0: Здравствуйте, дорогие друзья. В данном ролике поговорим о компании татнефть. Оценю её перспективы. Как всегда в заключении. Дам оценку справедливой стоимости. Потенциал дивидендов компании на период 1 тире полтора года.
1: С возможностью входа или не входа в компанию в настоящее время. Да, каждый инвестор уже сделает правильное самостоятельное решение. Давайте пройдёмся по основным параметрам, как всегда, создал простую
2: Табличку, понятную как итоговый результат, от которой можно опираться. И поговорим о тех параметрах, которые являются в татнефти ключевыми. Что хочу отметить. 1. Давайте кратенько пройдёмся по татнефти. Информация для любого
3: Любопытствующих инвесторов, кто любит не только торговать там по графику, а рассматривать финансовое состояние компании. Значит, отмечаю, что 1 денежные средства, эквиваленты прилично снизились, было 117 милли.
4: Миллиардов стало 66. Почему это сейчас важно? В период высоких ключевых ставок они получают хорошую доходность не от операционной деятельности, там добыча нефти или производство шин, а от просто элементарно день.
5: Которые находятся у них на счетах, было в 2 раза больше денег, стало в 2 раза меньше денег. Соответственно, процентные доходы здесь у компании снизятся. Собственно, они начали снижаться ещё чуть раньше, когда компании эти деньги
6: Осваивала, скажем так, значит, это 1 момент. Но денежная позиция у них все равно крепкая. То есть это не составляет никакой проблемы. Запоминаем, 67 миллиардов, если округлить, что у них с долгами, у них с долгами все.
7: Довольно-таки хорошо. Если мы смотрим обязательства, то они выросли, да, с 3 миллиардов до 25 миллиардов. Но тем не менее, помним, сколько у компании денег 67 миллиардов. Соответственно, вот эти 25 миллиардов, это
8: Небольшая сумма для компании и не является проблемой, тем не менее учитываем, что долговая нагрузка, особенно краткосрочная, возросла. Что касается долгосрочных кредитов и займов, осталась стабильной.
9: Ситуация, то есть тут они буквально там на год что-то перехватывают, но вот данные 25 миллиардов + 10, это 35 миллиардов совершенно немного, учитывая то, что денег у них 66 миллиардов, так что чистый долг.
10: Отрицательный. С долгами у татнефти могу констатировать, проблем никаких нет. Это большой плюс, поскольку, ну, текущее положение в рынке заставляет многие компании работать только на проценты по облигациям, банковские проценты.
11: У татнефти такой проблемы нет совершенно, и это, безусловно, положительно, что можно сказать о операционной деятельности, да и других параметров выручка год к году снизилась здесь.
12: Существенное воздействие, на мой взгляд, оказывает стоимость рубля рубль крепкий весь 2025 год он был крепким, соответственно, по сравнению с более менее жирным в валютном отношении 24 год.
13: Годом компания потеряла 10% от выручки. Ну, здесь значительная степень. Это, конечно, рубль, там не столь все плохо в операционном отношении. Сколько именно вот эти вот бумажные статьи заставили выручку компании сни.
14: Но факт есть факт снизилась выручка у компании, да, как бы то ни было, операционные расходы, видим, остались практически прежними. То есть они сократились на пару процентов при снижении выручки на 10%.
15: Это существенно. То есть тут можно констатировать, что инфляция издержек она была, она и остаётся. То есть затраты компании на все виды трат, будь то персонал, будь то там добыча, разведка, производ.
16: Сырье и все прочее, они растут, никуда от этого не деться и растут, к сожалению, там не на 6%, не на 5%, а растут более существенно. Соответственно, инфляция издержек есть, сокращение выручки, при этом тоже
17: Имеется. И тут двойной удар происходит по прибыли компании. То есть мы это можем видеть, что
18: Итоговое значение, прибыль за год с 308 миллиардов до 152. То есть в 2 раза сократилась прибыль. Это момент вот такого вот, скажем, фактического состояния компании, да, когда расходы растут, никуда от этого не деться.
