0: У нас на звонке икс 5, которая удивляла нас дивидендами и приняла новую политику. Коля, передаю тебе слово. Да, спасибо, Николай, я, наверное, начну с того, что в пятницу икс 5 сильно отчитался. У нас и bad рентабельность была 6 и 6%.

1: Заметно выше, чем в модели консолидированный финрес был на 10% выше консенсуса компания сгенерила положительный свободный денежный поток, провела конференцию и поставила достаточно амбициозные цели на 26 год.

2: Однако мы увидели, что акция падает, идея наша и topic может и несправедливо это отражают и поэтому сегодня хотим более детально разобраться в деталях с полиной угрюмовой и Машей язёвой девушки.

3: Компании занимаются корпоративными финансами и общением с рынком. И нам помогут сегодня разобраться более детально. Пожалуйста, присылайте свои вопросы в чат. Я начну такого визионерского момента. У нас полины Маша, звонки.

4: Проходят с эдвайзорами достаточно сложно. Люди часто рейзят то, что сегмент начал год слабо, инфляция замедляется, темпы роста зарплат очень высокие, мы видим операционные ножницы и в целом говорим о сложной макро картинке.

5: Расскажите вот операционно и стратегически, какие вы внедряете инициативы, чтобы эти трудности превзойти и показывать очень достойный результат. Доброе утро, коллеги. Всем классный вопрос для начала, прежде чем перепрыгну в него сделаю

6: За то, что Николай Михеев говорил насчёт того, что компания удивляла дивидендами. Мне то как раз кажется, что мы не удивляли рынок дивидендами, мы последовательно говорили даже до того, как мы приняли новую дивидендную политику, о том, что все, что мы за 3 года не выплатили в силу инфраструктурных проблем, да, которые

7: Они существовали, все будет возвращено акционерам, все акционерам вернули. Вот. А далее, соответственно, все в рамках, в рамках дивидендной политики. В этом смысле я не думаю, что здесь нужно говорить про удивление. Скорее это про прозрачный, открытый, понятный диалог. Речь идёт так нико.

8: Обратно к твоему вопросу абсолютно соглашусь со всеми тезисами, которые ты говоришь. Макроэкономика в 25 году оказалась для компании сложной, как в целом для страны, да, и зацепила и отрасль фурией в том числе, вот

9: Мы об этом открыто говорили где-то с конца 1 полугодия, когда просто увидели у себя уже признаки того, что потребитель явно не отскакивает, а скорее стагнирует, да, в потреблении продуктов. Вот. И в общем то мы все в итоге увидели это в том, как

10: Замедлялись темпы роста нашей выручки из квартала в квартал. И что происходило с лайками, да, там лайки в основном растут за счёт инфляции. Инфляция вот в 4 квартале сильно снизилась. Вот вы увидели в 4 квартале, например, самый сильный, да, самое сильное замедление. Вот, ну,

11: И в условиях, соответственно, снижающихся темпов роста, не за счёт инфляции, а за счёт того, что люди просто не покупают столько еды, сколько мы бы хотели, чтобы они покупали, да, то есть не покупают меньше, чем в прошлом. Вот, но как бы инкрементально больше заметно не едят. Вот.

12: Это 1 из факторов давления на нашу рентабельность. Вот, ну и плюс пресловутые инфляционные ножницы, да, про которые вот Николай тоже упоминал, они работали, у нас инфляция в определённых статьях наших

13: А это в основном операционный персонал, да, на уровне магазинов. Это логистика, это коммуналка, она превышает нашу так называемую полочную полочную инфляцию. Соответственно, эти инфляционные ножества приводят к тому, что мы видим давление на на нашу маржинальность, смотря в 2020

14: 6 год факторы роста остаются теми же самыми, да, у нас экспансия, мы открываем магазины, при этом темпы роста выручки очень во многом будут зависеть от инфляции, что с инфляцией происходит, как бы вы, вы видите, был определённый скачок в январе. Сейчас мы опять видим сильное замедлении

15: Поэтому вот этот диапазон, который мы дали, 12, 16%, он на самом деле такой достаточно широкий, да, вот, и мы понимаем, что очень многое будет зависеть от инфляционных процессов в экономике, как мы можем этим управлять? И, собственно, то, чем мы занимаемся через

16: Фокусирование на наш свипи работу с нашим клиентом, что там позволяет привлекать больший трафик в магазине, увеличивать штуки, да, в чеке, в чеке. Это фактор, который безинфляционный, должен помогать нашей выручке подрастать. И эта история для для нас

17: Не новая, в общем, вся суть бизнеса. Она как раз в том, чтобы ты привлекал трафик и делал покупателя, делал покупателя счастливым. Что касается инфляционных ножниц. Нам кажется, что вот эта дельта инфляционных ножниц, она замедляется, она уменьшается в 26 году.

