0: Здравствуйте, дорогие друзья. Тимофей Мартынов.

1: Антикризис по понедельникам каждый вечер, каждую неделю лучшая программа по инвестициям на всех просторах рутубовский вк. Видео, надеюсь, будет крайне полезно. Вы моя.

2: Самая Благодарная публика, и я вас обожаю. Вы мне поднимаете настроение даже в такой непростой момент, как сейчас, когда рынок акций опускается до новых минимальных отметок за последние полгода, давайте проведём конструктивно этот вечер вместе. Итак,

3: В этой программе мы разберём отчёты, которые продолжают выходить постоянно. В конце апреля, 30 апреля должны были до 30 апреля. До конца апреля должны были отчитаться все компании. За 25 год. Уже идут отчёты за 1 квартал 26 года.

4: Мы поговорим подробно обо всех отчётах, поговорим про магнит. В 2 словах, наверное, поговорим про русагро. Мы поговорим про причины возможные падения рынка акций. Ну и не знаю.

5: Посмотрим. Так говорят. Звук, звук, звук, звук, звук. Так что со звуком. Раз, раз, раз. Давайте настраивать звук. Секунду.

6: Так, 1 секунду.

7: Microphone вроде бы тот самый.

8: Так, так, вывод. Вот микрофон, ага, громкость входа. Вот сейчас 100%. Послушаем меня, послушаем. 1, 2, 3. Отлично. Все, теперь должно быть бесподобно. Итак, дорогие друзья, давайте поговорим.

9: Про рынок. Рынок в жопе, к сожалению. И я не могу скрывать своих негативных эмоций. Мне тяжело морально, физически я переживаю не только за свой портфель. Кстати говоря, мой портфель более менее в порядке. Д.

10: То есть он там сильно не меняется. То есть за счёт того, что у меня была хорошая прибыль, отличная прибыль получена на валюте в когда там, в марте, в апреле, да, там был рост валюты, всплеск там.

11: Прибыль в базисе зафиксировал в целом за счёт этих супер удачных сделок портфель. Так, даже несмотря на то, что индекс на минимальных отметках за полгода в целом он не сильно пострадал. Вот, но болит душа, потому что я вижу,

12: Растущие минуса по тем бумагам, которые были в портфеле раньше. И, конечно, я переживаю на тот счёт, что инвестиционная культура в России страдает, страдает. То есть, понимаете, рынок сам себя дискредитирует.

13: Да, вот этим падением ухудшается настроение. Мы это видим, так сказать, апатия повсеместно, естественно, меня это расстраивает, потому что, естественно, тот бизнес, которым я занимаюсь, смартлаб, он во многом связан с фондовым рынком. И если инвесторы инвесторов будет

14: Тошнить от рынка, да, то и бизнес тоже пострадает, в конце Концов. Итак, значит, что мы смотрим, что мы видим. Индекс московской биржи снижается фактически 9 недель подряд. К сожалению, непрерывно. Последняя волна падения вот эта

15: Нам подарил её центральный банк после того, как в прошлую пятницу, неделю назад, цб принял решение снизить ставку на 50 базисных пунктов довольно жёсткая риторика рынок съехал, съехал довольно сильно.

16: Падение, которое мы наблюдаем. Вот у меня есть индикатор, любимый персон ченж. Он нам показывает, что рынок упал на 2% 29 апреля больше чем на 2. И это было максимальное падение.

17: Тоже за последние полгода. Вот, соответственно, рынок падает с ускорением. В целом, если вы помните, да, очень неплохой индикатор, технический, который нам помогает определить текущее состояние рынка. Это 2 скользящие средние

18: Как только они пересеклись, да, желательно дождаться, когда они пересекутся в обратную сторону, да, то есть вот эта подсказка, она очень хорошо помогает избежать лишних потерь и преждевременных покупок. То есть пока вот так вот таким

19: Образом развиваются скользящие средние. В общем то, рынок остаётся падающим. Ну вот последний раз мы такую картину наблюдали осенью 25 года. В какой-то момент, конечно, вы не поймаете лучшие цены при развороте, но, по крайней мере, вы не будете сидеть неопределён.

20: Долго в минусах, пока вы будете ждать сигналов от этого технического индикатора. Соответственно, давайте теперь фундаментал вспомним на самом деле. И здесь я хотел бы обратиться к стратегии.

21: Которую я лично писал для подписчиков мозговика 17 января 26 года. Недавно я её обновил в соответствии с актуальными данными. И вот я хочу показать просто все причины, по которым рынок не

22: Растёт. Они изложены в этой стратегии. Значит. Итак, во первых, у нас безрисковая рублёвая доходность достаточно высокая, сроком на 1 год она была 14% в начале года и доходность она

23: Остаётся высокой. Я, кстати, повторяюсь, те, кто смотрит постоянно, прошу меня простить. Давайте посмотрим. Вот эта синяя линия, это доходность десятилетних облигаций офз. И мы видим, что фактически там сна,

24: Начало года она изменилась не сильно, то есть, как было, даже выросло немножко, да, 14 с половиной Годовых. То есть, несмотря на снижение процентных ставок, которые продолжаются в этом году, длинные деньги стоят столько же, и безрисковая доходность крайне высокая для того,

25: Чтобы, ну, фондовый рынок с его доходностями, даже с доходностью, там, того же Сбербанка фантастической, да, там 15% доходность Сбербанка, может быть, по итогам 26 года. Все равно он выглядит не так привлекательно по сравнении.

26: С безрисковой доходностью. Да, и это 1 из основных причин. Какая ещё причина? Какие ещё есть причины? Причины. Естественно, в рисках растут налоги. Мы видим, вот у меня здесь график Поли.

27: Маркета вероятность окончания сво до конца года, и мы видим, что она достаточно низкая, и она упала в 2 раза с начала года. То есть мы видим, что проблеск света в конце туннеля в геополитике мы пока не видим, к сожалению,

28: Какие именно скользящие средние это 30 и 15 экспоненциальные, скользящие, средние. Кстати, тут почему-то люди заговорили про мобилизацию, и, в частности, вот на прямой трансляции Александр Дудин задаёт вопрос ко 2 мобилизации готовы? Я, честно говоря, не понима,

29: Понимаю, откуда ноги растут у этих слухов. Друзья, если вы мне подскажите, пожалуйста, в комментарии под этим видео напишите, с чего вдруг заговорили про 2 волну мобилизации. Дмитрий Анатольевич Медведев, насколько мне не изменяет, памят.

30: Выступал на прошлой неделе и сказал, что где-то там порядка 130000 контрактов подписано с начала года. И, ну, выборы, в общем то, этой осенью вряд ли, наверное, до выборов.

31: Будет мобилизация какая-то, не знаю. Ну в общем, чем хуже чувствует себя рынок, тем больше Разговоров про мобилизацию. Это такая нормальная история. Да, и в целом я говорю, что вот сейчас на рынке апатичное абсолютно настроение у всех это заразительно, я не знаю.

32: Уже и в бизнесе, и среди потребителей и простых розничных инвесторов. Может быть, падающий рынок так влияет на всех. И в нашей команде чувствуется небольшое уныние. Вот мы собираем индекс оптимизма инвесторов, да.

33: На смартлабе, и мы видим, что индекс достигает отметок минимальных с 22 года. Соответственно, весь пессимизм транслируется в рынок. Я, наверное, вам показывал уже этот индекс, да, но, кстати, у нас сегодня собирались новые значения этого индекса.

34: И, в общем то, наверное, там ещё хуже все стало. Соответственно, вы понимаете, что пифы являются держателями акций. Если инвесторы разочаровываются в рынке, они закрывают свои вложения в пифах, они переходят в облига.

35: Вот эта ротация, она оказывает давление на рынок акций. Так, давайте сегодня так, доверие инвесторов. Сейчас я вам открою, посмотрим. Так, ну вот, доверие инвесторов апрель. Так, они

36: Неее, обновился, получается индекс на сегодня.

37: Так, данные за май индекс, основной индекс 91 с половиной. Так вот, у меня здесь на смартлабе. Вот видите, здесь такой, значит, картинка 91 с половиной. Ага.

