0: Чем же заняться в этот тёплый июньский предпраздничный вечер? Конечно же, поговорить про облигационный рынок в России? Всем привет. Меня зовут Всеволод зубов, и это закрытый эфир про облигации с антоном куликовым. Антон.

1: Привет, привет, Сева. Если вдруг кто не знает, Антон руководитель центра облигаций. И сегодня мы хотим подробно поговорить про рынок, про эмитентов. Дело в том, что с антоном мы частенько собираемся у нас на прямых эфирах, на площадках.

2: RuTube YouTube vk и говорим про то, какие идеи сейчас есть, чего лучше избегать, но нам постоянно не хватает времени, поэтому мы слышим вас, мы слышим ваш запрос на какое-то большое мероприятие, где мы подробно будем говорить про все имена.

3: И вот оно. Поэтому, если вы сейчас, например, в дороге едете на дачу, то, во первых, мы вам завидуем, а во вторых, включайте нас фоном. Дорога в пробке будет ещё интересней и полезней. Ну что, Антон, как тебе облигационный рынок последний месяц?

4: Да, последний месяц мы наблюдали разнонаправленную на самом деле динамику офз. В основном снижались, при этом корпоративные облигации, в принципе росли. И случилась парадоксальная ситуация, что доход

5: Офз длинных сравнялись с доходностями корпоративных облигаций, с индексом корпоративных облигаций мосбиржи. Это даже значит, что большинство корпоративных облигаций торгуются условно существенно ниже доходности офз.

6: И мы, в принципе, видим, что доходности 1 эшелона Сбербанк, яндекс, икс 5 и прочих многих других эмитентов ржд, в том числе они находятся около 14%, плюс минус примерно все 14 14 с поло.

7: На мой взгляд, это рыночная неэффективность, и объясняется она как раз отсутствием ликвидности, ну или, точнее, давлением минфина на всю кривую офз теперь на самом деле это давление пришло и на более

8: Короткие облигации пошли размещения до 3 лет. Ну и в общем то, вот о всем этом мы хотим сегодня поговорить, обсудить последние данные по макроэкономике. Наши прогнозы по ключевой

9: Ставки, наше позиционирование на текущем рынке. Валюту затронем и, соответственно, другие сегменты облигаций. И вообще будем отвечать на вопросы, потому что эмитентов на рынке достаточно много, много.

10: И нужно бедать по многим именам.

11: Ставки, наше позиционирование на текущем рынке. Валюту затронем и, соответственно, другие сегменты облигаций. И вообще будем отвечать на вопросы, потому что эмитентов на рынке достаточно много, много и нужно бедать по многим именам.

12: Для тех, кто все-таки смотрит нас, например, а не слушает. Мы сейчас выведем повестку на экран, чтобы вы видели в целом, да, о чем мы будем говорить. И действительно, формат у нас сегодня примерно следующий. У антона есть базовая часть, где мы поговорим про экономику и отдельные

13: Конечно же, имена, но хотелось бы, чтобы основную часть сегодняшнего эфира мы посвятили ответам на вопросы. Мы собрали уже вопросы заранее. У многих из вас их здесь достаточно много, но если по ходу будет что-то непонятно или нужно будет что-то обсудить, пожалуйста.

14: Просто пишите в чате, мы их обязательно зачитаем. Если кому-то из вас вдруг нужно будет раньше уйти. Да, мы все, во первых, понимаем, будет доступна запись и все можно будет посмотреть. Потом уже, когда будет больше времени. Ну что, Антон, начнём с нашего

15: 1 тезиса макроэкономика и цб медленно, но верно движемся к цели. Кстати, на прошедшем пмэф, да и на науф не было столь оптимизма, не было столь многих тезисов, которые ты говоришь здесь. Мне показалось, что

16: Настроен не так оптимистично, что думаешь?

17: Ты. Угу. Да, действительно, вот давайте сначала про, сначала мы проговорим про макроэкономику, это у нас, ну, достаточно развёрнуто, но чтобы, в общем, было понятно. Угу.

18: Тезисы, то есть 1 пункт.

19: Настроен не так оптимистично, что думаешь ты. Угу. Да, действительно, вот давайте сначала про тезисы. То есть сначала мы проговорим про макроэкономику. Это у нас 1 пункт. Ну, достаточно развёрнуто, но чтобы, в общем, было понятно. Угу.

20: Вот наш консервативный прогноз по ключевой ставке, мы его уже показывали, но ещё раз его обсудим, он как раз сейчас хорошо подходит к тезисам пмф пмф, сказали пмф, сказали, что бюджет все-таки будет структурно дефицитным.

21: Просто дефицитом, а именно структурно дефицитном. В 27 и 28 годах. У нас это заложено уже в наш прогноз по ключевой ставке. Дальше проговорим про позиционирование. Стоит ли там держать длинный офз, какие корпораты, куда смо.

22: Смотреть потом про валютные инструменты. Сейчас как раз рубль достаточно крепкий. Стоит ли ждать обесценения? В принципе, мы ждём, посмотрим, до каких уровней это можно делать. Ну и kolya у нас

23: Раз все обсуждают замедление, ставку и паузу, то обсудим во флоутер, что там сейчас самого интересного, да, и как это инвесторы наши могут применить. Ну и давайте, может быть, с самого 1 вопроса.

24: Есть мы.

25: Раз все обсуждают замедление, ставку и паузу, то обсудим во флоутер, что там сейчас самого интересного есть, да, и как это инвесторы наши могут применить. Ну и давайте, может быть, с самого 1 вопроса мы

26: Мы сейчас пробежимся быстро по всем этим вопросам, потом чуть подробнее про макроэкономику и офз обсудим и дальше уже в процессе ответов на вопросы будем и портфель наш обсуждать, корпоративных эмитентов, и на прочие вопросы тоже отве.

27: Давайте обратимся ещё раз к презентации. Видим, что наш прогноз предполагает, что на конец 26 года у нас ставка 13, на конец 27 10 с половиной. То есть мы предполагаем,

28: Что где-то здесь или шаг уже уменьшится до 0 25, или просто будут будет больше пауз и в однозначное значение получается ставка придёт только к 28 году. Это консервативный прогноз, он нам в принципе поможет

29: Более верно, скажем так, определять инструменты, которые более привлекательны. Конечно, мы его можем менять, но вот за последний, скажем так, почти год слишком много ошибались. За 9 месяцев более оптимистично, наверное, смотрели на ключевую ставку, и мы

30: Все через год ожидаем, что 12 будет. И вот так уже почти весь год ожидаем. Но более консервативный прогноз нам в при, в целом нравится. Мы считаем, что с учётом всех вводных это уже достижимо. И особенно с учётом того, что сказали на

31: Даже, может быть, мы ещё некоторый запас прочности сохраняем по консерватизму. Здесь обратите внимание, что

32: Мы как раз сказали про паузу из за бюджета, что вот сейчас реализовалось, и тарифов достаточно высокая индексация тарифов прогнозируется 1 октября. Поэтому вот сентябрь.

33: Ну, октябрь, ноябрь, декабрь это такая фаза неопределённости, но в сентябре октябре в самом могут быть позитивные изменения. Какие конкретно?

34: Эти позитивные изменения, они у нас для 60% нашего портфеля актуальны. Это почему? Потому что там будет большой приток ликвидности. Именно поэтому мы как бы продолжаем держать высокую долю на рынке офз в целом.

35: Офз. Угу.

36: Эти позитивные изменения, они у нас для 60% нашего портфеля актуальны. Это офз. Почему? Потому что там будет большой приток ликвидности. Именно поэтому мы как бы продолжаем держать высокую долю. Угу. На рынке офз в целом

37: Ликвидности не хватает из за того, что минфин постоянно доп выпуски по всей кривой теперь почти начал размещать, кроме самых Коротких. И, соответственно, на 1 и 3 триллиона будет приток в сентябре октябре. Именно поэтому у нас так

38: Какая доходность? Ну и корпораты тоже здесь уже мы выборочно рекомендуем не в целом индекс покупать, а выборочно отдельных эмитентов. Если переходить к следующему, то почему вот

39: Сейчас мы именно так много о рублях говорим, и какая причина крепкого рубля? То есть все, все прогнозируют и до 100 его укрепление и прочее. Здесь основная, основная история, что

40: Я тоже верил в 25 году, что до 100 ₽ обесценится рубль достаточно быстро, и ты 1, да, там по 90 даже деньги свои ставил. Но в итоге в январе этого года наш макроэкономи

41: Сказал мне, что налоги на импорт и вообще налоги, они уменьшают тот самый импорт и укрепляют рубль. И здесь вот как озарение такое произошло переключение. Понял?

42: Что надо быстро избавляться от всей своей валютной позиции. И вот как манна небесная в феврале, марте, вот отмена была цены отсечения по бюджетному выше 80, все закрыл, как бы все своё валютное и теперь

43: Правилу.

44: Что надо быстро избавляться от всей своей валютной позиции. И вот как манна небесная в феврале, марте, вот отмена была, цены отсечения по бюджетному правилу выше 80 все закрыл, как бы все своё валютное и теперь

45: Вот, в принципе, уже более спокоен, более уверен, поскольку я понимаю причину крепкого рубля. То есть что, что у нас здесь на графике, это у нас вклад того или иного компонента в

46: Рубля. То есть мы считаем, как на конец 24, начало 25 примерно 105 ₽ был курс. И если вот здесь все просуммировать, это у, да, да, это рубли. То есть будет 30, то есть 9 + 9.

47: Года.

48: Нас это рубли.

49: Рубля. То есть мы считаем, как на конец 24, начало 25 года примерно 105 ₽ был курс. И если вот здесь все просуммировать, это у нас это рубли, да, да, это рубли, то есть будет 30, то есть 9 + 9

50: 9 + 9 + 5 + 2 получается 30 ₽. И вот у нас 105 - 30. Вот 75 примерно получается курс плюс минус. И вот налоги на импорт они у нас, обрати.

51: Внимание, когда начали вводиться, особенно в большом количестве и ярко это у нас был ноябрь, где-то декабрь 24 года, тогда утиль. Сбор у нас пошёл самый большой. И вот первые поступления. Сначала курс

52: Был 115, и как только первые поступления утильсбора пошли сразу спрос на импорт, ставка ещё дополнительно 21 там была, тоже резко уменьшила спрос на импорт и все пошло планомерное укрепление рубля где-то в район 80,

53: 85.

54: Давайте здесь 25.

55: Поправим.

56: 85. Давайте поправим. Здесь 25.

57: Или какой-то элемент? Нет, я с этой точки зрения спрашиваю. 10, 10, 17, 20, 25. А больше влияния?

