0: На этой неделе цан разразился интересной новостью н. Аналитика обнаружила, что москвичи себе не могут уже позволять покупать большие квартиры если в начале в поиске люди запрашивают квартиру площадью до 67 квадратных метров, то потом а цан следит именно за тем, что лю.
1: Ищут, пояс сужается до 48 квадратных метров, а мы на этой неделе решили сделать для вас интересный выпуск. Мы как раз и поговорим про цены. У застройщиков. У нас накопилась неразобранная отчётность всех застройщиков. За прошлый год. Весь апрель публичные, застройщик.
2: Публиковали отчётность оо 2025 годе. Свою финансовую отчётность публичные застройщики раскрывали перед акционерами, и мы с игорем Шинко подготовили на этой неделе для вас спецвыпуск. Мы собрали все эти новости.
3: И подготовили для вас разбор финансовой отчётности всех публичных застройщиков. Целых 8 компаний, которые у нас публично торгуются на бирже, либо облигации, либо акции и раскрывают свою отчётность. Мы сегодня в выпуске и разберём. Смотрите, наш
4: Спецвыпуск, но по традиции в начале рубрика без комментариев.
5: Ну что, кто там жалуется на конкуренцию по суточной аренде? Ребята, вот она, конкуренция. Смотрите. 82 сейфа, 82 на 3 подъезда.
6: Это 100%, ещё не все на 3 подъезда, прикиньте, вот вам конкуренция.
7: Итак, 1, что я тебе хочу задать, вопрос у нас есть отчётности, которые периодически публикуют каналы с отсутствием каких-то полного набора, хромосом, как они называются, избыто.
8: Личной хромосомы, или это иододефицит, ые каналы? Да, недавно вышла отчётность. Смайнекс, давай сразу поясним все-таки зрителям, какие компании мы можем получить отчётность меняем. А какие компании, как вы, смайнекс, та
9: Домострой этот дебильный канал публикует и сразу в лужу садится непонятно с чем там состояние этой лужи ещё несколько лет назад всем казалось, что с рынком недвижимости все понятно покупай на котловане, продавай готовое.
10: Можно заработать. На этом и было все здорово и замечательно, но наступили новые времена и ситуация слишком изменилась. Поэтому я записал для вас курс инвестиций в недвижимость с учётом реалий 2025 26 года. То есть это свежий инвести.
11: Курс, в котором мы разбираем самое важное, что изменилось на рынке недвижимости, как налоги даже повлияли на рынок коммерческой недвижимости, как ситуация в рынке жилья. Семейная льготная ипотека поменяла возможность инвестировать в котлованы и
12: Что нужно делать сейчас, если вы хотите купить себе квартиру, если вы хотите сберечь денежные средства. И самое главное, мы разбираем психологию инвестора и его поведение на рынке недвижимости. И первые части этого инвестиционного курса посвящены
13: Психология инвестора, как не попадаться в психологические ловушки? Если же вы профессионал на рынке недвижимости, для вас подойдёт курс агента. Почему? Потому что с учётом того, что на новостройках больше не заработаешь, нужно, оказывается, вспомнить о том, что
14: Главный герой на рынке недвижимости это не сама недвижимость, а люди, которые покупают. Поэтому курс агента по недвижимости это взрыв башки для тех, кто хочет разобраться, а почему у него нет клиентов или как получать комиссию до 6%.
15: В условиях сегодняшнего рынка, поэтому вот вам QR-код на нашу школу и напоминаю, мы имеем лицензию департамента образования Москвы, все наши курсы дают возможность получить удостоверение об окончании школы у нас.
16: Только компании, которые выпускают консолидированную отчётность по международным стандартам, по мсфо, то есть компании, которых заставляет мосбиржа для того, чтобы у них листинг либо облигаций, либо акций, держался иногда и то, и то. Вот только там мы идём на
17: Раскрытие интерфакс, сервер раскрытия интерфакс заходим. Там есть консолидированная отчётность по международным стандартам и смотрим все воедино. Сервер раскрытия информации интерфакс. Да, получается, что когда мы берём некое ооо смайлик,
18: Или какой-то там управление активами смайнекс мы можем увидеть там прибыль, убытки и так далее. Это никакая не консолидированная отчётность. Компания смайнекс не публичная, это тоже самое, что отчётность твоего бумажника, она абсолютно не репрезентативна, если мы говорим о всех,
19: Активах сергея Смирнова. Хрен знает, что у тебя в бумажнике лежит. Ты достаёшь какие-то купюры, карту достал, положил, пополнил, понимаешь? А у тебя там за пределами куча всего ещё и представь, что таких Бумажников у тебя, допустим, 50. А мы посмотрели какой-то 1 и сделали глобальный вы
20: Ну, ну, то есть у нас есть, например, компания донстрой, она считается и лидером по продаже и справедливо попадает в продажи, но мы не знаем, что у неё под капотом в экономике. Так, ну да, а есть компании публичные, которые вынуждены как-то, прежде чем вы
21: На бирже занять денег в виде облигаций или разместить свои акции, они, они вынуждены 3 года, минимум свои все общества с ограниченной ответственностью, все владения, все общества, которые владеют земельным банком, они все это заводят специальный контур и по международным
22: Стандарты финансовой отчётности вот в этом контуре отчитываются, видна сводная отчётность, да, и они убирают движение между этими ооошками. Тоже очень важно. То есть между этими внутригрупповые транзакции все вычищаются. То есть, когда я сам себе из кармана в карман плачу это
23: Здесь не видно в консолидированном, а вот как раз недавно опять же вышло, что кто то кому-то там дивиденды заплатил. Если мне это был пик, это был, это был пик, вместо того, чтобы взять пик сз головную компанию консолидированную, тот же самый канал домостроя.