38: А это новые минимальные значения, потому что на графике он ещё не отрисовался, потому что сегодня продолжается этот опрос. То есть он ещё не окончательный, этот индекс. Вот сегодня завершится этот опрос на смартлабе, и мы видим, что новый очередной минимум будет

39: Достигнут. Вот, значит, продолжаем, вернёмся к стратегии, к стратегии. И в начале года я писал, что, в общем то, рынок акций не дешёвый. Да, кстати, это вот

40: Я опять-таки повторюсь, прошу меня простить. Это та самая безрисковая доходность, да, которая

41: Отражается в десятилетних облигациях доходность десятилетних облигациях уфз. Мы видим, что средняя доходность предыдущие 20 лет была 9 с половиной. Сейчас она 14 с половиной. Это явно выше, существенно выше, чем в прошлом. Пока что касает

42: Вот дефолтов по облигациям сегодня кстати ещё 1 default официальный произошёл их пока немного с начала года, то есть совсем немного да, я думал что будет больше пока шквала дефолтов мы не наблюдаем стоимость риска у банков она не растёт, это видно в.

43: За 1 квартал банки отчитываются, в принципе, пока с кредитным риском все в порядке. Экономика у нас чувствует себя плохо. В 25 году рост на 1% в 26 году. Вот по 1 месяцам мы уже имеем отрицательную динамику. Сегодня, кстати, выходили данные

44: Pi, производственные индекс уже 11 месяцев подряд находится ниже отметки 50 пунктов, что говорит о том, что активность в производственном секторе сокращается вот уже почти год. И это опережающий индикатор для экономики, кстати говоря, так.

45: Дальше продолжаем. Да, вот что ещё? Рынок был не дешёвый на конец года дешёвый у нас был только Сбер, и по факту вы это видите, да, то есть

46: Мы писали в стратегии Сбер дешёвый, и Сбер себя неплохо чувствует. Акции выросли с начала года, продолжают демонстрировать прекрасные результаты. То есть вот Сбер действительно отличная бумага, но весь рынок

47: В целом, да, если посмотреть, это вот мультипликатор, который я там выборочно по ряду бумаг построил в начале года, не сказать, что он дешёвый, да, то есть дёшево это там per равно 5, то есть вот это, или там 4, это дёшево, но средний

48: И по рынку он не такой низкий, да, и, кстати, вот у нас есть, я собрал даже прогнозы по прибылям 26 года тоже, в общем то, здесь все достаточно. Не, не супер дёшево.

49: Так, продолжаем, наверное, друзья, да? Ну, я думаю, вот смотрите, мне лично меня лично очень поддерживает человеческое общение, и когда общаешься, становится легче, ты наполняешься информацией.

50: Как бы заряжаешься, как кто то что-то интересное скажет, когда ты понимаешь, что ты не 1. Поэтому, друзья, всех приглашаю на конференцию. Смартлаб 20 июня. Я считаю, что обязательно мы должны отлично провести время. Скидка 20%.

51: Промокоду. Мартос. Кто ещё не купил билеты? Записывайтесь на конференцию в Санкт-Петербурге. Буду всех вас ждать. Вот, соответственно, конференция смартлаба 20 июня в Санкт-Петербурге это микро.

52: Самопиар друзья, давайте теперь отвечу на ваши вопросы, которые вы оставляете под в комментариях под этими видео пожалуйста, всех призываю если у вас есть вопросы, напишите в комментариях под видео, неважно где вы смотрите на YouTube.

53: RuTube или vk я все комментарии читаю и кстати говоря, в комментариях под видео тоже чувствуется апатия, пессимизм и даже злоба, потому что много агрессивных комментариев, люди уже ну мне.

54: Кажется, совсем отчаялись и совсем потеряли веру в лучшее будущее. То есть я не могу сказать, что это является прям однозначным индикатором Дна. То есть, конечно, всегда может быть хуже, но, во всяком случае,

55: Для Дна рынка такие настроения весьма и весьма характерны. То есть на Дне, ну, не бывает, чтобы люди были оптимистами, да, поэтому, как бы, в принципе настроения отвечают тому состоянию, в котором находится рынок. Итак,

56: Пишите, пожалуйста, ваши вопросы, если они есть. Да, кстати, да, не забудьте написать мне, рассказать мне в комментариях, откуда идут ноги вот эти, про 2 мобилизацию. Итак.

57: Почему Дно по экономике в конце 26 года больше похоже на то, что Дно открывается в 26, поскольку экономика двигалась по инерции развития последние 20 лет. А сейчас эта инерция затухает и психологические люди готовятся к худшему. Слушайте, это просто мой базовый сценарий. То есть это мой рабочий.

58: Сценарий из за того, что процентная ставка там достигла пика в там декабре 24 года. Обычно вот такие рядовые тайминги статистические, да, указывают на то, что как раз в конце этого года, может быть, достиг

59: Дно по экономике, но, конечно, основное препятствие это то, что реальная процентная ставка слишком высокая. По прежнему она остаётся слишком высокой, и власти наши делают недостаточно для того, чтобы простимулировать экономику. Я думаю, и

60: Нам нужно нужны какие-то более активные меры поддержки экономики, если они сейчас в принципе возможны, да, потому что идёт операция специальная, военная, бюджетные расходы достаточно высокие, это ограничивает возможност.

61: Центрального банка, снижать процентные ставки. Ну и, соответственно, у нас как бы тоже набор мер по поддержке экономики. Он, наверное, весьма ограничен, потому что из за того, что мы

62: Власти вынуждены повышать налоги, а монетарные власти вынуждены держать процентные ставки на высоком уровне. Соответственно, вот в этих условиях, может быть Дно и даже дольше продлится. Так, насчёт

63: Того, что инфляция другая, я бы там особо не сомневался. Ведь просто инфляция это определённая методика, да, которая берет определённую корзину, которая не совпадает с вашей потребительской корзиной, да, и центральный банк.

64: Регулярно выкладывает данные по ощущаемой инфляции, там инфляционным ожиданиям. Они, по моему, в районе 13% находятся и с этим никто не спорит. Так.

65: Тимофей, для многих SmartApp, в 1 очередь скринер Косяков, вагон расхождений с отчётами. Друзья, если какие-то отчёты, какие-то ошибки в отчётах, в скримерах смартлаба, пишите на почту админ собака смартлаб точка ру.

66: Мы все косяки поправим, все исправим. Баннер выскакивает каждые 5 минут. Друзья, ну вы смотрите, вы пользуетесь скриннеров смартлаба, да, вы пользуетесь данными смартлаба, и все эти данные бесплатны. Вам стоит зарегистрироваться и никакой

67: Всплывающее окно показываться не будет. Поэтому просто, ну, в знак благодарности к тому, что мы сделали, просто зарегистрируйтесь, это как бы вас ни к чему вообще не обязывает. Зарегистрируйтесь на смартлабе, там достаточно кнопку яндекса через яндекс авторизоваться или через

68: Из вк и, соответственно,

69: Больше реклама показываться не реклама, а предложение зарегистрироваться, показываться не будет. Так почему не растут компании с дивами больше ставки фикс, прайс и сэфай. Слушайте, фикс прайс там, не знаю, может быть, в принципе, бизнес то гаснущий, там они наскребли денег.

70: Выплатили, может быть, и рынок рассматривает это как одноразовую какую-то. Ну, кстати, акции не падают, да, то есть они не бурят Дно, как там магнит, тот же сэфай, там активы заканчиваются, то есть компания заканчивается и

71: А там, по моему, дороговато стоит относительно тех активов, которые там остались. Не думаешь ли ты, что магнит цены укатывает, чтобы потом по минимуму откупить и сделать делистинг? Нет, я так не думаю. Делистинг я не верю по минимуму откупить, я уже не знаю, там на какие деньги можно.

72: Можно откупать, потому что я так, ну, в моём представлении, мажоритарий магнита находятся и так в долгах, да, и там откупать по минимуму уже, наверное, не на что. Вот, ну,

73: То есть я такой сценарий, наверное, не рассматриваю. То есть, мне кажется, что уже этот момент не актуален. Вы действительно думаете, что имеет смысл смотреть на акции, пока не закончится сво, вот, если честно, какие могут быть перспективы у экономики во время войны? Друзья, дело в том, что вот наши в мозговик

74: Скажем так, даже позиционирование наше, вот как мы с ребятами в портфеле свои введём, оно все основано на том, что, во первых, у нас инвестиционный горизонт, как мы декларируем, да, так традиционно условно в нашей декларации

75: Это 2 года, и мы, честно говоря, рассчитывали, что сво уже должно закончиться, и пока этого просто не наступает, потому что, ну, все разумные сроки они уже прошли. То есть, и мы надеемся, что вот, вот это произойдёт пока

76: По крайней мере, ну, Надежда была вот в конце года прошлого, да, она периодически оживает, рынок подрастает, потом это все скатывается, сходит на нет. Вот. Но мне кажется, что уже пора.

