0: Вы можете перевести ценные бумаги или денежные средства от другого брокера финам и получить за это премию до 2%. Чем больше сумма, тем выше премия подробности по ссылке в описании.

1: Доброе утро, уважаемые инвесторы. Рад вас приветствовать. Ярослав Кабаков. Начинаем наш утренний обзор. И к нам сегодня в гости пришли, пришли. Пришла Алёнка капитал, элвис марламов и Дмитрий Казарин. Доброе утро, коллеги. Доброе.

2: Доброе утро. Ну что же, да, у нас доброе утро. В Красноярске. Добрый день. Уже обед, как мы выяснили. И да, сегодня поговорим про актуальные инвестиционные стратегии. Ну, в 1 очеред.

3: Конечно, про алёнку поговорим, элвис, что-то скажешь нам интересное.

4: Рад тебя видеть. Всех. Всем большой привет. Вот рынок сейчас сложный, но мы придерживаемся какой-то стратегии. Вот попробуем сейчас так тестово обсудить основные моменты. Может быть кому-то будет Инте.

5: Интересно, да, вопрос, связанный с именно с инвестированием среднесрочным, долгосрочным. Не, не идеи в моменте, а именно управление капиталом. Они сейчас наиболее актуальны.

6: Учитывая, что присутствует неопределённость и глобальных площадок, конечно, хотелось бы ваш взгляд на потенциальные инвест стратегии и вообще, в принципе, может быть какой-то

7: Дадите на стратегии Алёнка капитал, что есть какие результаты, чего добились?

8: Да, давайте попробуем начать, если по ходу дела будут какие-то дополнения у тебя, сразу включайся. Вот, Дима, то есть мы, мы расскажем про просто про концепции для начала, да, как мы действуем, все не можно.

9: Конечно, реагировать там на геополитику, на иран, там на что-то ещё, но можно исходить из или из каких-то других факторов, более более, так сказать, оцифрованных. Давайте попробуем.

10: Давайте попробуем. Дмитрий. Да, да, да, я готов. У меня есть презентация, да, там несколько слайдов, я буду, получается, листать, а рассказывать, как удобно, да.

11: Давайте начнём просто вот, условно говоря, я буду в начале, Дмитрий посередине, и я буду в конце, ну или по ходу дела что-нибудь изменим.

12: Да, вот, значит, слайд здесь Алёнка велю это наша основная стратегия, вот на common точка ру, на проекте финама, да, и вы видите, как менялись доли в бумагах или

13: В активах по, в течение времени. То есть я могу рассказать просто сначала про суть концепции, а могу немножечко предыстории или актуальных идей, что было бы интересно. Ярослав, как ты считаешь? Ну, интересная концепция и

14: Идея, да, то есть концепция, она, наверное, зашита в самом названии велю это стоимость. Соответственно, как вы видите, тут в целом не так активно меняются позиции, тут по месяцам каждый столбик это отдельный месяц. И вот по всем дальнейшим стратегиям

15: Будет примерно такой же слайд вот инвестор должен находить, ну или мы, как инвесторы, находить недооценённые компании, которые торгуются, скажем, ниже своей справедливой стоимости. То есть, well, you это некая справедливая стоимость. И вот, а что

16: Да, это мы вот ищем то, что сейчас выглядит очень недооценённым. При этом таких компаний на самом деле на российском рынке очень много. И вообще наш рынок очень дешёвый, 1 из самых Дешёвых в мире. Если бы вот мы сейчас были доступны западным

17: Инвесторам они наверняка обратили на нас внимание, но фишка в том, что дешёвый рынок, он может оставаться или дешёвый актив очень долго, поэтому нам нужны какие-то катализаторы, которые ведут к переоценке. Вот, например, вы видите, что тут выделяется довольно большая доля

18: Втб, которая сейчас стала поменьше и была куплена, наверное, ещё задолго до всех вот корпоративных событий, так как этот банк, если мы правильно высчитали привилегированные акции в расчёте капитализации,

19: Торговался по невероятно низким мультипликаторам и сейчас по прежнему торгуется по таким мультипликаторам, несмотря на то, что он выплатил довольно большую сумму денег в виде дивидендов и

20: Уже немножко подорожал, да, вот если мы прибавим выплаченные дивиденды, он выше того пика, который был в прошлом году. Вот. Дело в том, что привилегированные акции будут конвертированы в обыкновенные и все инвесторы увидят, тогда и смогут правильно посчитать капитализации.

21: Что банк сейчас стоит чуть выше 2 Годовых прибылей текущих и где-то 0 4, 0 5 капитала, да, вот смотря какой период мы берём для анализа там в текущий, или форвардный, или прошлый. Вот это невероятно дёшево. Ну тут

22: Дмитрий как раз показал слайд. Вот, то есть это самый дешёвый банк. Вот, вот если мы как инвестор ищем что-то дешёвое, то сразу обращаем внимание в этом секторе на банк втб, но катализаторами стоимости выступает, наверное, как раз

23: Изменение в структуре капитала и возвращение банка к выплате дивидендов. Даже если бы он заплатит всего лишь 25% прибыли, дивиденд, доходность будет достаточно высокая относительно сектора. Вот, ну,

24: Давай, Дима, назад слайд, и вернёмся там к другим историям. То есть мы покупали, когда-то нам нравился совкомбанк, и там сургутнефтегаз. Довольно долго мы держали ещё с вот на этой стратегии он доминировал с 23 года. Вот.

25: Покупали серебро, там шортили индекс ртс, шортили мечел, сегежу систему. Да, когда это был период высоких ставок. Вот, потому что эти бумаги казались нам очень дорогими, они сильно подешевели. Вот сейчас позиция номер 1.

26: Является акции Сбербанка. То есть довольно такая простая история. Вот если Дима покажет следующий обратно, вернётся на туда, где мы были, да, то есть вот довольно редко такая голубая фишка, как Сбербанк, торгуется ниже 1 капи.

27: И всегда в прошлом это являлось хорошей точкой входа. И вот дальше Дима будет рассказывать про ставки. Вот если мы возьмём, что банк даёт

28: Текущая рой у него 23%, а средняя за последние 10 лет с учётом 3 рецессий было 19%. То есть мы можем рассчитывать на такую отдачу с учётом того, что он идёт с дисконтом капитала, то это значит, что

29: Даже для инвестора будет около 25% на следующих периодах. Вот это я имею ввиду, как прирост капитала, так и дивидендные выплаты. Это, наверное, такая самая простая сегодня история. И вот если мы сегодня говорим не об идеях, а о концепции, как вот

30: Ты, Ярослав, попросил, да, что вот пока банк не вырастет до 1 капитала, или пока его доходность не сравняется, доходность его капитала не сравняется с текущими ставками. Продавать, наверное, не стоит для долгосрочного инвестора и во время

31: Капитал с дисконтом, которым он торгуется, ещё и растёт. Ну и плюс инвесторы, что сейчас важно, получают какой-то дивиденд все это время. Вот. И если мы вернёмся обратно к слайду, не будем так сильно много, я уже чувствую, говорю им, и время уходит.

32: Да, то есть вот просто про концепцию, то есть у нас есть ещё такие истории, как n плюс юнипро, это компании, которые торгуются существенно дешевле, чем их основа, так сказать, их бизнеса, да, вот, например, n плюс стоит вчера, я читал и

33: Каждый из вас может почитать намного дешевле, чем его доля в русале. Плюс у него есть гидростанции бонусом. Это очень странно. Плюс он сейчас выигрывает от происходящих процессов. 1 из бенефициаров юнипро стоит дешевле, чем её денежная.