19: При крепком рубле, который заставляет быть доходы низкими. Надеюсь, что вот эта крепость рубля, которая сейчас поддерживается, да, это все-таки управляемое условие, которое правительство регулирует, нежели это не
20: Возможность рубль ослаблять в условиях конъюнктуры рынка, когда у нас рынок замкнутый и саморегуляции здесь быть не может. Если бы рынок был открытый, скажем, пришёл бы иностранный инвестор. Ситуация в экономике не очень хорошая. Распро.
21: Бы там какие-то рубли, да, приобрёл бы доллары и все прочее. Этого процесса у нас нет. Надеюсь, что этот процесс действительно регулируется и не является неуправляемым, поскольку очень многие компании, вот нефтяники, удобрения,
22: Да, все что угодно, все, что касается экспорта, они чувствуют себя посредственно. Соответственно, и налоги посредственные платят в бюджет, налоги поднимаются, компаниям становится ещё сложнее. Ну, в общем, такая вот история про
23: Исходит. Мы её все наблюдаем. Было бы им гораздо комфортнее получать выручку по более высокому курсу. Ну, значит, не об этом. Сейчас факт остаётся фактом, мы от него отталкиваемся. Вот.
24: Это отметил, доходы снизились, расходы остались, рост прибыли за счёт курсовых разниц. То есть я закладываю в этом году, что у компании будет несколько лучшее состояние, потому что прибыль, в том числе сократилась вот за счёт статьи.
25: Убыток по курсовым разницам и, ну, в прочих, да, расходах, соответственно, рубль едва ли ещё будет более крепким, поскольку минфин тут включился в ослабление рубля, когда
26: Да, уже он приблизился к 74, поэтому, вероятнее всего, снижать дальше валюты правительство не намерено и намеренно иметь более высокий курс. Соответственно, вот этот 25 миллиардов, они уже отыграны и
27: Вероятно, всего медиана курса в районе 26 года она не будет такой низкой, да, чтобы ещё дальше рубль был крепче. Так что вот эти вот моменты бумажные по рублю и доллару, соответственно.
28: Будут исключены. Это такой тоже важный параметр, но не является сильно значимым. Это в районе, там 15% от прибыли. Долги и денежные средства на счетах необъёмны. Тоже отмечаю.
29: Вот у очень многих компаний сейчас есть большая зависимость от того, сколько у них долгов по отношению, сколько у них финансовых средств, размещённых на депозитах. Та же самая московская биржа, там долгов практически не имеет. У неё огромные есть запасы финансовых средств.
30: Она очень большой, большую прибыль получает за счёт именно денежных размещений на счетах. Какие-то компании по типу евротранса 3. Значит у них большие возникают траты по процентным расходам, ввиду того, что у них долги большие. Вот
31: Тут хотел бы подчеркнуть для татнефти, для понимания, что у них и больших плюсов от денежных средств нет, потому что денежных средств всего 66 миллиардов, а это совсем немного в структуре, там выручки, которая состав
32: 1 и 8 триллиона это совсем небольшие деньги. То есть с них больших барышей не получишь, так же как и проблем с долгом нет. Долг тоже маленький, и там процентные расходы совсем невелики. 2 с копейками миллиарда рублей для
33: Нефти это копейки. То есть тут состояние такое довольно стабильное, знаете, независящее от ставки цб практически, да? Ну вот потребительская активность разве что там возрастает, или снижается, или
34: Насколько выгодно экспортировать центральный банк частично на эту отрасль воздействует, но сама компания, она абстрагирована от ряда факторов, вызванные высокой ключевой ставкой текущей. Это её отличает от других компа.
35: Вот что я хотел бы отметить по сегментам давайте кратенько посмотрим, что по сегментам происходит очень приличное снижение. Разведка и добыча 310 миллиардов 158 растёт немножко переработка. Ну, в r.