24: Взяли тогда пик корпорации, которая является всего лишь 1 из ооошек, да, она находится внутри как прокладка, но они подняли тогда дивиденды. Я как раз разбор же делал и подняли просто наверх, в маму. Это абсолютно нормальная практика. И так и надо.
25: Надо делать. Вот если бы они там займами перекидывали, это такая порочная серая история. А если бы она была на бирже, если бы были другие акционеры, миноритарии, ну, как обычно, с этим бы начали все бегать и орать, типа нас кинули, а здесь выплатили диви.
26: Они обязаны это делать, это абсолютно законно. Так и должно быть. Ну то есть основная проблема в том, что потребители этого контента не понимают, что им рассказывают, а люди, которые это выпускают, либо сознательно манипулируют данными, либо тупые.
27: Ну, манипулирует, вымогая какие-нибудь деньги за блокировку. У нас работает магазин, наш личный магазин по продаже книг, весь набор книг с моей подписью, все, что связано с экономикой рынка недвижимости. Вот в этом наборе книг от тех, кто не
28: Хочет разбираться бетонные мозги и бетонное казино это для тех кто не хочет глубоко погружаться в рынок недвижимости для профессионалов книга бука, а для тех кто хочет разбираться в инвестициях в коммерческую недвижимость, доходная недвижимость вот этот весь набор книг можно купить вот по этому QR-коду за.
29: Заказывайте, в том числе книги с моим автографом личным, персональным и пожеланием для вас. Итак, у нас с тобой вот на этой таблице, которая сейчас видна на экране пик самолёт лср, а 101 сетл, ты уже по-русски? Да, ты перешёл на русификацию, да, эталон брусника гло.
30: Апрель. Причём, насколько я помню, сэтл, только облигации. Да, да. Облигации лср, самолёт, пик, это акции и облигации. Эталон это акции. И, наверное, и облигации брусника. Облигации глорекс вышли на биржу, разме.
31: Или акции, а при акции и облигации много, и облигации. Да, они изначально. Итак, у нас в этой таблице, значит, есть разного размера компании. У нас есть крупняки пик, самолёт лср. Давай начнём с них. Да, они здесь отсортированные, собственно.
32: Масштабу бизнеса мы начинаем с больших и идём к маленьким. Верхние 3 строчки. У нас это для удобства и визуализации, это темпы роста ключевых показателей год к году. То есть насколько выросла выручка там, там, на 14% там
33: 8 и 2% операционная прибыль и чистая прибыль. То есть мы должны понимать, что если, допустим, у нас растёт выручка на 8%, то хорошо. Если у нас настолько же растёт и операционная прибыль, если растёт больше, значит,
34: Эффективность повышается. Если выручка растёт, а вот эти вот следующие 2 показателя у нас падают, значит, эффективность падает. Все, что падает с отрицательным знаком, покрашено красным, розовым в данном случае. Ну, красным, смотри.
35: Давай тут все-таки разбираться. Значит, получается, поехали с пика, давай с пик. У нас получается рост выручки, соответственно, 14%, да? 23 целых. 1 10 операционная прибыль, чистая прибыль от год к году.
36: На 139% выросло. Да, здесь надо понимать, что чистая прибыль это все-таки показатель, который, во первых, важен для распределения дивидендов. Во вторых там бывают иногда разовые какие-то факторы, там у кого-то дополнитель
37: Что-то капнуло с продажи активов, у кого-то что то признали или не признали, но главное стабильность операционной прибыли в 1 очередь потому, что с неё потом платить процентные расходы, обслуживать долг, и это самое основное.
38: Ведь нам с вами важно понимать, чтобы сегодня все девелоперы прошли тяжёлые времена, у них объективно у всех тяжёлые времена нужно собирать достаточно много денег и быть операционно прибыльным, и обслуживать долги, то есть дотянуть до
39: Тех лет, когда ключевая ставка будет ниже, когда можно будет уже вздохнуть и продажи пойдут адекватно. И в то же время долг перестанет, ну, раздавливать компанию. Поэтому смотрим на операционку в 1 очередь дальше, ниже.
40: Выручка в абсолюте это миллиарды рублей. Операционная прибыль аналогична маржа прибыли. То есть это уже за 2025 год 20,4. Здесь получается, это маржа какая? До уплаты процентов? Да, да, да. Проценты они
41: Там идут ниже уже, это та маржа, которую они, по сути дела, зарабатывают в стройке, да, то есть во всех управлении активами. Угу. Там могут быть, на самом деле, сюда же входить продажа земельных участков земельного банка. Ну да, поэтому, смотри, чистая, чистая прибыль.
42: Обычно вот разовые вещи какие-то совершенно не основные, они могут уходить в прочие доходы и расходы. Угу. То, что вообще не повторяется. Теперь давай очень важный момент. Вот есть понятие чистой прибыли и чистая маржа процента. Это что такое чистая маржа? Маржа процента мы берём
43: Чистую прибыль. Вот 68 и 8 и делим на выручку. То есть 8,9% для пика это прибыльность чистой прибыли. Соответственно, ебеда здесь может не совпадать с тем, что публикуют компании.