77: Так какие перспективы у емг это емц да, емц емг это медицинские клиники. Если мы забываем про дивиденды, боишься ли падения рентабельности из за приобретения низкорентабельного бизнеса? Выручка вверх, чистая прибыль вверх, но рентабельность может упасть вдвое, но я думаю, что она вдвое.

78: Не упадёт, да, она пострадает, потому что раньше юмг это был супер элитарный медицинский центр для олигархов, и туда присоединили рядовые клиники. Рентабельность пострадает, но это не очень.

79: Плохо, да. Соответственно, главное, чтобы росла прибыль, росли свободные денежные потоки. Те компании, которые присоединили, они чистые генераторы свободных денежных потоков. Налоги, медицинские клиники не платят.

80: И дальше, по крайней мере, возникает шанс с присоединением их новых клиник, что компания продолжит какой-то рост. Да, потому что мать и дитя, допустим, почему её любят инвестор? Потому что компания не просто непло.

81: *** экономику демонстрирует, она постоянно развивается и растёт. Да, соответственно, вот такой же шанс получает и юмг. Рейтинг власти даже по статистике вциом, падает осенью выборы в госдуму, которая нужна Путину для придания легитимности его политики. Думаю, что попытаются задобрить электорат.

82: Выборами, немного ослабив экономическую давку. Какие, на твой взгляд, возможные варианты развития событий? Слушайте, я, честно говоря, вот я в политике ничего не секу, и я в экономической политике, из меня такой слабый советчик. То есть я говорил, что, на мой взгляд, какие меры поддержки можно было бы предпринять. Ну, во первых,

83: Завершить сво, во вторых, снизить процентные ставки сильнее, наверное.

84: Как-то вот налоги, по крайней мере, на малый бизнес подотпустить, подотпустить регулирование, да, потому что, ну смотрите, сейчас бизнес терпит удары со всех сторон, то есть идёт со стороны и ужесточение регулирования одновременно, и ужесточение

85: Бюджетной политики. То есть business просто негодует, особенно малый, да, соответственно надо что-то где то ослабить, но делать это так, где это даст максимальный эффект. Вот.

86: Следующий вопрос. Тимофей, признайся, ты же в трусах сидишь, честно говоря, не в трусах, в костюме. Дело в том, что, во первых, я в офисе не 1, во вторых, это неудобно. Я даже дома в трусах не сижу, потому что

87: Не знаю, как-то неэстетично. И в принципе, настрой другой, совсем какой-то несерьёзный. Так, продолжаем. Услышал как-то окончание сво, в 1 очередь будет отображаться на рынке, а не в эфире телеканалов. Чисто, правда, сначала будет рост, потом заявление о прекращении. Смотрите на самом дел.

88: Я думаю, что нет. Почему? Потому что все предыдущие, какие-то вот события, они возникали неожиданно, и они сразу выходили новости, и рынок начинал расти. То есть это не было

89: Инсайда, потому что я думаю, что окончание об окончании сво будет знать, на самом деле, там 1 человек и его какое-то самое близкое окружение. Да, я не думаю, что они там будут торговать на бирже, эти новости.

90: Так, ну вот критикуют меня. И спасибо, кстати, за критику. Я люблю критику, и вы мне просто тоже не даёте расслабиться. Смотрите, выпуск вода. Я надеюсь, что этот выпуск будет не вода.

91: Я на самом деле, я готовлюсь, я собираю данные, какие-то цифры, информацию. Я надеюсь, что это вам полезно, но большинство благодарят. Поэтому я думаю, что все-таки большинству людей полезно. Вся эта движуха вокруг акций, которую вы создаёте, это ваш бизнес, и все это делается ради заработка на этом бизнесе.

92: Вроде очевидная вещь, но дошло. Сейчас я являюсь подписчиком мозговика. Смотрите, как я отвечу на это. Во первых, да, действительно, то, что я делаю, с этим связан мой бизнес и та движуха, которую вокруг акций мы создаём

93: Ну, на самом деле, моя мечта зарабатывать деньги инвестициями. И я мечтаю, я не мечтаю, я даже фактически не сомневаюсь, если у нас рынок не разрушится, если у нас там, я не знаю, войны с европой не будет, если какой-то глобальной катастрофы не

94: Случится. Я более чем уверен в том, что мои доходы от рынка акций рано или поздно будут основным источником дохода. И это будет моя основная деятельность. Вот и больше, и так сейчас больше всего времени трачу на анализ акций.

95: Я не считаю, что это все какая-то виртуальная реальность, да, что это все какая-то выдумка. И когда мы занимаемся теми делами, которыми мы занимаемся, тут же аналитика, платная подписка мозговик, ресерч, я надеюсь, что мы реально приносим пользу людям. Я

96: Уверен, что мы проводим ежеквартальные опросы наших подписчиков. Все-таки большинство людей совершенно точно, однозначно отвечают на то, что подписка приносит людям пользу. Да, поэтому мы, ну, как сказать, вот вы обвиняете

97: Что это все делается? Заработка на бизнесе нет, даже вот взять мозговик, допустим, с начала этого года я доплачиваю из своего кармана, то есть расходов больше, чем доходов, да, но я вынужден рекламировать эту вещь, потому что если я не буду этого делать,

98: То мои убытки по мозговику просто выручка будет маленькой, конференция на конференцию никто не придёт, поэтому маркетинг это просто часть работы, и к этому надо спокойно нормально относиться, да, но нельзя говорить, что это делаю. Все исключительно ради денег.

99: Так, интеррао по 10 ₽ за акцию будет в перспективе год полтора. Ну, вы, конечно, замахнулись мощно, да? То есть это подразумевает, что акции должны там в 3 раза вырасти, пока предпосылок для этого нет. Доходность интеррао в районе 10% чуть больше.

100: 10% и впереди очень большие капексы. То есть там признаков того, что дивидендная политика изменится, прибыль вырастет, этого нет. И чуть подробнее, попозже поговорим про интерал. Так значит в целом, конечно

101: Настроение апатичное, да, то есть, а я, я ещё не закончил вопросы. Пардон, много вопросов. На самом деле, ты не замечал за собой, что ситуация все хуже и хуже, а ты все пытаешься найти оптимистичные тонкие ниточки. Это со стороны выглядит очень наивно.

102: Соловьём за окном респект.

103: Слышно, сейчас Соловьёв, они продолжают петь. Так, на самом деле мы, конечно, чуть больше оптимисты, да, мы чуть больше оптимисты, потому что, ну, как бы у нас шкура в игре, и мы действительно можем

104: Быть несколько субъективно в отношении рынка акций, потому что у меня, у наших аналитиков, значит, все инвестировано, это наша профессиональная деятельность, и мы относимся к этому, может быть, чуть более персонально, чем следовало.

105: В этом есть, возможно, да, мы наивны, но среди нас не все такие. Я, во первых, писал стратегию, да, в начале года, где я говорил, что этот год будет непростой. У нас есть там, допустим, аналитик Александр, который 2 трети держит просто в валюте и считает, что рынок акций, как бы ещё

106: Может ухудшиться, прежде чем улучшиться. Да, поэтому у нас разные точки зрения внутри команды. И вы сами можете выбирать, к кому прислушиваться в текущей ситуации. Тимофей, что думаешь по нтп лукойль на горизонте от 3 до 5 лет? Сможет ли лукойл восстановиться и компа?

107: Жирных месторождений в России за полтической веруши конкурентов. Слушайте, по лукойлу компания исторически всегда была супер. Знаете, там 20 лет лукойл постоянно наращивал размер дивиденда. Изменится ли эта ситуация сейчас, я не знаю, я в целом не очень люблю.

108: Компании, потому что мне кажется, что вот технологии делают этот источник энергии все менее менее востребованным. Что касается нмтп. Актив интересный, недорогой.

109: Per равно 4. Значит, и это вот вспомнить можно, да, ту табличку, которую я вам показывал, и дивидендная доходность там, в районе, там, 11, 12%, в конце Концов, основной.

110: Риск здесь это прилёты беспилотных аппаратов по Портовой инфраструктуре. Если сво закончится, я думаю, что компания там со временем будет, это, это отличный бизнес. Он постоянно генерирует, высокорентабельный генерирует.