34: Позиция. Вот, но Сургут нефтегаз тоже стоит дешевле, чем его денежная позиция. Почему мы купили юнипро, потому что могут произойти важные изменения, либо там мир геополитика, и там он возвращается к немецким акционерам, либо наоборот, он будет национализирован.

35: И будет приватизация, да, и как вряд ли она будет по цене кэша на счёте. Так вот на этом, я думаю, будет вполне достаточно. Для начала. Давайте дальше. Кстати, мы шортим на этой стратегии тоже, вот как видно, да, мы шар тиллера.

36: Активов там, к система, например, довольно долго популярную когда-то. Так, Дима, давай перелистываем на следующие слайды. Что у нас за вот здесь вот как раз альтернативный взгляд на банки. Это когда мы смо

37: Смотрим через отдачу на капитал. Действительно, инвесторы сейчас сфокусированы на дивиденды, и Дима вот сейчас расскажет несколько примеров, как это работает. И действительно можно провести

38: Лекцию, что дивиденды это не все и что ни 1 успешный инвестор в мире никогда не смотрел на дивидендную доходность. Тем не менее реалии таковы, что это важно, но если мы придерживаемся стоимостного,

39: Инвестирование, то нам важна отдача на капитал и оценка бизнеса относительно его акционерного капитала. Да, и вот если это ликвидный капитал, как в банках, то, ну, как бы мы его не дисконтируем, как, например, у газпрома тоже низкая, но

40: Там одни трубопроводы, да, вот. И, значит, здесь у нас инвестор видит, что отдача на капитал в втб, там технологиях или в Сбербанке, где-то 20, 25, 30% и некоторые

41: Streets дешевле капитала. Соответственно, мы думаем, альтернатива у нас есть возможность купить облигации офз, можно положить деньги в 1 из этих банков.

42: Можно пойти по ошибочному пути и смотреть на дивиденды доходности каких-то активов. Было даже время, когда дивиденды доходности разных акций разных компаний приравнивались, да, то есть, я думал, рынок из этого излечился, но нет, это было, например, в 23 год.

43: Когда лср платил там фиксированный дивиденд, МТС выплачивал больше 100% прибыли Сбербанк, 50% прибыли башнефть преф, там 25% прибыли, при этом дивидендные доходности у них были выровнены, что вот являлось как бы следствием такого искажения восприятия инвесторам.

44: Они путали, что акции, они думали, что это какая-то, какой-то инструмент, как квази облигация. Если вы посмотрите на динамику башнефти преф, то увидите вот такие зубцы, значит это не работает, да, задним числом это не работает, так нельзя делать, но тем не менее, но вот здесь стоимостной инвестор должен смотреть на отдач.

45: Капитал если ставка цб у нас снижается и будет, например, достигнет однозначных величин в 27 году, то владеть активом, который генерирует на капитал 20 тире 30%, и купить его ещё и с дисконтом капитала наприме.

46: Есть вот тут возможности, сейчас на рынке будет очень выгодно. Такая концепция. Все, давайте дальше. Слушай, а можно я тебя попрошу, чтобы ты ещё раз как-то

47: В качестве вывода, что ли, подрезюмировал, чтобы было ясно и подписчикам, и всем, какие конкретно у нас фильтры по бумагам для включения бумаг в портфель?

48: То есть пнв н е. То почему мы не можем включить в портфель акции полюса, или позитив, или МТС, или купить фьючерс на нефть?

49: Ну, если кратко, то там везде запредельные мультипликаторы, и по тем или иным причинам он не подходит, да, под классическое стоимостное инвестирование. Вот. И, ну, то есть, там позитив, как бы, не знаю, это уже как бы отно.

50: Относится к другому краю инвестирования, да, то есть это ввёл, а есть Гроус, с другой стороны, что компания очень быстро растёт, и она, скажем так, на свои тощие Кости быстро, быстро наращивает жир и мышцы, да? Ну, есть такие компании очень быстрорастущие, вот мы не покупаем то

51: Компании с большими амбициями. В рамках этой стратегии мы покупаем компании очень толстые, при этом которых рынок как будто бы не замечает. Вот. Но, повторю, есть, например, классическая история Сургут, нефтегаз у меня

52: Есть такая у меня лично у самого есть такая компания в портфеле, и я её, допустим, оставил надолго на долгий период. Но почему она не подходит, например, под эту стратегию? Хотя у неё низкие мультипликаторы, у ней супер недооценка по всем параметрам. И да.

53: Даже по привилегированным акциям периодически платят большие дивиденды, потому что в отличие от банков, которые сейчас выигрывают за счёт снижения ставок, и у них относительно высокие дивиденды, растущий капитал. То есть есть все катализаторы раскрытия стоимости. То есть в банках надо банки надо покупать.

54: Было ещё, и мы их купили, ещё когда цикл денежно кредитной политики перешёл к смягчению. Так вот почему не покупают сургутнефтегаз, потому что хоть он и дешёвый, грубо говоря, кто этого не знает, где катализатор, катализатор, там

55: Впереди. И мы в рамках стратегии Алёнка ввела следим за этой компанией. И если у нас сейчас произойдёт дальнейшее укрепление рубля, на фоне притока экспортной выручки будет объявлен слабый дивиденд, ну, относительно слабый для инвесторов, и они

56: Вдруг откажутся, скажем, от удержания этих акций, и они упадут, как это было в 23 году, когда мы держали только сургутнефтегаз привилегированном и немножко обыкновенного. Тогда мы купим опять эту бумагу, потому что возникнет катализатор. Впереди раскрытие стоимости, вот и все.

57: Раскрытие велю это будет дивиденд за большой какой-то, за, за сильный период, который обязательно будет впереди за счёт переоценки валютной позиции, после того, как сейчас она переоценилась как вот в обратную сторону. Сейчас как сжа.

58: Пружина. И мы ищем этот момент для входа. То есть определение недооценённых бумаг это 1 задача. 1 фильтр. И из этого списка недооценённых компаний мы ищем компанию, которая будет катализатор. Все. А какой

59: Зато Сбербанк.

60: Снижение ставок. То есть представьте себе такую картину, что через год, не сегодня, да, через год. В том же депозите, Сбербанке не будет даже уже двухзначных ставок. То есть люди будут искать, куда бы вложить деньги.

61: А бенефициаром снижения ставок являются банки, потому что они выдали кредиты крайне упрощённо, да, под высокие ставки, а фондируются под все более дешёвые, и их процентный доход быстро расширяется. Ну что видно по отчётам, как бы мы это все трансли.

62: Отслеживаем и так далее. Вот, соответственно, прибыли компаний сектора растут. Для кого-то важно, что там дивиденды растут. Вот прибыли главное, растут, капитал растёт. И, наверное, не обратить внимание.

63: На это будет невозможно.

64: Давайте так, если у акции будет дивиденд 40 45 ₽ в следующих периодах.

65: При этом мы вычтем из текущей цены акции текущий дивиденд, который они вот вот объявят, будет ли акция стоить 280 ₽ при дивиденде 45 ₽ и в ставках 9%, например.

66: На рынке, я думаю, это маловероятно. Возможно ли это, что она будет по прежнему стоить 280 при такой, при такой конъюнктуре? Да, возможно, но маловероятно. Поэтому вот такой катализатор и приведёт к переоценке.

67: Это уже речь про дивидендную стратегию. Все, я замолкаю, да, как бы уже дивиденды не главное, но вот есть люди, которые только за этим и следят. И поэтому у нас давным давно очень старая крка. Существует стратегия Алёнка дивиден.