44: Сделали специально, единообразно для всех, потому что у нас очень любят наши девелоперы так называемый джастик ебеда. Как может рост чистой прибыли быть - 128%. Это вот я никак не понимаю больше, чем минус на
45: 100% больше попасть, упасть нельзя. Не, ну почему это ты, если падаешь до нуля, да, здесь фактически ты красный, ты можешь упасть в 5 раз, в 6 раз. То есть вот так вот, фактически, ну вот, грубо говоря, почти в полтора раза меньше.
46: Стало. То есть вот так считаем, то есть наибольший, вот если по росту чистой прибыли наихудшие показатели, талоны и самолёт, да, они вообще в убыток ушли, да, то есть оба ушли в убыток. Вот здесь это видно. Да, давайте покажем на таблице вот это
47: Точка нам интересует, да, чистая, чистая маржа. У нас чистая маржа есть. То есть у нас эталон сейчас самый, соответственно, убыточный. Угу. И поэтому Бузулуцкий, хоть его там отправляют, якобы он переходит на другую должность. Это
48: Обычная формулировка, но, похоже, генеральный директор Бузулуцкий покинул компанию именно вот после этой отчётности, возможно. Ну, не будем. По крайней мере, вот напрашивается такой вывод. Анна Акиншина пока на месте, но 0,6%, несмотря на все
49: Заверение это все-таки *** показатель. Ну, объективно, да, у нас тут важно ещё, смотри, на что смотреть, на строчки ниже, да, на долговые компоненты. То есть у нас тут есть проектное финансирование, у нас есть
50: Счета я специально выделил из примечаний в отчётности, то есть заходил в каждую из, соответственно, больших отчётностей. Они все также есть на сайте раскрытия. Мы просто если мы тут их будем читать, то это будет нормальный двухдневный
51: Как бы по 10 часов. И я смотрю покрытие эскру против проектного финансирования. Соответственно, общий долг уже включает в себя проектное финансирование, но чистый это выкидываем эскрру счета и потом к этой
52: Расчётная ебеда, смотрим нагрузку. На самом деле вот эти все показатели, они чётко являются последствиями того, какую политику ведёт та или иная компания экспансия, аккуратный рост, заигрывание с Ростом.
53: На плечо, на заёмный капитал попадают. То есть, подожди. Или не попадают они в цены. Самая аккуратная компания. В таком случае, как ни странно, лср 26 и 1 покрытие эскро, да и 101 здесь ещё важный. Почему у ни
54: Рост чистой прибыли - 62,3%. Можешь мне объяснить? Смотри, у тебя здесь ещё на эти моменты мы сейчас дальше заглянем в отчётность. Будет видно. Это просто сводная таблица, чтобы было понятно, вот куда смотреть на
55: Покрытие эскроу сейчас сильно влияет темп продаж посмотри, например, на апрель, они раскрыли огромный объём эскроу за счёт того, что все достроили и ввели то, что строили, строили наконец.
56: Построили, соответственно, эску, раскрыли, схлопнули все, и теперь новые продажи начинают, ну, как бы дальше драйвить покрытие. То есть здесь важен ещё тайминг по проектам. Особенно это заметно у относительно небольших застройщиков, потому что пик постоянно
57: Валит гигантские объёмы, самолёт Валит гигантские объёмы. И вот это с гигантский объём. Да, и у тебя, соответственно, новые продажи пошли там, вот накидали в конце прошлого года за счёт льготной ипотеки денег. То есть мы не можем сказать, что вот смотри,
58: Все в зелёной зоне. Да, да, мы не можем сказать, что это очень плохой показатель покрытия, потому что могли часть денег просто, конечно, раскрыть, раскрыть, и они отсюда ушли. И смотри, нормальный показатель. Вот как я сейчас вижу, отрасль.
59: Это при снижающихся продажах. То есть это сейчас был пиковый год. Мы фактически высосали всю семейную ипотеку и в этом году будем высасывать её отсутствие. Уже все вещи пошли в ход, там 3 заморозка.
60: Депозитов, все сказки, все это уже на рынке, вот эти все новости, которые гуляли про заморозку депозита, ну что, новый бетон покупали, чтобы бетон покупали и, соответственно, как будет правильно вести себя бизнес, он будет продавать уже
61: И как можно меньше строить нового. Соответственно, проектное финансирование будет не так агрессивно выбираться. Домик достроили, ввели эскру, схлопнули. Тогда пока нам надо посмотреть ещё, насколько проектное финансирование набрано.
62: Да, то есть это вот получается, что апре, там совсем немного, 34 миллиарда очень смешно, да, тут по отношению к продажам, здесь, соответственно, видно, да, сколько у тебя выручки летит, сколько у тебя проектной?
63: Финансирование висит против этого тоже можно так поглядывать, что я специально для при и для глорикса. Вот мы как раз успели с командой моей разобрать эти результаты в конце мы посмотрим на презентации. Смотри, динамику. Давай та.
64: Вот если у самолёта сейчас мы видим продажи, просто встали после того, как они подписали письмо. Самое страшное будет это вот падение покрытия. Да, и если это ещё вот это усугубится показатель, то вот здесь совсем будет плохо, да, наполняемость эскру, по идее должна
65: Падать, потому что новых денег, приходящих с продажи, нету. И, ну, вернее, они есть, но их не так много, как хотелось бы. И, соответственно, показатель может падать. И, соответственно, чем ниже будет покрытие, тем больше будет
66: Давление финансовых расходов нета. Вот эта вот строчка, потому что долг именно проектный, он, по сути, при полном своём совпадении там платится только маржа. То есть, подожди, но эталон заявляет сейчас, что
67: Ребята, у нас огромное количество денег ещё не добежало с наших рассрочек. Хорошо, пускай добегают до 100 миллиардов помогать. Это будет менять отчётность. Возможно, а возможно, нет. Ну давай так, 100 миллиардов, если мы смотрим на
68: Историю, что они будут добегать 2 года. Допустим, вот у тебя проектное финансирование 133 и 7 у тебя 104 в наличии. Ну вот, 50 + 50. Если ты сюда 50 вкинешь, у тебя внезапно получится больше, чем 100% покрытия. Но вопрос, когда они
69: Есть. Лучше их иметь сегодня, чем иметь их потом, потому что пока их нету. Вот это потом наступило. Да, у тебя проценты. Поехали, давай смотреть по отдельной отчётности. Это пик, это пик, как идут слева направо. Тут на что обратить внимание? Смотри.