58: 17, 20, 20 ндс. Все. Вот я говорю, чего-то, может быть не добавили 5.

59: 20, 25. Ну да, да. 25. Ну и плюс ещё в этом году влияния. Угу. Да. 20.

60: Или какой-то элемент? Нет, я с этой точки зрения спрашиваю. 9, 10, 18, 20, 25. Ну да, да. 25. Ну и плюс ещё в этом году ндс, все. Вот, я говорю, чего-то, может быть, не добавили дополнительно, да, больше им влияния. Угу. Да. 25, получается, рублей.

61: У нас здесь в диаграмме заложено и, соответственно, вот ещё до 30, соответственно, дополнительно налоги, которые в этом году у нас сказались на всем этом, да.

62: Что ещё у нас есть операция зеркалирования, звучит сложно, но всего даёт 2 ₽, но обращаю внимание будет этот эффект отменён с июля, с начала июля.

63: Или с 1 июля, или 6 июля. В принципе, мы отсюда ждём из за этого обесценения примерно на 2 ₽. Таргеты у нас сейчас такие, если говорить про валюту, что

64: На конец июня мы ждём где-то 74 75 в районе, в районе этого если будет существенно больше, то уже как бы есть предложение продать.

65: Но это весьма консервативная оценка, правильно? Ну,

66: На конец июня мы ждём где-то 74 75 в районе, в районе этого, если будет существенно больше, то уже как бы есть предложение продать. Но это весьма консервативная оценка, правильно? Ну?

67: В принципе, нормальная оценка, то есть, как мы её получили, не просто так. То есть взяли февраль, февраль у нас был 76 ₽, да? Ну, в феврале у нас, как и сейчас, действует бюджетное правило по полной программе, без всяких там иис.

68: Вложений с точки зрения марта и апреля. При этом цены на нашу экспортную продукцию они выше, чем в феврале. Угу. Поэтому нам нужно взять более меньший диапазон. 74 75. Потом в июле у нас получается

69: Угу.

70: Вложений с точки зрения марта и апреля. Угу. При этом цены на нашу экспортную продукцию они выше, чем в феврале. Угу. Поэтому нам нужно взять более меньший диапазон. 74 75. Потом в июле у нас получается

71: Будет уже где-то 76 77. Как раз вот эти 2 ₽ прибавляем и если ещё иран у нас успокоится, то есть цены на экспорт наш снизятся, то получится.

72: В итоге ещё ещё примерно плюс например, 2 da рубля получается у нас 78 79, но при этом, если это работает, если не будет дополнительных сборов вводиться в течение вот.

73: Этого периода времени, например, вот сейчас что обсуждают параллельный импорт, вроде как отменяют, это тоже может ударить по доллару и рубль укрепится, потом обсуждают налоги на электронику.

74: Да, продаж, да, это тоже как бы автоматически будет укреплять рубль. Поэтому вот, ну, условно тяжело будет до 80 дойти к концу года очень тяжело, то.

75: Дополнительные.

76: Есть 78, 70 девят.

77: Дополнительные, да, продаж, да, это тоже как бы автоматически будет укреплять рубль. Поэтому вот, ну, условно, тяжело будет до 80 дойти к концу года очень тяжело. То есть 78, 70 девят.

78: Это без учёта доп налога, про который ты говоришь электронику и без учёта отмены параллельного импорта. То есть это те факторы, которые за скобками, но которые тоже, если будут реализованы.

79: Да, могут, да, все верно. Ещё дополни.

80: Это без учёта доп налога, про который ты говоришь электронику и без учёта отмены параллельного импорта. То есть это те факторы, которые за скобками, но которые тоже могут, да, влиять, если будут реализованы все верно, ещё дополнительно, что позитивно.

81: Может сказаться. Это, соответственно, сильное снижение ставки. Если вдруг что-то произойдёт позитивное, инфляция резко снизится. Она сейчас, кстати, очень хорошо снизилась в мае. Угу. Особенно в устойчивых компонентах на

82: Которые цб особое внимание заостряет. Устойчивые, это без бензина, без плодоовощной продукции, которая скачет плюс - 300%. И, соответственно, без туризма. Туризм тоже зависит от курса и

83: Сильно сезонные колебания есть, например, вот в июне там продолжился туристический сезон. Туристические услуги опять взлетели в мае начало туристического сезона было тоже взлёт, поэтому их надо исключать.

84: Чтобы правильно оценивать динамику инфляции. Вот это у нас почему рубль будет крепкий. То есть здесь у нас запас не такой большой по ослаблению рубля, но в целом, как бы мы ждём, если не в июне

85: То в июле, вот за счёт зеркалирования обесценение рубля, а дальше вот только иран, как бы, получается позитивно. С 28 года у нас ндс расширяется на маркетплейсы, может быть, не такое большое влияние, но все равно. И вот

86: Тут будет игра между повышением налогов, акцизов на импорт, может утильсбор ещё раз проиндексируют и изменением цены отсечения по бюджетному правилу хотят вроде 50 $ за баррель сделать. Ну?

87: То, что-то, что в сми и вот возможно там или будет обесценение, то есть сильное или небольшое, вот я бы так выразился. А с точки зрения тех факторов, которые, может быть, могут быть неожиданными со знаком, плюс для доллара изменение бюджет.

88: Правило вы рассматриваете как фактор, что что-то прям сильное произойдёт. Ну, бюджетное правило на доллар только в цене отсечения влияет. Она вроде бы не меняется в 26 году, именно только с 27 меняется, поэтому на

89: 26 почти весь никак не оказывает, не будет оказывать влияние в декабре. Может быть, уже будет игра под изменение. Вот цены отсечки, может быть, чуть пораньше начнётся в ноябре.

90: Хорошо, тогда я думаю, на этом можем завершить тему валюты, да, потому что все-таки мы надо поближе к телу.

91: 26 почти весь никак не оказывает, не будет оказывать влияние в декабре. Может быть, уже будет игра под изменение. Вот цены отсечки, может быть, чуть пораньше начнётся в ноябре. Хорошо. Тогда, я думаю, на этом можем завершить тему валюты. Да, потому что все-таки мы надо поближе к телу.

92: С точки зрения тогда давай перейдём к макроэкономической истории. Что здесь? А, ну что сейчас с точки зрения инфляции поговорим или флоутер?

93: Облигаций. Вот хорошо, пойдём дальше.

94: Да, соответственно, мы сказали, что

95: С точки зрения облигаций. Вот хорошо. Пойдём дальше, тогда давай перейдём к макроэкономической истории. Что здесь? А, ну что сейчас с точки зрения инфляции поговорим или флоутер, да, соответственно, мы сказали, что

96: Цб будет замедлять шаг, да, а инфляция все ещё низкая, значит, все-таки будет снижать, но не так быстро. Угу. Из за бюджета. Ну и вообще перестраховаться от рисков. И поэтому флоутер, в принципе, уже тоже. Некоторые смотрятся достаточно неплохо на фоне

97: Того, что доходности 1 эшелона опустились до 15%. А, например, вот флоутер, афк система, ой, извините, флоутер, афк система, он может давать условная доходность, где-то 25%. Что это зна,

98: Значит, условная доходность это значит, если ставка будет неизменной до погашения облигации, то, то есть текущий уровень 14 с половиной, то инвестор заработает 25% Годовых, если все купоны будут

99: Инвестировать, например, если вы смотрите в стакане или в приложении, там не учитывается эффект реинвестирования, поэтому доходность чуть меньше, она там будет условно, 22, 23 афк систему мы тоже проанализировали, выпустили.

100: Соответствующую инвест идею. Её можно найти на нашем сайте. Там доступно, в принципе, для всех только нужно пройти регистрацию. Угу. И что ещё? Особенно привлекательно флоутер, вот эти афк системы, если мы

101: Сравниваем с офз. Это вот синяя, кривая, синяя, это офз. У нас офз с переменным купоном. Если мы сравниваем здесь, то разница 9% примерно. А если мы смотрим облигации с фиксированным купон.

102: То там разница 4, 5%. То есть в 2 раза привлекательнее получается именно флоутер. С этой точки зрения они слишком перепроданы. Ну а при замедлении получается у нас хорошая комбинация, но все-таки тренд общий.

103: На снижение ключевой ставки все-таки инфляция под контролем, ситуация с рынком труда улучшается, бюджет с грехом пополам, но все-таки пытается на 0 структурный дефицит выйти и в принципе, ЖКХ тоже.

104: Планомерно снижаются. То есть все вот эти инфляционные факторы, они уменьшаются, поэтому будет уменьшение афк система, рыночная стоимость активов у неё в полтора раза больше, чем чистый долг. При этом мы консервативно подошли сегежу.

105: 0 списали, например, весь долг Сегежа прибавили к долгу афк системы бенафан тоже большую часть списали, хотя там потенциал есть, получается 50% МТС, 31% озона, медси, космос и степь.

106: Вот как бы ключевые активы, которые мы сейчас как бы видим в публичной плоскости, по крайней мере. И вот их рыночная стоимость в полтора раза больше. Причём половина этих активов, она защитная, как МТС, как медси, как космос. Мы не отказываемся от меди.

107: Не отказываемся от сотовой связи в кризис, а соответственно, оставшиеся там 40% озона, они квази защиты, там есть и товары 1 необходимости, и товары длительного пользования, поэтому здесь существенно как бы

108: С этой стороны, наверное, такого большого не видим, но все-таки долговая нагрузка повышенная, да, у системы, но запас для её улучшения есть, и он достаточно большой. Да, ты знаешь, мы сейчас дальше будем говорить ещё про имена и

109: Предлагаю сейчас посмотреть. Антон является автором стратегии автоследования. Облигации фавориты и собственно доходность стратегии она, мы сейчас покажем её на экране. Почему? Потому что зачастую я слышу комментарии. Так кто это вообще, какие у него результаты?

110: Да, чтобы, скажем, некоторый кредит доверия повысить. Вот, собственно, динамика портфеля на стратегии антона. Антон, завершая тему флоутер в у тебя сейчас в твоём облигационном портфеле, на исследовании они есть остались какие

111: Какие-то вот как раз мы как выпустили идею афк системы начали потихонечку подбирать эти бумаги сколько выражении? Ну пока вот у нас модельная доля 3% мы её увеличиваем и вот по мере как бы

112: У тебя сейчас флоутер в целом в портфеле, в процентном.