68: Которая именно на этих принципах базируется. Дима все сейчас расскажет. А ты рассказал уже все. Концепция также зашита в названии Алёнка дивиденды это очень такая

69: Простая для понимания стратегия. Если компания наращивает дивиденды год от года, должны ли акции стоить дороже или нет? Да, в теории. Да, да, но на практике бывает, что нет, но вот именно эта концепция, мы исполь.

70: И задача заключается в том, чтобы, собрав портфель вот таких акций, которые либо наращивают дивиденды год от года, либо они в этом году.

71: Нет, небольшой, но в следующем он может быть сильно больше.

72: Заранее эти акции нужно найти и купить. И вот, собрав такой портфель, нас интересует 10 лучших, на наш взгляд, бумаг.

73: Задумка такова, что он обгонит индекс.

74: То есть вот у нас лучшие бумаги дивидендные, а в индексе, ну вот разные, да, и вот наша задача, задача этой стратегии быть лучше, чем индекс, это стратегия long only. То есть она всегда, всегда в рынке, она не

75: Угадывает тренд, она сфокусирована на поиске дивидендных бумаг, которые наращивали бы дивиденды и за счёт этого переоценивались стоимости. Вот мы делаем такую диаграмму, что на слайде это наш

76: Расчётные будущие дивиденды.

77: Информация с этого слайда, может быть, она уже устарела, потому что, как сказал элвис, уже требуется иной подход. Требуется вычитать текущий дивиденд, считать дивиденд следующего года или даже 2028. Это лишь просто для иллюстрации. То есть вот синим выделены те, ком.

78: Компании, которые мы включили в портфель. Вот там есть сургутнефтегаз, преф, вот он в конце списка, он тоже в портфеле. Почему он там? Потому что в этом году дивиденд маленький, но в следующем году он может быть сильно больше.

79: И, а почему исключена транснефть? А может быть, нужно снова её включить? Она просто выросла в стоимости, и она уже ушла за барьер. Ну, такой условный бенчмарка, пятилетник офз, то есть офз.

80: Задавали там 14 с половиной офз, транснефть ушла там в 14 и 3. Она выросла в стоимости. И, насколько я помню, у нас там появилась альтернатива, но уже не помню какая, к сожалению, то есть мы увидели что-то более интерес.

81: И решили сделать рокировку. То есть внутри вот этих 10 бумаг могут быть замены, если появляется что-то более интересное.

82: Ну, paul из 10 бумаг остаётся всегда, вне зависимости от того, что происходит на рынке.

83: А какая доходность стратегии дивидендная или как? Или в целом дивидендная?

84: Наверное, на мой взгляд, она около процентов 12, наверное. Вот так почему? Потому что сейчас есть портфеля. Такие акции, как юнипро, где дивидендов нет, алроса. Наверное, Ярослав имел ввиду историческую доходность, а не историческую доходность.

85: А или как знаешь, какой есть интересный момент, который мы просто обнаружили случайно, когда делали статистику по стратегии за последние 5 лет, мы посчитали, сколько вообще пришло дивидендов за 5 лет, и оказалось, что их

86: Пришло столько же, сколько изначально была оценка счета. Поскольку капитал мы внесли, это было 300000, и за 5 лет дивидендами пришло там около 270.

87: То есть она окупилась за 5 лет дивидендами, хотя это является, ну, не главное, да, главное это переоценка тела. То есть мы покупаем эти бумаги в расчёте на то, что они подорожают стоимость. Я просто прошу прощения, не знаю, как там.

88: Голосов, он стекается в рамках этого вебинара. Ну там перебивать вообще можно или нет? Это технический вопрос, да, можно перебивать, можно, да. Вот смотрите, может быть

89: Тут на слайде изображена условно, там прошлая дивидендная доходность или текущая, которая может быть уже неактуальна. Вот простой пример. Представьте, что сейчас 1 акция стоит 100 ₽, 2 стоит 100 ₽, у 1, дивиденд текущий 0, а у 2

90: Дивиденд текущий 20 ₽. Ну, это упрощённый пример, но, а в следующем году у этой 2 акции дивиденд 22 ₽, и для многих инвесторов это довольно понятная история, и они покупают её, чтобы получить

91: 20 ₽. Ну, сейчас, наверное, таких компаний не так много, на самом деле, с такой доходностью. Ну, это условный пример, потому что ещё в следующем году 22 ₽, а мы покупаем, например, компанию, которой дивиденд около ноля, но это тоже крайний случай, но зато в следующем году у ней будет дивиденд, там

92: 35 ₽, да, или 30. И именно рост тела акции у 2 случая, да, у 1, точнее, случая, где будет дивиденд сначала 0, а потом 35. Он совокупно будет настолько мощный, что он

93: Перекроет вот даже рост тела вот этой популярной бумаги, где все видят текущий хороший дивиденд и небольшой рост в следующем году. Ну это все как бы надо показывать, конечно, на отдельных примерах, но вот концепция примерно такая, да, то есть мы смотрим на дальний большой

94: Да, где рынок фокусируется на текущих доходностях, хотя они могут быть и не повториться. Ну или там рынок смотрит, там на 1, 2 дивиденда вперёд. Вот.

95: Вот вы представьте такой пример, что в 1 случае, наверное, акция подорожает со 100 ₽ до 100, там 20. И ещё вы получите 1 дивиденд, и многим это, в принципе, достаточно инвесторам на рынке. А в нашем случае

96: Акция подорожает со 100 до 200, и это перекроет. И ещё и большой дивиденд получим. Это перекроет как бы любые результаты. Вот, вот, Дима, так, ну это, ну это, это как бы такая концепция, идея.

97: Концепция, да, да. А работала ли эта концепция на практике? Вот у нас есть график за последние 6 лет он включает и период ралли 2020 тире.

98: 2021, потом сво. 2022 там страшнейший кризис и потом период высоченных ставок, что вообще является, наверное, худшим условием для этой стратегии.

99: Потому что кому нужны дивидендные бумаги, когда есть депозиты, да, вот и история такова, что на рынке, на каком-то бычьем цикле, это эта стратегия сильно способна обогнать рынок.

100: На на рынке, который падающий или вот флэтовый, сложный, как сейчас, последние 2 года, она, ну, примерно как рынок. Хотя вот 2022, она была маленько получше. И 2000 период 2024 тир.

101: 2026 она тоже маленько получше.

102: Маленько это не значит, что она там обогнала, её там депозиты, депозиты дали бы больше, но вот рынок она чуть чуть превзошла.

103: Так, ну если впереди.

104: Впереди, если попутный ветер низких ставок, то-то паруса стратегии уже готовы, да, чтобы отправляться в новое там путешествие. То есть нужно, нужно для этой стратегии необходим 1.

105: Компании, которые, чтобы такие на рынке существовали, которые бы наращивали дивиденды, наращивали прибыль, чтобы были такие возможности. И 2, требуются низкие ставки, ну или снижение ставок.

106: Вот, предположительно, уже в следующем году ставки по депозитам в банках уйдут ниже 10%. То есть вот сейчас апрель 2026, вот апрель 2027 ставки будут ниже 10%.

107: В банках, а при этом Сбербанк, если мы отнимем текущий дивиденды и посчитаем следующий, он даст 15%. У него будет расчётная дивидендная доходность и у Сбера, и у дом рф, и у бсп, и

108: Возможно, у втб, вот, а при этом ставки снизятся. Вот, наверное, это является вот горизонтом на текущий момент.