70: Мы здесь должны обратить внимание, что, во первых, операционная деятельность все также у них прибыльная, она также растёт пропорционально. Ну вот смотри, было 127, да, стало 157, 157 миллиардов. Та,
71: Да, обрати внимание, что они ещё умудряются получить очень большие финансовые доходы. То есть на самом деле очень хорошие цифры. 46 миллиардов рублей они умудрились накидать себе за счёт.
72: Того, что у них избыточная ликвидность была. Никто из этой таблицы, кроме них, то в таком объёме это не исполнил. То есть кпд гигант. И все-таки я сильно подозреваю, что это работа, в том числе с деньгами на стройку, сам знаешь какую.
73: Для города, и не только. То есть здесь все в совокупности. Угу. Хороший показатель. Следующий. Кто у нас у них, посмотри, та величина финансовых расходов за отчётный период она стала меньше по итогам 2025 года, чем была
74: То есть ничего себе. Причём я тебе поэтому и показываю 32 миллиарда, они подрезали расходов финансовых. Это, это увеличение, прочие финансовые доходы и процентные. Вот, пожалуйста, они здесь лично. Итак, следующий у нас
75: Самолёт давай 24. К 25 году валовая, соответственно, прибыль растёт. Было 110, стало 130. Ну что, все нормально? Че, кажется, все зашибись, да и операционная деятельность у них тоже на уровне операционной.
76: Деятельности тоже прибыль 81 99. Все хорошо. А вот чистые финансовые расходы, собственно, ничего себе. Подскочили. То есть, если обнулили все. То есть, если у пик, соответственно, подрезано 30 с лишним миллиардов,
77: 28 от 28, 8, почти 28 миллиардов. Причём там себе топ менеджмент ещё выплатил какие-то дивиденды нехреновые. Ну это в составе административных расходов. Слушай, а как вообще это допускается? Вот можешь мне сказать, вот как вот с таким показать, топ менеджмен?
78: Он все дивиденды платит. Коммерческая компания, как я тебе скажу, то вопрос того, как к этому относятся акционеры.
79: Понимаешь, то акционеры сейчас вообще, я так понимаю, кто влез, кто по дрова в связи со смертью основного акционера и так далее. То есть под шумок себе топ менеджмент хорошо Набил карманы. Ну, смотри, где они сидят. Топ менеджмент сидит в административных расходах. То есть, видишь, у тебя стро,
80: Какая-то снижена, она ниже, чем была. Правильно я тебе объясню, почему они подрезали, просто убрали средний персонал, там были большие сокращения, а стопы себя не обидели. Ну акционер смотрит на общую сумму ему фиолетово. Ну то есть картин.
81: В итоге получилось, что чистый убыток, сколько у них там получается? 2, 2 и 3 миллиарда, 2 и 3 миллиарда. Прекрасно. Следующий, кто у нас? Это у нас, соответственно, это у нас группа лср, группа лср. Давай посмотрим, что у неё соответственно,
82: Смотри, здесь прям отлично. У тебя выручка растёт, но себестоимость растёт опережающими темпами, хотя они вертикально интегрированные компании, сам себя. Прибыль у них меньше 99 против 92. Вот они стали падать здесь и ещё сильнее.
83: Они упали за счёт того, что, ну, как бы, подросли административные расходы, дак административные расходы не очень то подросли, но я вижу, что, соответственно, 65 776. Соответственно, это отчётность операционной деятельност.
84: Результат. Угу. Финансовые доходы на самом деле остались примерно на том, зато расходы выросли, да? А финансовые расходы подросли, да, и вот, вот, как бы прибыль была в прошлом году, 28 миллиардов в этом году.
85: Почти там на 65% и упала вот она вот таким образом, да, но, в принципе, компания в прибыли все равно, да, и лср скро наполняет хорошо, как мы видели в итоговой таблице именно так. То есть мы если уже подумаем о том, что до
86: Допустим, до конца года у нас банк России сделает 12, ну, давай даже 13 ключевую ставку. У нас станет больше сделок, немножко больше сделок с, да, но в отличие от самолёта, в отличие от самолёта и пик у лср на борту
87: Большое количество проектов, все-таки относящихся к бизнес классу, которые покупают вообще без зависимости от от семейки, от семейки, от всего остального. Поэтому они то понимают, за счёт чего они сейчас будут выползать, да? Ну и плюс ко всему.
88: Если что-то пойдёт не так всегда можно. Понятное дело, что они, например, по Московским проектам, если мы берём жилой комплекс лучи, то у них в декабре была вообще жатва. Это они здесь поднаполним. А в следующем году, я так понимаю, что они, как вот в этом году, они как раз могут поп,
89: Ползти на том сегменте, которого нет ни у самолёта, ни у пик это все-таки масс сегмент, хотя пик тоже сейчас перестраивает больше. Внутри мкада уже они строят так называемый пик. Плюс это вообще серия
90: Похоже больше на бизнес, чем на классику жанра. Там повышенные потолки и так далее. То здесь получается у лсра, по крайней мере, есть, за счёт чего расправляться. Например, мне интересно к следующей компании перейти а 101, да?
