого рода приток в рубль, попытку, да, там зафиксировать текущие доходности. Бегство, на мой взгляд, ещё продолжится. Ну вот как мы видим,

26: В том числе бегство в доллар, да, доллар, который вроде бы там полгода назад все поражались, как он сильно ослаб к основным валютам и так далее, как только на глобальных рынках начался шухер, все побежали.

27: В доллар обратно в наименее рискованные активы. И я думаю, что вот эти дисбалансы, если мы увидим смягчение там позиции сша по ирану трамп,

28: Заявит о том, что он выиграл все, что мог. Соответственно, некая нормализация тоже может присутствовать. Опять же, вопрос долгосрочных цен на нефть, да, Китай сделал достаточно боль.

29: Запасы там, по моему, на 200 дней должно хватить, но дисбалансы в любом случае будут присутствовать, и опять же, там долгосрочные цены на нефть, видимо, будут в районе, там, 80, 85.

30: В течение ближайшего полугода, даже если геополитическая составляющая начнёт смягчаться, ну то есть уходить из рынка, это я к чему? К тому, что, в принципе, да.

31: Краткосрочная волатильность и спрос на рубль в моменте полностью вот в этом аспекте согласен с тимуром. Вряд ли нам говорят о долгосрочных трендах. Определённая составляющая.

32: Вот давление ключевой ставки, которое в том числе сокращает объёмы потребления наших Физиков, да, там в том числе сокращение покупки.

33: Комплектующих запчастей и различных товаров импортного состава, ну то есть импорта. Вот мы видим последствия этих событий для меня вот наиболее

34: Важным в этом отношении аспектом остаётся действие цб на ближайшем заседании, то есть что-то поменяется или не поменяется, снизят ставку или не снизят. Мне кажется, вот этот фактор будет во многом влиять на динамику рубля.

35: В ближайшей перспективе, Тимур, хочешь ли что-то добавить? Ну да, я единственное по поводу пары евро доллар хотел сказать, раз уж речь о ней зашла в моём понимании, тот факт, что доллар укрепился.

36: Евро. Вот на этом конфликте он скорее связан с тем, что просто у, ну, еврозоны, у европейских стран сильно искажён торговый баланс, ну, в контексте сырьевых рынков, ну, углеводородов.

37: То есть, если евро укрепился, допустим, из за оттока капитала, из доллара, ну вот там кто-то захеджировал риски в долларе, там через short доллары в пользу евро, то, соответственно, когда вот этот торго

38: Баланс сильно исказился из за того, что цены на ресурсы выросли. Просто еврозона расплатилась дорогим евро за покупку этих активов. То есть мне кажется, что это не возврат капитала в доллара просто такая

39: Специфика, ну, в индексе доллара основной вес у евро. Вот, поэтому так сработало.

40: Стоит проаннонсировать 1 из интереснейших мероприятий, которое состоится 25 в Перми, да, 25 апреля приезжайте в Пермь. Будет наша замечательнейшая конференция, в том числе в рамках

41: Конференция будет лампа трампа, мы хедлайнеры, да, мы хедлайнеры, и мы будем, соответственно, рассуждать о трендах и немножечко смеяться, да, как мы Любим, все будет как обычно.

42: Ну что ж, у нас есть ещё 1 новость, она касается у нас и прогноза по компании, ну и в целом.

43: Электроэнергетика, значит, у нас повысился экспорт электроэнергетики в 1 квартале 26 года единственным импортёром и экспортёром электроэнергии в России является интеррао, заявили они, что просто Китай чуть побольше закупил у них этой электроэнергии.

44: Собственно, вопрос простой. Привлекательны ли акции интеррао в перспективе там 1 года или нет? Тимур, что скажешь? Ну это вопрос к тебе. Ты интеррао рекламировала? Я то тут, я не рекламировала. Вот по поводу я лишь говорила о том,

45: То, когда компания очень сильно печётся именно о своих котировках, о котировках своих бумаг, на мой взгляд, это не самый правильный подход. Она должна переживать про свой бизнес в большей степени, но это не была реклама. Интеррао не является инвестиционной рекомендацией в любом случае по поводу экспорт.

