0: Вы можете перевести ценные бумаги или денежные средства от другого брокера финам и получить за это премию до 2%. Чем больше сумма, тем выше премия подробности по

1: Ссылки в описании.

2: Доброе утро, уважаемые инвесторы. Рад вас приветствовать. Ярослав Кабаков. Начинаем утренний обзор. К нам сегодня присоединился Павел Жуковский и eric Лысенко. Доброе утро, коллеги, доброе утро. Ну, веселее. Все-таки уже уже четверг.

3: Уже четверг, уже скоро конец недели и да, много много интересных событий у нас происходит на нашем замечательнейшем фондовом рынке в экономике.

4: Просто невероятнейшая феерия. Вот, кстати, количество убыточных банков выросло с 36 до 60. Правда, их доля в активах банков там порядка 1%, но это об этом мы сегодня

5: Говорим с эриком, но, Павел, что происходит? Что происходит с индексом мосбиржи? Почему продолжаем падать? Ну, происходит примерно то, что я начал говорить в 21 году, когда у нас закончился возрастающий цикл, и

6: Продолжил это говорить в мае 24 года, когда я убедился, что тренд сломлен, поэтому и технические, и экономические факторы совпадают, поэтому биржа не растёт.

7: Замечательно. Вот, оказывается, в чем причина. Окей. Ладно, у нас есть ещё позитивные новости по инфляции. Инфляция у нас показывает замедле.

8: Недельное, хоть какие-то позитивные новости. Эрик, как смотришь на данные по инфляции? Порадовали, они тебя не порадовали? Ну, на этой неделе пришлось смотреть на данные.

9: По дефляции вообще. Так что, в принципе, безусловно, как держателя длинных офз, меня это очень порадовало, но на фоне таких вроде бы позитивных вещей, которые должны как-то позитивно влиять на фондовый рынок, то, что у нас продолжа

10: Такая давилка на акциях прям широким фронтом. Меня это, ну, не сказать, что удивляет, я это уже не в 1 раз вижу, но мне интересно, что, что же в этот раз? Потому что обычно новости, почему рынок

11: Без остановки падает, а все вроде бы относительно неплохо. Ну или, во всяком случае, плохо, но ничего в худшую сторону не меняется. Вот новости мы обычно узнаем позже. Вот я все боюсь, что-либо вскоре мы

12: Знаем о каких-то неприятных новостях, из за чего акции падали и все скажут. А так вот оно в чем дело. Либо слухи о том, что выпускают нерезидентов, которые просто продают по любым ценам, которые доступны в стакане. Они

13: И в самом деле имеют место быть, потому что иначе мне сложно понять, почему при относительно неплохих событиях, которые должны как-то позитивно влиять на фондовый рынок, у нас продолжается снижение.

14: Идея, что могут продавать резиденты в связи с тем, что им все хуже и хуже. Вот тем же самым банкам в условиях, ну,

15: Достаточно жёсткое дкп. Нет, не может такого быть. А каким банкам? Ну вот тем, которые на фондовом рынке представлены, им не хуже, им лучше становится. Так что че продавать то-то ест?

16: А кому становится лучше, можешь как-то прокомментировать?

17: Ну, если мы про банки говорим, то, в принципе, всем, то есть по всему сектору широким фронтом улучшаются финансовые показатели даже у тех банков, у которых они были под давлением на фоне цикла изменения ставки.

18: У них сейчас идёт улучшение показателей на фоне снижения ставок и риски, которые там год, полтора назад все рассматривали, что вот будет снижение ставок, но это все полностью перекроет тем, что у нас резерв.

19: Очень сильно вырастут из за большого роста количества дефолтов заёмщиков. Вот эти риски, они вообще не реализовались, потому что с кредиторами, соответственно, очень, очень хорошо работают, реструктурируют их задолженности и, в общем,

20: Пока что мы не увидели это даже я понял. Ты читал отчётность Сбербанка за 1 квартал? Это прям оттуда?

21: Да, не только там, ну и Сбер, и дом рф, да, и даже у втб все неплохо. То есть, хотя вот насчёт втб я всегда был меньше всех уверен, что ему не поплохеет именно вот в текущее время, но даже он справляя,

22: С этим очень хорошо.