91: Потому что они то вот как раз главные бенефициары семейки в 2025 году, да, и посмотри, насколько хорошо у них получилось стрельнуть выручки, но при этом валовая прибыль на месте, она прям чётко год к году на месте.
92: Такое ощущение, что ребята просто такие, а достигли цифры вот такой, давайте стопанемся, да, на самом деле, все-таки там сильно много расходы выросли, это, скорее всего, обслуживание в том числе, наверное, здесь нет. Вот мы
93: Видим, что у них коммерческие подупали, у них стало меньше, меньше прибыли от изменения инвест недвижимости. То есть они немножко как бы меньше заработали на своих вот этих проектах, которые они капитализируют. Потому чт
94: Тут нюанс того, что, а 101, это не отдельные домики строят, а это вообще то как бы целый город. Если простыми словами, и они периодически всякие свои, эти, там бизнес центры, там новые какие-то в деньгах, то у них прибыль, извини, в 4 раза больше, чем
95: То есть кто, как, кто, на что учился, кто с чего стартовал, назовём, да, но надо понимать, что все-таки ещё раз компания, а 101 это компания не как лср в нескольких регионах имеющая свой цикл производства, там ещё, ещё, ещё, ещё, как компания, пик тоже.
96: Там другая система взаимоотношений и с властью, и все остальное. А 101 это все-таки компактная компания, которая не очень то распыляется, и основной свой земельный банк вот как называется трасса, так ему там годами собирали.
97: С ещё колхозов, и он стоит ничего. Но вот они как раз сейчас могут просесть, потому что семейка их драйвил на 100%. Вот особо большую часть у них в портфеле не очень много проектов, которые можно
98: Нести классу бизнес, который будет ехать теперь на какой-то другой доходности, да, но видишь, обрати внимание, что как бы даже у них подрастали финансовые расходы. У них сейчас вот тот большой запас, который, помнишь, у нас был 160, 150 проценты.
99: Выплаты банку. Входят же финансовые расходы, начисленные, да, начисления. Я думаю, что это же связано ещё и с налоговой нагрузкой, и с начислениями, соответственно, по процентам это уменьшение. Но, во первых,
100: Объёма денег, который был на эскро плюс ещё они добирали с определённых плавающих ставок, поэтому просто более высокий по средней ставке год немножко получился. Тоже опять возвращаемся в Санкт-Петербург. Чистый санкт пе.
101: Петербургский застройщик. Значит у них что, валовая прибыль, посмотри, насколько тяжело им было подрастать. То есть Питер как таковой. Он все-таки, слушай, но сетл и лср это 2 лидера Санкт-Петербурга. И но есть 1 нюанс.
102: Насколько я понимаю, картинка выглядит так, что в Москве, в зависимости от района к району ты можешь нагло, при схожей себестоимости строительства, нагло где?
103: Просто, да, да, ценник там очень сильно может отличаться. Ну да, давай так вот у тебя какая-нибудь верейская сейчас стоит, как как-то, где мы живём, да, поэтому здесь, но есть нюанс здесь, да, в Питере так вот сложно.
104: Уже выдавливать рост цены. Поэтому у тебя в Питере ещё нюансы, связанные с тем, что, да, и по семейке набрали у тебя и старого фонда там много. То есть я вот в Питер, когда, вот смотри, кстати, и общий совокупный доход, видишь, с этого в Москву не заходит 4.
105: 3 миллиарда, а у лср десяточка миллиардов, да? Ну и лср, конечно, позначительнее компания надо скачивать у тебя здесь, посмотри, у тебя по всему вообще фронту идёт как бы тяжёлая борьба. Коммерческие расходы они оставили год году.
106: Такими же административные держали, как могли, но все равно подросли, и вот чистые там финансовые доходы, расходы у них существенно прижали, долг давит всех, кто полез в долги, кто агрессивно растёт на плечо.
107: Им надо продавать. Причём пипец с какой скоростью, кто с этим не справляется, этот долг сильно душит. Вот скажем так, этого можем увидеть. Минус тут для сетлог уже рисковый показатель, да, то есть если ты, если они
108: Сделают даже ту же самую цифру по выручке. Себестоимость по любому подрастёт, потому что материалы все на грани, да, на грани такой безубыточности назовём. Так, так, эталон групп. Понятно, она у нас уже, соответственно, убыток.
109: До налогообложения было 7. Да, ярдов стало 24 ерда. Ну, тут, видишь, 2 год валовая прибыль, причём как замерла, да, то есть вот они у них, а я тебе объясню почему, потому что очень тяжело вытаскивать ограниченным количеством проекто.
110: Их флагман шагал там не разгуляешься особо в цене метра рядом подпирает тебя лср своими объёмами. И эталон это, наверное, самый крупный проект. Остальные, даже не знаю, что там у них там, в портфеле, то есть сегодня, ну,
111: Фактически все, что у них есть, так или иначе это большие крт с соседями, и у тебя нету возможности играть с ценой, потому что если ты сильно далеко уйдёшь, то, как правильно сказал, ты не сможешь продавать и опять же о том же шага.