36: В рамках там инфляционных процессов. Вот шинный бизнес ушёл в - 2 и 3. Есть общие данные по России, не только по татнефти, что потребление шин российских снижается и шиновики российские просят, чтобы не допускали на рынок.
37: Китайских производителей, ну и любых других производителей. Чего я, собственно, не поддерживаю. Если конкуренция не выдерживается, значит нужно какую-то финансовую модель менять, да, внутри, а не запрещать ввозить то, что люди
38: Покупают то, что имеет соотношение. Цена, качество гораздо выше, чем у тех продуктов, которые есть на отечественном рынке. Ну, собственно, я думаю, вполне вероятно, что и ввоз шин запретят так же, как запретили, ну, практически запретили ввоз.
39: Иностранных автомобилей, там большие утиль, сборы, таможенные пошлины и все прочее. Так что здесь вот от нефти проблемки с шинами работают в минус. Ну и финансовые услуги тут маленько сократились. Так что вот такая вот ситуация по
40: Сегментом компании. Мы её тоже берём просто напросто в рассмотрение для информации как таковых для нас отличий, контрастов она не даёт нам самое главное понять общее состояние актива, значит, на потенции
41: Если мы взглянем, то прибыль, я считаю, что текущая прибыль, она является достаточно низкой. То есть 152 миллиарда они заработали по отчёту. Это довольно-таки мало, и я бы ожидал более высокой прибыли по итогам 2000
42: 26 года. Во первых, это может быть все-таки вызвано увеличением курса валюты, снижением рубля, потому что правительство вроде как говорит, что они стараются придерживаться вектора, который задан в бюджете в бюджет.
43: Заложен существенно более высокий курс валюты, чем сейчас. Не 74, не 75, там 80 с копейками под 90. Удастся ли им это сравнять или нет? Кто-то говорит после выборов возможно, но действия правительства мы предугадать не може.
44: Так что, вполне вероятно, процентные вот эти отношения, да, курсов, они выведут выручку и прибыль компании татнефть на более высокий уровень, как минимум, вернут к там 2 триллионам, да, соответственно.
45: У нас вырастет прибыль за счёт обменных курсов. 2 момент немножко уйдёт давление курсовых разниц, бумажное, переоценка ак.
46: Активов, которая происходит активы вот от нефти в валюте, довольно-таки приличный и оцениваю прибыль компании примерно в 200 миллиардов на 2026 год, что при текущей стоимости акций создаёт
47: Per в районе 6 55 довольно-таки невысоко хорошее отношение по отношению к лукойлу да, у которого 7 64 вроде бы кажется, недорого по балансовой стоимости он тоже недорогой.
48: Вот ещё старая табличка осталась, да, когда я рассматривал лукойл, вот эта нефть добавилась, значит, по балансовой стоимости дешевле, чем лукойл, но подороже немножко, чем роснефть. Ну, роснефть, там интереса широ.
49: Нет, потому что, как и в случае с лукойлом, да, вроде бы лукойл, кажется, стоит покупать, потому что он точнее не покупать, потому что он дороже, да, по e7 64, а тут 6 55, но это не тот единственный.
50: Параметр, которым стоит воспользоваться по расчётам, очень важное значение имеют дивиденды, исходя из полученных данных считаю, что компания распределит на дивиденды не более чем 50%.
51: От прибыли по мсфо это является минимальным порогом. Вот я их дивидендную политику открыл. Смотрю, вот является не менее 50% от чистой прибыли. То есть у них она есть, эта дивидендная политика, они должны её придерживаться. Прибыль должна быть соответствен.
52: Согласно алгоритма этой дивидендной политики, они должны распределить не менее 50 50%, учитывая то, что капекс у них снижаться не будет, капитальные затраты, а может быть, даже будут подрастать.
53: Так много денег останется, чтобы их, ну, как-то в существенном объёме распределять среди акционеров лишних денег там нет, прибыль и без того будет не очень высока. Если ориентир в районе 200 миллиардов, то это ниже, чем
54: 24 год, 23, там, 22, ну, на уровне 21 года. То есть жировать там не стоит. И деньги раздавать тоже не стоит. Лучше долги подсократить и там как-то инвестпрограмму простимулировать, соответственно, что мы получаем.