23: А отдельные сектора, где и так было плохо, ну, там становится ещё хуже пока что вот в начале года, но они снижаются, да, в том числе та же Чёрная металлургия, но насколько сильно это может повлиять на индекс у нас в индексе основа это

24: Что у нас Сбербанк, да, нефтянка. Ну вот, Сбербанку, замечательно. Нефтянке, нефтянке. Вот, на самом деле, не очень хорошо, в принципе, реализовался тот риск, о котором я думал, что несмотря на нефть за сотню, которая

25: Уже даже юралс под сотню, и это уже подтвердил минек, показав цену юралс для налогообложения там под 95 за за апрель месяц, даже несмотря на это.

26: У нас акции нефтяных фишек, которые взлетели в начале конфликта с ираном почему-то, когда этот конфликт продолжился несколько месяцев. И пока непонятно, когда он закончится, они назад припали, хотя.

27: По логике, как раз-таки в самом начале конфликта причин для резкого роста не было, потому что были риски, что это все быстро закончится, как условно с венесуэлой, и все откатится назад. Вот сейчас, когда там вроде ситуация завязла, есть шансы, там 1, 2 квартала.

28: Пожирнее прожить у нефтянки. Вот почему-то именно в этот момент акции припали назад. Вот это вот отчасти тоже тянет индекс вниз.

29: Что вы думаете по поводу банков нефтянки? Кто выиграет в этом цикле? Кто проиграет? Да, да, Ярослав, есть 2, 2 у меня информации. 1. Я буквально на днях интересовался у производителей продуктов для банков.

30: Именно программное обеспечение, они сравнивают взаимоотношения людей с банками системными. То есть у нас есть 1 условная десятка, да, и 1 пятёрка, крупняк самый, и все остальные региональные банки. Ситуация примерно следующая.

31: Маленькие региональные банки, чтобы конкурировать, дают кредиты, скажем так, попроще немножко, да, чтоб немножко, скажем так, загрузиться. Сейчас вышла другая проблема. Риск невозвратов очень большой. Уже невыплаты становятся, боль.

32: Больше. Но если крупные системные банки в общем потоке операционных денег, эти как бы проблемы не так видны. Это видно в маленьких банках. 2, которая маленькие банки, проблемы нагружают маленькие банки, это то, что люди боятся

33: Проблем банковских, и они открывают депозитные счета в крупных банках, перемещая деньги из мелких банков в крупные банки и из мелких мелких несистемных или региональных банков. Деньги перетекают в крупные банки в 1.

34: Пятёрку в особенности, а вот все проблемы, все долги и невозвраты, они остаются в этих мелких банках. Поэтому волна проблем у мелких региональных банков будет только возрастать. Это вот как говорится, из полей. Вот вы просто проверьте.

35: Эту информацию сами. Это что касается банков, теперь касается нефтянки. Мы с ярославом встречаемся за полтора года, 4 год уже, ой, 4 раз. И я говорил в прошлый раз, когда мы встречались, мы здесь с романом спорим.

36: Я говорю, вот когда сожгут все нпз, тогда вы поймёте, что происходит. На самом деле, основная проблема, которая заключается в том, что у нас враг атакует, есть у нас враг, да, который атакует наши нпз, который, по сути, является

37: Средством зарабатывания денег наших нефтяных компаний, потому что когда просто высасывают нефть из земли, это денег не приносит. Нужно нефть это ещё перевести, погрузить и куда-то отвести. Вот откуда погру.

38: Реализовать. Там у логистики начались гигантские проблемы. Вот этого из Москвы не видно, но я вам из региона докладываю. 2, это то, что у нас почему-то люди подумали, инвесторы подумали, да, когда начался ирано, израильский конфликт,

39: Все почему-то подумали, что раз нефть вырастет, значит, снимут санкции. У нас проблемы с поступлениями в бюджет из за того, что наложены санкции, нам не дают продавать наш товар, пусть нефть будет стоить хоть 800 $ за баррель, наше все равно судно.

40: Арестовывают ещё 1. Недавно задержали судно на прошлой неделе. Если вы не знали, наши судно топят, поджигают инфраструктуру, уничтожают. А сколько у нас там дефицит по бюджету уже под 10% опять получим в этом году под 2

41: 25%. В этом году мы получим дефицит бюджета, если тренд сохранится, а он, скорее всего, ещё и усугубится. Так откуда деньги тогда брать, мне непонятно. Вот на самом деле я предлагаю, чтобы разобраться, есть такой замечательный метод, да, то есть в режиме

42: Острого кризиса нужно технический анализ накладывать на анализ новостной. Сейчас рынки падают, потому что есть, есть очень важный фактор. Все думали, что трамп что-то решает. Вот я вам сейчас объясню все.