46: Электроэнергия. Я посмотрел, на самом деле, судя по всему, в 25 году экспорт электроэнергии сильно упал. Я не думаю, что спрос на неё упал во всем мире. Я думаю, что как бы она нам нужнее внутри оказалась. Недаром же вот эти все

47: Генерирующие мощности, ну, тарифы на электроэнергию повысили. То есть инвестиционную программу тоже самое, кстати, интерал и росгидро интенсифицируют. Вот, а то, что ты говоришь,

48: Там немножко вырос экспорт, это, так понимаю, кто-то из менеджмента или, может быть из совета директоров. В общем, кто-то из чиновников компании где-то проговорился, что вот небольшой рост, то есть

49: Я не думаю, что это как-то характеризует отрасль. Вот эти слова. Небольшой рост, отрасль характеризует как раз другое что спрос внутри высокий, с высокой вероятностью он высокий внутри и, соответственно, экспортировать её.

50: Менее выгодно, хотя, возможно, и просто курс рубля слишком крепкий и экспортировать менее выгодно. Ярослав, а как ты смотришь на интеррау? Ну слушайте, у нас идёт резкое замедление темпов роста ввп, и мы отлично знаем, что

51: Электроэнергетика является опережающим индикатором. Ну вот с точки зрения прогноза ввп. Понятное дело, что если мы имеем тренд на замедление, мы должны увидеть не очень позитивные данные за 1 квартал по

52: Потреблению электроэнергии в России. Вот это 1 момент. 2 момент по поводу экспорта интеррао, ну, экспорт экспортом, а интеррао, интеррао, как говорится, вот, и по поводу бизнеса.

53: Ну, не буду я здесь комментировать. Сохраним, как говорится, лицо и по поводу данного холдинга, учитывая их отношение к миноритариям, уж сильно распространяться не будем. Единственное, что скажем,

54: Что это все-таки холдинговая структура, в которую входит достаточно большое количество компаний. Интересы интеррао как холдинга, они очень разноплановые в энергетике, в том числе и в других отраслях.

55: А то, что они обладают достаточно большим объёмом кэша, то, что у них достаточно неплохое финансовое состояние, это как бы ещё ни о чем не говорит. Вот они сумели в своё время отбиться.

56: От правительства с минфином по вопросу выплаты дивидендов не 50%, как 50%, как все остальные компании с госучастием должны платить, а платят 25%, а это о многом говорит с точки

57: Зрения их позиционирования как холдинга в структуре вот взаимоотношений тоже непонятно, да, вот в бюджете денег не хватает, идут разговоры о дополнительных налогах по

58: По различным отраслям интерал продолжает платить 25% от чистой прибыли. Как так? Я, кстати, посмотрел производство электроэнергии. Точнее, потребление в 25 году снизилось там примерно на 1%, но если скорее,

59: Скорректировать на температуру, если скорректировать там на разные календарные факторы. Получается, что она, ну, примерно на том же уровне потребление на том же уровне. Поэтому почему экспорт упал, не знаю, если внутри

60: Спроса не выросло. Почему упал экспорт, непонятно. Ну не специалист по электроэнергетике просто интересный факт. Интерес инвесторов резко повысился к рынку акционерного капитала, розничные игроки определяют динамику публичных размещений. Доля

61: Их участие составляет порядка 40% в этом контексте и был сформирован зпиф финам и бсф новые чемпионы для Квалов, фонд ориентирован на инвестиции и быстрорастущие технологические компании на этапе их подго.

62: К ipo подробности по ссылке в описании ну что ж, а есть ещё 1 интересный факт факт о криптовалюте.

63: Правительство внесло в госдуму сразу пакет законопроектов, регулирующих криптовалюту, регулирующих взаимоотношения между иностранными биржами по криптовалютам казалось бы, сектор развивается очень сильно, но нет ли ощущения, что идея криптовалюты?