111: Денежные потоки постоянно. И, в общем то, бизнес неплохой. Просто сейчас есть такие вот исключительно неприятные обстоятельства, но сам я, честно говоря, продал, потому что меня прям, ну, испугало, вот когда прилетело по

112: Нашим портам услуга Приморск. На меня, конечно, произвело впечатление. Так, интересные акции озон фарм. Все ли у них хорошо? Почему совсем нет роста, только падение? Ну, акции забрались достаточно высоко. То есть компания не Дешёвая. То есть, там, пе,

113: Я, честно говоря, не помню точно, по моему, в районе 10, то есть и в текущих условиях это ничего совсем не дёшево. То есть высокий мультипликатор подразумевает, что бизнес компании будет продолжать активно расти. Но наш Анатолий говорит так, про озон фарму наш аналитик.

114: Что это в теории на длинном горизонте потенциальный десятикратник. Вот запомните это. То есть это, конечно, не гарантированно, но если компания будет расти дальше, очень активно там наращивать и выполнит все свои планы, то там может быть кратный рост бизнеса.

115: Так, Андрей Филатов задаёт вопрос. Спасибо за передачу. Такой вопрос. Допустим, у вас 1 000 000 ₽. Вы, работяга, пришли на рынок со знаниями об инвестициях, как бы потрати, построили свой портфель. Смотрите, вопрос непростой. Дело в том, что надо это вот

116: Если я вам чётко скажу, что делать, это будет индивидуальная инвестиционная рекомендация, да, то, что у нас там сейчас не разрешается законодательством, надо понять вашу ситуацию, надо понять ваше отношение к рискам, да, сколько у вас заработок. То есть, если вы зарабатываете

117: У вас есть 1000000, и вы зарабатываете 1000000 в месяц. Это 1 история. Если вы зарабатываете 50000 в месяц или откладываете там 50000 в месяц, это другая история. То есть надо с этим 1000000 тогда быть очень аккуратным. Вот универсальный совет в текущих условиях, наверное, да, это взять, там десятилетний офз.

118: И сидеть, наслаждаться 14 с половиной доходностью. Вот. Ну, это такой супер универсальный совет, да, такой наименее рискованный, но здесь тоже есть, к сожалению, риски

119: Чего начинать инвестирование, наверное, потихонечку смотреть по чуть чуть, набирать какой-то диверсифицированные портфель. В принципе, сейчас уровни не самые плохие для покупки акций. Вот. То есть, к сожалению, универсального совета на этот вопрос.

120: Не дать.

121: Если бы мне там сказали вот что ты маме купишь 1 акцию.

122: В текущих условиях. Вот даже, понимаете, столько всяких нюансов, что я даже однозначно не скажу. То есть у меня вот в портфеле больше всего магнита на данный момент, но тоже есть определённые нюансы. Не могу я сказать, что магнит это топ, ну никак не могу сказать и не

123: Смотря на то, что именно этой позиции у меня максимальная доля в портфеле на данный момент. Вот. Так что надо изучать, смотреть, заниматься.

124: Вот сейчас, да, такие пространные рассуждения, потом мне скажут, что вода опять, что думаете про покупку квази облигаций по данному курсу валюты тоже. Смотрите, очень зависит. Я, я ещё в апреле прошлого года начал покупать вот эти валютные облигации. Купи.

125: Сначала на 10%, потом ещё 10% доложил. И, в принципе, это неплохо, потому что валютные облигации это, скажем так, более, тем более юаневые облигации, это более защищённая от инфляции сущность, чем

126: Рублёвые облигации, да, но, к сожалению, длинных, сильно длинных облигаций вы там не найдёте, поэтому придётся покупать что-то относительно короткое. Так, оставляйте свои комментарии под видео, и мы двигаемся дальше.

127: Так, давайте теперь.

128: Да, я про апатию безразличия, наверное, расскажу на рынке, значит. Ну да.

129: Ну, смотрите, грусть, грусть однозначно. То есть на прошлой неделе, вот в какие-то моменты, когда рынок падал так сильно, особенно там магниту в 1 день упал очень сильно. У меня магнит максимальная позиция, просто в какой-то момент опускаются руки, не хочешь ничего делать, апатия.

130: Энергия падает, нет мотивации. И, ну вот такие чувства я испытываю с другой стороны, вот я уже говорил о том, что если взять в совокупности портфель, там посчитать портфель хорошо диверсифицирован, есть доля кэша, она была

131: Почти 30%. Сейчас я потратился уже, соответственно, вспоминаю Владимира Семёнова. Да, это наш друг, так сказать, неоднократно выступал на наших конференциях. Соответственно, вот я думаю, что он чувствовал, когда рынок рушился.

132: Он там ещё многократных плечах находился, да, вот это самая настоящая боль, да, это стресс, так стресс. Поэтому, в принципе, если у вас дифференцированный портфель акций, который даже немножко снижается вместе с индексом, это не так страшно, как потерять там основ.

133: Часть, если вы заигрались с плечами, так, друзья, следующая тема, главная тема этого выпуска. Это отчёт магнита. Наконец то дождались. В принципе, дождались то, чего боялись. И кто-то, наверное, уже

134: Догадывался, что отчёт будет не очень, поэтому акции магнита

135: В общем то, проделали всю основную работу ещё до этой публикации. Вот смотрите, значит, как бы вот февраль с февраля, сколько магнит потерял? 25%, конечно, сумма

136: И все это время я просидел в акциях. Я, конечно, надеялся, что какой-то разворот уже в бизнесе магнита пошёл, сейчас мы это оценим, но нет, вот под отчёт акции спикировали, что плохого в отче.

137: Давайте к этому вопросу вернёмся позже. Тем более вот наш аналитик Анатолий назвал этот отчёт хуже некуда. То есть хуже уже быть не должно в целом.

138: Я также отмечаю, что, судя по риторике самой компании,

139: Знаете?

140: Ну, во всяком случае, если раньше была такая вероятность, действительно, что магнит стремится к тому, чтобы опустить свои акции подешевле. Сейчас уже такого впечатления не создаётся. Вот слайды из пресс релиза компании написано.

141: Даже жирным выделено на протяжении 2 последних Кварталов подряд группа устойчиво растёт быстрее рынка рост выручки в 4 квартале составил 15 и 9, в 1 квартале 26, 13 и 1 на фоне снижающейся инфляции в апреле мы также демонстрируем

142: Результат. Рост продаж в 1 половине месяца достиг 14 и 8. То есть, смотрите, во первых, появилась детализация. Раньше магнит никогда этого не делал. Магнит давал минимум информации. Теперь они продетальрф показали, у нас все не так плохо. Зачем они это сделали затем, чтобы акции дальше не падали.

143: Потому что, ну вот у нас с анатолием, с нашим аналитиком есть подозрения, что там, там же акции у мажоритария были куплены в своё время в кредит, и мы полагаем, что там может прозвенеть так называемый маржинкол. Вот, поэтому магнит бросился.

144: Спасать, видимо, свои акции, но мы до конца этого не знаем, да, то есть, во всяком случае, риторика как будто бы такая, что худшее осталось позади. Так, давайте

145: Посмотрим. Ну, смотрите, основная причина проблем магнита, да, это постоянное снижение рентабельности ебеда. Вот оно во 2 полугодии сократилось до 4 и 6. И такой низкой рентабельности, наверное, не было никогда. Это рекордно низкая рентабельность собственно, акции.

146: Падают это закономерно, потому что все меньше, меньше прибыли зарабатывает компания. Если посмотреть на график годовой ебиды, у магнита ебеда 170 миллиардов это на 5% больше, чем в 22 году за это же время

147: Bad икс 5 выросла на 50%, понимаете? То есть у магнита что-то сломалось в своё время. Ебеда икс 5 росла год. От года у магнита стоит 4.

148: Года подряд на 1 и том же уровне. То есть, несмотря на то, что выручка растёт, ебеда не меняется. В чем причина. Ну, понятно, там расходы растут коммерческие, но вот 1 из мини негативов это небольшое

149: Постоянное снижение валовой маржи что такое валовая маржа это выручка минус себестоимость вот сейчас у магнита она составляет 22 с половиной. Наш гениальный аналитик Анатолий отмечает, что спред к x 5 составляет полтора процента, полтора процента в условиях.

150: Выручки 3 с половиной триллиона. Вы сами можете посчитать, сколько это, да, то есть если бы магнит оптимизировал свою валовую маржинальность и это бы дало полтора процента. Ну это считайте, там где-то ещё 50 ярдов.

151: Дало к прибыли если бы валовая маржинальность была бы такая же, как у x 5, так теперь смотрим ебеда по кварталам видно, что во 2 полугодии ебеда сжалась причины объяснять.

152: Не буду. Читайте нашего Анатолия по подписке в мозговики. Он максимально подробно все там расписал. Вот. То есть сжалась ебеда во 2 полугодии. И это, конечно, не тот результат, на который мы рассчитывали, да, то есть, если бы она хотя бы была бы не хуже, че

153: В 1 полугодии ебеда, да, то погоду мы бы имели там так 85.