43: Думали, что трамп что-то решает и Путин с трампом договаривается о перемирии, якобы тот договорится с Украиной и там будет перемирие и все будет хорошо, и вдруг оказывается, что трамп пообещал Путину, что будет перемирие на майские.

44: Праздники, атаки врага продолжаются, это значит, что трамп ничего не решает, а это значит весь прошлый год. На чем чаялистовой? В на то, что трамп придёт трамп? Помните, как он мира? Помните, миротворец да трамп?

45: Придёт сейчас, остановит войну, все это рассосалось. Вот почему люди не верят в хорошее, скажем так, в хорошую ситуацию, потому что все поняли, что есть только мы и есть только враг, а трамп только языком болтает и занят своими проблемами. Вот почему рынки.

46: Падает. Надеюсь, я очень подробно объяснил. Да, все достаточно подробно, все вполне. Да, продолжаем. У нас есть ещё 1 интересная тема. Вчера у нас минфин обозначил

47: Параметры с цб по покупке валюты и разочарованию не было предела. Российский рубль укрепился, и мы видели достаточно интересную динамику. Ну в

48: Очередь, наверное, по сишке мы видели интересную динамику летела сижка вниз.

49: Так, Эрик, давай с тебя начнём. Что ты думаешь по поводу бюджетного правила? Насколько разочаровала эта история держателей валюты? Я не держатель валюты, поэтому меня особо

50: Не разочаровывает, когда я вижу, что в долларах у меня счёт растёт быстрее, чем в рублях. Меня, в принципе, это радует, хотя это такая радость, возможно, временная, но меня, в принципе забавляет тот факт, что минфин

51: Продаёт валюту, все разочарованы. Валюта падает, минфин начинает покупать валюту. Это та же самая история. Валюта бурит Дно. Все разочарованы. Ну, в принципе, да, ожидания были большие, что покупать будут

52: Более агрессивно учитывая то, насколько сейчас выше официальной нефти юралс выше отсечки в бюджетном правиле, там на 30 с чем-то долларов за баррель выше, соответственно, ожидали гораздо более агрессивных покупок. Почему их не решили?

53: Производить на достаточно низких для валюты уровней. Вот тут вопрос возможно. Ну, такое ощущение, что текущий курс вот около 80, ну вот ближе 80, когда он около этой средней цены.

54: Как будто он всех устраивает, вне зависимости от того, что все говорят о том, что курс нужен повыше. Вот такое ощущение, что на самом деле всех устраивает 80, учитывая то, что ничего не пытаются сделать для того, чтобы курс ослаб. Ну, у меня другого объяснения.

55: Нет, либо просто смирились с тем фактом, что пока что вот в текущих макроэкономических условиях они не способны изменить валюту. И вот что есть, то и есть.

56: World покупаете валюту, как-то участвуете в этом процессе? Нет, пока нет. Но есть у меня 2 аргумента. 1 технический классика. Долго стояли, долго поджимали вот к уровню.

57: 75. Открылся диапазон движения примерно даже до 6, 5, 65, может, даже ниже. Но это пока непонятно, но примерно там 68, 65. Вот сюда мы, скорее всего, придём. Это 1 теперь

58: Теперь фундаментально к этому, да, у нас есть такой Герман Оскарович Греф, который на пмф в прошлом году, в июне, помните, сказал, что действия центрального банка 1 уничтожают российскую экономику. Это было ещё, кстати, год назад не все воспри.

59: Его слова, хотя этот человек входит, наверное, в 1 десятку по влиянию в стране, он сказал, что действия центрального банка направлены либо это очень некачественная работа, либо это самая настоящая диверсия, которая приведёт в конце Концов к уничтожению экономики.

60: А именно вот сейчас то, что они девальвируют по, ой, не девальвируют, а укрепляют, наоборот, российскую валюту, создаёт 2 проблемы. 1 для тех, кто продаёт сырье хоть как-то, хоть какими-то способами. И так выручка у них становитс.

61: Ещё валютная выручка становится ещё меньше, да, то есть в рублях они в бюджет принесут ещё меньше. То есть бюджет ещё больше получит проблем. Кстати, от этого рынок тоже падает. Обратите внимание, что вот очень сильно переплетается. У нас стоимость доллара с рынком не всегда.

62: Но иногда, потому что все понимают, что у нас ресурсные компании немножко принесут денег в бюджет и бюджет немножко подсыпит. Я, да, это 1. A2, то, что у нас, мы проигрываем опять очень сильно импортную конкуренцию, потому что те же самые китайские товары.