113: Какие-то вот как раз мы как выпустили идею афк системы начали потихонечку подбирать эти бумаги. Сколько у тебя сейчас флоутер в целом в портфеле, в процентном выражении ну пока вот у нас модельная доля 3% мы её увеличиваем и вот по мере как бы

114: Определение, как мы определимся с ключевой ставкой. Вот, да, 19, возможно, будем увеличивать эту долю. Единственное, у нас тут какое ограничение есть в фитарт, что мы у нас стратегия для инвесторов, да, здесь вот наприме

115: Июня неквалифицированных

116: Определение, как мы определимся с ключевой ставкой. Вот, да, 19 июня, возможно, будем увеличивать эту долю. Единственное у нас тут какое ограничение есть в фитарт, что мы у нас стратегия для неквалифицированных инвесторов, да, здесь вот наприме,

117: Обратите внимание, джи группа это облигации только для квалифицированных инвесторов, но мы тоже к этой компании хорошо относится. И вот она фиксы, сейчас размещает, их тоже будем рассматривать. У visa 1 облигация, вот эта для Квалов, а вот эта

118: Это для неквалов, то есть в принципе вот эту облигацию мы тоже можем купить vs. Нам нравится низкая долговая нагрузка у неё угу. Даже очень низкая долговая нагрузка и в принципе она хорошо по рейтингу подходит для 2 эшелона и по масс.

119: Бизнеса уже как бы к нему стремиться больше 50 миллиардов, выручка почти под 100.

120: Ну, то есть, говоря о флоутер, жизнь есть, отвечая на твой вопрос. Но, да, да, хорошо, давай пойдём дальше с точки зрения там, если да, да.

121: Не везде, да.

122: Бизнеса уже как бы к нему стремиться больше 50 миллиардов. Выручка почти под 100. Ну, то есть, говоря о флоутер, жизнь есть, отвечая на твой вопрос, но не везде. Да, да, да, хорошо, давай пойдём дальше с точки зрения там, если да, да.

123: Давайте прокомментируем немножко здесь данные по конец апреля, но, в принципе, кардинально динамика не меняется до конца мая. Если смотреть. То есть у нас здесь где-то 6%, мы над индексом за год заработали. Причём индекс мосбиржи как

124: Я сказал, себя чувствует очень хорошо, меньше единицы в среднем как бы спред у 1 эшелона, а в индексе мосбиржи корпоративных облигаций, там 70% 1 эшелона прям достиг своей

125: Целевой разницы с доходностью офз, как бы по, по своему сроку в части длинных облигаций. Наоборот, как бы сильный перекос, он сравнялся с длинными облигациями, то есть апсайд у индекса корпоративных облигаций, как

126: А?

127: Целевой разницы с доходностью офз как бы по, по своему сроку, а в части длинных облигаций, наоборот, как бы сильный перекос, он сравнялся с длинными облигациями, то есть апсайд у индекса корпоративных облигаций, как

128: Мы дальше посмотрим 16% всего как бы на год у нас какая у тебя цель здесь вот по стратегии, то есть, ну, даже не по стратегии, неправильно. По портфелю, который ты ведёшь, за которым ты следишь, какой у тебя target по доходности, не знаю, либо на 12 месяцев вперёд, либо на этот год.

129: Как тебе удобно.

130: Да, ну, в целом, на 12 месяцев вперёд я всегда мыслю, поэтому хотел бы там 25% получить. За эти 12 месяцев таргет чуть больше, но здесь я буду играть долей офз.

131: Да, по офз.

132: Как тебе удобно, да? Ну, в целом, на 12 месяцев вперёд. Я всегда мыслю, да, поэтому хотел бы там 25% получить за эти 12 месяцев по офз таргет чуть больше, но здесь я буду играть долей офз.

133: По корпоратам, соответственно, может быть чуть меньше, ну, условно, от 20 до 25. Но будем за счёт участия в первичных размещениях в новых идеях пытаться больше заработать. Вот, в частности, по флоутер афк система, которую только что разбирали, таргет по доходности как 1 2

134: 5 за счёт вот сокращения разницы к макроэкономике, то есть мы опять возвращаемся к нашим 4 пунктам.

135: С офз хорошо, пойдём дальше плавно.

136: Там следующая тема, которую мы хотели обсудить. Да, собственно, от чего зависит доходность облигаций. Как понимаю, мы переходим к

137: 5. За счёт вот сокращения разницы с офз. Хорошо, пойдём дальше. Там следующая тема, которую мы хотели обсудить. Да, собственно, от чего зависит доходность облигаций. Как понимаю, мы плавно переходим к к макроэкономике, то есть мы опять возвращаемся к нашим 4 пунктам.

138: Мы все их разобрали, но теперь чуть более подробно про макроэкономику, потом чуть более подробно про портфель и будем переходить к вашим вопросам и в процессе показывать другие слайды. Давай, наверное, здесь или к тебе. Во.

139: Вопрос или к зрителям, от чего зависит доход глобально. Вот что мы обсуждаем всегда в этом контексте. С чего всегда эфир ставки, да, от ключевой ставки все верно. Получа.

140: Начинает. Нет. Ну мы говорим, что мы говорим про ключевой уровень ключевой

141: Вопрос или к зрителям, от чего зависит доход глобально. Вот что мы обсуждаем всегда в этом контексте, с чего всегда эфир начинает? Нет, ну мы говорим, что мы говорим про ключевой уровень ключевой ставки, да, от ключевой ставки. Все верно. Получа.

142: Ключевая ставка, давай инфляции.

143: Будет у меня экзамен по макроэкономике. Хорошо. Ключевая ставка прежде всего зависит от уровня инфляции. Так, ну сколько?

144: Всему голова, да, да, от уровня. И вот какая текущая инфляция год году.

145: Ключевая ставка. Давай будет у меня экзамен по макроэкономике всему голова, да, хорошо. Ключевая ставка прежде всего зависит от уровня инфляции, да, от уровня инфляции. И вот какая текущая инфляция год году. Так, ну сколько?

146: Сейчас у нас порядка 6%.

147: Ну, близко, вот, по последним данным, за май, да, 5 и 3. Как раз вот вчера вышли данные 5 и 3, прям точная цифра, но вот у нас же был

148: Сейчас у нас порядка 6%. Ну, близко. Вот, по последним данным, за май, да, 5 и 3. Как раз вот вчера вышли данные 5 и 3, прям точная цифра, но вот у нас же был

149: Ционный шок в начале года, из за чего он случился? ЖКХ и ЖКХ в меньшей степени, а в большей в из за чего что-то у нас повысили как?

150: Так ЖКХ большей степени.

151: Тарифы всегда, да.

152: Ционный шок в начале года, из за чего он случился так ЖКХ, тарифы ЖКХ и ЖКХ в меньшей степени, а в большей, в большей степени, из за чего что-то у нас повысили как всегда, да.

153: Какой-то нам ндс, конечно, да. И вот эффект от этого ндс, как бы ты оценил вот на всю инфляцию или да, да.

154: Да, да, да. Налоги в процентных пунктах. Ну, то есть, если мы говорим рост там на какую-то величину, да?

155: Да, налоги все верно в процентах.

156: Какой-то нам, да, да, да. Налоги, да, налоги, ндс, конечно, все верно. Да. И вот эффект от этого ндс, как бы ты оценил вот на всю инфляцию в процентных пунктах, или, да, да, в процентах, ну то есть, если мы говорим рост там, на какую-то величину, да.

157: То эффект от ндс, от инфляции. Ну, я там думаю, порядка, ну, 50%, если мы говорим про, ну, вот именно удельный вес, или, или нужно перевести в, ну, думаю, что

158: 2, 3.

159: В проценты, скажем, там, сколько там, 0 5, 1. Ну, я думаю.

160: То эффект от ндс, от инфляции. Ну, я там, думаю, порядка, ну, 50%, если мы говорим про, ну, вот именно удельный вес изменения, или, или нужно перевести в, ну, в проценты, скажем, там, сколько там, 0 5, 1. Ну, я думаю, что около полутора процент.

161: Угу. Но на самом деле не все же у нас товары ндсом облагаются, поэтому вот из за этого эффекта, на самом деле, 1% цб вот тоже в своём резюме оценил по итогам

162: Заседание по ключевой ставке. Оценил этот эффект в 1%. Там даже он тарифы не учитывал, потому что помимо ндс, там ещё тарифы повышались, акцизы и так далее, и так далее. И получается вот реальная инфляция, которая сейчас у нас есть.

163: Нам же нужно скорректировать на этот одноразовый. В будущем уже не планируется повышение ндс. Получается, что 4 и 3. А какая у нас цель по инфляции? 4, 4%. То есть, получается, мы уже, в принципе, на цели, по инфляции.

164: А если ещё как бы в голове прокрутить, что у нас ещё тарифы ЖКХ повышались в прошлом июле. Угу. А год к году они как раз учитываются вот в этом Майском показателе, там тоже эффект минимум полпроцента был именно

165: Только из за ЖКХ тарифов, а то и около 1%. Есть вообще сейчас у нас инфляция там 3, 3 с половиной, как вот то, что это реальные эффекты, они очень сильно отличаются.

166: То бы да, это вот тот самый.

167: Расчётная, реальная это кажется.

168: Только из за ЖКХ тарифов, а то и около 1%. То есть вообще сейчас у нас инфляция там 3, 3 с половиной, как бы вот то, что это расчётная, реальная, это кажется, да, реальные эффекты, они очень сильно отличаются. Это вот тот самый

169: Эффект огурца, про которого я много рассказываю везде, что это значит в начале года я заходил в свою пятёрочку, в январе была цена 200 ₽ за килограмм, огурцы, в конце января уже 400.

170: Потом, когда сказала фас, что займётся этим делом на следующий день цена стала 200, потом ежедневно начала расти по 10%.

171: 5 же нужно свои рои тоже, как они тоже обещали.

172: То делать.

173: Потом, когда сказала фас, что займётся этим делом на следующий день цена стала 200, потом ежедневно начала расти по 10%, 5 же нужно свои рои тоже как-то делать, они тоже обещали.

174: Инвесторам тоже. В мае я тоже зашёл в пятёрочку. Цена была 60 ₽. То есть минус там в 7 раз по сравнению с концом января сейчас как бы 100 ₽. То есть это вот волатильные компоненты инфля.

175: Давали прогнозы.

176: Инвесторам тоже давали прогнозы. В мае я тоже зашёл в пятёрочку. Цена была 60 ₽. То есть минус там в 7 раз по сравнению с концом января сейчас как бы 100 ₽. То есть это вот волатильные компоненты инфля.

177: Но у нас как бы в подсознании вот эта цифра 400 остаётся, и мы как бы на неё ссылаемся и так далее. Цб. Вот он специально комментарий сделал в своём, в своих исследованиях, что они вообще плодоовощную продукцию. Все помидоры, огурцы.