109: Ярослав, твои вопросы. А портфель следующий сегодня вот такой. То есть вот наши дивиденды не на сегодня, а на конец марта, на конец марта, опять же вижу, да?

110: Про дом рф, втб, Сбер и ряд других компаний. Что по поводу дом рф компания, да, вот сейчас подтвердила свои своё желание платить дивы. Какой взгляд вот на

111: Будущие периоды. Ну вот смотри, они прогнозируют 104 миллиарда прибыли в следующем году. Это ROE 21%. Если будет 104, то дивиденд 290 ты отнимаешь от текущих 2280 250.

112: Которые будут выплачены там в течение следующих месяцев. Это как что-то вроде нкд, это уже не те принципы, да, это в акциях нельзя так говорить, но в акциях это дивиденд уже заложен в стоимости.

113: Его можно вычесть, посчитать чистую цену, потому что дивиденд будет уже вот, вот от этой чистой цены без дивиденда. Это будет 2000, там с копейками уже прикидывать. Следующий дивиденд 290 ₽ на бумагу. Это 15 проце.

114: Вот от текущей чистой цены через год при этом снизятся ставки. И это от гайденс Роя 21% и прибыли 104. Первые 2 месяца этого года они пока

115: Сказали, Роя 23%, то есть 21 это консервативный взгляд. То есть дивиденды могут быть не 290, а выше 300 305. Наверное, такая бумага, если

116: Через год снизятся ставки и benchmark, оценки банков будет не п, не 4, а не пине 6.

117: То или даже, наверное, 5.

118: То есть это можно посчитать. Там получается 2900 целевая цена от текущих 2000 чистой ценой до дивиденд, после дивидендов. Это офсайд 45% от стоимости. Вот это такие, ну,

119: Ориентиры, что ли, для нас 45%.

120: Отлично. Есть у нас вопрос от слушателя. А как относитесь к озону как к потенциальному дивидендному активу?

121: Ну, в этом году стратегии, да. Ну, то есть, они уже заявили, что следующий год будет такой же дивиденд, как он будет дальше. Наверное, это от желания фк системы зависит, будет ли там дивиденд.

122: 500 ₽ на акцию должен быть такой в 2028 году, чтобы нам это было интересно. В 27 будет такой же, как в этом году был, это че то в районе 140 ₽, да? Или, может быть, я путаю 70 плюс.

123: Было 140, да, 143, да, вот, то есть должен быть 500, да, ставлю 5 копеек. Вот тут как раз заметил МТС, вот, например, на стоимостной стратегии МТС бы инвестор никогда не должен покупать, да, это компания с

124: Огромным долгом, с нулевым капиталом. То есть вы даже Роя там не посчитаете, там, не знаю, что из плюсов, там только темпы роста выручки и красивой презентации, но у них есть важная деталь, они платят огромный дивиденд.

125: Поддержку своего материнского акционера, поэтому огромное количество инвесторов. Дальше этой цифры не смотрят, да, не смотрят дивиденд. И таковы реалии сегодня. Что если этот дивиденд, ну то есть они считают

126: Дивидендную доходность, что они будут покупать эту акцию. Ну то есть вот таковы реалии, это каждый год работает, пока это не изменилось. И, значит, она из за этого подорожает. То есть стоимостной инвестор говорит, no, no, дивидендный, да, это топ идея. И вот ещё я просто

127: Вспомнил, что сейчас я рассказывал про стоимостную стратегию, как бы примеров мало привёл. Вот, вот про озон. Как раз вопрос. У нас когда-то в 19 году и в 20 топ идея на этой стратегии была афк система. То есть потом, представляете, мы её шорти.

128: Дело в том, что не то, что там были дивиденды, про это даже никто не говорил. Внутри этой компании была скрытая стоимость, да, скрытый велю. Это был озон. Капитализация была в 9 году ниже 100 миллиардов рублей и до

129: Был на корпоративном центре очень маленький и консолидированный долг был маленький, а внутри был озон, который через некоторое время они разместили, и доля фк системы там стала стоить больше 300 миллиардов рублей. Вот это была скрытая стоимость, что привело ipo озона, привело к ралли в акциях.

130: Система, да, то есть не дивидендная, а был другой катализатор. Все, я замолкаю, Дима переходит к следующей стратегии.

131: Поэтому вопросов больше нет. Ярослав. Не, не, не двигаемся, двигаемся. Зачем она здесь? Да, да, алроса. Зачем алроса? Это ошибка? Мы неправильно спрогнозировали будущее.

132: Дивиденды мы ждали в 2026 году из за того, что сменится цикл цикл в плане стоимости алмазов на рынке, но этого не произошло. Это была ошибка, и такую бумагу нужно было исключить.

133: Через боль мы это делали и меняли на x 5 ну вот уже по текущим ценам это уже делать совсем нерационально, мы подождём какого-то лучшего момента и, наверное, потом в x 5 и как бы перелоцированы такой ответ.

134: Ещё надо дополнить, что вот как раз Дима перейдёт к следующей стратегии, что бывают времена, когда вот на том слайде, где были дивиденды доходности, это вообще большая редкость, но оно бывает, что, ну то есть вот относительно не

135: В 24 году это было, что если нет ни 1 даже форвардной дивидендной доходности, не то что ни 1, а их мало, этих, таких компаний с большими форвардными дивиденд доходностями, то мы просто покупаем фонд ликвидности, тут вот процент.

136: Видны какие-то все переходим дальше то время как бы я чувствую, Ярослава поджимает, да, вот, вот тут примерно ничего страшного. Да, продолжаем разбираться. Есть ещё 1 стратегия, которая называется бонус стокс и здесь также концепция

137: В названии акции и облигации. Смысл в том, что это уже больше похоже на стратегию личного портфеля. Нету ограничений. Ну как вот по принципу вот только стоимостное инвестирование, только дивидендное инвестирование.

138: Компании роста. Бери, что нравится. Да, вот ты берёшь в свой портфель, что тебе нравится? Высокие ставки, не берёшь, дивидендные бумаги, время компании роста. Фокусируешься на них, видишь?

139: Что рынок перегрет, как, допустим, 2024 год переходишь в облигации или там фонды денежного рынка, да?

140: То есть бонусы стокс означает, что ты можешь варьировать свой капитал между облигациями и акциями в зависимости от момента времени и в зависимости от стадии на рынке, да, дорого или дёшево.

141: При этом она, она позволяет

142: Она позволяет использовать важный рыночный фактор. Если в дивидендной стратегии, там или в какой-то другой, которая по принципу лонг онли, ты всегда в акциях, и когда они подешевле стоимости, ты не можешь этим воспользоваться, то тут

143: У тебя есть, если ты заранее вышел в кэш или там в облигации у тебя есть резерв, который ты можешь пустить в дело по низким ценам и купить акции выгодно.

144: Вот что она как бы, что она делала, показала, да.

145: Лучше, чем дивидендная. Меньше просела в 2022 году. Вот здесь, кстати, вот на этом слайде видно, да, что мы в 21 году уходили в короткие офз короткие, потому что деньги парковались временно. Они ждали момента для того, чтобы купить акции.

146: Когда они подешевеют стоимости тоже самое в 23 и в 24 году, особенно и в 24 году, осенью, когда уже были ставки на пиках, и в декабре, когда ставки перестали.

147: Повышаться, я имею ввиду про ключевую ставку мы тогда уже уже к тому моменту перешли из odt в акции и до сих пор там, да, рынок не вырос.

148: Окей, а сейчас, я так понимаю, идёт расширение в пользу акций. Оно уже произошло в 24 году, в конце 24 года, и до сих пор мы в акциях сейчас смотрю, вот он, портфель. Концепция такова.