63: Товары станут ещё дешевле, тем самым, не давая вообще нашим производителям подняться. Ну вы же понимаете, что чем дороже наша валюта, да, нам, нам, нам как будто бы импортные товары дешевле и это лучше. Но с другой стороны, наш

64: Производитель вообще даже не может конкурировать никак. То есть у нас даже из того, что есть, им становится ещё сложнее. Ну и здесь бы я добавил очень важный момент, что вот, наверное, заметили, вы в курсе, наверное, да, что даже аналитики цб заняли

65: Строго оппозиционную позицию, и они так и прямо говорят то, что-то, что говорит цб, минфин и минэко, это полная ерунда. И вообще не слушайте их. Ну это ж озвучено, это ж официальная информация, это ж можно говорить. Так что вот так я таких заявлений, честно говоря.

66: Не слышал. Ну, они сказали, что прогноз цб ху дают лучше, чем он реальный. И заявление минфина не соответствует действительности. Вот они говорят, это официальная информация с сайта цб, оо Сбербанка, то есть Сбер.

67: Банк, по сути, стал 1 компанией, которая встала в оппозицию к нашим экономическим властям. То есть это только так и называется. И поэтому в этом плане рынок тоже так реагирует, потому что люди доверяют не чиновникам, которые

68: Черта не делают, да, хотя бы компании, которая зарабатывает деньги. Это самая успешная компания в стране сейчас, да, наверное, Сбербанк. И вот её аналитики говорят, что писульки из цб, это они говорят из цб, из минфина, это все ерунда, и не слушайте их. Ну,

69: Это я так по своему интерпретирую, но там именно так, такой текст. Ну, я единственное, соглашусь, что, конечно, прогнозы Сбера и заявления Германа Грефа, по прогнозам валютного курса, по прогнозам поста.

70: Уже точно года 3 не сбываются и на различных экономических форумах. Вот скоро будет питерский экономический форум. Носят очень противоречивый характер. И чаще всего

71: Всего выдают желаемое за действительное. Эрик, кстати, а ты как смотришь на прогнозы по ставке по курсу от наших главных инфля?

72: На рынке, как считаешь, должен к ним цб прийти и сказать, а, ребята, вот вы говорите курс такой-то, а сами вот делаете что-то другое.

73: Ну, пока что практика показывает, что все эти прогнозы, они очень легко переписываются под новую реальность, которая меняется очень часто, потому что у нас макро нестабильная. Соответственно, ориентироваться на эти прогнозы нужно как раз на тех,

74: На которые они даются. Вот новый среднесрочный прогноз. Центральный банк тот же даёт несколько раз в год на каждом опорном заседании. Вот надо быть готовым к тому, что на каждом опорном заседании этот среднесрочный прогноз, который на самом деле на несколько лет вперёд написан. Вот он может быть полностью перепи.

75: Вот и все. Вот чем быстрее вы придёте к тому, что все эти долгосрочные прогнозы не работают, потому что у нас, в принципе, долгосрочно прогнозировать в условиях, когда у нас налоговая политика меняется чаще, чем раз в год, просто в государстве невозможно.

76: Вот. И, кстати, отчасти я с коллегой соглашусь на тему, что валюта все-таки очень сильно влияет на фондовый рынок. Мы все вот пытаемся найти причины. А че индекс мосбиржи падает и давайте на индекс ртс посмотрим. Вот индекс ртс, он практически не падает, он на самом деле находится

77: Буквально там в 8 тире 10 процентах от максимума, когда рынок был на аляске. Так что, в принципе, как минимум половина падения рынка нашего.

78: Связано по большей части с тем, что у нас валюта сильно укрепилась, рубль сильно укрепился, а большая часть нашего индекса представлена все-таки экспортёрами, которые напрямую от укрепления рубля страдают, меньше зарабатывают и цены на экспортёров, они прилично упали.

79: Вот, соответственно, и причина. То есть, если мы посмотрим на те же рублёвые стабильные активы, которые зарабатывают больше прибыли, там акции вообще не падали.

80: Замечательно. Да, вот с 24 года выросли почти на 30% по индексу ртс. Главное найти тот самый график, который отразит рост. Правильно?