154: В смысле, не хуже? То есть с Ростом, да, то есть миллиардов, ну, хотя бы 100, 190, там была бы ебеда, как бы, погоду было бы не так страшно. Так, кстати, прислали донат, давайте отвлечёмся на него. Спасибо.

155: Большое аноним зачем изучать отчёты магнит лучше покупать частями и крыть, а не думать что уже разворот это не троллинг, просто факт за много лет за эфиры спасибо.

156: Слушайте, ну мы должны изучать отчёты, потому что отчёты показывают нам, сколько реально стоит бизнес. Вот сейчас я про магнит ещё договорю.

157: Да, друзья, у нас, кстати, в мозговики последний день скидок можно подписку купить со скидкой 15%. Обращаю ваше внимание. Промокод май даёт - 15% и

158: Годовые подписчики мозговика имеют возможность посещать наши офлайн мероприятия, да, и покупать билеты на конференции с максимальной скидкой 35%. Это наш клуб мозговик. Так, давайте дальше.

159: Смотреть. Смотрите, чистый долг у компании во 2 полугодии он вырос не так сильно, но в 1 полугодии это была прям катастрофа с 250 до 432. 1 полугодие. Это была реальная катастроф.

160: К сожалению, во 2 полугодии не улучшилась картина, то есть я надеялся так молился, что там упадёт как-то все, сократится, улучшится, но этого пока не происходит, долг чистый продолжает расти общий.

161: Долг там вообще катастрофа, там назанимали много кэша, у них на балансе 250 миллиардов, но общий долг там уже 750 миллиардов уже скоро как афк система будет такая долговая пирамида. Вот очень много закрытий магазинов, больше 700 магазинов закрыли.

162: Это рекорд за всю историю. Значит, вот смотрите, почему растёт долг, потому что гигантский капекс 4 года подряд магнит экономил на инвестициях, потом они вернули их на уровень 5% и вот за последние 2 года потратили там порядка

163: 350 миллиардов рублей на инвестиции 350 миллиардов, которые они потратили за последние 2 года. Это в 2 раза выше, чем текущая рыночная капитализация магнита. Соответственно, если бы эти инвестиции давали там хотя бы двадцатипроцентную отдачу, то

164: Магнит на эти бы 350 миллиардов зарабатывал бы дополнительно 70 миллиардов рублей. Прибыли ежегодно, понимаете? Но похоже, что это не так. Похоже, что такой отдачи, к сожалению, в ритейле нет в условиях жёсткой конкуренции.

165: Не знаю, но только надеяться значит, что есть, сказать, что есть, сказать, что хорошего можно сказать, значит, магниты.

166: Обновил 20% своей сети. Открытие плюс реновация. Эти магазины будут 1 год выходить на свою, скажем так.

167: На свою полку, на свою, так сказать, высоту и

168: Будет некоторый лаг между инвестициями, да, и влиянием на результат. Но мы должны вот в 1 полугодии увидеть, наверное, некоторое улучшение результатов. Кроме того, в 1 полугодии существенно со

169: Сократится капекс. Это позволит в 26 году сделать положительный свободный денежный поток. В 25 году - 90 миллиардов.

170: Дал, дало изменение оборотного капитала, были гигантские авансы. Соответственно, 90 миллиардов это отрицательное изменение оборотного капитала. Это дохрена.

171: Соответственно, оно привело к увеличению долга на эти 90 миллиардов. Это помимо капекса капикс там, по моему, порядка за год 190 миллиардов составил плюс ещё 30 миллиардов. Купили азбуку вкуса, тоже отток денежных средств.

172: То есть денег потратили очень много. По моим расчётам. Кстати, процентные расходы несколько сократятся из за снижения процентных ставок, но кардинально ситуация не изменится, потому что уровень до

173: Уже существенно подрос. Соответственно, уровень долга будет давить на финансовые расходы и магнит будет тратить на проценты где-то порядка 80 миллиардов ежегодно. Это чистые чистые расходы.

174: Что писал наш Анатолий?

175: Ну, пишет, что выручка на квадратный метр во 2 полугодии выросла на 8,3%, у магнита против 7%, у x 5 и 4 4% у ленты, то есть видно улучшение на фоне сокращения темпов новых.

176: Открытий и редизайна, то есть какое-то улучшение, уже заметно в пресс релизе есть похожий тезис про динамику конца 25 года и начала 26 года, что она лучше x 5 да, чистый долг.

177: Ебеда, он вырос в 2 раза за год. То есть теперь он составляет почти 3 ебиды. Чистый долг это 501 миллиард, если мы корректно посчитали, да, и при том, что 170 миллиардов составляет ебеда, смотрите.

178: Что может вот популярный вопрос чем x магнит лучше x 5?

179: Скажем так, магнит это более такая плечевая ставка, ключевая ставка на улучшение бизнеса и изменение процентных ставок вниз.

180: То есть, если процентные ставки будут уверенно снижаться, в этом случае магнит больший бенефициар, чем x 5, да, потому что вот более низкие ставки будут в большей степени транслироваться в положительное влияние на капитализацию. Почему? Потому что

181: Капитализация магнита после гашения казначейского пакета. Вот если его отбросить, она составляет примерно 1 ябеду. То есть где-то 170 миллиардов рублей примерно они сейчас совпадают, понимаете? И соответственно,

182: Это достаточно много, и если, соответственно, вы выбрасываете отсюда 80 миллиардов процентных расходов, у вас остаётся 80 миллиардов на капикс и на все остальное.

183: Это при том, что это в слабый год. То есть это в год, когда ебеда была реально на Дне. Вот, соответственно, у вас 80 миллиардов осталось на капексы, на все остальное, если не тратить деньги направо и налево. Если

184: Подрезать капекс, там, я не знаю, до 40 миллиардов у вас ещё остаётся на все про все ещё миллиардов 40 40. Это вы можете, ну, либо гасить аккуратненько долг, либо там, я не знаю, взять, порадовать.

185: Инвесторов дивидендами, соответственно. И это при том, вообще наш Анатолий прогнозирует, что ебеда 26 года будет больше 200 миллиардов соответственно, ресурсов.

186: На как бы то, чтобы что-то улучшить, будет больше. Но опять-таки надо прекратить делать какие-то глупости, да, прекратить транжирить деньги направо и налево. Вот.

187: Ну, что, что говорить, вот в целом, в ритейле, конечно, ситуация слабая. То есть у нас как бы даже аналитики уже признают, что это была ошибка с магнитом, что, ну вот понятно, что акции на Дне все уже расстроены, уже ни у кого оптимизма там большого по поводу магнит.

188: Нет, уже никто не думает, что он там будет стоить когда-то. 7 500, например, таких ожиданий уже, к сожалению, у аналитиков нет, хотя я себе вполне могу представить сценарий, при котором, в общем то, все будет нормально. Так, теперь

189: Давайте на контрасте Сбер рассмотрим. Блин, на самом деле очень долго рассказывал. Информации полезной много. Ладно, давайте быстро пробежимся. Так. Хотел вообще начать со Сбербанка. Тут у меня втб Сбер вообще прекрасно бизнес.

190: Продолжает расти. За счёт чего? За счёт того, что процентная ставка цб снижается, фондирование у, у Сбербанка более дешёвое. Соответственно, очень хорошо растёт прибыль. Вот запомните эту цифру. Чистая про

191: Процентная маржа у Сбербанка 6,3%. Это больше, чем у всех остальных. Ну вот, по крайней мере, тех, кто отчитался за 1 квартал. Например, у втб всего лишь 2 с половиной процента. Чистая процентная маржа. За счёт чего?

192: За счёт того, что у банка есть Дешёвая депозитная база для фондирования. Соответственно, вот такие высокие показатели по чистой процентной марже. За 1 квартал Сбер заработал 11,20 ₽. Это доходность 3 с половиной процента.

193: Рентабельность капитала 24 и 4. Отличный показатель, как в лучшие времена. Да, я сказал, да. 3 с половиной процента за 1 квартал. Если переводить в годовые, то это 14 Годовых. Но наш аналитик Анатолий ожидает, что

194: Доходность 26 года может составить 13%, но есть 1 нюанс. Это мы считаем от текущей цены. Если после того, как Сбер выплатит текущий дивиденд 37,60 ₽, это доходность почти 12%, да, будет дивгэп.

195: И вот если этот дивиденд убрать и от той цены считать, то это уже 15%. Стоимость риска чуть подросла у Сбербанка, но она влияния пока не оказывает сильного, да и сам менеджмент на звонке.