149: Такая базируется на 2 вещах. 1, это опосредованная либо прям вот почти прямая ставка на валюту в случае сценария продолжения сво.

150: 1, это валютные облигации на авто. На автоследование доступны только одни валютные облигации. Это газпром капитал, замещающий облигации. У нас текущая купонная доходность 9 с половиной процентов в валюте.

151: Плюс опосредованные ставки на валюту через золотодобытчиков алросу алроса, видишь, тоже уже она под под исчерпалась и сургутнефтегаз преф, и 2.

152: 2 направление 2 сегмент это ставка на снижение ставок, плюс эти банки, они дивидендные, ну, кроме t технологии и вообще это не банк, да, как мы считаем.

153: Пока так.

154: На сайте элвис пишет там про взгляд на рынок ждём переговоры и в зависимости от переговоров смещаем акценты в сторону валюты или в сторону снижения ставок.

155: А что является основным фактором вот включения бумаги в этот портфель? Ну, скажем так, это что-то лучшее из лучших в каждой концепции, в концепции стоимостного инвестирования, в концепции дивидендной, в концепции компании рост

156: Лучше там, там, там собрали общий портфель, здесь.

157: Окей, югк, что, что хорошего в югк?

158: Приватизация скоро будет.

159: А что, что тебя смущает к прекрасная компания цены на продукт на высоте?

160: Ну да, хороший. Сейчас плохо все плохое плохим акционером осталось. Я думал, Ярослав спросит про селикдар, а не про егк селигдар. Да. Ну, следующий вопрос.

161: Ярослав, что из этого портфеля у тебя лично есть? У меня есть втб. Вот у меня есть юнипро, как это ни странно, да, алроса у меня нету. Я.

162: Давно пишу, что опыт, если знаете, не знаете, приезжал товарищ маск старший. Вот и в его автобиографии есть интересный момент, когда

163: Он разорился на рубинах. Не, не на этих. Возможно, когда, да, да, когда Советский союз запустил синтетические рубины. Вот, и в принципе,

164: На этом история Рубинов и закончилась. Вот очень такой показательный момент, связанный вот с технологическим процессом. Я вот, в принципе, больше на алросу смотрю, что они

165: Они там, не знаю, должны, наверное, как-то трансформироваться в золотодобытчика, нет.

166: Ну, это долгая тема. Суть в том, что предложение падает меньше, быстрее, чем даже то, о чем ты говоришь, что падает спрос, и это каким-то образом должно быть расшиться. Вот, но это отдельная тема.

167: Предлагаю переходить к следующему слайду. Может быть, в другой раз обсудим конкретные истории. Подскажите, вот вы говорите, да, да, селигдар.

168: Ставка на золотодобытчика, но там долги в золоте. Так, ну, получается такая, ну, то есть, относительно, относительно все же долг.

169: В тоннах, то есть есть простая математика, да, что заработок на добыче, он перекрывает все эти издержки.

170: Вот, то есть вы представляете, да, вы просто считаете, что сколько компания заработает, добыв 10 тонн золота в 26 году при текущей цене на золото и курсе, наверное, единственное, что курс как бы немножечко пошёл.

171: В неожиданное направление курс рубля я имею ввиду, вот из за Ирана, да, но тем не менее, все равно там довольно высокая операционная прибыль и беда будет, которая позволит обслуживать любой долг. Плюс этот долг.

172: Ты должен же отдать с добытым золотом, понимаете, в чем тут фишка? Вы можете просто пере, пересчитать те килограммы золота, которые идут на гашение, вычесть их из добычи и как бы, или прибавить их к себестоимости, и

173: Получится очень эффективная модель. Вот. Но это рынок пока этого не видит. И парадоксальным образом всегда как падает на росте золота, потому что все убеждены, что он страдает от роста долга, так и снижается иногда.

174: На в снижении золота, потому что никто не говорит в тот момент, что золото дешевеет и долги дешевеют. Удивительная, удивительная картина. Налицо неэффективность рынка. С нашей точки зрения. Я бы, давайте, что смотри.

175: Если какой-то будет год, допустим, 2026, где золото, там маленечко подешевеет, рубль окрепнет, то у селигдара будет огромная прибыль 1 бумажная прибыль от переоценки валютного.

176: Валютного долга вниз, 2 от золотого долга вниз 2, a3 от от операционной прибыли тут да, тут важный психологический момент, что у компании действительно бумажные убытки были, но никто из инвесторов в этот момент не пересчитывает.

177: Что запасы? То есть если у тебя в запасах там сотни тонн золота, а должен ты, допустим, 7 тонн золота, то переоценка бумажных запасов бумажного долга идёт в убыток, то переоценка золота в земле никак на балансе не отражается. Так вот.

178: Бухгалтерский момент, то есть запасы отражаются также по цене производства, да, то есть вот не переоценивается по рынку. Вот этот момент, мне кажется, рынок не понимает, что если золото подорожало, то значит, у тебя запасы твои, ресур.

179: Также сильно подорожали, и это с лихвой компенсирует золотой долг. Для чего они взяли золотой долг, чтобы отдать его добываемым активам, да, то есть, а деньги, которые они заняли, они пустили в рост добычи.

180: Ну вот, рынок этого не понимает. Ярослав, можно я ещё 1 дополнение, пожалуйста, сделаю? Оно касается не селетара, не вк, а автоследования, принципов стратегии. Давай, конечно, конечно, вот этот слайд с портфелем в динамике за последние

181: Месяцев, как и предыдущие там портфели. Вот смотрите допустим отмотаю на дивиденды.

182: Тут важно, что ротация бумаг небольшая, они удерживаются до длительное время. Сделок мало, количество сделок, минимальное количество сделок очень важно для того, чтобы автоследование работало, потому

183: Как только ты начинаешь делать больше сделок из за проскальзывания, все спекулятивные сделки, спекулятивная стратегия, она разваливается. То есть должна быть это как бы осознанно и желательно мы совершаем мало.

184: Количество сделок это очень важно, потому что, допустим, если ты там считаешь, там, грубо говоря, 100 сделок в год и перемножишь их на 0 2% проскальзывания от каждой сделки, ты получишь не очень хороший результат в совокупности на

185: Проскальзывание, то есть видишь на газпром, на Алёнка, Бо стопс минимум изменений в наборе бумаг.

186: Алёнка фанк

187: Расскажешь?

188: Ну, как-то вот Ярослав меня задел слегда, а под рукой нет слайдов, чтобы как-то это информационно донести, да? Ну, ну, просто вот действительно рынок находится в таком восприятии. Алёнка фантон.

189: В рамках доступных бумаг на автоследование копирует наш фонд, да и в целом его динамика сопоставима, что что, что входит в концепцию.

190: Фонда. Ну точно также мы фокусируемся не на дивидендных историях, а на компаниях, которые стоят дёшево и обладают перспективами роста в размере

191: Или в размере их прибыли, да, то есть вот не знаю, как это сформулировать, но идея, идея инвесторов, которые инвестируют в растущие компании, даже когда они в убытке, тот ж

192: Озон заключается в том, что когда компания достигнет кого того масштаба, у ней вырастет следом за прибыль, даже если в начале она убыточная и обязательно вырастет капитализация, гарантии никакой нет, но такая концепция. Так вот, если мы считаем, что бизнес, который мы выбрали,

193: Стоит недорого и он растёт в размере. Соответственно, если в размере он растёт, то вырастет по каким-то причинам и прибыль со временем, да, но, соответственно, рынок. Будет ли он игнорировать рост прибыли или рост

194: В размере это дискуссионный вопрос, но мы вот так инвестируем. Получается в целом относительно неплохо, я считаю, и сразу приходит на ум такой антипример. Да, вот чтоб вы поняли, про что я пытался сказать.