178: Вообще на них никак не смотрят, полностью исключают как бы любое, но это эти эффекты, они как бы учитываются в нашем сознании, да, именно вот в инфляционных ожиданиях, именно вот они, инфляционные ожидания сейчас являются главным.

179: Ограничителем для ускоренного снижения инфляции, а они как раз определяются вот тарифами ЖКХ, которые на 10% растёт вот этой волатильностью в огурцах. Условно. Потом у нас ещё курс, мы все говорим сейчас курсы до 100 обесценят.

180: Многие повторяют это 90 100 и у всех как бы это тоже закладывается вот такая сейчас курс обесценится, все ценники опять переставятся, особенно все помнят. И как автомобили подорожали в 22, 23 годах, там в 2 раз

181: Поэтому вот у всех откладывается большая инфляция, но вот именно за год. Угу. Вот эта жёсткая политика укрепления рубля, это отражается на инфляции. И, соответственно, цб вот пытается победить и все тарифы ЖКХ.

182: И рост цен на бензин, и вот эту волатильность огурца, и курсовую волатильность с помощью вот такой жёсткой достаточно. Да? Да. И вот жёсткость во сколько раз она сейчас

183: Это как раз объяснение, почему ещё.

184: Не снизили? Да, да.

185: И рост цен на бензин, и вот эту волатильность огурца, и курсовую волатильность с помощью вот такой жёсткой достаточно. Это как раз объяснение, почему ещё не снизили. Да, да, да, да. И вот жёсткость во сколько раз она сейчас

186: Превышает целевую, так скажем, нормальный уровень. Вот если, как её рассчитать, мы берём текущую ставку вот 14 с половиной процентов и вычитаем нашу расчётную инфляцию год к году за вычетом эффекта ндс. Вот получаем 10%.

187: Теперь давайте посмотрим, а какой идеал у цб таргет 4 по инфляции, а target по ключевой ставке 7 с половиной, то есть 3 с половиной это на самом деле ещё высокая ставка 3 с.

188: Половиной. Она учитывает вот то, что сейчас такое неспокойное время. Если успокоится, то, возможно, таргет по инфляции вернётся на 6. Угу. Как раньше был. И получается у нас 10 и 2 примерно в 3 раза выше жёсткость. Вот эта жёсткость выше, чем реальная.

189: Ставка. И в 1 очередь это должно отражаться на инвестициях компаний. Вот год к году в 1 квартале они сделали - 14. Вот недавно данные вышли инвестиции в основные, в основной капитал капиталовложения. Понятно?

190: Что при вот такой высокой ставке легче держать на депозитах или погашать кредиты. Вот ещё 1 позитивный сигнал. Посмотрим, он на всю банковскую систему распространится или нет. Цб говорит, что нет, но Сбербанка, портфель кредитов снизился.

191: С поправкой на валюту. Это вообще можно сказать, что почти 1 раз там за много месяцев произошло именно корпоративных кредитов. И это тоже позитивный сигнал. Значит, вот высокая реальная ставка работает.

192: И именно вот за счёт, в том числе инвестиционных кредитов, посмотрим, как это в будущем отразится. Но, в принципе, это такой несколько позитивный сигнал. Ну и вот почему же все-таки у нас став

193: Не ниже раз такая жёсткость реальная, это вот те 3 фактора. То есть тарифы ЖКХ растут, да, ЖКХ напрямую на населении не отража, ой, на всех товарах не отражается. Это же все-таки наши как бы расходы, но

194: У предприятий они тоже на 15% растут. То есть и у компании растёт на 15%. И у нас вот отдельно минэкономразвития считает, и по населению, и по компаниям рынок труда, по последним данным, тоже на 15% растёт.

195: Но здесь есть эффект низкой базы, потому что в прошлом году выплаты зарплат переносились на декабрь 24 года. И поэтому вот первые 3 месяца, возможно, как бы сравнение год года не так репрезентативно.

196: Здесь посмотрим, целевая вот в макроэкономических каналах сейчас рост зарплат номинальных где-то 9, 10%. Посмотрим. Вот в апреле уже будет более понятно. И вот структурный дефицит бюджета, который 26

197: 28 год. Ну, 26 мы закладывали до 20, 28. Все будет продолжаться. Мы, в принципе, закладывали в каждом году структурный дефицит. Просто минфин. Это сейчас прям так выкатил. Это такой сигнал, что налоги он не хочет повышать. Что будет

198: Пытаться оптимизировать расходы любыми средствами. Причём минфин позитивный сигнал сделал для рынка офз с точки зрения навеса предложения всего 1 триллион дополнительно офз разместят. И если это будут флоутер, тогда как

199: Давление в существенной степени спадёт. И вот мы сможем наконец увидеть рост длинных офз. Получается, смотрите, у компаний здесь на 15% растут расходы по

200: Тоже на 15% растут расходы, то есть у них все расходы на 15% растёт, а им получается, нужно повышать ценники меньше чем на 4%. И вот это как бы основная проблема как бы текущей ситуации.

201: И мы это видим по фондовому рынку. Там акции и облигации прибыли схлопываются, доходности резко увеличились, акции тоже падали. Угу. Прибылей как бы не так много. Вот именно из за этого эффекта, что реальная ставка

202: Буждает и высокая индексация тарифов, и рынок труда тоже в дефиците находится высокий индексация зарплат, но сейчас ситуация более менее начала стабилизироваться б это тоже видит.

203: Ключевая дата сейчас это 17 июня, 2 дня доставки, там опубликуют инфляционные ожидания населения и инфляционные ожидания предприятий, инфляционные ожидания предприятий.

204: Уже меньше 4% упали в мае. Это позитивно. Это как бы вот сигнал, что можно, они сигнализируют, что можно ниже 10 снижать по этому показателю. Сама инфляция базовая и даже обычная. Вот как мы

205: Показали цб, их тоже мониторит. За последние 3 месяца тоже упало ниже 4%. Это тоже сигнал для снижения ниже 10%. И единственное, пока что стоит на месте, это инфляционные ожидания. Сейчас они

206: 13%. Угу. Ну, сам цб говорит, что 13, 12 и 9. Разницы никакой нет. Они вот в мае повысились, но здесь как здесь, какая цель? Вот читал хорошее исследование, что 11, и когда они

207: Ниже 11 и 4% упадут. Это тоже сигнал будет для понижения ставки ниже 10. Почему 11 и 4 это диапазон там условно до, до 2000, ну 2020 тр.

208: Года, допустим, и диапазон 2016 года 2019 года, который мы Любим часто использовать, когда инфляция была на цели или даже ниже. Вот тогда инфляционные ожидания на максимуме своём

209: Были 11 и, а минимальные, если я не ошибаюсь, где-то 8 все равно до 4 не снизились увидеть. Вот ты считаешь, да, по нашему прогнозу мы, соответственно, в июне уви.

210: 4, 9 у них, то есть они

211: Сколько мы можем? 17 июня?

212: Были 11 и 4. А минимальные, если я не ошибаюсь, где-то 8, 9 у них. То есть они все равно до 4 не снизились. Сколько мы можем 17 июня увидеть? Вот ты считаешь, да, по нашему прогнозу? Мы, соответственно, в июне, уви.

213: Видим примерно ставка, да, половиной.

214: - 0 5. То есть, то есть сейчас инфляция, да, то есть 14 с 14, с до 14 опустится, получается инфляция на минимумах, если инфляция.

215: С половиной.

216: Видим - 0 5. То есть, то есть сейчас инфляция с половиной примерно, да, то есть 14 ставка, да, с 14 с половиной до 14 опустится, получается инфляция на минимумах, если инфляция

217: Предприятий сохранится ниже 4 тоже отлично. И вот самое важное инфляционные ожидания. И, естественно, кредитование тоже. Помним, в сентябре прошлого года цб уменьшил шаг именно из за роста кредитования, не только из за бюджетных потен

218: Социальных рисков, но и из за кредитования по отчёту Сбера нормально. По комментариям цб не очень. Посмотрим, как бы, что будет. У него будет уже почти вся информация к заседанию по кредитованию в мае. Посмотрим.

219: Как это будет выглядеть? То есть, по данным сейчас все хорошо. В принципе, текущим темпом можно продолжить вот в июле уже и следующее заседание. В сентябре, после июля, в конце июля. Следующее. Значит, в середине сентября там уже

220: Надо подумать, как собой будет действовать. Данные по бюджету будут более развёрнутые за май. Кстати, у нас бюджет хороший вышел, расходы пришли, наконец, в норму сезонную, ну или там близко к верхней границе, но, в принципе,

221: Сезонные нормы, а по доходам бюджета мы опережаем план минфина, поэтому здесь в принципе тоже неплохие последние данные неплохие вышли, но вот какой-то дефицит бюджета, повышение его цб может переварить без каких-либо проблем.

222: Будем смотреть, вот что минфин будет предлагать. Думаю, супер.

223: Так, да, с инфляцией, получается, разобрались подробно. На самом деле, тот, у кого, может быть, ещё есть сессия по макроэкономике в ближайшее время в вузах тоже отпра.

224: Будем смотреть, вот что минфин будет предлагать. Так, да, с инфляцией, получается, разобрались. Думаю, супер подробно. На самом деле, тот, у кого, может быть, ещё есть сессия по макроэкономике в ближайшее время в вузах тоже отпра.

225: Детям посмотрят. Так хорошо, возвращаемся к непосредственно к портфелю, да?

226: Да, портфелю.

227: Это у нас 2 пункт обратно. Мы к нему вернулись. Посмотрим на вот эти те самые длинные офз, что

228: Детям посмотрят. Так хорошо, возвращаемся к непосредственно к портфелю, да, к портфелю. Это у нас 2 пункт обратно. Мы к нему вернулись. Посмотрим на вот эти те самые длинные офз, что

229: То вообще мы планируем на них заработать.

230: И рассмотрим слайд. Мы его уже показывали. Сейчас доходность 14 и 9. Получается, что при снижении к 14% доходности через год мы заработаем 20% к 13 процентам.

231: Через год заработаем 20. И вот наш, наш базовый сценарий к 12 процентам. Через год мы заработаем 33%, то есть больше 30% планируем заработать. При этом смотрите, мы

232: 6.