81: Да, че, через что? Да, да, да, отлично. Замечательно. Кстати, вот скоро будет смартлаб. Кто, Эрик, ты едешь на смартлаб? Я, к сожалению, кажется, смартлаб про

82: Пускай у меня по таймингу не получается. Павел. Да, да, да, да, да. Я буду, да, у меня как раз будет лекция про то, как вот в текущих условиях зарабатывать, потому что большинство у нас не понимают, что происходит и как делать. Я, кстати, если

83: Маленькую ремарочку эрику добавлю к эрику словам, вы поймите очень простую вещь. Да, я сам ещё помимо трейдинга занимаюсь и реальным бизнесом и общаюсь очень много с бизнесменами. У меня целый клуб бизнесменов в стране, в которой никто не знает.

84: Какой будет курс, где никто не знает, какая будет налоговая политика. Невозможно заниматься бизнесом вообще никаким. Единственный бизнес это который из нас выживает, это высокомаржинальный бизнес. Это когда вы выкачиваете недра и продаёте их практически не пере.

85: Зарабатывая за Дорма иностранцам все. Вот только 1 бизнес у нас и выживает. А почему у нас такой курс? Да почему у нас такая экономическая политика? Ну, это надо задать вопрос нашему руководству, потому что есть страны, я это отдельно изучал. И есть страны в

86: Которых курс колеблется десятилетиями в коридорах 10, 15%, а наши арабы, которые продают нефть, да, вот саудиты и так далее, да, у них нефть колеблется менее чем 5% на десятилетия, потому

87: Потому что они понимают, что стабильный курс это стабильная экономическая политика. Туда можно заносить деньги и можно работать. А у нас можно деньги только только выносить. Мне кажется, извините меня за излишность. Павел, а какие пунктуальные?

88: Идейки то на российском рынке есть на что глянуть, то, честно говоря, вот отдельные какие-то ситуации я бы не хватал, потому что мы находимся как на пороховой бочке. Вот в этом плане у нас сейчас то 9 мая, то ещё что-то то заседание какое-то. Я сейчас просто в

89: Оцениваю поведение общего рынка как нейтрально негативное, и в какие-то отдельные акции я бы не лез, потому что любая негативная новость и продолжается опять падение, то есть это очень опасно.

90: Эрик, у тебя кроме банков, что-то появилось в загашнике, да, тоже самое. То есть у меня не только банки, у меня просто банки, это основная позиция, потому что мне их в них сейчас легче всего ориентироваться. У меня.

91: В принципе, идея такая, что нужно сейчас, в условиях высокой ставки, когда курс валюты очень сильный, нужно ориентироваться на акции, которые стабильно приносят дивиденды и могут Нара.

92: Наращивать прибыль год к году. Вот все компании, которые наращивают прибыль, там по итогам 25 и по итогам 26 могут нарастить прибыль. Они все, в принципе, чувствуют себя хорошо и сильнее рынка. То есть это в основном дивидендные фишки, это там транснефть.

93: Энерго преф, всякие сетки, ну те же банки, соответственно, вот это лучшая история. А я хотел бы добавить Ярослав, вот такой момент, что, ну, скажем так, долгосрочно, мне кажется,

94: У нас будут выживать ритейл с дешёвыми продуктами и, как всегда, фармацевтика, то есть производство лекарств и продажа лекарств. Вот это, наверное, 2 индустрии, которые будут выживать в текущих условиях. Ну и впк, но впк мы не

95: Имеем возможности для инвестирования. То есть поэтому только 2, все остальное под очень большим вопросом. Павел промомед или озон фарма? Ну, я думаю, что вот не знаю, сейчас я посмотрю, я не помню, честно, как они

96: Эрик, а ты на что обратил бы внимание? На промомед или на ozon фарму? Ой, я пока вне обеих историй, потому что, ну.

97: Обе истории, растущие обе истории, сильно переоценены рынком именно за счёт того, что перспективы роста заложены в оценку, но насколько вероятность того, что эти перспективы роста на самом деле реалии.

98: Я не могу судить, потому что это очень, очень сложная отрасль. Особенно вот в том же промомед, где пока что там перспективы очень высокие, но для меня лично очень туманные. Вот, соответственно, я не готов.

99: Ставить на это деньги. Я готов посмотреть со стороны, но для меня вот кажется, что высок риск того, что где-нибудь там мы можем увидеть историю, как в айтишке, где тоже были огромные перспективы роста, они вышли по заоблачным ценам.

100: Потом что-то пошло не так, и цены быстро скорректировались. Я вот в таких историях всегда боюсь такого финала. И для меня вот возможность, даже если небольшая реализация такого финала, она перевешивает все апсайды. Отлично так спрашиваю.