195: Нижнекамск, нефтехим. Компания довольно много инвестирует в развитие. У нас таких акций нет, вот и растёт в размере. Ввела там несколько новых производств и находится в стадии завершения ещё 2 очереди. Вот.

196: Переработки. Но отреагировали ли это инвесторы? Нет, не отреагировали, потому что в том числе она страдает и от конъюнктуры, от санкций, и от крепкого рубля, и так далее. Тем не менее, когда-нибудь и рост бизнеса отразится, и на нём все же как-то мы выби,

197: Бумаги не абстрактно, рост и недооценка, а ещё и с учётом неких катализаторов. Вот такая совокупность факторов. Ну вот тут видно, что, как Дима сказал, сделки мы проводим довольно редко, придерживаемся какого-то подхода и

198: Могу рассказать коротко про каждую бумагу. Можем просто остановиться на, если есть вопросы по концепции развития. У меня сразу есть вопрос, там стрелочка назад, назад. Да, да. Стрелочка есть, да. Стрелочка россети.

199: Что это значит? Ну, россети, вы знаете, есть такая компания, то есть она недооценена. И вот посмотрите, как растёт её операционная прибыль и и bad там, и, но это все же холдинг тут важно оценивать.

200: Его, он там вот есть на Алёнка вот такая маленькая доля. Мы просто взяли так присмотреться. То есть компания стоит, ну, холдинг, который владеет всеми мрск. И ещё он построен на базе фск, бывшая федеральная сетевая ком.

201: Все магистральные сети стоят дешевле даже, чем некоторые мрск. Это же, это же просто в голове не укладывается. А почему это происходит исключительно по нашему мнению, потому что там нет дивидендов и пока не будет. Но дело

202: В том, что набор активов, которым он владеет, он

203: Там с учётом даже поправки на долг на корпоративном центре в несколько раз превышает капитализацию этой компании. Ну вот просто попробуйте сами посчитать, посчитайте сколько сходят доли в публичных мрск, как раньше.

204: Рынок оценивал фск, который туда входит. Вот, и сколько сейчас стоят россети, даже с учётом долга. Вот такая недооценённая компания. А почему мы её заменили? Наверное, потому что компания не скоро перейдёт к выплате дивидендов. Ну то есть вот в рамках

205: Нашего подхода, наверное, все же более актуальной стала компания русгидро, которая чем-то схожа по восприятию рынка, но это совершенно другой бизнес, также нет дивидендов, также огромные капиталовложения и в глазах инвесторов такие гиганты.

206: Могут стоить там, там это стоит 150 миллиардов, это 200 миллиардов. То есть воссоздать этот актив невозможно. Представьте себе, что я повторю, федеральные россети, фск россети сегодня стоят 150 миллиардов, при том, что их ежегодно

207: Инвестпрограмма, там сотни миллиардов рублей, 800 миллиардов рублей, 900 миллиардов рублей. То есть они в себя вкладывают из прибыли, которую они зарабатывают из доходов. Вот такие суммы предста, даже сложно в это поверить. А в росгидро немножко по дру.

208: Другому, да, то есть эта компания не была прибыльная, но она является бенефициаром снижения ставок. И вот вот пойдёт отдача по дпм, проектам на дальнем востоке. То есть в гидростанциях очень простой бизнес растёт цена на

209: Электроэнергию, себестоимость практически не растёт. То есть маржа разъезжается, потому что себестоимость гидроэнергии нулевая, да, то есть околонулевая немного. То есть гидростанции работают обычно с рентабельностью больше 80 проценто.

210: Вот тут, наверное, более быстрый катализатор раскрытия стоимости.

211: И при этом эти бумаги, вот в основном, наверное, кроме Сбербанка, неочевидны рынку.

212: Набор этих бумаг и в нашей стратегии как раз всегда такие бумаги часто они неочевидны рынку непопулярные голубые фишки я так понимаю, раскрытие фундаментальной стоимости Навоева это ipo винлаба.

213: То есть тоже такая история, где винлаб внутри может стоить, как сам новоев на бирже с учётом его квази казначейского пакета.

214: Куда ты не придёшь, тебе скажут там Мечетин продаёт акции, там была хакерская атака, ну, 1 негатив, поэтому такая низкая цена, вот ipo может все это перекрыть, но оно может быть не в этом году, а в следующем. Это риск при этом.

215: Бизнес растёт и очень эффективный.

216: Ясно. Давайте дальше. Тогда, наверное, вы уже обратили внимание, что не было никакой реакции на

217: Геополитическую какую-то конъюнктуру на события в иране не было никаких хаотических действий.

218: Вот торговля фьючерсами на нефть и так далее перелоцированы активов во что-то ещё.

219: Все, идём дальше. Алёнка Гроус это стратегия компа, ориентированная компания роста. То есть мы в целом. И вот то, что я сейчас перед этим рассказывал, там и новопе можно назвать компанией роста. Вот, и даже

220: Сбербанк, многие называют компании роста потихонечку он растёт, но в России есть компании, которые обладают исторически более сильными, более сильными темпами роста своих основных показателей. Это могут быть какие-то операционные результаты.

221: Это может быть прибыль, это может быть операционная прибыль. Вот это может быть добыча какого-то продукта или выпуск его, то есть или сильная дачный капитал. Вот они здесь представлены, да, то есть компании, и при этом они стоят, по нашему мнению, недорого. Есть

222: Концепция, когда неважно, сколько стоит компания относительно там прибыли или каких-то своих показателей. Главное, чтобы её темпы роста были максимально огромные. Да, и вот ты покупаешь такие компании, вот крайне упрощённо это вот топ.

223: У насдак это великолепная семёрка компании, которые быстро растут. И задним числом видно, что такой подход имеет право на жизнь, да, то есть эти компании удесятерились не с точки зрения капитализации, а с точки зрения выручки прибыли. Вот, и

224: За последние периоды, если вы посмотрите там показатели амазона или каких-нибудь других компаний, запрещённых в России, да, вот они там продемонстрировали невероятные темпы роста с момента ipo. Вот.

225: Ну вот мы думаем, что наши компании, конечно, не могут быть такими. Тем не менее, благодаря ряду факторов они могут показать прирост показателей, как золотодобытчики с точки зрения роста добычи при хорошей конъюнктуре их выручка и прибыль должны

226: Показать сильный рост вот так и так и ряд банков или вот те технологии, которые мы считаем технологической компанией.

227: Технологии технологическая компания. Отлично. Совкомбанк.

228: Совкомбанк это не технологическая компания, да, технологии, кстати, растут за счёт поглощений. И вот инвесторы, когда начнут фокусировать, будут смотреть не только там на отношение капитала, капитализация капитала.

229: Ещё посмотришь, что, оказывается, они могут и демонстрировать и операционную прибыль, и беду. Когда они начнут демонстрировать, будут думать, и выручку будут смотреть на эту компанию по другому. А совкомбанк, наверное, есть шансы на возвращение к его высоким историческим темпам роста, на

230: Новом этапе вот цикла экономического. То есть компания раньше демонстрировала Роя 30%, наверное, здесь, среди банков, это самый такой интересный объект с этой точки зрения. То есть, ну, ни втб, ни Сбербанк.