233: Через год заработаем 26. И вот наш, наш базовый сценарий к 12 процентам. Через год мы заработаем 33%, то есть больше 30% планируем заработать. При этом смотрите, мы

234: Ожидаем 12% ключевую на конец апреля 27 года. И получается на конец июня она где-то будет условно 11 75 или 11 с половиной процентов. То есть получается чуть чуть выше доходность, чем

235: Ключевая ставка. Чем мы это обосновываем? Что все-таки рынок, что

236: Снижение ключевой ставки будет продолжаться, цикл будет продолжаться через год, пусть и медленными темпами, но снижение будет, и рынок это будет видеть, и в принципе доходности сильно не будут отличаться от ключевой ставки.

237: Но даже если, если у нас доходность будет 13, это на 1 с лишним процента больше, чем ключевая, мы все равно заработаем нашу целевую доходность. У нас целевая 25, здесь 26 можно заработать. Но опять же, здесь важно отметить, что

238: Идея и доходность указана с теми ожиданиями, которые указаны, да, ниже. То есть это тоже очень важно принимать во внимание, потому что зачастую там мы видим какую-то бумагу, не знаю, целевая цена, и все. И ты думаешь, что должна заработать. Но вот как раз это

239: Там.

240: Идея и доходность указана с теми ожиданиями, которые указаны, да, ниже. То есть это тоже очень важно принимать во внимание, потому что зачастую там мы видим какую-то бумагу, не знаю, целевая цена, и все. И ты думаешь, что там должна заработать, но вот как раз это

241: При реализации тех предпосылок, которые указаны на слайде, на это тоже важно обратить внимание, да. Ну и здесь стоит отметить ещё по портфелю, по оставшейся части, по корпоратам, что поскольку эти облигации намного менее ликвидные, чем

242: Так называемые проскольз могут быть разные при покупке и при продаже позиции, поэтому мы здесь увеличили диверсификацию портфеля, то есть целевая доля каждого эмитента, она где-то 1

243: Тире 5%. В зависимости от того, большой выпуск ликвидный. Мы уменьшаем долю, мы можем это по эмитенту, а по выпуску там может быть и полпроцента. Если маленький выпуск, там условно миллиард, мы не будем его процент сейчас брать, мы возьме

244: То есть у тебя в стратегии чётко посчитано, сколько в 1 выпуске должно быть. Да? Ты вот эти вот доли небольшие здесь про стратегию вопрос.

245: Да и и.

246: И чем больше у нас объём стратегии будет в нашей, тем меньше у нас будут доли. Более мелкая нарезка, знаешь?

247: То есть у тебя в стратегии чётко посчитано, сколько в 1 выпуске должно быть. Да, ты вот эти вот доли небольшие выделяешь. И, и чем больше у нас объём стратегии будет в нашей, тем меньше у нас будут доли. Более мелкая нарезка. Знаешь, здесь про стратегию вопрос я

248: Сразу вижу в онлайне. Если уже заговорили. Антон, в какой момент заходить в вашу стратегию автоследования? Автоматическая покупка происходит сразу, а через полдня уже многие облигации могут упасть на полтора, 2 процентных пункта. Там перед заседанием цб. Вдруг

249: Резкое падение на ожиданиях я дополню даже не в рамках только автоследования. Вот проторговка сейчас на облигационном рынке. Испытываешь ли ты проблемы? То есть, ну, понятно, там какие-то небольшие объёмы. Хорошо, но в некоторых выпусках даже там на 3, 4, 5000000 нужно уже постаратьс.

250: Набрать с этим сталкиваешься сейчас или ликвидности стало больш.

251: Угу.

252: Стало больше. Угу. Ну, безусловно, если, скажем так, эмитент горячий, то ликвидности много. Например, мы сейчас много заходим в облигации после первичного размещения, там от

253: Набрать с этим сталкиваешься сейчас или ликвидности стало больше. Угу. Ну, безусловно, если, скажем так, эмитент горячий. Угу. То ликвидности много. Например, мы сейчас много заходим в облигации после первичного размещения, там от

254: Возможность с минимальным как бы отклонением от стакана купить и продать бумагу в некоторых эмитентах. Нам приходится ждать, как бы, когда появится ликвидность, и я её вижу в стакане. Соответственно, продаю.

255: Понимаем, что как бы где-то лучше продать чуть пораньше, пусть по более низкой цене, чтобы новую интересную идею купить. Но здесь я как бы на сильные скидки как бы не готов я

256: Жёстко контролирую, какие, какие выпуски надо продать, какие купить. И соответственно, если вижу, что слишком сильно поднялся выпуск, я уже его заранее подпродам. Хорошо?

257: Тогда давай вернёмся к портфелю, потому что вопросов уже

258: Жёстко контролирую, какие, какие выпуски надо продать, какие купить. И соответственно, если вижу, что слишком сильно поднялся выпуск, я уже его заранее подпродам. Хорошо, тогда давай вернёмся к портфелю, потому что вопросов уже

259: Уже много, да, сейчас можно, сейчас в целом.

260: Можно и сейчас заходить заседания, да, до заседания. Здесь у меня позиционирование такое, что если до заседания доходность снизится примерно, там, 14 и 6, 14 с половиной, я, скорее всего,

261: Да, да, до свидани.

262: Уже много. То есть можно и сейчас заходить, да, сейчас можно сейчас в целом, да, до заседания, да, до заседания. Здесь у меня позиционирование такое, что если до заседания доходность снизится примерно, там, 14 и 6, 14 с половиной, я, скорее всего, долю.

263: Фз уменьшу до 50%. Угу. Ну, в зависимости от того, куда снижение будет, может и ниже. Может. Угу. Поменьше. Если не снизится, то будем ждать заседания и переходить через него. То есть полпроцента базовый сценарий и дальше. То есть в июле уже.

264: Будет или или полпроцента, или 0 25. То есть сейчас пока 0 25. Скорее ожидаем снижение шага, потому что у нас риск вот этих тариф, риск бюджета, риск.

265: Rhino возможно цб более пристально на них и данные по инфляции за июнь вот если там что-то поменяется пока все хорошо идёт угу ну здесь уже наверное надо вопросы отвечат.

266: Будет смотреть ещё будут хорошо. Да, пойдём дальше.

267: Rhino возможно цб более пристально на них будет смотреть и данные по инфляции за июнь ещё будут вот если там что-то поменяется, пока все хорошо идёт хорошо да, пойдём дальше угу. Ну здесь уже наверное надо вопросы отвечат.

268: И в процессе там будем. Давай много всего, но

269: Давай.

270: Тогда перейдём к вопросам. Хорошо, учитывая, что у тебя есть слайд на любой вопрос. Так с чего бы начать очень много. Очень, наверное, сначала отдам приоритет тем, кто в онлайне, буду комбинировать.

271: И в процессе там будем. Давай, давай тогда перейдём к вопросам. Хорошо, учитывая, что у тебя есть слайд на любой вопрос. Так с чего бы начать? Очень много, очень много всего. Но, наверное, сначала отдам приоритет тем, кто в онлайне. Буду комбинировать, чтоб каждый полу

272: Получил ответ на вопросы. Ну, такой базовый вопрос. Ты уже сказал про первичное размещение. Здесь вопрос новое размещение. Что берём? Давай, может быть, там не все подряд, вот какие-то там, 1, 2 выпуска, которые тебе интересны.

273: Самый.

274: Получил ответ на вопросы. Ну, самый такой базовый вопрос. Ты уже сказал про первичное размещение. Здесь вопрос новое размещение. Что берём? Давай, может быть, там не все подряд, вот какие-то там, 1, 2 выпуска, которые тебе интересны сейчас. Угу. Вот.

275: Сейчас хоро уже разместились, хорошо торгуются новые выпуски абз это 6 борец, капитал и новая система, если не ошибаюсь, тоже 6 выпуск или, а нет, 14 выпуск.

276: Выпуск. Угу.

277: Сейчас хоро, уже разместились, хорошо торгуются новые выпуски абз. Это 6 выпуск. Угу. Борец, капитал и новая система, если не ошибаюсь, тоже 6 выпуск или, а, нет, 14 выпуск.

278: Соответственно, они дают доходность примерно на 1% выше, чем аналогичные выпуски этого же эмитента, но более старые. Соответственно, рекомендуем их покупать тоже в стратегию, как бы их или включили, или планируем включить. Здесь мы как

279: К этому положительно относится хорошо.

280: Так вот, вопрос, который заранее тоже собрали. Мы поговорили с тобой про валюту. Давай теперь немножко эту тему будем развивать дальше. Валютные банды, пожалуйста, почту, магнит, балтийский лизинг, одк, борец, капитал и

281: И посмотрите.

282: К этому положительно относится хорошо. Так вот, вопрос, который заранее тоже собрали. Мы поговорили с тобой про валюту. Давай теперь немножко эту тему будем развивать дальше. И валютные банды. Посмотрите, пожалуйста, почту, магнит, балтийский лизинг, одк, борец, капитал и

283: Юаневый норникель. Вот давай с юаневого норникеля начнём. Что ты думаешь? Да, юаневый норникель? Сейчас доходность у него сейчас доходности всех облигаций в валюте и в юанях, и в долларах немножко снизились, поскольку

284: Курс крепкий, поэтому люди набирают валюту и доходности как бы достаточно низкие, но вот этот новый юаневый норникель, он предлагает премию больше полпроцента к текущему рынку, то есть там доходность 7 и 8, а такой же выпуск норика торгуется.

285: Где-то с доходностью 7. Угу. Понятно, что ещё есть хорошие выпуски ржд тоже в юанях, но здесь, наверное, к норникелю более хорошее отношение. То есть, или держать, или покупать. Вот такая, наверное, комбинация. Ожидаем.

286: Что доходность снизится где-то к 7 с половиной или к 7 в течение месяца относительно. Вот новый можно посмотреть. Новые можно, да, старые, не хорошо. Так, дальше много компаний. Давай сначала, наверное, пойдём какие-то индивидуальны.

287: Нужно покупать.

288: Что доходность снизится где-то к 7 с половиной или к 7 в течение месяца относительно. Вот новый можно посмотреть. Новые можно, да, старые не нужно покупать. Хорошо. Так, дальше много компаний. Давай сначала, наверное, пойдём какие-то индивидуальны.

289: Вопросом, потому что, ну вот почта балтийский лизинг, я думаю, будет дальше. Так, расскажите, пожалуйста, на примере сбора заявок на облигации яндекса 1 р 0 5 с купоном кбд 2 года + 140 базисных пунктов. Зачем эмитенты так пишут, если это все равно фиксированный купон?