112: Там большие нарезки, то, что на павелецкой, у них также соседи тоже там цену держат. И для павелецкой это высокие цены, ребята. К эталону присматриваемся все внимательнее, внимательнее. У них ситуация, наверное, даже вот если честно, похуже, чем у самолёта в какой-то момент.
113: Вопрос, видишь ещё? Они просто не орут, что им нужны деньги. Это правильное замечание, да, в отличие просто от другой компании, они просто не визжат, не орут и пытаются. Это тихо. Опять же, их выдаивает ещё мама. Насколько я
114: Понимаю. Так их вообще афк система очень сильно на всех дочек, на всех дочек дует. И обрати ещё внимание, что здесь у нас нету консолидированных почти результатов. Ну, как бы год не прошёл, чтобы бизнес недвижимость, которая
115: Теперь туда прилетит. В следующем году она будет вот тоже здесь фигурировать её результаты будут немножко менять ситуацию, и как там получится, понапродавали и с какой прибыльностью? Ну, как бы мы увидим только по итогам 2026 года. Так, у нас следующая компания на
116: Кону это у нас брусника, это у нас ребята, которые очень любят громко кричать, что мы всех победим. Но на самом деле молодцы. Посмотри, по валовой прибыли, да, очень, очень прирост большой.
117: По коммерческим расходам, правда, подросли, но не, ну тут у тебя, извини, Москва и агрессивный маркетинг. Да, да, да. Хочешь не хочешь, соответственно, получается, у них управленческие расходы в общей сумме прилично подросли, конечно. Ну, зато операционка, зато и
118: И прибыль подросла. То есть больше тратим, больше зарабатываем. И у них получается чистая прибыль получается 7 и 6 ярдов против 4 и 4. Да, соответственно. Но смотри, конечно, смешно. Брусника все время кричит, конечно.
119: Масштабы. Вот если посмотреть по деятельности компании, можно подумать, что они реально уже догнали пик и самолёт, да, то есть такие, ну, там сравнительно короли вот эти вот орущие, но они даже ещё и близко до лсра не доползли с
120: Наверное, на уровне сетла, да, сейчас они болтаются. Ну, сет, сколько там, 158 у нас был эти 115, но, с другой стороны, ещё раз давай зафиксируем брусника сейчас, в принципе, если она там, на доме, а в Москве или там на тюменских проектах своих каких-то.
121: Бизнес класс и так далее поедет без семейки, то она год закроет прибыль. Нормально, да, здесь надо понимать, что-то, что находится вверху в верхней строчке выручка топлайн, так называемая прибыль до вычета капитуляционных процентов с 22
122: До 44. Че тут говорить? Давай долго не будем тут говорить, что брусники, пока запас прочности, прочности есть хороший, так что у нас дальше, это у нас фактически глорекс оо, вот это вот мне всегда
123: Казалось, что это компания пузырь. Давай посмотрим, что у неё. Ну, видишь, здесь это тоже питерский изначальный застройщик, который полез в регион, особенно в Нижний Новгород. Значит, получается рост у нас с 12 и 3 ярдов до 14.
124: Ребят, просто чтобы было понятно, вот это вот брусника, которая не шумит, не орёт на уровне. Тут мы всех на бирже порвём, у них 48 ярдов, да, а здесь, ребят, ну тут просто смешно. Глорекс, конечно, компания. Видишь, здесь, здесь нюанс.
125: Важен темп роста, но, кстати, насчёт того, что шуметь не шуметь, это тоже как бы даже биржевая история у тебя все равно транслируется в узнаваемость бренда, потому что тут момент вот чётко, как в любом бизнесе.
126: Да, ну, как бы, если ты не рассказываешь о себе, не орёшь на себя. Кстати, дивиденды, да, заплатили. Это расчётная средневзвешенная, 250, 255. Они платят это количество акций в обращении, базовое, разводнённой, это количество
127: Это не дивиденды, это просто прибыль на акцию, а прибыль на акцию. Ну вот, да, было 5, считай, стало 12. Результат вполне себе очень даже хороший. И видишь, уход в регионы. У них не просто уход в регионы за счёт компетенции админресур.
128: Есть возможность зайти и вместо 1 дома свечки, который, ну, кому там, вот по регионам много ж катаемся. И ты, и я, кому вот в нижнем нужна свечка, нужно сделать нормальную набережную, где вот они строят, сделать, чтобы была набережная, чтобы люди могл
129: Гулять, рт делать они могут. Взяли убогую землю, поработали, получили разрешение, сделали определённые обещания, земля, иксанули. То есть вот этот вопрос. Они же дорого выходили со своими облигациями. Ну, как бы я общался с ними.
130: Это и есть основная работа девелопера брать, делать из говна конфетку делать из *** земли хорошую. Поэтому, скажем так, поставим глорус за этот год твёрдые 4 плюс, да, и отпустим в
131: Последняя у нас компания апри, челябинцы, да, по глорекс и по апрелю. Тут есть ещё дополнительная графика, потому что это интересно посмотреть. Смотри, апри делает то, что очень трудно было бы сделать без сильного роста цены, потому
132: То, что они очень мощно вырастили свой объём стройки, они, ты тогда говорил, что в Челябинске все будет расти, потому что впк заработал и цены выросли в 5 раз. То есть фактически рост цены того, что ты в моменте строишь.
133: И у тебя там, ну, условно, себестоимость 30, ты планировал продавать это по 40, теперь можешь продавать. Это же по 180. Смотри, давай так, даже у тебя не будет 2021 год, я помню отчётность Челябинск, еле.