231: Не смогут так расти, при этом совкомбанк стоит дешевле капитала, но гарантии никакой, конечно же, нет ага. А ipo b2b ртс. Что ты думаешь по поводу этой истории?

232: Ну, это косвенно, позитивно для этой истории, но мы не участвуем, потому что все-таки эти стратегии как бы представлены для вас, но наша, наш подход все равно базируется на стоимостном инвестировании и купить актив за 6 капиталов.

233: Наверное, не позволяет вот то, что записано на подкорке, да, как бы слишком дорого. Вот то технологии купить в районе 1 капитала с возможностью роста 30% в год и трансфор.

234: Информации в другой бизнес. Это интересно купить что-то, что стоит 6 капиталов и работать на очень конкурентном рынке, наверное, нет, но для материнской компании это позитив.

235: Стратегия ориентирована на, я так понимаю, достаточно существенный рост, раскрытие, ну то есть под какую-то идею, да, да, под какую-то идею, когда инвесторы начнут воспринимать эти компании, как

236: Компания роста, у них сразу будут другие мультипликаторы, то есть, если там совкомбанк, когда выходил на ipo, и там была феерия, и все восторгались его темпами роста сейчас

237: Эта история зачахла. Я имею ввиду, наверное, как с точки зрения восприятия рынка, как только они покажут восстановление темпов роста на фоне улучшения денежно кредитной политики, восприятие может вернуться.

238: Уже какие-то попытки, мы видим, возникают, то есть уже ряд инвесторов обсуждают эту идею, что сейчас уже неприлично дёшево и так далее. А риски, которые могли быть из за сложной денежно кредитной политики, они как будто бы уходят в прошлое.

239: Почему яндекс исключили?

240: Ну.

241: Сложная и сложная ситуация для компании. Наверное, она торгуется по высоким мультипликаторам, все её как раз воспринимают как компанию роста, при этом её базовый бизнес, наверное, под угрозой поиск, да, вот.

242: Если вы пользуетесь яндексом, то вам уже выдаёт самое 1. Алиса, да, и вот люди переходят уже на искусственный интеллект, чтобы что-то проверить, а не на поисковики. Вот. Ну, а в остальных бизнесах, наверное, там темпы роста.

243: Будут как бы, то есть берём такси и маркет, они как будто бы уже замедляются, уже расти как будто бы некуда. А новая волна растущих бизнесов, которая все равно будет новая поросль, она ещё не значима для бизнеса. Вот пока вот так вот.

244: Темпы роста будут замедляться, и это уже не так интересно.

245: Отлично. Так что есть ещё стратегии, наверное, я ещё скажу так, про компании роста такую фразу, что вот в рамках даже всей нашей беседы, что психологический инвестор очень

246: Очень тяжело ему инвестировать российскому инвестору. Мы находимся в сложной среде и в компаниях роста. Ну вот если даже мы возьмём яндекс озон, там t технологии, ну, такие вот типичные компании, даже причислим туда Сбербанк, хэдхантер, навер.

247: Все-таки большинству, даже заплатив какую-то премию, эти высокие мультипликаторы, комфортнее сидеть, какой-то дивиденд даже стал платить озон, небольшой дивиденд платит яндекс, что-то платят технологии хэдхантер. В принципе мы даже взяли на дивидендную стратегию.

248: Этому показатели этих компаний, цан, мы туда можем добавить, да, растут, потому что это все-таки технологичная сфера, которая ещё обладает огромным потенциалом вот в нашей стране. И но при этом эти компании дорогие

249: Однако наблюдать за то, за то, как растёт их бизнес постепенно и получая какой-то дивиденд по нашему опыту, для многих инвесторов очень комфортно психологические, вот даже ты заплатил премию, и акции не растут, но бизнес

250: Растёт и ты получаешь какой-то дивиденд, дик дивидендики. И это, наверное, даже в каком-то смысле психлогически комфортно и похвально. Да, и вот к этому надо стремиться. Но пока мы в другой фазе развития рынка и давайте

251: Завершим наш такой тестовый тестовый экспромт. Да, это у нас есть такая интересная стратегия. Дима, ты, ты здесь приготовил её эквити? Да, есть следующий слайд его. Давайте сразу покажем его.

252: Как-то в этот раз мы эквити, да, то есть вот, наверное, всех интересует то доходность, вот вы видите, да, то есть стратегия смогла обойти индекс снпи полной доходности, хотя

253: Мы у нас, видите, мы в алёнке капитал, у нас Алёнка капитал в честь назван в честь шоколада алёнки. То есть когда-то мы говорили, что мы позиционируемся против инвестирования на внешних рынках и у нас наши компании такие дешёвые, классные, поэтому стратегия называется snickers, как будто с

254: Антоним, да, к шоколадке, Алёнка, да, сникерс. Ну вот видите, вот результаты. И мы используем точно такие же принципы. Наверное, это график очень грустный, потому что наш рынок мог бы расти больше, если бы не какие-то внешние сложности.

255: И если они уйдут, вы представляете, то есть наш рынок, наверное, из отстающих станет опережающим. Но эта стратегия показывает, что мы все-таки используя наши знания и подходы на внешнем рынке, смогли чего-то показать. Вот давайте вернёмся.

256: К составу, потому что наш рынок сложный, на нём очень сложно инвестировать, но мы пробуем и верим в лучшее. Но вот есть рынки, где сейчас как бы ситуация попроще. Наверное, тут мы покупаем то, что

257: Дёшево и то, что может мощно вырасти с точки зрения результата. Вот довольно долго мы держали акции американских газовиков.

258: Ещё, наверное, с периода.

259: Covid да и они очень сильно выросли после сво мы купили большой пакет виона, который пострадал из за того, что ему пришлось продать Билайн, да, он тоже вырос в разы, торговался по каким-то смешным мультипликаторам даже на российских.

260: Акций вот мы даже шортили netflix и в 22 году он обвалился, но мы не закрыли шорт почему-то наивно и он потом отрос и мы его убыток закрывали, держали угольщиков сначала в период covid.

261: Потом покупали пибоди на вот ренессансе американской угольной промышленности он тоже сильно вырос.

262: Вот, и сейчас наша топ идея это каспий, да, мы покупали. Вот я, наверное, соврал, можно так сказать, и в каком-то смысле нет. Я сказал, что мы не реагировали на ситуацию на ближнем востоке, но мы купили заранее.

263: Акции окси дентал и петро браза ещё до начала конфликта. Вот и

264: Но примерно с таким прицелом, что они очень дешёвые по мультипликаторам и могут вырасти, если конфликт начнётся, мы купили мало, так что тут хвастаться нечем, вот и petrobras мы уже продали, докупили окси и 1 новую историю петробрас очень сильно вырос.

265: То, что вот наши акции нефтяные плохо отреагировали на все это, а на, на внешнем рынке просто было rally. Вот, и вот наша топ идея сейчас это каспи. Вы видите, что мы потихонечку нарастили его, эту долю, это финтех примерно как-то технологии.

266: Работающий в Казахстане, но плюс он представляет собой интегрированный бизнес, там ещё внутри есть маркетплейс. Вот. Но самое главное, что в Казахстане он уже дорос до каких-то величин, что ждёт, да, и озон, и яндекс маркет

267: Так далее. То есть уже бизнес прекратил расти рынок то не резиновый. Вот. И он начал подумать об экспансии и вышел в Турцию, где население в 4 раза больше, экономика больше. И сейчас они готовят там воссоздание.

268: Каспий, так сказать, на новой земле, что произойдёт в этом году. Ну, а в 27, наверное, мы увидим уже первые сильные результаты. Вот акции упали, торгуются по схожим с нашими компаниями мультипликаторам. Если мы говорим по пии. При этом мароя просто страда.