196: Несколько раз говорили про замедление экономики, снижение оборота организации. То есть они все-таки видят, что вот бизнес испытывает боль. Так есть ли у меня какие-то слайдики по

197: Так, давайте теперь дом рф посмотрим. Дом рф очень похож сейчас по мультипликаторам на Сбербанк и по рентабельности капитала 23 и 8. Рентабельность капитала у дома рфа и

198: И у Сбера 24 и 4 у дом рф, что нас смущает, что смущает наших аналитиков, то, что 50% портфеля кредитного приходится на ипотеку ещё порядка 40% на проектное финансирование девелоперов, да, то есть это

199: Усиливается чувствительность банка к циклу на рынке недвижимости. Это все писали наши аналитики на этой неделе в мозговик ресерч, да, наши подписчики могли это все своевременно читать. Значит, чистая прибыль очень хорошо подросла за год на 83%, составила 2

200: 8 с половиной процентов. Вы видите, да, на графике 15 и 6 была год назад стала 28 с половиной. В принципе, у всех банков, практически у всех, кроме там банка Санкт-Петербург идёт кардинальное улучшение прибыльности. Это касается и Сбера, и

201: Втб и дом рф. За счёт чего? За счёт того, что удешевляется фондирование, но потенциал этого удешевления и улучшения, он, конечно, ограничен, он скоро закончится, но

202: До конца года, по крайней мере, банки будут продолжать наращивать прибыль, наращивать процентные доходы за счёт расширения чистой процентной маржи. В принципе, наши аналитики об этом писали ещё в прошлом, в конце прошлого года, да, что положительные ожидания единственный банк в котировках, кото

203: Мы этого пока почему-то не ощутили, это совкомбанк, потому что у них тоже должно быть улучшение, ощутимое в результатах. Но котировки сегодня вот совкомбанка копали Дно, то есть они практически чуть ли не около минимальных значений были за всю историю.

204: То есть, там, ну, приближались к этим минимальным значениям. Так, дом рф, давайте я, наверное, отложу. Дивидендная доходность на акциум по итогам года может составить 14%. В общем то, очень неплохой результат втб. Смотрите.

205: Втб послабее выглядит так, давайте я вам покажу пару слайдов. Это вот дефолт по ипотеке. Тенденция пошла наверх.

206: Ну, в результатах дом рф мы это не видим, потому что у них стоимость риска относительно низкая. Видите, она даже упала в 1 квартале 0 7%. Надеюсь, что такое стоимость риска, объяснять не надо. Посмотрите в там, я не знаю, в телефоне.

207: Погуглите стоимость риска это база, как бы объяснять не могу каждый раз, значит, втб, ну, втб тоже неплохой отчёт. Несмотря на то, что чистая прибыль снизилась. Значимая прибыль, да, регуляторно значимая прибыль.

208: Выросла тоже чистый процентный доход постоянно подрастает. За счёт чего опять все за счёт того же. Вот смотрите, как бы вот так вот выглядит разжатие маржи у втб в начале прошлого.

209: Года. Она вообще упала до рекордных минимумов 0 8 0 7. Дорогое фондирование было у втб, которое практически не оставляло пространства для заработка банку. Вот. И сейчас как бы они раз

210: Вернули этот тренд. Депозиты, ставки по депозитам снижаются. Соответственно, фондирование более дешёвое становится. И вот чистая процентная маржа, она подрастает к концу года. Они планируют выйти на показатель 3 и 2%. Как вы видите, это все равно ниже, чем у дом рф.

211: И у Сбербанка. Так, у Сбербанка 6 и 3, у дом рф 4 и 3. Да, запомнили, кстати, вот вообще наш Александр отличную заметку написал по дому.

212: Просто как, как учебник можно читать по инвестициям, да, поэтому польза от мозговика, я считаю точно однозначно есть. Что ещё пишет наш Анатолий. Вот, кстати, да, смотри, сравните.

213: Рост портфелей кредитных, значит, у Сбербанка кредитный портфель не останавливается, несмотря на то, что это крупнейший банк страны + 13 1 секунду + 13 и 6 креди.

214: Кредитный портфель, кредитный портфель 52 триллиона рублей. Вообще ***. Он в 2 раза больше, чем у втб. У втб рост кредитного портфеля замедлился. Рост составил всего лишь 2 с половиной процента и

215: Это, конечно, связано с тем, что у втб ограниченный капитал, им нельзя. Если они будут активно продолжать кредитовать, то им надо пополнять капитал под эти дела. Ну, они выплатили.

216: Дивиденды, они хотят выплатить дивиденды снова. Им надо попадать в регуляторные рамки, поэтому они консервативно подходят к кредитной политике. Мы поговорили на прошлой неделе с леонидом вакиевым из втб, в принципе.

217: Настроение у него хорошее, оптимистичное. Они ждут, что чистый процент, доход во 2 квартале будет рекордный. Это в принципе видно по графикам. Это следует из логики процентных ставок. Они не ждут, что стоимость риска это вот основной риск сейчас, да, что дефолты начнут расти.

218: Стоимость риска подрастёт, и прибыль банков упадёт. Вот они не ждут, что здесь будет какое-то кардинальное ухудшение в прогнозе стоимости риска на год. Они уверены, сохранили все прогнозы по гайденс, по на 2026 год. Ну и

219: Комментировал он объединение с вайлдберрис сказал, что это нереалистично, но партнёрство такое, в общем то, оно могло бы быть для банка полезно. Кстати, наш Анатолий посчитал различную дивидендную доходность по втб при различных

220: Сценариях. Ну, если 25% от прибыли заплатят, то это 10 с половиной доходность. Если заплатят 35% от прибыли, то доходность уже 15. А если как Сбер 50% от прибыли, то это уже дивиденд 21

221: 1% доходности. Почему Сбер может платить такую дивидендную доходность, а втб нет? Потому что у Сбера хороший запас по капиталу и высокая рентабельность капитала на капитал генерит, хорошую отдачу. Вот втб пока этим похва.

222: Не может. И втб согласовывает там с центральным банком возможную выплату, чтобы не вылететь за нормативы по капиталу. Значит, обсуждается диапазон от 25 до 50. Вот сколько будет это сюрприз, если будет там больше?

223: 25, там 35, это уже будет лучше Сбера. Это может быть дополнительный офсайд к акциям 25. Ну, наверное, это, это чуть хуже, чем у Сбера.

224: Поэтому рынок сейчас оценивает акции через дивидендную доходность, поэтому реакция может быть и негативной. Так, привет, почему мы не ждём роста валюты, если минфин выйдет с покупками, это же база купли продажи, причём в ограниченном

225: Слушайте, там Вон силуанов заявил, что 200 миллиардов миллиардов допдоходов получит Россия, да, от экспорта по высоким нефтяным ценам, там за последние 2

226: Месяца. Ну, экспорт же тоже растёт, да, он сейчас вот экспорт начал доходить до рынка, и эти факторы могут уравновешивать друг друга. То есть сейчас скорее такая, наверное, нейтральная позиция по валюте. Вот если

227: Цены на нефть упадут в пол, какими они были там до мартовских событий и при этом

228: Минфин перестанет покупать валюту или центральный банк перестанет покупать валюту, да, то перестанет продавать валюту. Вот тогда будут идеальные условия для роста валюты. Сейчас пока экспорт слишком

229: Большой, да, чтобы мы могли уверенно говорить о том, что валюта будет расти. Так у нас, значит, что здесь есть интеррао, отчиталась за 1 квартал по рсбу вы

230: Знаете что? Ну, в internal надо смотреть вот на этот график. Прежде всего, это капитальные расходы. То есть в 25 году в презентации компании посмотрите, как могут вырасти.

231: Капитальные расходы, то есть они уничтожат кубышку. Кубышка сейчас составляет 320 миллиардов. То есть примерно капекс запланирован на уровне кубышки. Понимаете, кубышка, что такое, когда у тебя 320 ярдов кубышки, ты получаешь отличный процентный дохо.

232: Доходы. В 1 квартале процентные доходы составили 13 миллиардов рублей, соответственно, убьют кубышку, накопятся, будет меньше прибыли. И это все как бы по цепочке. В интерфаксе была новость, кстати, немножко другая. Там говорили, что инвестпрограмма

233: За 26 год составит 270 миллиардов рублей. Ну то есть там ещё их освоить же надо, да, то есть не факт, что они столько потратят план на 27 год 215 миллиардов. То есть это гигантские суммы с непонятными сроками отдачи.