55: В этом случае мы в этом случае получаем 43,10 ₽ на 1 акцию, что при текущей стоимости акции будет выражено примерно в 8 процентах дивдоходности и по сравнению с рядом других нефтяников, проекты которых
56: Ну, по крайней мере, по моим расчётам, вот лукойл должен заплатить 12 и 2%, может заплатить 12 и 2% газпромнефти, там будет под 9 и 8%. Вот роснефть сильно отстаёт. Ну, там котировки снижаются, соответственно, татнефть в этом случае
57: Не является существенно привлекательной, потому что на дивиденды смотрят очень пристально российские акционеры. Хочется получать эту доходность и там большого офсайда.
58: Не будет на мой взгляд, если татнефть начнёт ещё расти в котировках, то diff доходность потенциальная будет сниматься там, снижаться к 6 процентам, а это уже несущественно для российского рынка, поэтому с этой стороны тоже если посмотреть, то.
59: Большого потенциала по татнефти я не наблюдал бы, как бы не хотелось, да, вот мне татнефть изначально понравилась, что она платит часто, платит стабильно, но сделав все расчёты, проведя оценку компании перспектив, исходя из гео,
60: Политики конкретных частных случаев, да, экспорта. Сколько у компаний там, валютных активов на счетах, вот этих всех переоценок. Получается, что там большого потенциала нет, все-таки, к сожалению, но, в общем то, она нормальная, там татнефть, я бы сказал, что
61: Нормальная. Вот, в общем то, все, что я бы сказал о татнефти, покупать её сейчас, пожалуй, я бы не стал. Почему я покупать бы её не стал, потому что вот оценка татнефти сейчас она стоит 534 ₽.
62: Я её оцениваю примерно в 460 461 ₽ с горизонтом 1 тире полтора года все-таки придётся ещё не очень просто и не очень сладко восстановление потребления не произойдёт быстрого кризиса.
63: Сейчас развивается, поэтому я вот так вот оцениваю компанию, да, сдержанно, консервативно думаю, что эти значения вполне вероятны. В этом случае пе, составит там 5 с копейками, что в целом
64: Адекватно было бы для татнефти с учётом её прибыли дивдоходность немножко выросла бы в район 9% и соответствовала бы ожиданиям инвесторов по отношению к другим российским компаниям, в том числе её конкурентам в районе 2020.
65: 7 года это будет, я думаю, самая такая вот адекватная, да, траектория движения для компании татнефть. Ну, собственно, такое вот заключение всю информацию дал по компа.
66: Tatneft можно принять решение там ни в коем случае это не стоит трактовать как какую-то рекомендацию, да, вы просто можете выслушать те доводы, которые я привожу, те параметры посмотреть все.
67: Самостоятельно и принимать какие-то уже взвешенные решения, кто-то её докупит, кто-то продаст, кто-то продолжит удерживать. Я думаю каких-то поспешных выводов в любом случае делать не стоит. Если она есть Бог с ней, пусть она будет и 8%.
68: Тоже неплохо, наступят и хорошие времена, когда татнефть вновь вернётся к хорошим прибылям, потребительская активность вернётся, рубль немножко снизится к своим нормальным значениям. Тогда иди в доходности.
69: Вернётся и прибыль компании вернётся. Вот все, все волатильно, все идёт по синусоиде, значит продавать там, когда что-то снижается, и покупать, когда оно выросло, это не самое верное решение. Вот такой вот вывод, который я бы сделал на этом, пожалуй, все.
70: Значит, не забудьте поддержать канал, присоединившись к каналу, опыт инвестора в Максе, присоединившись в телеграмме. Вот, поделившись данным видео, написавши комментарий всем удачи в инвестициях.
71: Самое главное здоровья вам и вашим близким. Всего доброг.