101: Наши слушатели по поводу т банка, ну не т банка т технологий. Что думаешь, Эрик?

102: Неплохо откатили от максимума, в принципе. А все ходили, че то такие, все на позитиве по поводу т техно. Вот из передачки в передачку все ходили, хвалили, говорили.

103: Надо покупать, надо покупать. Я уж ты знаешь, насколько, как бы там банки не сильно люблю, но даже я понимаю, что если уж покупать, то, не знаю, там Сбер, какой-нибудь втб на крайний случай. А че вот фетишиста?

104: Сделали, мне кажется, такое же фомо, как остальные истории предыдущего роста. Поезд уехал, а все продолжают фетиш делать из той технологии. Нет, ну вот причин.

105: Ну, фитиша, я сам не понимаю, у меня есть технологии. Ну вот график можно увидеть в разумной доле и сейчас в полтора раза меньше, чем того же Сбера. У меня в портфеле этой технологии. То есть, почему все топят именно за него? Мне кажется, что после того, как он

106: Он 1 20 там, 3, 24 года отскочил, там на 30 40%. Он в этот момент приблизился ближе к справедливым значениям и дальше его там мега офсайд может реализоваться в случае, если он не замедлит темпы роста. Вот здесь вот есть определённые

107: Риски, потому что по итогам того же 25 года они к своим целевым значениям порой по прибыли, они приблизились только благодаря каким-то разовым эффектам. Вот как втб примерно генерировал огромную прибыль последние несколько лет, не потому,

108: Потому что он там хорошо отрабатывал как банк, а потому что там разные бумажные, в том числе вещи были влияющие на прибыль. Вот тоже самое было по технологии, просто гораздо в меньшем масштабе у втб открывается море возможностей.

109: Там мелкие, вот как Павел отметил, мелкие банки сейчас начнут пикировать и можно их продолжать консолидировать в группу втб, как считаешь, в теории? Да, и тот же Сбер это этим может заниматься? Ну, не знаем насчёт

110: Консолидации других банков. Ну, как минимум, клиентская база перетекать может, увеличивая базу вот этих монстров. Так что, ну, возвращаясь покупать, я думаю, да, я думаю, нет. Ну, покупать вопрос такой, я бы

111: В текущих реалиях сложно давать советы, но т, банки и Сбербанк очень мощную ведут политику с выкупом в регионах банков. Вот сейчас у нас в крыму, например, зашли 3 банка, у нас получается т, банк, Сбербанк и втб.

112: И они сожрали всех. То есть они просто выкупили готовые сети, их к себе подключают, меняют вывески, также продолжают работать. И клиентская база очень сильно насыщается. Я думаю, что это продолжа, это происходит и в других регионах не так интенсивно.

113: Но позже будет это более интенсивно, а это дополнительная операционная прибыль, так что они себя защищают. Поэтому т банк и Сбербанк очень сильные бумаги, на мой взгляд.

114: Двигаемся дальше. Есть вопросы от наших слушателей по поводу фосагро. Вот фосагро показывает неплохие результаты, но укрепление рубля давит на экспортёра. Есть какой-нибудь?

115: View коллеги, да, вью есть бумага сильная, бумага очень сильная, да, и потенциально, если технически, да, она может продолжать рост, может быть не сразу, может быть там какой-то вот у неё уровни.

116: 555000 5500. Вот здесь очень хорошая поддержка, она может откатиться на общем фоновом негативе, так сказать. Но в целом потенциал у неё есть. То есть компания, которая всегда будет продавать. То есть, условно, это еда, еда в мире, фосагро это еда в мире.

117: Если это будет интересно в мире, да, тогда компания будет работать. Более того, я думаю, что там санкционная политика конкретно с фосагро немножко, немножко другая, чем с нефтяными компаниями.

118: Epic ну по санкционной политике я согласен пока что фосагро не трогают до Коли вот вопрос у меня я в принципе после 22 года я принял для себя стратегию, что я не допускаю.

119: У себя в портфеле компании, которые очень сильно зависят от экспорта и на которые пока ещё не наложены санкции, потому что, ну, апсайд 10, 15%, это хорошо, но если вдруг что-то произойдёт,

120: И я окажусь не прав, и на компанию наложат санкции, она сложится в 2 раза или вообще не сможет вести операционную деятельность, как Сегежа. Вот тогда мы и прикурим. Соответственно, я решил, что в такие бумаги я вообще лезть не буду, потому что я понятия не имею, какие реально настроения есть.