64: Потерялась вот из за этих всех законодательных регулирований. Остаётся ли, на твой взгляд, Ярослав криптовалюта вообще интересным, хотя и венчурным активом? Давайте так, мухи отдельно, котлеты, отдельно российская реальность.

65: Это 1 Пласт, блок криптовалют в мире, это другой Пласт и вещи как бы особо сильно не смешиваемые. А если мы говорим про принятые законопроекты? Ну вот у нас, да, государство решило признать, что криптовалюты

66: И различные криптоактивы существуют и тут же побежали пытаться включить их в законо. Ну, то есть в регулируемый контур. Это все очень сильно напоминает то, что у нас происходит с интернетом, то есть много

67: Много лет люди пользовались интернетом, че хотели, то и делали бизнесы, развивали, строили на этом бизнесы и так далее. А потом вдруг осознали, что это создаёт определённые риски, ну, различного характера, ну и, в общем,

68: Решили, что пора переходить к сценарию, как в Китае, и решили сделать чебурнет, да, как он обычно называется. Там в интернетах начали строить, строили, строили сбои в Сбере, там.

69: Огромнейшие проблемы в банковской системе и тому подобное и тоже самое будет и с криптовалютным рынком люди покупали что-то на свои криптокошельки у тебя если есть telegram там же есть и криптокошелек там 2 клавиши.

70: Можно было нажать и в принципе стать участником криптовалютного рынка различные криптобиржи, которые, кстати, сами убежали отсюда, там создавали другие площадки и сейчас вроде бы как решили с этим блоком тоже.

71: Разобраться. Ну, на мой взгляд, ничего, кроме как проблем с точки зрения ответственности, мы не получим. Вот раньше надо было отчитываться о наличии банковских счетов в зарубежных банках. Ну, теперь будем ещё отчитываться о нали.

72: Криптокошельков в каких-либо площадках. Я думаю, что вот оборот крипты в том формате, как это происходит в некоторых странах. Ну вряд ли у нас получится. А получится как всегда. Тимур, а как ты относишься к криптовалютным?

73: Активом. Насколько это, на твой взгляд, перспективное направление для инвестирования, например, для долгосрочного. Во что это ты собралась инвестировать долгосрочно в криптовалюту? Ну, как пример, просто даже непонятно. А я инвестирую, кстати говоря,

74: Вот я зря, наверное, сейчас это сказала. Теперь придётся про кошелёк, про свой отчитываться. Биткоин, эфириум, я альткоины, вот альтернативные монеты не рассматривала, стейбл, коины. Не очень понимаю, зачем они мне, наверное, через фонд какой-нибудь криптовалютный, который

75: И сформирован, наверное, на инструментах московской биржи. Предположим, так это выглядит. Но, да, я признаю эти 2 криптовалюты. Ну, я считаю, что это крайне высокая

76: Рискованный, очень венчурный актив. И залезая в историю с криптовалютами, ты должен на самом начале фактически смириться с тем, что ты можешь потерять все эти деньги. Вот. Но это моё отношение к этой сфере. Мне интересно больше твоё мнение как эксперта.

77: Аналитика по финансам. Ну, моё мнение не изменилось. Вот уже который год криптовалюты это экономика, пузыря, экономика финансовой пирамиды. То есть это в значительной мере синонимы, если мы говорим о

78: Криптовалютах, потому что у них половинчатый статус, они как бы полулегальны. За этим не стоит никаких активов. За этим стоит только Вера людей в то, что эти активы можно будет когда-то продать дороже. И обычно это не приводит.

79: Ни к чему хорошему. Если не стоит денежных потоков, стейкинг и так далее. Это не процентный доход, это совершенно другим словом называется. Соответственно, все может в какой-то момент обесцениться и на длинном горизонте этот момент он

80: Произойдёт с вероятностью, близкой к 100 процентам. Так уж устроена эта экономика. Вот, соответственно, с другой стороны, вот эти вот все как бы изначальные криптовалюты вроде биткоина.

81: Они далеко не самая интересная часть рынка, самая интересная часть, которой все пользуются. Ну, как бы во всем мире это вот всякие стейбл, коины, то есть тебе какой-нибудь банк вынесет весь мозг.