134: Elli рост тогда он был 71 72 за метр. Угу. Все-таки вот за последние 4 года получилось, что они прибавили, практически иксанули в 2 с лишним раза. Это позволило такой компании, как апри фактически это что говорит вот вам расска.
135: Про то, что впк никак не влияет, конечно, это вот рассказы про то, что сво влияет только отрицательно на экономику. Ребят, стоп, секундочку. Вот вам пример положительного влияния сво на экономику. Тут как это сейчас помидоров нам
136: Накидают. Ну, пусть обычно, но фишка в том, что это же зарплаты, которые получили люди из бюджета в определённых местах у них выросли доходы. Соответственно, все, что им нужно было по жизни закрыть. Вот какая
137: Это 1 волна, она пока это стала получать допом, пока все цены не поднялись, они сумели закрыть жилищные вопросы, закрыть кучу бытовых вопросов. Кто-то, понимаешь, сидел, ну, допустим, у него было 300000 какой-нибудь микрокредитной компании.
138: Там или пакете, и он получал там 40 на заводе, он стал получать 120, у него исчезли эти кредиты. За полгода люди. Я прилетал в Челябинск, в их же проекте привилегия сидит и живёт куча их рабо.
139: Потому что они смогли с выросшими зарплатами купить квартиры, которые они же делают там без шуток, они действительно живут, опять же, себестоимость, когда давай вот я сбегаю на слайд с ценниками. Вот смотри, цена продаваемых
140: Это вот, чтоб было понятно. 21 год, вот они тебе продавали по 71, я ж тебе, да? 71 71. Себестоимость была 35, по моему, если память мне не изменяет теперь, что у нас получается. И вот тут вот сделанные по 35, потом у тебя
141: Даются по 100, да, то есть это запас прочности, который, вот смотри, то есть получается, что они вышли на плато, конечно, в 24, 25 году, но это позволяет им на объёмах, которые они делают, продавать дальше то, что они
142: Строили. Смотри, видишь, у нас очень чётко видно, бустанула цена фактически вот она запаздывающая реакция. Пошло финансирование. Конец 22, начало 23 года. Пока все это раскочегарилось. И вот, и вот он весь
143: 23, 24 год. Вот он, все влияние семейки, влияние. Льготка была ещё вот здесь была льготка. И здесь ещё вот добиралась семейка. Смотри, вот она сюда пошла, пошла. И вот здесь она уже остановилась. Да, ты можешь посмотреть. Есть ещё слайд по продажам. Вот.
144: У тебя ещё динамика продаж в тысячах квадратов, то есть не в деньгах, а именно в площадях. То есть, чтобы было видно это вот опять же, смотри, 2 квартал 24 года, это у нас конец льготки вообще бешеный рекорд и, соответственно, здесь
145: Это тоже 1 квартал перетекающей сделки с сюда семейка, финал семейки. Если сложить, то здесь ещё больше было. Сейчас они, конечно, могут опуститься и вот сюда. Но ситуация заключается. Вопрос в том, что кармашки то набиты были и эскроу были.
146: Скрытый. Сейчас покрытие это невелико, покрытие искр невелико, но эскроу раскрылись, и поэтому они даже девы заплатили. Да, и плюс, помимо всего прочего, у них же есть ещё огромные обязательства по работе с
147: Благоустройством города, они ж там ещё целый этот самый фан парк строят парк развлечений напротив своих же жилых комплексов. Плюс у них там уже сделанный там яхт клуб для соревнований. То есть опять же история, смотри, город проекты.
148: Если по продажам глоркса смотреть, то у него уже все, все в прошлом. Здесь вот больше метров продавали и объёмов, чем вот здесь. Но ценник опять же. А, ну да, продаём, да, продаём, меньше строим.
149: Давай средняя цена, посмотри, да, общие выводы. Вот это, это, это средняя цена, да, это доля продаж региона. То есть это давай важный момент, что в регионы пошли и стали брать объёмом, поэтому падает цена продаж средняя.
150: Вернулись на 1 слайд, и мне хочется к общим выводам. Значит, картинка у нас такая, что 2025 год, особенно его семейка драйвил продажи у тех, кто были лидерами семейки. Угу.
151: Соответственно, у них продажи задрайвила. Хорошо и здорово. Но теперь давай смотреть, кто у нас в 26 году может просесть сэтл. Да, видим, что у них в этом году
152: Может просить, они пограничники, они пограничники, лср тоже пограничники, но у них больше предложений в сегменте бизнеса и тот же самый проект зиларт, и в Питере они стартуют очередной проект и на мой взгляд, как раз они в бизнес сег.
153: За счёт того, что там меньше покупателей семейки, они могут жить. Самый большой жирный вопрос остаётся по самолёту. И очень жирный вопрос по эталону. Что они будут делать в этом году? Эти 2 компании хромают. Опять сейчас эталон менял гендира и
154: У них картинка не самая радужная сейчас я знаю, что пришла активность очень большая с точки зрения pr работы с с риелторами, с агентскими каналами и так далее. То есть им нужно срочно исправлять
155: Ситуацию. Ничего, пик на жиро едет и в принципе понимает, в какой сегмент пик. И дальше будет нормально ехать, да, а 101 может просесть, но он не, ну то есть горки, с которой а 101
156: Просто не просядет, а присядет чуть чуть по продажам, потому что у него все-таки очень большая зависимость для облигаций. Это никак. Денег у них, да, для облигаций точно никак. И брусника тоже на самом деле у них хорошо, они сейчас подраскрыли.