18: Она все равно, к сожалению, отрицательно работает на нашу рентабельность. Да, вот, но мы видим определённые признаки тем замедления, там, темпов роста зарплат, например, да, это наша там основная статья, статья расходов на рынке в целом. И мы понимаем, что инкрементально эта история должна, по идее,

19: И в этом году давить на нас уже меньше, чем в прошлом году. То есть, в принципе, это все равно работает против нас. Но мы как бы выходим, может быть, на такое более состояние, состояние плато. Вот, а в целом с рентабельностью все, что ниже валовой рентабельности.

20: И, соответственно, тех факторов, которые менеджменту не очень подконтрольны. Я говорю про инфляционные ножницы. Это всегда и везде исключительно работа с эффективностью. Мы работаем с нашими, с оптимизацией наших внутренних процессов внутри, понимаем, где можно сэкономить и в c.

21: В целом отбиваем значительную часть давления на маржинальность, которую мы видим через вот эти процессы, процессы эффективности. 4 квартал вы видели, у нас была очень хорошая маржинальность, да, она там и для нас очень как бы высокая. Мы тут все постарались, там 2 основных

22: История. Просто я пытаюсь, как бы вам объяснить, нужно это экстраполировать дальше или нет. 1 история. Мы очень хорошо поработали с поставщиками. Это как бы заслуга коммерсантов, да, вот. И в 4 квартале вот эти переговоры, условия, которые мы от поставщиков получили, они

23: В общем то, помогли нам рентабельность существенно приподнять. Я бы сильно это не экстраполировала на весь год вперёд. Вот. Но в целом это говорит о том, что как бы коммерсанты здесь могут, нам могут нам помогать. A2 история, мы достаточно серьёзно поработали с оптимизацией именно в части персонал.

24: Операционного на уровне, на уровне сетей. И это вы видите в нашем панеле, да, как процент от выручки, что там с костами зарплаты происходило. Вот это такая непрерывная работа, которая, соответственно, безусловно, будет дальше продолжаться чуть меньше людей. И там, где мы можем индексировать

25: Зарплата в общем, стараемся они существенно выше рынка для того, чтобы как раз минимизировать влияние этих влияние этих ножниц как-то так. Да, Полин, спасибо от себя добавлю наверное, что мы очень сильно удивились, что head count персонала остался практически неизменным, даже немного сократился наконец.

26: God. База магазинов выросла на 11% к вопросу, как компания работает над эффективностью. Это правда, это особая гордость для нашего сефо. Вот. И на самом деле за этим, конечно, стоит скрупулёзная скрупулёзная работа. Понимаете, что там около

27: Винить количество людей в магазине это просто невозможно, потому что это удар по cdp, удар по сервису, как бы потеря трафика и так далее. Поэтому такая ювелирная работа, сократить там на пол штатных единицы количество человек в пятёрочке это за этим стоит очень многое, а пятёрочек 25 тыся.

28: Вот, вы как бы умножаете и понимаете, к чему все это приводит. Угу. Да, Полин, спасибо. У нас уже масса вопросов по локации капитала. Как раз они по адресу. Все, я начну тогда с дивидендов. Нет, у вас ниже единицы. Ну, это имеется ввиду.

29: Конец года, да? А таргета 1 и 4. Остаётся ли возможно перешагнуть верхнюю границу при выплате дивидендов? То есть и так дельта то огромная в плане шага так ещё и перешагнуть. Да, просят. Я думаю, что справедливо уже говорить про

30: Дельту с января, где чистый долг практически был 1 и 2, уже 1 и 2. Да, на самом деле, как работает дивидендная политика? 2, 2 платежа в течение года. 2 платежом, который близко к концу года, он либо в декабре, либо в январе, да, происходит фактический платёж. Деньги с баланса уходят вот этим.