82: Чтоб ты перевёл там, не знаю, деньги между странами, особенно если там санкционные какие-то есть ограничения. Вот, а стейбл coin берёшь, переводишь, то есть это как бы выводит деньги.

83: За контур банковской системы. Это, ну, удобно. С другой стороны. Ну, естественно, правительствам не нравится, когда что-то позволяет двигать деньги вне банковской системы, в сша хотят специальные законы принять, чтобы там отчитываться.

84: Декларировать в России. То есть это закономерно. 3 как бы ещё слой проблемы, он заключается в том, кто создаёт эти все стейблкоины, почему они выгодны. А все это устроено так, что некая компания

85: Ну, их несколько держит на балансе. Ну, допустим краткосрочные гособлигации есть, допустим, американские treasures, краткосрочный или российский офз, ну и выпускает на них стейбл coin и.

86: За счёт того, что ты получаешь возможность расчётов, компания получает возможность зарабатывать процентный доход. Она забирает у тебя вот эти доходности. Ну, конечно, делится с теми, кто стекингом занимается, но

87: Не полностью. Вот. То есть это такая экосистема. Я считаю, что её основа экономической основа экономического смысла этой системы в том, что она просто обходит банковскую систему, которая неповоротливая зарегулирована.

88: Безопасная. Вот. И поэтому, естественно, желание регуляторов все это дело регулировать хорошо это или плохо? Ну, для в целом, долгосрочного экономического роста скорее, хорошо, ну,

89: Если там все криптовалюты будут платить, как же налоги взимать? Вот с точки зрения удобства? Ну, наверное, не очень хорошо. Мне вот интересно, как можно будет найти холодный кошелёк, если ты специально не пойдёшь?

90: О нём отчитываться. То есть тебя эта мысль поглотила, да? Ну, интересует очень интересная новость на этой неделе, кстати, вышла газета the new york times, опубликовала подробное расследование, в котором нашла, наконец,

91: Satoshi никамото основателя биткоина это, по их версии, Адам бэк вот он может быть создателем биткоина под псевдонимом атошника мота, но здесь надо учитывать, что на кошельке.

92: Satoshi находится 80 миллиардов долларов в битках, так что да, у товарища видимо интересный бэкграунд ну посмотрим, там все пытаются кого не назначат сатоши, они все пытаются открести.

93: Что это не они? Ничего удивительного, кстати, тоже интересный факт. Вся же криптовалюта построена на протоколе, а протокол этот, ну, если верить опять же, не самым, наверное, достоверным источникам. А какие считать достоверными насчёт криптовалюты я не знаю.

94: Но протокол этот был создан в семидесятых годах прошлого столетия, причём при весьма забавных обстоятельствах байка звучит как 3 друга, страшно напившись на 1 из праздников, как раз-таки где то в апреле разрабатывали очень долго попытку.

95: Сделать. Ну, в общем, они очень долго разрабатывали вот эту систему распределительного реестра и никак не могли решить 1 Затык. И вот, страшно напившись, двое уснули, 3 уснуть не смог. И вот за ночь к утру, собственно, сделал этот распределённый реестр. Ну уж не знаю, насколько этому можно доверят.

96: Но в целом есть мнение, что история криптовалют насчитывается не с 2008 и не сатоши накомото, а ещё с семидесятых годов прошлого столетия. Ну, боюсь, это немножко опережающие вполне может быть просто байка байки, да, потому что основные работы все-таки

97: Делались там в девяностые годы. Вот с точки зрения криптографии, решения, задачки, там это только началось, да, там дальше ещё были, защищались всякие диссертации. Ну, в общем, это интересно, если поковыряться, а мы переходим к блоку корпо.

98: Корпоративных новостей.

99: Новость, которая лично меня, например, заинтересовала и мне кажется положительной втб решил распродать все свои агроактивы, попрощаться с этой сферой деятельности заявили, как пишут сми в кулуарах, что есть уже оче.