290: А не флоутер, привязанный к ключевой ставке, да, это новый термин. Раньше писали офз плюс там 1 и 4%. Или вот 140 базисных пунктов кбд. Это тоже самое, это кривая без купонной доходности. Единственное, что

291: Она немножко может отличаться от офз на тот же срок. Угу. Вот. Максимальное различие, которое я видел, это полпроцента для 1 эшелона. Это важно. Бывает, что на этом можно поиграть, что просто как бы, возможно, какая-то ошибка, типа, в купоне будет, но

292: В сам день размещения эмитент уже начинает не вот так писать офз там плюс что-то, а уже нормальные цифры ставить прямо твёрдые, да, там можно следить за движением этого.

293: А?

294: В сам день размещения эмитент уже начинает не вот так писать офз, там плюс что-то, а уже нормальные цифры ставить прям твёрдые, да, там можно следить за движением этого купона, но только если

295: Если у вас есть специальный доступ к брокерам, то есть нужно на всех брокеров подписаться, они рассылку, в том числе там, где наш брокер участвует, они рассылку тоже делают по новому купону. И, соответственно, я, я, на меня все это приходит сразу.

296: От всех брокеров почти почту падает, поэтому я вижу, как купон снижается там или увеличивается. Поэтому лучше на самом деле не ставить. Куплю по любому купону, а вот какой-то конкретный хотя бы минимальный поставить.

297: По которому вы готовы купить по любому, наверное, не стоит. Как же, размещению, да? То есть вместо кбд подставляем офз на тот же срок, то есть

298: Проще высчитать ставку купона. Приложение показывает размер купона 12 с половиной, 14 с половиной. Опять же к этому же, к этому.

299: По которому вы готовы купить по любому, наверное, не стоит, как проще высчитать ставку купона. Приложение показывает размер купона 12 с половиной, 14 с половиной, опять же, к этому же, к этому же размещению, да, то есть вместо кбд подставляем офз на тот же срок, то есть

300: Здесь кбд на 2 года в яндексе, значит берём офз на 2 года и прибавляем 1 и 4%, даёт 13 и 3 офз даёт прибавляем 1 и 4, получаем 14 и 7, 14 и 7 доход.

301: Текущий выпуск яндекса даёт доходность 14. Значит, премия 0 7%. В принципе, если она до полпроцента сократится, все равно будет интересно. Угу. Если 0 2, 0 3, уже, наверное, не так интересно. И

302: Какие вообще особенности и риски?

303: Текущий выпуск яндекса даёт доходность 14. Значит, премия 0 7%. В принципе, если она до полпроцента сократится, все равно будет интересно. Угу. Если 0 2, 0 3, уже, наверное, не так интересно. И какие вообще особенности и риски?

304: Вот как раз вот таких облигаций с привязкой к кбд, что-то есть особенное, что надо знать. Ну так пишут, что просто, чтобы текущую конъюнктуру рынка постоянно не менять свои таргеты. Я понял. То есть офз сейчас доста.

305: Волатильные и короткие, вот трехлетние и более длинные. Поэтому, чтобы не зависеть от конъюнктуры рынка, вот прибегают к Такому написанию купона. Если уж заговорили о разных типах облигаций, то не могу не спросить вопрос артёма.

306: Антон, ещё очень хотелось бы узнать ваше мнение о бескупонных облигациях. Например, такие есть у Сбера, там исключаем риски реинвестирования, но скромнее доходность и нет сложного процента. Что ты думаешь про этот тип на самом деле, вот

307: Именно в этих облигациях минимальный риск реинвестирования купона и прям вот сложный процент идеально к нему подходит. То есть вы заработаете Ровно столько же и вообще без каких-либо движений. Но проблема в том, что они дают всего лишь на пол.

308: Процента больше, чем офз. Даже сейчас по некоторым выпускам отрицательные. Угу. Спред к офз. То есть доходность меньше, чем доходность офз текущая, но зато риска реинвестирования нет. Вот нужно смотреть время по этим.

309: Фз дисконтным, то есть когда-то они торговались с премией к офз 0 9%, то есть почти процент сейчас what меньше полпроцента, некоторые вообще отрицательно, поэтому зависит от конъюнк.

310: Нужно за ней внимательнее следить до того, как мосбиржа методику не поменяла, они вообще всегда с отрицательным спредом фз торговались, но вот скажем так, web рф.

311: Проводит систематические, как бы заседания с мосбиржей и позволяет, помогает ей с помощью участников рынка улучшать эту методику. И вот это ещё 1 шаг как бы в правильном направлении, чтобы дисконтные облигации, доходность у них рассчитывалась правильно? По

312: Той же методологии, что и у остальных облигаций. Хорошо. Ну что мы наращиваем? Бо обороны, обороты на сцену выходит евротранс. Вопрос. Меня интересует судьба облигаций евротранс. Расскажите про ваше видение их перспектив и про то, что

313: Сейчас сделать тем, у кого они ещё остались, держать запятая, ждать и молиться или продавать ещё разница в цене.

314: Вчера. Угу. Вот здесь, во первых, есть разница в выпусках и есть.

315: Сейчас сделать тем, у кого они ещё остались. Держать запятая, ждать и молиться или продавать ещё вчера. Угу. Вот здесь, во первых, есть разница в выпусках и есть разница в цене.

316: Давайте посмотрим. Вот по отдельности. Если мы берём 9 выпуск, тот, с которого, так сказать, все началось в январе. 0, он торгует сейчас около 50 от номинала.

317: 0 пациент. Да, пациент. Мы.

318: Давайте посмотрим. Вот по отдельности. Если мы берём 9 выпуск, тот, с которого, так сказать, все началось в январе. 0 пациент, да, 0 пациент. Он торгует сейчас около 50 от номинала. Мы

319: Когда увидели риски ликвидности для евротранса, мы закрыли, ну, полностью все лимиты стоп-лист, его поставили условно 80 от номинала. Цена была, но тогда уже картина полностью прояснилась, что там происходит.

320: До этого ещё у нас, скажем так, некоторые сомнения были, но риски ликвидности прям явно отразились. Общая рекомендация такая, что вот по этому выпуску по 80 от номинала продавать по 50 держать по 30, возможно покупать.

321: В лимитах сейчас нету мониторим таком ослабленном режиме, но, в принципе такая, что по последним отчётности евротранса мы видим наш тезис подтверждается, у него было больше 40 миллиардов запасов нефтепродуктов, это ликвидные запасы.

322: Ну, он не хочет их реализовывать в 0 с прибылью 0, он их, он, как бы, ну, логику эмитента смотрю, он продолжает бизнес расчет рассчитывается с контрагентами, там, пусть и с некоторыми задержками, в том числе с держат.

323: Различных видов облигаций. Задержки есть, но рассчитывается и просто пытается реализовать эти нефтепродукты по более выгодным ценам, сохранив и бизнес, и в принципе, рассчитаться со всеми кредиторами, там рано или поздно. То есть

324: В принципе, даже если вы частично погасите выпуск не в полном объёме, частично это уже какой-то позитивный знак. И вы скажете, вот сейчас деньги придут у меня, и я дополнительно все погашу, что в отчётности написано, что из позитивного, то есть, во первых, запасы снизились на 10 миллиардов.

325: Вот я вижу, по рсбу в 1 квартале было условно, там 40 стало 30 миллиардов запасов. Вот деньги пошли там на расчёты, можно сказать, сейчас ещё часть должна дойти, там дебиторка висит в

326: Отчётности. Написано следующее, что компания получила кредитные линии то ли от банков, то ли от акционеров, по моему, от акционеров на 8 миллиардов рублей. Соответственно, на рефинансирование задолженности, в принципе, вот.

327: Тоже позитив, у него дефицит ликвидности, по моим оценкам, сейчас где-то 30 миллиардов в течение года, но он не сразу реализовывается постепенно. То есть это народные облигации. Цфа понял? Кредиты, вот эти суды и иски там

328: Банков.

329: Тоже позитив у него дефицит ликвидности, по моим оценкам, сейчас где-то 30 миллиардов в течение года, но он не сразу реализовывается постепенно. То есть это народные облигации. Цфа понял? Кредиты банков, вот эти суды и иски там

330: В чем виноват я? Ну, формально, если смотреть, то виноват не евротранс, это контрагент банкротится, и он пытается кредиторку забрать, при этом не отдавая дебиторку свою. А дебиторка, то есть евротранс, этот контрагент должен больше, чем евро.

331: С него, да, ему.

332: В чем виноват я? Ну, формально, если смотреть, то виноват не евротранс, это контрагент банкротится, и он пытается с него, да, кредиторку забрать, при этом не отдавая ему дебиторку свою. А дебиторка, то есть евротранс, этот контрагент должен больше, чем евро.

333: Транс ему, то есть евротранс как бы от него чистыми должен, но вот этого механизма взаимозачёта, требований его нету. Это, наверное, недоработка, риск менеджмента некоторая.

334: Получить. Хорошо. Вот смотри про евротранс. Давай. Сегодня у нас будет много имён, да?

335: Транс ему, то есть евротранс как бы от него чистыми должен получить, но вот этого механизма взаимозачёта, требований его нету. Это, наверное, недоработка, риск менеджмента некоторая. Хорошо. Вот смотри про евротранс. Давай. Сегодня у нас будет много имён, да.

336: Введём такую шкалу, не знаю, шкала смелости от 1 до 10, где 10 это очень смелая идея, да, только вперёд. A1 это офз, там какие-то ближайшие, да, то есть, если безрисковая ставка, и вот я тебя попрошу по отдельным

337: Компаниям дать оценку. Вот если мы говорим про евротранс, потому что нас сейчас смотрят разные инвесторы. Да, да, и, конечно, на мой взгляд, бумага далеко не для каждого. И, наверное, для того, кто уже с опытом в облигационном рынке, какую бы оценку бы, ну, скажем, смелости, ты бы дал этой бумаге. Угу. Ну, сейчас

338: Она ближе к 10. То есть это 9. Или я бы так сказал, что была бы менее рискованно, если бы 30 от номинала стоила, потому что есть запасы вот эти, есть дебиторка, бизнес вроде как ееще, функциони.

339: 10, да.

340: Она ближе к 10. То есть это 9 или 10. Я бы так сказал, что была бы менее рискованно, если бы 30 от номинала стоила, да, потому что есть запасы вот эти, есть дебиторка, бизнес вроде как ееще, функциони.

341: То есть, да, там какие-то звоночки есть в отчётности, но вот подтверждение того, что там что-то сфальсифицировано, как-то жёстко, да, пока, пока такого компания пытается, но почему

342: Не наблюдается выжить.

343: То есть, да, там какие-то звоночки есть в отчётности, но вот подтверждение того, что там что-то сфальсифицировано, как-то жёстко, да, пока, пока такого не наблюдается, компания пытается выжить. Но почему?