31: Платежом мы должны регулировать наш целевой левередж. Наша цель не 1 и 4. Я напоминаю, это все-таки диапазон 1, 2 и 1 и 4. Поэтому, что произошло сейчас? Вы берете отчётный левередж, который там 0 84, насколько я помню, добавляете к нему 90 миллиардов, ко

32: С баланса компании ушли в январе, потому что мы выплатили этот дивиденд и приходите к цифре 1, 17 1 и 2. Это нижняя граница, это нижняя граница нашего Лебеда. Ничего не меняется в текущем году. Все, что компания заработает в плане денежного потока. И плюс

33: Дальше мы будем смотреть, хотим мы приподнять левередж или нет. Это 2 основных источника для выплаты дивидендов в течение года. Но выше 1 и 4 ребят, мы точно не пойдём. Мы как бы живём в рамках той политики, в которой мы живём. Да, достаточно частый вопрос, насколько это вероятно. Спасибо.

34: Что прокомментировали так несколько вопросов от руководства нашей эдвайзер платформы по казначейскому пакету насколько икс 5 готов продавать по текущим ценам и рассматриваете ли вы ab b. Знаете, я со многими банкирами разговариваю говорят, что abb в русских условиях н.

35: Очень работает там какая-то ситуация с торговыми часами, с регуляторикой. Не могут очень быстро фонды принимать, решения об локации своего свободного капитала. В общем, короче, на биби не смотрим, но на эспио, как на

36: Всем понятный инструмент, да, рыночный, безусловно. Безусловно. Смотрим, готовы ли продавать по текущим ценам. Ну, смотрите, здесь какая история. Конечно, мы считаем, что бумага недооценена. Ну вот я не знаю, Николай, что там по вашим прогноза.

37: Должно получаться сейчас, но, очевидно, у нас форвардный мультипликатор где-то в районе 3 или ниже. Я pro ввиду, да, говорю, на 26 год, если смотреть, хотя не знаю, там успеете, будете вы корректировать прогнозы или нет после нашего нашей публикации в прошлую пятницу.

38: Это недорого, мягко говоря, вообще то дёшево. И, конечно, мы считаем, что акции, акции недооценены. С другой стороны, есть история следующая. Рынок в целом, вы понимаете, зависит от притоков. Я про эти говорю, которы

39: Там как бы все ещё не очень много, да, 1 фактор, 2. У нас есть специфические факторы, которые, судя по всему, давят на нашу котировку. И в этом смысле наше заявление публичное, о том, что мы, в принципе, готовы казначейский пакет монетизировать, безусловно, играет против нас. Вот. Но, к сожалению, это правил.

40: Игры, ты не можешь ходить по рынку и вести переговоры с инвесторами, при этом не предупредив рынок о том, что пакеты выставлены, выставлены на продажу. Поэтому вот этот навес, который ни в коем случае, пока, ну, не реализуется, мы не продаём акции в рынок. Ни 1 акция из баланса у нас не ушла.

41: Есть такие тоже теории, что мы сами льём, не льём. Вот, ну, как бы этот фактор работает против нас. Мы зависим от рынка, смотрим на рынок. Наша задача монетизировать с минимально возможными дисконтами. Вот, конечно, хочется продать дороже, дешевле, и мы

42: Переговоры с пулом инвесторов на самом деле, которые готовы там большими объёмами входить сейчас по текущей цене. Угу. Сразу Полин, ты ответила ещё на несколько вопросов, которые были в чате, что компания не льёт в рынок. Но вот если abb не применимо для

43: Российского фондового рынка в моменте то, а какая структура для вас была бы приоритетной касаемо продажи нам у нас, мы в принципе видим как бы 2 основных больших базовых опции. 1 это поговорить со стратегическими инвесторами, которые готовы не через стакан.

44: Зайти при и взять на себя там по нескольку процентов. Вот. И это как раз те ребята, с кем мы сейчас ведём диалог, мы с ними локапы обсуждаем да, мы понимаем, что это не спекулятивно настроенные участники рынка, а все-таки

45: Те, кто мыслит себя стратегически в качестве долгосрочного владельца нашей бумаги, наша задача, как бы, чтобы 1 этап реализации в итоге не не привёл к тому, что все эти бумаги окажутся на рынке, в неконтролируемом, в неконтролируемом объёме, да, вот.