100: Из желающих приобрести самый крупный актив в Краснодаре, на мой взгляд, это положительно, потому что, наверное, банку не очень правильно заниматься агробизнесом, но, опять же, это моё мнение. Тимур. Вот хочу у тебя спросить, как ты смотришь на эту новость? Имеет ли она вообще какое-то влияние на втб?

101: Как на эмитента, или же она нейтральная и не значит, в общем то, ничего. Может, значит, может нет. Мы же не знаем, что за активы, по какой цене вообще в случае с втб можно обсу.

102: Ждать влияние на облигации. Ну, всем известные субординированные облигации втб перп. По ним основной риск связан с достаточностью капитала. То есть, если капитал опустится до

103: Определённого уровня, как уже 1 раз было, купоны перестанут платиться, а то, может быть и в 0 спишутся эти бумаги. Вот. Поэтому, если что-то продают, ну, наверное, это скорее хорошо, чем плохо для держателей бумаг с другой стороны.

104: Если мы обсуждаем акции втб, здесь нужно смотреть все другие подобные сделки, потому что, ну, может быть, они, конечно, продадут активы, и у них появится больше денег, чтобы дивиденды заплатить, но, может, быт.

105: Они, эти деньги от продажи, допустим, ты говоришь, агроактивов направят, вот как в сми обсуждается на покупку какого-нибудь вайлдберрис. А может быть, ещё доп. Эмиссию сделают. Мне кажется, что это довольно такая серьёзная

106: Проблема, что если относительно других банков, ну, допустим, относительно Сбера, доверие к втб, к их действиям, ну, ниже приходится вот реально отслеживать, держать руку на пульсе, все эти сделки.

107: Но априори частный инвестор обладает гораздо меньшим доступом к информации, чем какие-то крупные фонды или, в принципе менеджмент втб и

108: Мне кажется, в эту игру не стоит играть частным инвесторам. Не стоит покупать акции компании, ну, банка. В данном случае с такой активной эмей деятельностью, ну, активностью по сделкам слияния, поглощения у меня есть така.

109: Теория, что вот для частных инвесторов, ну, какой-нибудь втб или газпром стоит очень дёшево, но для государства, вот, допустим, на примере газпрома я считаю, что

110: Цена газпрома, не знаю, рублей 50 для частного инвестора, а для государства рублей 800. Ну, потому что денежные потоки, которыми может владеть государство, оно, они гораздо более активны. Вот, и с втб такая же логика, то есть, как бы актив не для

111: Инвесторов и анализировать все вот эти корпоративные события, пытаясь, ну, как бы стоимость, которая для тебя, как для миноритария, приблизить к стоимости, вот как для государства это

112: Гиблое дело. Я просто не играю в эти игры. Ярослав, а как ты смотришь на такое решение втб? Ну да, я как раз вот и хотел сказать, что с точки зрения новостной повестки по втб продажа, там агроактивов, это

113: Вообще ни о чем. Тут вопрос стоит обсуждаемых слухах о потенциальной допке. Вот что наша доля, доля государства, она же сейчас там больше 70%. И в общем, втб может сделать

114: Доп. Эмиссию размыть долю государства до 50 + 1 акция, и на эти деньги вот уже, так скажем, идут слухи купить вайлдберрис очень интересные слухи, очень интересные события.

115: Плюс ко всему втб, подтверждает таргет, по прибыли на 26 год. Вопросы, связанные с дивидендами, они как-то потихонечку уходят на задний план будут, они не будут, как отнесётся к цб.

116: К таким действиям тоже вполне непонятно. Это я к чему? К тому, что да, втб продолжает нас эпотировать, удивлять. Вот представители втб ходят на различные передачки.

117: Конференции проводят, да, там в Екатеринбурге Россию зовёт, провели ничего интересного нового не сообщают, а слухи в telegram они вот усиливаются, так что волатильность по котировкам, я думаю, ещё.

118: Ещё будет достаточно большая, но я предлагаю смотреть не на сам втб. Я предлагаю смотреть на действия товарища Юрченко, который зачем-то такой большой пакет консолидировал за последний год. Это ж какое плечо.