121: На западе и захотят они в очередной раз себе в ногу выстрелить, мы ж то тоже рассуждали в своё время, что на газпром там никогда никаких санкций, там северные потоки вообще запустят, потому что они сдохнут без нашего Газа, ничего подобного, и потоки взорвали, и санкции ввели, и спокойно.

122: Пережили, да, то есть их население европы очень спокойно расплатилось за отсутствие нашего Газа дорогими энергоресурсами в какой-то период времени и прожили этот период. Смогут ли они прожить такой же эффект?

123: Фосагро, ну, интуитивно кажется, как будто бы нет. Но, а че на деле выйдет? Давайте посмотрим. Я, я не готов ставить на такие бумаги, тем более, что оценено оно справедливо. Плюс минус относительно тех цен на удобрения, которые мы видим и

124: И курса валюты, да, там ближайшие 1, 2 квартал, они могут быть неплохими, особенно если цены на фосфорные удобрения сохранятся, потому что они прилично подросли, там с начала года рост около 30% в валюте. Это прям

125: Очень хороший задел для роста финансовых показателей, для того же фосагро в начале года будет, но вот к текущей цене, мне кажется, там дивидендная доходность, она плюс минус соответствует тем реальностям, вот которые есть сейчас на рынке, прям бежать сломя голову.

126: Покупать в ожидании, что бумага сделает очередной рывок вверх. Вот как это делала в 22 году. Условно. Ну нет, такого не будет.

127: Ну, что самое интересное, да, у компании, кстати, за прошлый год снизилась, снизился долг, там 320 миллиардов, у них долг на 5 миллиардов снизился. Фри кэш фло 75% от фри кэш фло идёт на

128: Дивиденды. Ну, если есть определённые показатели, да, и можно говорить о том, что за 1 полугодие 25 года выплатил

129: 273 ₽ это 4 и 1 дивдоходность. Ну и в общем,

130: В общем, доходность по дивидендам не сильно высокая, но стабильная. И да, вот если рубль ослабнет, наверное, идея фосагро будет отыгрываться очень хорошо, но в текущей ситуации, да, у нас крепкий рубль создаёт для

131: Экспортёров проблемки спрашивают по поводу x 5 Павел, что думаете по поводу x 5 x 5, может быть может быть магнита затарить а ну x 5 интересно, шортили недавно там был очень интересный прода.

132: Такой вот уверенный в себе по 2 400. Я думаю, что у него тренд сохраняется негативный, она будет ещё немножко падать и покупать её не время. Может быть попозже надо отдельно про это разговаривать, пока вот мы просто падаем со всем рынком и все.

133: Эрик, у тебя есть, так скажем, предпочтения в продуктовом ритейле, в продуктовом ритейле. У меня предпочтения пока посидеть на заборе, магнит можно покупать. Это вообще потрясающий.

134: Идея, потому что, в принципе к магниту можно относиться как к стартапу на ipo, который вот генерирует убытки, но в будущем наконец то там нарастит эффективность, станет очень прибыльным и сделает несколько иксов.

135: Вот если вы верите в такую, в такой камбэк, в магните покупайте. Но если вы не готовы держать акцию компании, которая уже десятки лет работает и при этом генерирует убытки в связи с какими-то событиями, при том, что весь остальной

136: Retail, представленный на бирже, убытки не генерирует. Ну вот, наверное, я бы не стал рекомендовать такие акции людям. Что касается других бумаг, что мы можем наблюдать

137: Я там ещё в прошлом году и даже в позапрошлом смотрел длинные тренды в ритейле и замечал, что в период замедления инфляции у нас ритейл всегда начинает буксовать у них и значительно

138: Замедляются темпы прироста, выручки, и часто в этот момент начинает снижаться маржинальность, потому что прирост операционных расходов, он в какой-то момент начинает по инерции расти чуть быстрее выручки. И вот мы это сейчас можем наблюдать во всех ритейлерах.