46: 1 история. Посмотрим, как мы через неё пройдём. A2 история ещё раз, если какой-то хвост остаётся, я думаю, это вполне реальная тема, что мы пойдём на эспио, рыночная сделка. Как-то я сам чуть чуть запутался. Полина, вы говорили, что по текущим ценам

47: Spore невозможно. Сейчас так уж радикально не прозвучало. То есть потенциально, что мы спио делаем сейчас у нас как бы и ограничений по срокам нету. Да, вот там сейчас 1 цена, завтра другая цена. Мы ни с каким банком сейчас не

48: Зашли ни в какой ингейджмент с точки зрения подготовки к пио, подготовки к сделке не идёт в настоящий момент. Спасибо. Теперь стало ясно у нас после ваших комментариев и результатов где-то там процентов 10 офсайд риска по чистой прибыли в модели. Поэтому действительно, ну, есть потен

49: Для повышения прогнозов и напомню, что сейчас x 5 даже торгуется с дисконтом к магниту, а по магниту мы ждём и цифры, и долговую нагрузку ну, заметно заметно хуже я бы здесь перехватила историю. Важно же не только на пинель смотреть и на поток, да вы как бы через.

50: Прибыль теряете определённый кусок бизнеса под названием капекс, да так появляются у нас уже операционные вопросы от наших коллег стратегов у компании околонулевая доходность по фрике флоу есть ли планы у x 5 сокращать капикс вот видите.

51: Прям с языка, с языка сняли. Это правда у нас поток околонулевой свободный, денежный, и это сильно ниже, чем-то, что мы показывали пару лет тому пару лет тому назад. Ну какие здесь 2 причины? Во первых, макроэкономика поменялас.

52: Да не, наша польза сработала. Во вторых, мы зашли, и это более значимая история в все-таки стратегический цикл, про который мы говорили с вами там и полгода назад, когда встречались летом, да, и когда мы год назад презентовали свою стратегию рынку, мы говорили,

53: Том, что 25, 26 годы это годы повышенного, повышенного капекса, как процент, как процент от выручки. Вот год мы закончили 4 и 6. А вообще то изначально мы планировали, что эта цифра будет там ближе к 5, а может быть даже и выше 5, да, вот.

54: Наша история 4 и 6. И наш гайденс на следующий год это 4, 5, 4 и 7. Я говорю про проценты, про проценты от выручки, с учётом темпов роста выручки инфляционной истории. Вы сами видите, что это по прежнему достаточно значимая величина. Да, это там 200 плюс.

55: Миллиардов рублей. Это капекс, который мы делаем сейчас и понимаем, зачем мы его делаем. Это открытие новых магазинов. А я напоминаю, цифры не раскрываем, но там открыть новую пятёрочку. Это очень хороший высокий Арар и, соответственно, это инвести

56: В нашу логистику, которая необходима для поддержания там нашей экспансии в части магазинов и большой кусок, конечно, связан не очень большой. Простите, но определённая часть связана с тем, что мы инвестируем как раз вот в те самые пресловутые процессы эффективности.

57: Позволит нам через 5 лет ещё больше сокращать количество людей и повышать производительность как в торговле, так, собственно, как так, собственно, и в логистике. Поэтому 25, 26 год это годы повышенного капекса. И поэтому, ну, как бы, очевидно выдавление и в этом году на поток тоже

58: Поток, увидите, мы там к 50, 60 миллиардам фсе и точно, ну, не выйдем, да, в ближайший, ближайший год. Вот, но как бы, 27 и далее, в нашем понимании, это история, когда, когда там денежные потоки должны

59: Восстановиться в силу того, что вот эта капекс нагрузка будет заметно, будет заметно снижаться. При этом вы, пожалуйста, не забывайте, что мы живём, мы инфляционный сектор и у нас инфляционно растёт не только выручка, но и bad, соответственно, при инфляционном росте беды, и

60: Целевом леверидже, про который мы живём. Да вы только за счёт роста беды, умноженной на мультипликатор по левередж можете получать, понимать, какой как минимум дивиденд. Вы готовы? Мы, мы готовы будем распределять. Я уж не говорю про дополнительные денежные потоки. Да, Полин, спасибо.

61: У нас модели, напомню, дивиденд годовой, это 350 ₽. Сейчас уже практически 15% доходности. Это на 2 платежа. Правильно я понимаю? Да? 2 платежа. Соответственно, с рекомендацией в мае, с рекомендацией мы ждём ещё до конца года. Так, Полин, ещё вот такой вопрос. Зуба.

62: У вас была стратегия, которая предполагала рост под 20% выручки выручки? Да, сейчас мы видим план на 26 год 12 16. Вопрос, что пошло не так, почему сейчас темпы роста стали заметно ниже, чем стратегии?