119: Нужно иметь, чтобы с 1 000 000 ₽ такое купить. Ну, если, опять же, там говорить о потенциальных историях, которые могут реализоваться с втб по заявле.

120: Некоторых товарищей, что вот втб в перспективе может вообще стать частным банком. Это не, так скажем, не утверждение, это вот некие предположения. Кстати, это крайне высокая вероятность. Ну, ты сам посуди втб.

121: Стоит пол капитала. То есть ты платишь 50 копеек за 1 ₽. Если ты, ну, как бы мажоритарий, то для тебя корпоративных рисков нет, это крайне выгодная сделка. И с газпромом такое может быть тоже крайне выгодная сделка. Ну, с газ.

122: Промом там все гораздо сложнее, там вопросы, связанные там с газотранспортной составляющей и так далее. А вот дешевле балансовой стоимости стоит. А вот втб интересный Лакомый кусок на российском рынке, который в принципе

123: Завязан на достаточно большое количество бизнесов сделки мне. И вот товарищ Юрченко, может быть, и вправду обладает неким плечом, которое помогает ему консолидировать пакет. Не знаю.

124: Кстати, вот если совершается сделка с вайлдберрис, там же банк крупный, вайлдберрис, ещё вполне, это может триггернуть оферту. Ну, я не изучал этот вопрос, чтобы однозначно утверждать. Ну, теоретически такое же возможно при каких-то обстоятельствах.

125: Возможно. Ну, если, кстати, говорить о банках, по моему, банк вайлдберрис 1 из самых слабых в вот в этих всех экосистемных историях слабый, не слабый миллиардов.

126: 50 прибыли имеет, по моему, ну, по сервисам все-таки уступает товарищам на рынке. Ну что ж, есть ещё 1 корпоративная новость, а именно компания астра. Выручка у компании увеличилась на 8.

127: 15%. Операционная прибыль на 12, а чистая прибыль стоит. Ну, Ровно на месте. Почему так происходит? Что случилось с астрой? И стоит ли к ней присматриваться для долгосрочных инвестиций? Ярослав, как считаешь, что случилось?

128: С астрой. Ну, с астрой ничего не случилось. Можно отметить, что ребята ещё продолжают функционировать, вот что-то делать, даже прибыль есть. Вот я не особо верю в бизнес на опенсорсных.

129: Ресурсах. И вот этот период импортозамещения, когда государство выделяло огромнейшие средства инвестиции, кстати, в айти сектор, там 22, 23 год, много денег.

130: Так далее. На этой неделе, кстати, был на встрече. Вот позитив проводил для инвесторов. И могу отметить, что 1 из самых обсуждаемых, мне кажется, составляющих, ну,

131: Стороны именно бизнеса, да, то, о чем они рассказывают, они рассказывают об очень интересных моментах, о том, что компании, которые пользуются услугами вот российских it, те, кто могут не платить, не платят, то есть

132: Вопросы, связанные как раз в дебиторке и прибыль компании, ну вот достаточно удивительные отчётности вышли по компании арендато, у которой все хорошо с точки зрения

133: Оплат, но здесь надо опять же, учитывать. Ну, многие удивляются. Надо учитывать, что арената ориентирована в 1 очередь, там на банковский сегмент, у них там количество клиентов не столь обширное, чем у австры или

134: Там у позитива и да, весьма вероятно, у них платежи идут более менее позитивно, учитывая, ну вот, отчётности банковского сегмента и так далее, кафку ту же самую, которую там устанавливают, работу с датой и так далее. Ну это wanna.

135: Многом там финансовый сектор, а если мы говорим про linux и да, там другие приложения опенсорсные, ну там видимо есть определённые проблемки как раз с тем, чтобы подряд те,

136: Кто пользуется услугами, заплатили, а позитив прям прямым текстом заявлял о том, что вот менеджеры в основном занимаются тем, что бегают за клиентами и пытаются из них вытрясти денежку.

137: Вот и говорят о том, что все было бы гораздо лучше, если бы товарищи активно платили Тимур, а как ты смотришь на astro, я бы немного по другому все это дело рассматривал, вот если мы такую гипотетическую сетку координат.