344: Сомневаются, это торговый бизнес, а его как бы можно перенести быстро на другую компанию, но как бы, а если у вас заводы есть, их уже как бы не сдвинешь, так они в залоге условно находятся и прочее, прочее. Вот, поэтому

345: Вот сейчас вот эта облигация нулевого пациента, 50 от номинала по ней. Вот, наверное, 9, 10. Это то, что рекомендация в целом держать при таком риске большом, да, но, в принципе, не исключаю. Опсайт, просто информации у нас нет, а вот есть у него другие

346: Облигации с 25 купоном, они по 80 от, вот у них десятка как бы жёсткая, их нужно продавать как бы, и 80 от номинала. То, что облигации, да, лучше перекладываться вот в нашу, так сказать, нулевую.

347: Номинала торгуются 10, которая и лучше, да, по

348: Облигации с 25 купоном, они по 80 от номинала торгуются. Вот у них десятка как бы жёсткая, их нужно продавать как бы, и 10, которая и лучше, да, по 80 от номинала, то, что облигации, да, лучше перекладываться вот в нашу, так сказать, нулевую.

349: 9.

350: Выпуск. Хорошо. Так, я думаю, что, ну, так как говорим про много компаний сегодня, то прям супер детально, наверное, бизнес рассматривать смысла нет. Вердикт по индексу смелости, который 0 пациент, да, который все началос.

351: 9 выпуск. Хорошо. Так, я думаю, что, ну, так как говорим про много компаний сегодня, то прям супер детально, наверное, бизнес рассматривать смысла нет. Вердикт по индексу смелости, который 0 пациент, да, который все началос.

352: Там 9, 10, а которая по 80 от номинала стоит 10. Поэтому будьте осторожны. Время на облигационном рынке тоже сейчас не самое стабильное. Хорошо. Идём дальше от конкретной, от конкретного имени к подходу. Алексей спрашивает очень интере

353: Тут как собрать портфель облигаций? И можно ли с купоном 20% минимум, как скомбинировать срок 5, 7 лет? Купон фиксированный без оферт, амортизаций и прочих срезов. Угу. Вот. Очень конкретный запрос. Может, какие-то у тебя топ пики есть? Которы?

354: Соответственно, да, я понимаю, это очень высокие стандарты, но мы будем от них немножко дисконтировать.

355: Да, ну, единственное, сейчас вот редкость, когда такие плейны, как бы, стандарты ожидания, но, в принципе, такие облигации есть. Тут сразу стоит оговориться, что купон 20, ну,

356: Соответственно, да. Ну, единственное, сейчас вот редкость, когда такие плейны, как бы, стандарты, да, я понимаю, это очень высокие стандарты, но мы будем от них немножко дисконтировать ожидания, но, в принципе, такие облигации есть. Тут сразу стоит оговориться, что купон 20, ну,

357: Вероятно, рассчитывают на 20 доходность примерно плюс минус. То есть вы уже точно должны входить в риск. То есть, если даже средняя доходность по портфелю 20, значит какие-то 22%, 23 должны

358: Давать какие-то должны 8.

359: Вероятно, рассчитывают на 20 доходность примерно плюс минус. То есть вы уже точно должны входить в риск. То есть, если даже средняя доходность по портфелю 20, значит какие-то 22%, 23 должны давать какие-то должны 8.

360: Давать вот 18 19 у нас дают, например, ну, достаточно надёжные, в которых, я не сомневаюсь, полипласт абз 1 и фк система, здесь можно и флоутер разбавить, если повыше надо, но уже не play.

361: Не fix купон, но вот в цикле снижения ставки, там есть, как бы она торгуется по 90 от номинала. Получается вот 10% у вас фиксированная как бы доходность, а все остальное, да, плавающее, даже там ключ + 2, у неё ставка условно получается 10.

362: Ещё, ещё 2, каждый год фиксировано. Дальше. Дальше уже риск пошёл. Можно отыгрывать через девелоперов самые безопасные, ну, которые сейчас мне видятся. Брусника чуть меньше. Это

363: Эталон. И вот, в принципе, последний эмитент, который мы проанализировали, это айди коллект, там тоже 20, 22% доходность рейтинг, да, 3 б минус, там какого-то апсайда, наверное, такого не будет большого по росту тела, потому

364: Что рейтинг как бы ещё маловат, но вот как бы он может вам гарантировать, там и амортизации нет, они где-то на 2 года есть. То есть вот нужно примерно такой портфель собирать. Могу объяснить, почему эталон как бы мне нравится, да, у него большой убыток.

365: То есть 25 миллиардов убыток это была половина капитала для девелоперов. Капитал важен, как бы амортизация. Если вы все распродадите, расплатитесь по всем долгам, у вас останется только капитал, там основных средств почти нет.

366: Но у эталона есть особенность. У него 100% долга, это рассрочки. Рассрочки. Никак в отчётности не отображаются. В эскроу счетах. Только вот минимальные первые платежи отображаются. Основная доля погашения приходится после ввода в

367: Эксплуатацию. Но вот сейчас 26, 27 год как раз начинается вот этот период ввода в эксплуатацию зданий и рассрочки начинают конвертироваться в кэш. Угу. И это по эталону особенно

368: Заметно. Аналогичная ситуация по бруснике уже заметна, как бы по остальным все тоже улучшается. Кэша больше, чем продаж. То есть вы денег получаете больше, чем продали недвижимость из за того, что рассрочки начинают конвертироваться. Это за

369: Заметно и по объёмам выдачи ипотеки это данные цб, они растут. Февраль, март, апрель рост происходит, несмотря на то, что рынок как бы после 1 февраля, после ужесточения семейной ипотеки, упал.

370: С учётом вот рассрочек конвертации все растёт. Рыночная ипотека уже максимум там с 24 или 23 года достигла выдачи по рыночной ипотеке. Это как раз вот рассрочки, скорее всего, приходят про семейную, по моему, на пмф, да, говорили, что осталось 3 недели. Вот как раз.

371: Кто-то давал интервью, не видел, что-то поменять, да, но

372: Ну, 3 недели, но ужесточать вроде бы не собираются. Просто в прошлом году как-то быстро решили, ещё дополнительно, там, в этом году вроде бы и президент продлил совещание перед этим.

373: Кто-то давал интервью, не видел, ну, 3 недели, но ужесточать вроде бы не собираются. Просто в прошлом году как-то быстро решили ещё дополнительно там что-то поменять, да, но в этом году вроде бы и президент продлил совещание перед этим.

374: Хуснуллин, министр как раз по строительству выступил, что уже запаса нету как бы по дальнейшему ужесточению в строительной отрасли. Давайте как бы.

375: Пока паузу возьмём в ужесточении. Вот, поэтому вот тема этого года по девелоперам это рассрочки. И вот сразу дальше забега в выглядит чуть более рискованно, чем, но на этот год он почти все

376: Условий самолёт, да, остальные

377: Пока паузу возьмём в ужесточении условий. Вот, поэтому вот тема этого года по девелоперам это рассрочки. И вот сразу дальше забега в самолёт, да, выглядит чуть более рискованно, чем остальные, но на этот год он почти все

378: Прошёл. Вот сейчас осталась 1 на 5 миллиардов, как бы по бандам, в принципе, вот многие банки высказывались, что хороший эмитент это как бы сигнал к тому, что они ему какое-то рефинансирование могут предоставить. Но, в принципе, у самолёт сам говорил, что вот у меня 7, 8 миллиардов кэша на баланс.

379: Есть, а сейчас как раз и рассрочки начинают конвертироваться. В этом году у него максимальный ввод жилья больше половины. Все, что он строит, вводится в этом году. Соответственно, кэш от этих рассрочек тоже придёт. У него это где-то четверть всего долга.

380: В целом я слышу, что у тебя позитивный с точки зрения фикс, эти все.

381: Взгляд на, да, застройщиков инком. Да, да, да. Именно вот сейчас время конвертации рассрочек, вот основной фактор, да, вот они сильно давят на их прибыльность, потому что за рассрочку ты платишь ключ, плюс там 5.

382: В целом, я слышу, что у тебя позитивный взгляд на, да, застройщиков с точки зрения фикс инком. Да, да, да. Именно вот сейчас время конвертации рассрочек, вот эти все основной фактор, да, вот они сильно давят на их прибыльность, потому что за рассрочку ты платишь ключ, плюс там 5.

383: 8, 10%. Вот как бы реальная стоимость и рассрочки не такой хороший продукт. На самом деле для девелоперов. Они понятно, что к ним прибегают не в, не из за хорошей жизни. Лучше же продать за кэш сразу. Угу.

384: Но вот доля рассрочек сейчас на минимумах, можно сказать, у девелоперов самолёта, она 11% максимум где-то был там около 20, 30%. То есть, в принципе все проекты, значит у самолёта они прибыльные какие-то там, где нужно.

385: Продать, чтобы, как бы, ну, издержки уменьшить. И наблюдается та же тенденция, что и по выдачам ипотеки у всех девелоперов февраль, март, апрель, рост продаж.

386: Сайт дом дом рф можно посмотреть, публикует статистику, у него там падение как бы такое существенное. Всегда говорят, вот стагнирует и так далее. На самом деле это немножко такая неполная.

387: Статистика, потому что сейчас большой объём жилья уже ввёлся в прошлом году и в этом вводится. А все, что ввелось уже в статистике, дом рф не учитывается. А это фактически первичные продажи тоже не только по дду, но и уже готовое жилье тоже продают у самолёта. Вот.

388: Большой объём жилья. Если посмотреть на дом рф статистику, то там вот такое по, по факту у них вот, то есть наоборот, наверное, для

389: По самолёту дду. Угу. А такое зрителей. Ну, понятно. Да, хорошо. Так, итого по

390: Большой объём жилья. Если посмотреть на дом рф, статистику по самолёту, то там вот такое по дду. Угу. А по факту у них вот такое. То есть, наоборот, наверное, для зрителей. Ну, понятно, да, хорошо. Так, итого по

391: По застройщикам в целом позитив ввиду рассрочек. Кстати, термин шкала смелости приживается потихонечку, поэтому вот тебе 2 следующих эмитента по шкале смелости. Балтийский лизинг спрашивает Владимир Карпекин. Угу. Балтийск.

392: Лизинг. Я думаю, что это где-то пятёрка плюс минус. Какие риски здесь может быть. То есть основной риск это акционерный. Сама компания, в принципе, отличная. Это как европлан, как ресо, лизинг, большая часть, где-то там 60 тире 80%.