234: Вообще, конечно, капексы делать у нас мало кто умеет, чтобы они ещё были эффективно потрачены. Так, теперь россети, центры приволжья. Посмотрите, компания в 1 квартале заработала рекордную выручку. Рекордную прибыль почти 9 миллиардов рублей. Компания

235: Стоит какие-то копейки иви, беда равен 1, запятая 34 большие капитальные расходы. Капекс подрос почти на 3 миллиарда. В 1 квартале он составил 16 миллиардов 710000000. Ну вот.

236: Наши аналитики прогнозируют дивидендную доходность по итогам прошлого года на уровне 11 с половиной процентов.

237: Ну, это просто пример того, как классно себя чувствуют сети, им повышают тарифы быстрее, чем они успевают наращивать расходы. Соответственно, у них рентабельность растёт. И, в принципе, такая картинка продолжается уже, как вы видите, не 1 квартал, потому что

238: Ну вот, тарифы, тарифы, только тарифы дают им такой буст.

239: Так, дальше.

240: Группа позитив отчиталась в 1 квартале прошло за 1 квартал этого года достаточно быстро они отчитались. Отчёт сам по себе неплохой. Так вот, здесь на самом деле вот свидетельство неплохого отчёт

241: Это то, что смотрите, как уровень долга снизился. Раньше был 1 и 7. Долг ебеда стал 0 5. То есть они получили дебеторку, то есть дебеторка, которая была на конец года, загасили её клиенты. Соответственно, хороший кэш полу.

242: Компания направила этот кэш на гашение долга. Это хорошо, разумно. Расходы подрезали, людей сократили. Единственное, что вот настораживает, да, это вот отгрузки, отгрузки, может быть опережающий показатель, соответственно,

243: Отгрузки минимальные за последние 2 года, то есть всего лишь 2 с половиной миллиарда. Вот они, эти отгрузки 2, 2 450. Вот. То есть есть как бы опасения, что выручка в этом

244: Году будет плоховато. То есть выручка то 33 с половиной, по моему, там составила отгрузки 2 с половиной. Ну, выручка и отгрузки, они там по разному признаются во времени, да, поэтому выручка такая более отдалённая от реальности показа.

245: Для 2 с половиной это то, что может быть ближе к реальности. Вот, и это настораживает. То есть, возможно, спрос провалился в 1 квартале. Будет ли он во 2, непонятно. Ну и, конечно, ключевой для оценки таких компаний, как позитив, это четвер.

246: 4 квартал. Так, дальше яндекс яндекс отчитался полностью в рамках консенсуса. Значит, но лучше моих ожиданий, потому что

247: Рентабельность ебеда составила 19,7%. По итогам 1 квартала. Такой рентабельности никогда. Предыдущие 5 лет никогда не было высокой для 1 квартала. То есть в 1 квартале обычно просадка у меня

248: Есть как бы вот подозрение, что они сделали, это у них там бизнес состоит из нескольких сегментов, вот они прочие сервисы инициативы срезали убыток, да, осознанно. И, соответственно, это привело к улучшению рентабельности, ведь видит,

249: Такого маленького убытка по этому сегменту не было никогда. Там, правда, они сделали Ресиме, т. Видимо, автопилоты выделили в отдельную структуру, и поэтому здесь данные не совсем сопоставимы, потому что это у меня старые данные, которые там по сегменту были по сегменту эксперименты.

250: Поэтому сейчас они не очень соотносятся друг с другом, но вот, возможно, такой финт какой-то был сделан, поэтому рентабельность ебеда сильно подросла. Так яндекс, знаете, я назвал его там, я как только выходят какие-то отчёты, я стараюсь написать быстрый коммент.

251: Для наших Годовых подписчиков мозговика в telegram чат и, соответственно, я быстро написал вот что отчёт в рамках ожидания яндекс это инвестиционный авианосец, он слишком долго разворачивается траек.

252: Историю предсказать относительно просто отклонение от курса минимальное. То есть это вот в 2 словах про яндекс, там как бы сложно как бы, как чем-то удивить инвесторов сюрпризов в отчётности не заметил торможение бизнеса на лицо, но оно ожидаем

253: Особенно падение выручки и ебиды в самом большом и жирном сегменте. Это реклама. Этот сегмент даёт треть выручки и 2 трети всей ебиды. Вот он чувствует себя не очень, но поскольку остальные сегменты

254: Выросли, они перекрыли этот минус и в целом как бы результат неплохой. У озона результат получше. Озон продолжает удивлять. Давайте вот покажу, как растёт выручка. Ну просто озон это фантастика какая-то. Мне, кстати, кажется.

255: Что ozon это ещё как бы растёт благодаря тому, что люди беднеют, потому что они ищут где дешевле на озоне они это находят, соответственно мы видим, что выручка озона выросла на 48% год к году. Причина наверное основная это

256: Повышение комиссионных особо, то есть меньше стали зарабатывать сейлеры, больше начали зарабатывать маркетплейсы. В принципе, это, наверное, нормально, потому что до этого озон едва сводил концы с концами. И вот сейчас они постепенно начинают зарабатывать денежки.

257: Все результаты озона лучше ожиданий и оборот торговый вырос на 36%. Это очень неплохой результат. Очень крутой результат. Выручка + 48. Я уже сказал ебеда + 50. Все метрики оказались лучше ожиданий. Но, кстати говоря, похоже,

258: То все также уже было в в цене, да, то есть вот как результаты магнита были в цене, так и результаты хорошие озона были в цене, потому что, вот смотрите, компания отчиталась и все акции поехали вниз.

259: То есть вот, вот он, по моему, день отчёта, там, че то подождите, когда это было?

260: А я даже не знаю, когда он отчитался, там, ну, в общем, съехали акции, и они сейчас на минимальных отметках тоже за полгода вместе с рынком. Ну, в целом, озон то, конечно, получше себя рынков чувствует. Так, у нас нмтп отчитался за 1 квартал по рсбу в целом без сюрпризов.

261: Чистая прибыль по рсбу снизилась на 12%, грузооборот не упал в отличие от выручки интересный момент это то, что зарплаты выросли на 66%.

262: Так, северсталь, ну очень плохой отчёт за 1 квартал. Все металлурги в заднице. Рентабельность по ебеда снизилась до 12%. Такого вообще никогда не было. И это нетипично для такой прибыльной компании. Вертикально интегрировано.

263: Как северсталь. Соответственно, компания из кэш положительной превратилась в компанию с чистым долгом 62 миллиарда, потому что они продолжают делать капекс. Соответственно, свободный денежный поток отрицательный приводит к

264: Росту долговой нагрузки. Ну вот пока развороту этой тенденции вообще в корне не видно так на прошлой неделе продолжали отчитываться компании, отчиталась компания цифровые привычки.

265: Внебиржевая бумага, которую я держу. Вот отчёт за 25 год в левой колонке, что здесь настораживает? Ну, во первых,

266: Да, прибыль вроде как даже превысила мой прогноз, но это на 1 взгляд, потому что здесь на самом деле прибыль от объединения бизнеса это фейк. То есть этой прибыли нет, по сути. То есть это не денежная хрень. Соответственно, фактический результат.

267: Это 800 000 000 ₽, 800 000 000 ₽. На вот эту ерунду не стоит смотреть. Это как бы данные тоже сформированные какими-то там непонятными операциями за 2 месяца, ноябрь декабрь предыдущего года после

268: Объединение бизнеса, да, поэтому данные абсолютно несопоставимы. Там надо смотреть и сумму бизнеса. Вот, ну, 800000000. Вспомним, сколько была капитализация до, до привлечения денег. Ну, в принципе, сейчас

269: Можно сказать, что капитализация компании где-то в районе 5 миллиардов, 5 миллиардов, 800000000, ну не так уж и дёшево, да, по её там получается сколько? 6, чуть больше 6. Кроме того, компания пока кэш отрица,

270: Потому что прибыль там, ярд ушёл в дебиторку в 1 квартале дебиторка должна была загаситься. Деньги были потрачены на приобретение дочерних компаний. Больше 500 000 000 ₽ было. Вот, вот я эти

271: Компании, значит, выписал, что это за компания. Непонятно. У 1 компании выручка 38000000, у 2 26000000, у 3 70000000 EU471000000. То есть это какие-то

272: Мелкие бизнесы очень мелкие, и в них работает от 3 до 6 сотрудников. Не знаю. Такое ощущение, что вот цифровой актив и финти касса были куплены у самого основателя.