138: Делаем, где вот по, ну, шкале 1 темпы роста указаны по другой, оценка компании. Ну, допустим, по пина мы увидим, что есть быстрорасту.

139: Компания есть медленно растущая компания, ну, стагнирующая с точки зрения оценки. Они все стоят одинаково. Вот, там, не знаю, 8 тире, 10 ПИН аи, все оцениваются. Вот, и если какая-нибудь

140: Serena дата базис или позитив они стоят так же, как другие, но растут там десятки процентов ну там 20, 30% почему нужно покупать какой-нибудь софтлайн почему нужно покупать иво?

141: Почему нужно покупать астро, которые, ну, особо не растут. Для меня вот абсолютно непонятно, вот можно отдельно обсуждать, почему конкретно они не растут. Есть там какие-то проблемы. И, да, действительно, есть там вопросы к бизнес модели, но просто на уровне оценки стоим.

142: Почему качественные активы, которые могут расти, стоят так же, как те, которые не могут? Вот я уже на этом уровне просто отсекаю какие-нибудь упомянутые позитивы. Ой, извиняюсь, не позитивы.

143: Softline астру и ива технолоджи я бы дальше просто не Копал они хуже и дороже зачем покупать, когда есть дешевле и лучше вполне справедливое замечание а раз уж коснулись позитив технолоджис, то по ним тоже есть небольшая.

144: Новость. А именно совет директоров рекомендовал утвердить дивиденды в размере 28 ₽ на 1 акцию. Тимур, как думаешь, много это мало интересен le positive technologies как компания, по твоему мнению? Ну, по дивидендам?

145: Там особо нет смысла что-то обсуждать в целом по поводу компании. Вот на мой взгляд, она входит скорее в перечень тех, у кого, ну, оценка нормальная, и при этом темпы роста высокие. Вот, ну, я говорил несколько

146: Передач назад сам в портфелях держу. И некоторое время назад купил. В чем специфика. Во первых, рынок очень такой необычный в России, то есть когда компания по высокой цене

147: Торговалась, все их хотели купить. Качество её особо не изменилось. С тех пор. Ну, как бы есть циклический спад спроса, есть циклическое восстановление спроса. По ряду причин есть новые продукты, которые они развивали, вот эти там

148: Нового поколения. Вот, но почему-то, когда они подешевели, никто их не захотел покупать. Вот как так. То есть мне кажется это какая-то излишняя фокусировка российского рынка на краткосрочных трендах. Вот с точки зрения бизнеса

149: Я так понимаю, что, ну, честно говоря, руки не дошли изучить последнюю отчётность, она вот прям свежая, но я так понимаю, из поверхностного ознакомления, что у них, наконец стали, ну, пошли нормальные продажи их нового продукта, вот этот фаерволл нового.

150: Поколение, которые там фильтруют трафик приложений, которые очень хорошо защищают сеть и так далее. То есть есть понимание, что продажи идут активно. Вот, то есть они

151: И в него много инвестировали, сейчас зарабатывают. В целом, с точки зрения конкурентоспособности долгосрочных перспектив. Я не вижу проблем фундаментальных. Это, ну, крепкий игрок, с небольшой, с относительно небольшой долговой.

152: Нагрузкой. Ну, относительно размеров бизнеса. Вот все хорошо, надо держать в портфеле. Ну, здесь добавить что-то сложно. Да, Тимур абсолютно верно говорит о том, что, да, компания на российском рынке.

153: Вполне уникальная. Они нашли, кстати, достаточно интересную нишу вот со своим новым продуктом, который, кстати, и во многом подорвал их продажи за 24 год. То есть они должны были его чуть раньше вводить там.

154: В 4 квартале уже начинать продавать. И основные объёмы продаж как раз сместились в 25 год и 25 год. Они вполне нормально закрыли рост там сколько у них порядка 40%. Я считаю, что да.