139: То есть у нас по итогам 1 квартала это произошло в x 5 это произошло в ленте, которую все так любили, которая вот прилично откатилась от максимума, когда увидели инвесторы, наконец то, что и тут может быть не очень соответственно, я считаю, что пока этот тренд

140: Мы только начали наблюдать в 1 квартале. Я бы хотел бы посмотреть ещё хотя бы результаты 2 квартала, учитывая то, что по всему сектору пошло относительно такое небольшое ухудшение. Я не думаю, что мы там за 2 3

141: Месяца увидим резкий разворот в акциях. То есть, скорее всего, в акциях продолжится давление. Соответственно, шанс купить у нас ещё будет и возможно, даже по лучшим ценам. Это вот примерно так же, как я рассуждал со сталеварами. То есть там северсталь

142: Условно, ммк. Зачем покупать там месяц назад, когда в годовом отчёте все сказали, что 26 год будет хуже. Скорее всего, в течение 26 года будут гораздо лучше цены и больше возможностей, чтобы купить эти акции. Вот тоже самое. Я сейчас

143: Считаю, может произойти в акциях ритейла.

144: Да, лента, кстати, так красиво на недельках снижается фактически, да, тут за 2 месяца или за 3 месяца стёрли все достижения там.

145: Разворот тренда вот прям.

146: На глаз видно. Да, да, можно я по магниту вставлю 5 копеек. Я считаю, что магнит крайне неэффективно управляется, потому что в наиболее комфортных условиях он прибыль не мог производить, да, производил только убытки. А сейчас мы попадаем

147: В кризисное состояние, когда у людей просто меньше денег на излишества и корзина потребительская будет сужаться, и будут товары покупаться с самой минимальной наценкой. И это значит, что для магнита ещё более худшая ситуация, как вот для ленты, кстати, и

148: И здесь Эрик сказал то, о чем мы обсуждали с самого начала. Почему рынок падает? Потому что в инвестировать в условиях, когда непонятно, что там, за, за, за большой лужей примут. Какое решение инвестировать компании, которые несли нам основ.

149: Выручку экспортную, это бессмысленно. Опираемся только на внутреннюю экономику, а внутренней экономики без импортных денег у нас не работает. У нас бюджетный кризис как раз из за того, что у нас деньги не не поступают в бюджет, потому что у нас

150: Export практически снизился там в несколько раз. Вот, собственно, и замкнутый круг экспорта у нас нет, что там чихнут на западе. От нас от этого зависит. На нас это распространяется, мы от этого полностью зависим, да, а на внутреннюю экономики опоры нет, потому что экономики

151: Как таковой нет, у нас вся экономика это сырьевая экономика, где нам перекрыли кислород. Вот, собственно, и все проблемы инвесторов видны.

152: Замечательно так спрашивают по поводу фск. Я даже давненько не смотрел фск. Я на котировке акции фск.

153: Смотрю только в те моменты, когда мне кто-то напоминает, что эти акции вообще существуют вот в очередной раз.

154: Да, ну и есть у кого-нибудь какие-нибудь идейки? Я думаю, когда я думаю, я думаю, что фск обвалится вот в этих диапазонах, в которых она стоит, она очень похожая картинка. Куда же дальше то икс икс 5, куда? Ну там до нуля.

155: Ещё есть место, но я думаю, что из этого диапазона мы немножко выколим вниз, ещё вот до пятёрочки можем сходить. То есть сейчас я бы не покупал. Были покупки. Обратите внимание, были покупки очень хорошие в конце декабря 22 года, 25 года, но все они сдулись.

156: Все. То есть сейчас нет, это не та история, но в этом плане даже вот в этом, в этом плане даже промомед даже лучше смотрится, потому что он более Стойко переносит все это, и озон фарма, Бо, я смотрю, просто на графике было тоже более Стойко, там, конечно,

157: Они не растут, но они так не падают, как все остальные. Отлично по газпрому просят тоже пару слов. Я считаю, что газпром полностью, значит, будет сдуваться. Конечно, это у нас есть.

158: Такая национальная идея спасать, значит национальное достояние и при любой выгодной цене вкладывать. Я думаю, газпром держится только из за этого, а техническая картина примерно такая, что по газпрому мы увидим цены ниже, может быть, даже в этом году.

159: Мечты сбываются, да, но не у всех.

160: Мечты сбываются. Так, ну что ж, друзья, спасибо большое. Мне замечательно понравился наш отличнейший утренний эфир. Спасибо, Павел. Спасибо, Эрик, нашим

161: Слушателям, зрителям тоже большое спасибо за то, что писали вопросы, комментарии. Увидимся уже скоро с павлом на смартлабе с эриком увидимся тоже, я думаю, где-нибудь скоро. Ну,

162: На лампе трампа какой-нибудь. Всем спасибо. До новых встреч и удачных инвестиций. Спасибо. Пока.