273: Ну, то есть, конечно, сам основатель говорит, что он там на этом ничего не заработал. И, конечно, мы должны пообщаться с компанией и понять смысл этих сделок, да, чтобы это не выглядело в глазах инвесторов.

274: Как просто покупка компании у самого себя ну вот quantum хэш вроде такая рыночная история, но смотрите, если сложить все эти выручки, то тут получится больше 200000000.

275: Ручки куплено за 500000000. В принципе, мультипликатор там получается примерно на уровне

276: Рыночных, но другой вопрос, что это все не приносит прибыли, да, там, ну, какие-то смешные цифры, все тут рентабельность никакая вообще. То есть, ну что такое, блин, компания с выручкой 70 000 000 ₽, это просто какой-то несерьез. Причём этих компаний 4 куплено.

277: Да, соответственно, ну вот все это требует, в общем, пояснений.

278: Да, самый как бы смешной момент. Тут я вдруг вспомнил, что когда-то, в 2003 году, в 23 году, открыл в 1 коленине счёт 100 000 ₽ закинул для теста. Ну вот на данный

279: Момент у меня 102000 по активам, а реальных денег 92000. То есть там ещё ко мне не вернулось 10 000 ₽, соответственно, много дефолтов. Поэтому ничего не заработал. Я фактически, да, то есть все, что

280: Заработало, все ушло в дефолты, понимаете?

281: Да, смотрите, то есть я поставил на самом деле, на автоматическое распределение денег между заёмщиками. И вот смотрите, получается, что дефолт чистый составил там 19% от

282: Кредитного портфеля, то есть это если банки говорят, да, что у них там стоимость риска равна, там, я не знаю, Сбер говорит 1 и 3%, то у меня здесь стоимость риска, это 19%. Понимаете? Стоимость рис.

283: 19%. Круто. Вот так вот работает краудлендинг маленького бизнеса. То есть это маленькие бизнесы, там брали в этой компании кредиты таких мелких инвесторов, как я, короче, бизнес бизнес модель.

284: Вообще не работает. Так ещё на прошлой неделе пообщались с линаром из джи группы. Он гендиректор строительной компании из Казани. Интересное было интервью. Посмотрите на моих каналах запись говорит, что Дно, наверное, прошли, он достаточно

285: Откровенно все говорит, он не приукрашивает ситуацию. Он говорит, что хуже всего было в 1 квартале прошлого года. Самая низкая база. 1 квартал этого года он гораздо лучше только за счёт того, что 1 квартал год назад был очень плохой. Соответственно, от этой низкой базы сейчас

286: Компании строительные показывают рост. Чтобы оценить ситуацию со спросом, надо смотреть ставку, совокупную по ипотеке, которая там выкладывает центральный банк. Ежемесячно. Она сейчас составляет порядка 10% и

287: И вот можете запомнить интересный момент из за того, что сейчас ситуация тяжёлая, у строителей они экономят, они меньше делают закладки новых домов, меньше начинают строительство. Поэтому вот Линар считает, что я

288: Предложения на рынке недвижимости будет где-то примерно к 28 году. И тогда, может быть как раз ставки снизятся, тогда спрос оживёт, и тогда, может быть мы увидим примерно рост цен из за того, что дисбаланс будет между спросом и предложением.

289: Я также спросил у него, какой лучше всего индикатор предсказывает дефолт эмитента. Он сказал, что такого 1 индикатора какого-то нет. Он говорит, что надо смотреть много всяких метрик по девелоперу и смотреть, чтобы

290: Он не демонстрировал какого-то дивиантного поведения, чтобы как бы его динамика показателей не отличалась сильно от коллег или от своей собственной истории, когда там компания, какая-то метрика начинает отклоняться от нормальных значений. Значит там что-то не так, так, ну вот.

291: Собственно, такие вещи, друзья. А кстати, смотрите, и самое интересное, и самое интересное, чуть не забыл рассказать. Во первых, напоминаю, что сегодня ещё последний день скидки 15% по промокоду май на аналитику мозговика.

292: Смотрите, я так, мы тут, у нас 2 дизайна на смартлаба. Так, сегодня Олег выложил, значит, обзор.

293: Газпрома. Я сегодня сделал 1 крупную сделку на 8 с половиной процентов от портфеля. Как вы думаете, что я купил?

294: Я купил 1 специальную ситуацию и

295: Так что ещё было у нас интересного?

296: Вчера я опубликовал пост с составом портфелей наших аналитиков с комментариями по каждой позиции. Это тоже наиболее популярная рубрика. Видите, 130 лайков набрал. Так.

297: Сегодня, кстати, сегодня вот Мозговой штурм ещё больше. То есть мы каждую неделю совещаемся, и я выкладываю результаты нашего совещания в текстовом виде. Люди очень любят эту рубрику 133 лайка. Так, дальше вот северсталь, тп. Дом рф это то, что я вам

298: Рассказывал очень любят люди дивидендные увертюры Олега. Тут подборки облигаций, интерал л 5 энерго, так и на прошлой неделе я совершал сделки.

299: Ещё 1 компанию я купил где-то на 4% от капитала ту компанию, которой я никогда не владел до этого момента.

300: Так.

301: Ну, магнитики я на самом деле чуть чуть докупил, чуть чуть докупил. Почему?

302: Ну, я не могу сказать. Мне кажется, что я вообще думал, что он, наверное, шерток ыл будет, потому что как будто бы все уже знали про то, что будет плохой отчёт, но как будто бы формально сейчас покупать магнит. Смысла особого нет. Почему? Потому что, значит,

303: Bad при текущей беде, при текущем уровне гигантском долга она на уровне 4 это магнит был самый дешёвый, ритейлер стал самый дорогой. Вот единственное.

304: Что это? Вот если они начнут активно менять ситуацию, напомню, что капитализация на уровне 1 ябеды, да, то есть, и, а магнит это компания все-таки, ну, смотрите, 3 с половиной триллиона выручка.

305: 3 с половиной триллиона. Что такое вот в следующем году, допустим, будет 4 триллиона, 4 триллиона. Просто всю жизнь магнит показывал двухпроцентную чистую маржу. 4 триллиона на 0 2. Это

306: 80 миллиардов чистой прибыли в год. Но сейчас, конечно, такой чистой, чистой, чистой рентабельности, чистой маржи не будет. Почему? Потому что гигантский долг накопили и гигантские проценты по нему платят. Вот, соответственно,

307: Для того чтобы акции росли, надо начать снижать долг, надо начать зарабатывать деньги.

308: Надо начинать платить дивиденды. Ну вот сколько это времени займёт? Год, 2, наверное. То есть это ещё откладывается. Вот реализация инвестиционного кейса на какое-то время. Вот. Ну и плюс, наверное, то, что магнита ни у кого нет сейчас.

309: То есть к нему интерес просто, наверное, потеряется, потому что, ну, какой смысл покупать магнит, когда есть x 5, да, который дешевле и платит дивиденды? Вот, конечно, в таких условиях.

310: Логично, что к магниту интереса особого нет. Вот то, что у меня там такая позиция накопилась. Ну, это уже инерция, наверное, посмотрим, наверное, как бы вот на данный момент логики.

311: Такой строгой в том, чтобы держать основную позицию в магните, честно говоря, нету. То есть это, ну там ладно, было бы у меня 5% там портфеля, вот что все, все.

312: Я ждал каких-то улучшений, но эти вместо этих улучшений получал ухудшения, но на данный момент вот я говорю, действительно, как бы у нас ситуация, что магнит мог с высокой вероятностью достигнуть нижней точки своего

313: Своего перформанса все друзья, побежал к детям завтра опять рано вставать, всех вести в школу.

314: Устал я морально, физически. Давайте, всех обнял. Люблю. Спасибо. Моя самая лучшая аудитория. Да, кстати, аноним прислал 200 ₽. Напомню, что рынок так уверенно падал вниз накануне анонса, повышения ндфл и налога на прибыль.

315: Биржа никакого чиновника и за такие инсайды не посадила. Надо подумать. Возможно, мы, кстати, тоже падаем перед каким-то инсайдом. Возможно, там опять что-то у нас там ожидается негативное, не знаю.

316: Надеюсь, что нет, но вообще падение выглядит закономерным. Падение, как я говорил, ускорилось после того, как центральный банк принял своё, так сказать, сакраментальное решение.

317: Ну все, друзья, обнял. Спасибо. Надеюсь, что ваши комментарии подобреют на этот раз, потому что я тоже расстраиваюсь, когда вижу вашу злобу в комментариях. Много хороших, отличных комментариев, благодарных. За это спасиб.

318: Спасибо, но и бывают, конечно, люди, которые