63: Компании, да, но мы говорили не про 20, а про 17, 18 кадров. Да, давайте сравнивать сопоставимые вещи. Сейчас мы говорим про этот год 12, 16%. Ну, как бы, что пошло не так. В середине прошлого года макроэкономика замедлилась. Экономика, простите, страны замедлилась очень серьёзно.

64: 1. И 2, мы видим, что происходит сейчас с инфляцией. Поэтому, да, наверное, 17, 18% за счёт там органического нашего роста. Это такая уже более трудно достижимая история. Мы вот пока ориентируем вас.

65: На 12, на 12 16%. Причём мы в моменте, сейчас как бы ближе к нижней границе, да, находимся, вот у нас конец марта, вот тудейт, мы где-то примерно по нижней границе идём. Мы про это говорили в рамках нашего звонка в пятницу. Вот, но как бы по

66: В течение года должен, в том числе срабатывать эффект календари ации. Мы магазины, которые открывали во 2 полугодии прошлого года, они, да, и в 1 тоже они как бы не сразу выходят на целевую выручку. Мы понимаем, да, а магазинов мы открыли в прошлом году больше, чем даже планировали, поэтому

67: Вот это вот выход магазинов на целевую выручку. Он, в принципе, тоже должен немножко подразогнать и помочь нам оттолкнуться от этих нижних 12%. Но мы очень осторожно сейчас даём эти прогнозы ещё раз. Вот опыт прошлого года, когда на самом деле мы тоже были уверены, что мы 18

68: Процентов перевыполним. Вот. Но как бы, видите, не перевыполнили, там просто сильно замедлились, так что, что, что, что, что пошло не так, как бы макроэкономика внесла свои коррективы для нас долгосрочные планы, если там не оцифровывать и не привязываться к 17, 18 процентам в рамках стратегии.

69: Они остаются абсолютно неизменными. Это экспансия, это ещё там несколько тысяч магазинов, это прибыльный Чижик. Это вывод онлайн канала на положительную, на положительную пиду Полин. Спасибо.

70: Вопросов как раз по онлайну. Во первых, видит ли компания переток клиентов из более премиальных каналов. Наверное, в вашем случае это перекрёсток и онлайн в дискаунтеры. И если говорить про временной горизонт,

71: Когда можно ожидать, что онлайн выйдет в плюс победа? Смотрите, говоря про перетоки между форматами, вы все это видите из отчётности перекрёсток со 2 квартала прошлого года. Насколько я помню, лайки в трафике показывал уже отрицательную динамику.

72: Маш, поправь меня, если я не права. И это, собственно, когда я говорю про макроэкономику, внесла свои коррективы. Вот что произошло. Да, произошёл определённый трейдинг таун, который всегда был, он просто усилился. Люди из перекрёстков ушли в пятёрочки, из пятёрочек в чижики, условно говоря, про группу.

73: В целом, если мы говорим, у нас трафик, приток трафика положительный, люди приходят к нам, да, при этом у нас определённо, конечно же, есть свои оттоки, куда в основном уходят оттоки, оттоки, если как бы не привязываясь к названию форматов, а к

74: Сути формата. Основной отток клиентов проходит в жёсткие дискаунтеры. В нашем случае это Чижик, и мы большую часть пере, отлавливаем, да, этих клиентов. И, безусловно, онлайн. И это как бы не, на это не story, икс 5, это история на рынке. Люди, в принципе, уходят в жёсткие дискаунтеры, и в, и в

75: Онлайн. Вот, и поэтому наш онлайн, в том числе и большей частью вас, наш онлайн, я как бы к этому, к этому веду, да, что наша мультиформатная модель, включая онлайн, она как раз предполагает, что в любой макроэкономической точке развития мы этих клиентов

76: Тебя у себя приземляет. Вот наш онлайн растёт быстрее рынка, как, собственно, и группа в целом. При этом в целом рынок онлайна замедляется. Вы это видите, да, из публичной статистики, там происходят некие изменения.

77: Конкурентного ландшафта. Некоторые игроки самокат, например, да, они очень там сильно снижают свою агрессивность, теряют долю рынка вкусвилл, не знаю, следите за ним отдельно или нет. Там очень сильное снижение доли и вообще потеря рыночных

78: Как в Москве, так и в московской области. Вот, и, соответственно, на на как бы 1 место выходят новые игроки. Озон фреш сейчас ведёт себя очень агрессивно и очень активно там отъедает долю рынка. Вот для нас это на самом деле, сейчас основной фокус внимания в рамках нашего онлайна.