157: Они вообще новые выпуски. Помнишь, метроном, который там и затягивался? Да, в итоге все равно раскупили его, раскупили. И он, конечно, до сих пор самый, 1 из самых низких в Москве, не самый Удачный проект. Но давайте также мы здесь считаем, все-таки не мы.
158: Деньги мы про удачность, да, удачность или неудачность это тоже такой вопрос, потому что я у тебя, может быть, Удачный с виду. Я сейчас снимал проект сберсити от Сбербанка, и он прекрасен. Красиво, все хорошо и замечательно. Я
159: Глядя на то, что вложено в парк и все остальное, я, хочется задать вопрос ребят, а сберсити не хочет показать, а насколько маржинален этот проект? Потому что я вижу, что вложено сейчас много боль.
160: То есть настолько сейчас застройщик, как сберсити его, такой знаковый, единственный проект в девелопменте в Москве, что он пытается вылезти из кожи Вон и дальше вопрос а как там с маржой то дело обстоит, насколько он, прибыльный, парки тоже?
161: Сами себя не строят, тем более навозные парки. Там была низина и грунт, видно, поднимали очень сильно. Поэтому важно нюансы все равно для нас, тех, что даже покупает не только акции облигаций, а ещё
162: Остаётся надёжность застройщика, потому что я приду покупать квартиру в пик. Я понимаю, могу котлован сейчас 29 года у них брать и ничего не будет. А вот у самолёта не могу брать сейчас котлован 29 года и про эталон.
163: Дёргаться начинает. Поэтому давай так, чтобы там не делала брусника. Показатель хороший, чтобы там сейчас не говорили про рынок в Челябинске. При показатель хороший. У апри самое главное здесь вот сейчас 1 единственная задача.
164: Модели, которые я видел, наблюдал, строили мы с коллегами продавать, просто продавать, продавать и продавать. Здесь у них, кстати, и бизнес, который там твоя привилегия в Челябинске. Ну, я ходил, осматривал тоже территорию.
165: И у меня даже клиенты есть, которые её покупают, покупают её без ипотеки в кэш. То есть, понимаешь, как бы мы, как это зажравшиеся москвичи, сейчас нас вот полюбят за вот эту фразу. На самом деле, когда приезжаешь в такой город, ты по нему катаешься и понимаешь,
166: Что? А выбора то нет *** по сути, если ты человек с баблом в этом городе, ну это тоже самое, что ты в Казань приезжаешь, если ты человек более менее нормальный, вменяемый, для тебя есть 1 компания нестрой, и она там будет лидером. И если мы будем открывать у серёги
167: Лобжанидзе бен мапро за пределами, скажем так, крупных городов миллионников, где ещё хоть какая-то конкуренция есть. Допустим, в том же самом Краснодаре есть какая-то конкуренция между 2 3 застройщиками.
168: То уже даже где-нибудь в Новосибирске, где тоже было много застройщиков. Тоже увидим. Определённых лидеров очень много продают и остальные продают по чуть чуть. На мой взгляд, проблема эталона в
169: Том, что они полезли в низкомаржинальный регион Омск. Они очень много площадок накупали в тех регионах, где ты, моржой, не поиграешься, там запас земли на десяток добрых лет. Хорошо, запас есть. Но вот вопрос, как бы, вопрос.
170: Даже не в этом, в том, чтобы продавать вот такой у нас спецвыпуск получился. Что самое главное, мы должны сделать здесь. Какой вывод, ребят? Вывод вы должны сделать 1 очень важный, не считайте.
171: Мажорные каналы, потому что они часто публикуют ту отчётность, которая вообще не имеет никакого отношения к действительности, потому что у нас скоро будет такой же разбор отдельно на канале про сроки, якобы срывы сроков у застройщиков.
172: И окажется и многим кажется там компания лср в лидерах по срывам сроков ничего подобного, мы тут разбирали отчётность дом рф, фейковую, вообще безобразную и, на мой взгляд, основная проблема большинства telegram каналов, которые вы читаете.
173: В том, что никто не хочет открывать данные, никто не хочет копаться. А по многим застройщикам мы просто эти данные найти не можем, но, в принципе, вот глядя на флагман, чтобы вот это сделать, я полтора дня потратил, да, но чтобы
174: Вот нюанс, опять же, какой, глядя на то, что происходит с флагманами рынка новостроек, можно сказать так, на данный момент времени они все-таки едут ещё на том жиру, который накопили. И вот как в этом году их
175: Обезжирит или не обезжирит. Это как медведь, который на спячку зашёл. И сейчас зима идёт, ну, как бы вот выйдет тощим. Главное, живой. Да, вот вопрос такой, что понимает ли Эльвира Набиуллина, что у неё в зоне риска вообще сектор проектного финансирования? Здесь ей как бы
176: Вот пройтись по этой тонкой грани, обезжирить, но не убить понимает. Собственно, эти вопросы неоднократно задавались на пресс конференциях по дкп и плюс новые регуляторные требования, ужесточающие те.
177: К кредитованию девелоперов недавно вышли у банка России и, соответственно, весь прошлый выпуск разбирали, да, вот то, что мотивирует именно банки давать кредиты и следить за ними там подкрутили для того, чтобы хотелось
178: Поменьше, а смотреть более пристально. Соответственно, здесь фишка состоит в том, что все, что построили, продали, доделали. Это замечательно. Деньгами. Вот себя поддержали очень многие, как я вижу, раскрывали гигантский рост. Сейчас вот, вот этот
179: Как бы ключевой момент, поэтому будем смотреть. Ну что же, вот такой у нас выпуск для вас получился на этой неделе не будет акции от застройщиков пропускаем.