269: Экономический и технологическое превосходство, можно сказать, даже над российскими компаниями. У него есть вот кто лучше каспий или это технологии с точки зрения сервиса каспий, конечно, лучше. То есть это

270: Компания другого как бы типа, но, но это спорно конечно, может быть кто-то не согласится со мной. Вот.

271: Я имею ввиду, что компания без санкционного дисконта торгуется по российским мультипликаторам и платит там кому надо дивиденды он платит, да, с фантастическим Роя. И торгуется он по таким низким оценкам, исключительно из за 2 факторов, что для нас

272: Является критичным. Это, это выход 1 из крупных акционеров, который продаёт не из за того, что он разлюбил эту компанию, а это зпиф, у которого кончился срок годности. Грубо говоря, да, он просто истёк, и они выходят техни

273: Выход и 2 в Турции они несут пока убытки. Ну, условно говоря, когда озон у нас раскачивался, он же нёс убытки. Вот только 1 год он вышел в небольшой плюс, и экспансия требует затрат, и консолидированный

274: Результат перестал расти такими прежними темпами, как раньше. То есть в Казахстане по прежнему гигантская прибыль, а в Турции убыток и в сумме как будто бы уже роста нет. Вот если вы смотрите на это трезвым взглядом, тут проблем никаких нет, но инвесторы в том числе

275: Глобальные очень сильно разочаровались, а компании торгуются на насдак и акции упали. И это для нас шанс купить. Вот мы и наращиваем долю.

276: Отлично. Все. Устал говорить. Простите, сникерс, сникерс. Мои сникерсы и казались в каком-то смысле вкуснее алёнки. Ну, американский завод по производству сникерсов и Марсов.

277: В России продолжает работать, да, хотелось бы, да, чтобы не только производители шоколадок работали, но и капитал приходил на российский рынок.

278: С этим абсолютно с тобой согласен, элвис. Да, Дмитрий, что-то добавишь к нашему уже, так скажем, диалогу с элвисом элвис, знаешь, со стороны?

279: Слушал сейчас, и мне показалось, как будто бы, как будто бы мы это рассказывали какой-то рекламы, что ли, про все эти стратегии. Надо, мне кажется, пояснить, для чего мы вообще провели вебинар сегодняшний и какая задумка.

280: Никакой рекламы, да, просто Дима сейчас скажет, для чего мы провели так, чтобы просто понимали. Концепция, наверное, вот у нас была, кстати, мысль показывать результаты, или это будет воспринято как реклама, или нет. Наверное, все-таки.

281: Хотелось больше сфокусироваться на подходах. Может быть кому-то подход покажется симпатичным, и он также будет сам действовать именно стоимостной. Ну там дивидендный подход лично мне не нравится, мы это делаем через боль. Когда-то это было интересно.

282: Но сейчас, мне кажется, рынок искажён, и все только на это смотрят. Вот нравится инвестировать в недорогие компании роста. Вот когда-то лозунг нашей стратегии был, как вот Алёнка фант, я показывал, это компания роста по разумной цене, как говорил Питер линч.

283: Дима, давай рассказывай, что значит не реклама? Просто, что ты имел ввиду? Ещё я имел ввиду после твоих семинаров в ряде городов мы как бы пришли к Такому выводу, что, может быть, не все подписчики.

284: И понимают, ну, концепция стратегии, почему мы держим именно эти бумаги, как долго мы их держим, почему там мы их продали? Да, ты такую ещё сказал фразу это le стратегия long only в начале про дивиденды, да, то есть не все поним.

285: Понимает, что стратегия, как вот она, комоне называется фраза, эта стратегия это и есть стратегия, да, это вот именно то, что как тактика и стратегия, то есть есть некий подход и от него мы не отходим. То есть мы не купим на

286: Алёнка, велю никогда МТС, или мы не выйдем никогда в кэш, там, там, с какой-либо стратегией, да, или очень редко можем продать акции на Алёнка дивиденд, только если ставки будут там 20%, а дивидендных историй нет. То есть мы

287: Не пытаемся торговать, как ходит рынок, а придерживаемся какой-то заявленной стратегии, да не предсказываем динамику рынка.

288: Вот. Угу. Отлично. Друзья, надо понимать. То есть, если стратегия нравится именно сама её концепция, вот я хочу инвестировать только в недооценённые компании, или компании роста, или вот мне нравится только дивиденды.

289: Компании, а ещё лучше те, которые мы сказали, дивиденды в будущем. Вот это мне подходит, а если не подходит, то не подходит. Все, мы как бы ничего не навязываем. Так, а стратегия, которая инвестиции

290: В акции, которые приносят прибыль.

291: Ну, акции в теории должны приносить прибыль. Вот смотрите, несмотря на то, что сейчас сложная обстановка и у нас рецессия на дворе объективно

292: И все ещё высокие ставки и даже выросли налоги на корпоративную прибыль. Многие наши компании показывают довольно устойчивые результаты и прибыльные, вот и наращивают свой капитал. А если мы посмотрим на

293: На наш индекс. Ну, не растёт, это довольно странно. Мультипликаторы кое-где уже запредельно низкие, что отражает именно психологическую составляющую. Да, какое сейчас настроение на рынке, но

294: И вот такие плохие ожидания, депрессивные. И если что-то резко что-то изменится к лучшему, будет резкая динамика на фондовом рынке позитивная. Ну, примерно так часто бывает. Так что когда рецессия, надо, зажмурившись, покупать и

295: Смотрите, что было на предыдущих рецессиях. Обстановка действительно очень такая сложная в экономике. Но что было бы, если б вы открыли газеты там в конце 8 года или в начале 9? Кошмар, если бы вы

296: Инвестировали в коронавирус, да, никто не хотел. В 15, 16 году в российской экономике была рецессия, и фондовый рынок был в упадок.

297: Вот.

298: Ну а что, согласен, было rally? Да, согласен. Времена нынче нерадостные, все самое хорошее и замечательное. Явно будет нерадостное. Впереди все, все самое интересное впереди.

299: Elvis Дмитрий, спасибо, что пришли. Да, я думаю, что наш формат вот обзора именно стратегии, он достаточно востребованный не только, так скажем, спекулятивными идеями. Делимся мы в рамках нашей трансляции.

300: Уверен, что было интересно нашим слушателям. Я вот просто смотрю, в онлайне поприбавилось там количество людей достаточно существенно. Я думаю, что многие для себя некоторые

301: Истории идеи нашли, в том числе, может быть, кто-то и сам решит запустить свою стратегию на комоне, сформирует стратегию, посмотрит вот на достаточно

302: Интересные истории, которые есть у Алёнка капитал. Напоминаю, да, есть эти стратегии на комоне. Так что переходите, смотрите.

303: Повторяйте, транслируйте свой опыт. Мы всегда рады. Элвис. Большое спасибо, Дмитрий. Большое спасибо. Приходите ещё и было бы интересно, да, через какое-то время вот посмотреть, что

304: У вас там по стратегиям происходит, как меняется ваш взгляд на текущую ситуацию? Ну а мы на этом завершаем. Большое спасибо нашим слушателям. Да, мы обратно возвращаемся. Спасибо, Ярослав. Спасибо слушателям.

305: Все, да, возвращаемся в историю газетных заголовков. Что там происходит с трампом и нефтью? Сегодня нефть снижается, так что да, ждём новых.

306: Спасибо на этом все. Всем удачных инвестиций и до новых встреч. Все, до свидания.