79: В целом, к сожалению, мы не можем чётко сказать, что вот все игроки на рынке игрос сейчас пришли к пониманию, что нужно там срочно менять модели и фокусироваться на прибыльности, резко сокращать оттоки, заставлять

80: Там платить за доставку клиентов и делать этот канал эффективным для всех. Мы живём в рамках вот этой конкуренции, где конкурентное поведение ещё не очень, ещё не очень рационально. Вот. Но я бы сказала, что оно сильно, ну, как бы не, не ухудшается, да.

81: Не размывается эта история. Наша задача сделать онлайн положительным. Здесь, собственно, 2, 2 основных фактора. Ты наращиваешь масштаб, да, и увеличиваешь покрытие. И, соответственно, ты работаешь с алгоритмами и выстраиванием процессов, чтобы

82: Достичь оптимизации на уровне сборки заказа и на уровне его, на уровне его доставки. Вот мы у нас как бы есть свои амбиции, мы понимаем, что мы этот канал выведем в положительную положительную зону. Давайте объективно, это не 26 год, да, мы все ещё как бы в убытках находимся все игроки

83: Том рынке играют, чтобы они не говорили. Это убыточный момент, пока. Вот. Но поэтому, как бы мы срок не назовём 26 год это история убыточная, там, 27, 28. Далее, очевидно, мы видим в нашей модели сокращение убытков и вывод, вывод онлайн положительную территорию. Ясно?

84: Спасибо, сегодня тоже было несколько новостей, что инициатива от минпромторга по защите оффлайн сетей, которые торгуют продуктами питания, и вот у нас как раз вопрос касается маркетплейсов 1 планирует ли x 5 развивать интеграцию с крупнейшими?

85: Маркетплейсами я думаю это вопрос от новостей, которые были ещё в прошлом году, что x 5 планирует стать как 1 p игрок на маркетплейсах, на самом деле мы давно уже развиваем, как бы интеграции с маркетплейсами мы доставляем.

86: Примерно треть наших продаж через маркетплейсы и 2 трети собственными силами. В принципе, такую такой баланс и планируем, наверное, сохранять, потому что это, во первых, позволяет контролировать и качество, да, доставки, и

87: Продуктов, соответственно, которые доставляются, и взаимодействовать с клиентом, напрямую контролировать это все гораздо лучше и в то же время позволяет контролировать расходы, да, то есть комиссии, которые мы платим агрегаторам, потому что мы

88: И можем доставлять сами. Соответственно, если эти комиссии становятся слишком высокими, то мы просто как бы будем балансировать в сторону собственной собственной доставки. Да, и есть вопрос. Ещё касается доставки тоже. Маш, возможно, ты прокомментируешь вопрос.

89: Апексу и ваше замечание, что некоторые проекты, они были перенесены вправо. Вот насколько вправо и что это за проекты и касается ли это диджитализации логистики. Слушайте, мы на все проекты смотрим очень просто. Мы смотрим на

90: Pypi да, дисконт период соответственно, у нас есть внутренние требования по внутренней норме доходности, которую проекты должны показывать, и те проекты, которые показывают достаточную доходность, прогнозируемую, показывают короткий срок возврата на инвестиции.

91: То есть все, что там диппи меньше, там 2, 2 с половиной лет, оно проходит быстро, без каких-то дополнительных бюрократических, бюрократических процедур. Вот есть часть проектов, которые просто не удовлетворяют этим условиям, там, либо длинная отдача, либо, соответственно, не очень, как бы понятная доходность. Вот, усло.

92: Как бы focus группы в отношении того, что происходит с капексов, а фокус усиливается сейчас, да, вы же видите, мы, как мы там ожидали, 5%, потратили 4 и 6, и на следующий год вам даём диапазон 4, 5, 4 и 7. Это заметно ниже 5, как бы в рамках

93: Такого более жёсткого фокуса просто отсекается, как бы отсекается часть проектов, и это не открытие новых пятёрочек, это какие-то более сложные проекты, условно говоря, робо руку, которая там присасывает в доставке коробку и кладёт её, значит, куда-то можно не в этом году ввести, и не в следующем.

94: Через 2 года это спокойно двигается вправо и не ломает бизнес. Ясно? Так мы закрыли все вопросы, которые есть в чате. Как раз уже начинаются торги. Полин маш, спасибо вам большое, что сегодня присоединились. Будем и дальше вас приглашать на квартальные апдейты, а так хоть

95: Всем пожелать удачной недели удачных торгов сегодня. Спасибо большое, коллеги.