155: Хорошая компания на российском рынке. Плюс ко всему, она уже, мне кажется, достаточно неплохо устаканилась с точки зрения ожиданий текущих значений по

156: Мультипликатором, ну, некоторое, так скажем, сверхожидания. Вот как раз расплата за 23, 22, 23 год, когда денег в импортозамещении и в it

157: Инфраструктуру вкладывалось огромнейшее множество. Ну, соответственно, вот текущий момент уже вполне позитивный, так что рад за тимура, что он держит его в портфеле. Что ж.

158: У нас ещё 1 новость. Ну, правда, несмотря на технологичность, не очень позитивная. Звучит она, собственно, таким образом, что значительно увеличилось количество компаний, которые были эмитентами цфа и допустили дефолт по своим цфа, и не

159: Могли расплатиться по собственным обязательствам. Тимур, каковы твои взгляды на цфа, как на класс актива. И на эту новость в частности, если, конечно, изучал. Ну, я, честно говоря, вообще не понимаю, кому это нужно, кто кто-то там покупал.

160: Какие-то цфа, ну, инвесторам это продавали всякие банки, но зачем это нужно? То есть это, ну, какой-то аналог, не знаю, биржевых облигаций, такая простая, и не биржевых, а коммерческих облигаций нет.

161: Там все немножко не так, там, смотрите, как все получилось. У нас есть вот те самые платформы, платформы были сформированы крупными банками и сейчас у нас лидерами по цфа являются, ну, фак.

162: Фактически там несколько банков с достаточно широкой розничной сетью и эти цифарки, они просто напросто продаются клиентам этих банков в в дополнение к их портфелям.

163: Обзваниваются, предлагаются и так далее, и тому подобное. Опять же, у нас сейчас будут некие трансформации с точки законодательства. Весьма вероятно, вот истории с тех дефолтами, они немножко опять

164: Будут изменяться, если там все-таки сумеют прикрутить росреестр. И при выпуске цфа будет некая, ну опять же, это же некий аналог облигаций, да, большинство моментов, связанных с цифровыми правами.

165: Ну, просто не реализовываются. И вот если, опять же, там, в цфа будет ситуация, что там есть росреестр, да, ты допускаешь, ты выпускаешь цфа ку, с определённым, опять же, там, обременением в рос.

166: Реестре по правам. Предположим, там идёт техдефолт и тут же цфа-ка раскрывается на имущество, которое обременено через вот росреестр. И тогда это будет прям цфа, цфа. А сейчас это

167: Цирк. Почему? Потому что ребята, которые допускают, ну вот опять же, там частично некоторые банки делают определённые действия с точки зрения обременения вот этих эмитентов цфа, а некоторые нет. И вот получается

168: Следующая ситуация. Выпустили цфа, получили техдефолт, получили дефолт. Ну, во первых, что такое техдефолт? Да, почему? Потому что платформа, она не, не депозитарий, да, деньги не ушли там.

169: Вот эти купоны или погашения и так далее. Тебе никто там не бежит и не сообщает о том, что у тебя техдефолт наступил. Это же вопрос, связанный там с движением через нрд.

170: Нрд в этой ситуации отсутствует. И вот все ребята на сайте пишут, заплатить не смогли. Приходите на реструктуризацию, даже не вопрос, связанный с тем, что там какая-то процедура и так далее. Просто

171: На сайте эмитента, не на платформе, не уведомления там по списку, а именно на, на сайте. Это вот самые, наверное, такие не очень позитивные практики, которые были в 25 году и в начале 26 года.

172: Пишут, приходите, мы вам реструктуризируем этот долг и до свидания. 20 лет будем вам все это выплачивать. Есть суды, суды уже как-то немножко приноровились приравнивать большинство этих выпусков.

173: К вопросу, что это аналоги, облигации. Ну и как-то практика там немножко развивается. Ну вот ждём нового законодательного блока, да, который немножко

174: Усовершенствуют эти процедуры. Посмотрим, че там получится. Ну что ж, коллеги, на этом новости на сегодня у нас закончились. Большое спасибо за экспертизу и за мнение. Спасибо, Тимур. Спасибо. Спасибо, Ярослав. Всем спасибо. Спасибо, Тимур. Спасибо, Юля.

175: А мы?