393: Процентов лизингового портфеля это легковые автомобили и грузовые автомобили, которые очень ликвидны. То есть понятные залоги, понятная стоимость реализации. Понятно, что даже несмотря на то, что в грузовой отрасли сейчас жёсткий такой кризис все равно

394: Ценность залога сохраняется на более менее приемлемом уровне. Можно продать, можно что-то ещё сделать с ним. То есть это ликвидный товар, его можно реализовать хорошо так и дальше. Следующий кандидат на оценку по шкале, а при 14 вообще

395: При много вопросов сейчас, да, задают наши пользователи, почему снижаются облигации? А при 14 каковы у них кредитные перспективы? Оцените их по вашей шкале смелости. Угу.

396: Ну вот, а при это, наверное, уже где-то 6, 7, 8, примерно. Так.

397: При много вопросов сейчас, да, задают наши пользователи, почему снижаются облигации? А при 14 каковы у них кредитные перспективы? Оцените их по вашей шкале смелости. Угу. Ну вот. А при это, наверное, уже где-то 6, 7, 8, примерно. Так.

398: От выпуска, да, ты говоришь? Или в? Да, давай. 7, 7, да.

399: Целом, ну, в целом, в целом, в среднем. Угу. То есть, если говорить конкретно, вот про последнее снижение, из за чего оно произошло, там, вот даже в комментариях, которые заранее дали, были организаторы, помо,

400: От выпуска, да, ты говоришь? Или в целом? Ну, в целом, в целом, да, давай 7, 7, да, в среднем. Угу. То есть, если говорить конкретно, вот про последнее снижение, из за чего оно произошло, там, вот даже в комментариях, которые заранее дали, были организаторы, помо,

401: Тоже называют некоторые прошло сначала рыночное размещение, потом был дополнительный выпуск, якобы клубный, и, соответственно, то, что у организаторов осталось и с рыночного размещения, и с клубного.

402: Они начали постепенно продавать стакан. Почему? Ну, потому что лимиты сразу забились на эмитента. Ни у 1 брокера большие лимиты не открыты, чтобы большого риска не брать на себя. Все-таки они тоже перед акционерами и клиентами отвечают в некоторой степени и соответствен.

403: Постепенно начинают продавать стакан, как они у апри большой купон условно 2% в месяц. И получается, чтобы в 0 продать или с минимальной доходностью, вам нужно примерно на 2% в месяц.

404: Снижать как бы цену облигации. Вот в принципе именно это и происходит. Как только позиция в apri достигнет какого-то целевого уровня для вот этих брокеров я просто не знаю точно цель, они хотят полностью продать все облигации.

405: Очистить все лимиты или они хотят как бы какую-то позицию сохранить и рассчитывать на переоценку и продажу по более высокой стоимости. Вот сейчас, например, последние 2 дня рост наблюдается там плюс где-то 2%, ну полтора, 2%.

406: До этого вот как бы жёсткие продажи видел, тоже писали про неё и в каналах. Ну и я и другие оценивают примерно продажи на 1 с лишним миллиардов рублей уже вот через стакан возможно.

407: Как бы продажи закончились. Посмотрим, что позитивного и негативного в самом фундаментальном. То есть само сам выпуск, то, что он, во первых, на 5 миллиардов более ликвидный, значит продали стакан, это вот с этой точки зрения хорошо, но с другой

408: Кейсе.

409: Как бы продажи закончились. Посмотрим, что позитивного и негативного в самом фундаментальном кейсе. То есть само сам выпуск, то, что он, во первых, на 5 миллиардов более ликвидный, значит продали стакан, это вот с этой точки зрения хорошо, но с другой

410: Стороны, ну ещё что хорошо. Компания получила 5 миллиардов или полностью, или частично направила как раз на покупку новых проектов. Вот она анонсировала, зачем этот выпуск делался. Это, это отличная новость.

411: Плюс у компании ещё в начале года размещала другой выпуск, 13, это 14, в начале года 13. То есть, получается, в сумме ещё погасила все свои дорогие кредиты, там вот были у них от компании фордевинд микро.

412: Финансовая организация, там как бы большие проценты были 3% в месяц. Это вот там 30 с лишним, там, 37 Годовых. То есть все, чтобы доходность у апри была 27 28, чтобы закрыть самые, как бы, дорогие кре.

413: Кредиты, потом перестраховать все свои погашения летом и осенью. В принципе, это тоже неплохо. Ликвидность пришла. Плюс ещё с точки зрения ликвидности были новости, то что с втб заключён договор.

414: Кредитной линии на как бы завершение или там продолжение строительства парка развлечений фан парк называется. Это мы как 1 из рисков указывали, потому что это не классическая девелоперская деятельность, а немножк.

415: Другой как бы сектор тут уже вот могли быть какие-то риски и хорошо, что они в него особо не инвестировали. Вот когда финансирование уже получено, это вот как по строительству дома эскроу кредит получен, проектный кредит получен все, теперь можно

416: Гарантированно ты достроишь, значит, как бы можно начинать строительство, потому что если ты не достроишь, то недострой уже никому не нужен. Нужно гарантировать его достройку, и тогда как бы уже все заработает вот из по финансам, что бы были.

417: Предварительные результаты где-то в феврале, январе, феврале они были хорошие, но вышла отчётность финальная мы сами пересчитали все показатели, вышло похуже, поэтому мы чуть чуть подсократили долю апри.

418: Но за 1 квартал операционные результаты, вот как у всех девелоперов, они вышли отличные, там максимальные продажи со 2 квартала 24 года. Вот когда заканчивалась семейная льготная ипотека. И вот в июне

419: Должны опубликовать отчётность. Примерно как бы в прошлом году было 17 июня. Вот ждём где-то во 2 половине июня, там ближе вот к 20 числам опубликуют отчётность и уже в зависимости от этой отчётности мы будем принимать решение.

420: Уменьшать долю там или сохранить текущую, скажем, но в принципе, поскольку у нас сейчас диверсификация портфеля, высокая доля апри, там, условно 5%, мы здесь в принципе достаточно гибко можем подойти, то есть к 3 процентам.

421: Без проблем. Можем её снизить, там уменьшать лии меньше до 1%. Вот посмотрим по июньской отчётности, но, в принципе, вот максимальные продажи нет одноразовых статей. То есть 1 квартал выглядит очень сильно. И плюс вот этот ещё

422: От рассрочек. Так, итого оценка по pre вот. 7, 7, 7, да, со 1 квартал. Отлично. 25 год в итоге, ну, более менее, да. Ну, 7 все равно не так, не так мало. Хорошо. Так, я надеюсь, что

423: Многие уже наши зрители, доехали до дома, доехали до дачи, поэтому заваривайте чай, открывайте лимонады там или ещё что-либо. А мы продолжаем, потому что вопросов действительно очень много. Антон спрашивает Ирина, здравствуйте, Антон.

424: Вы могли бы прокомментировать ситуацию по ойл ресурсу в целом удалось ли пообщаться с его представителями, в частности, ситуация с огромной дебиторкой, почему она застревает в таких объёмах и так надолго, не приведёт ли это к кассовым разрывам при таком дорогом долге?

425: Итак, тема ойл ресурсес, да ойл ресурс.

426: Наконец, мы завершили вот предварительный анализ и хотим встретиться с эмитентом. К сожалению, мы завершили его Ровно в тот день, когда нра отозвало свои рейтинги.

427: Итак, тема ойл ресурсес, да, ойл ресурс. Наконец, мы завершили вот предварительный анализ и хотим встретиться с эмитентом. К сожалению, мы завершили его Ровно в тот день, когда нра отозвало свои рейтинги.

428: Поэтому, соответственно, ну, эмитент сейчас не все ему звонят, я так понимаю, да, то есть раньше мы с ним связывались, в принципе, предлагали пообщаться. Ну, как бы, ещё мы до конца не подготовились, просто установочные какие-то там вопросы.

429: Спросили, сейчас вот ждём, но сам сам эмитент коммуницирует через смартлаб. В частности, он сказал, что вот рейтинг отозвали, но мы, соответственно, хотим получить новый рейтинг вот этим летом.

430: Что как бы по отчётности, во первых, кредиторка у него на минимумах, это в принципе логично, потому что все боятся, как бы ему кредиторку предоставлять. То, что дебиторка есть, это нормальная ситуация у него, то есть покупатели, роснефть там

431: Условно, мвд, ещё там кто-то, ну, крупные поставщики, они все платят, как бы, им все равно, что там, какой рейтинг у ресурса, они платят там в течение 90 дней, там, в течение 120 дней. Вот как какие отношения выстроены в течение такого вре.

432: Они не платят. Поэтому то, что дебиторка висит, это окей. С точки зрения финансов, у них сейчас весь долг долгосрочный. Ближайшее погашение крупное. Это апрель 27. Ну вот, единственный на 1 миллиард старый выпуск. Угу. Остальные

433: Выпуски формально могут, там до 29, 30, там 28, 29, 30 год погашения могут и досрочно погасить некоторые выпуски. Вот с 33 купоном такой максимальный выпуск, они его могут в конце года, 27 досрочно погасить по 100 от номинала. То есть здесь

434: Как бы у них есть. Угу. Некоторая гибкость, другой новый выпуск. У него уменьшающийся купон. Он фиксирован в каждый момент времени, но он уменьшающийся, поэтому в будущем как бы меньше нагрузка будет на эмитента. Пока.

435: У него отчётность о прибылях и убытках отличные. За 1 полугодие есть аномалии. Некоторые, которые мы собирались как раз вот спросить, с чем они связаны, что если убрать из выручки

436: Скажем так, операции репо, которые аналогичны лудт, по нашему мнению, тоже хотим спросить, что это такое-то? Ебеда маржа или вот прибыльность от продажи 25% составила там в 4 квартале и в 1

437: Это огромная маржа для трейдингового бизнеса, понятно, минимум как раз по ценам на бензин на на бирже санкт петербургской спб был как раз в 1 и в 4.

438: Что?

439: Это огромная маржа для трейдингового бизнеса понятно, что минимум как раз по ценам на бензин на на бирже санкт петербургской спб был как раз в 1 и в 4.

440: На 1 квартале, и возможно, они сразу их перепродали. На нпз как бы и ещё плюсом добавились нефтеперекачивающие станции, которые стали зарабатывать большую маржу. То есть вот они планировали их выход к августу на

441: Прибыльность, а сейчас, видимо, уже дозагрузили окончательно и вышли, но это тоже все, у них надо спросить. То есть это вот как бы к ним вопрос, почему так, так, из отчётности непонятно, куда делся кэш. То есть было, например, у компании

442: 2 миллиарда кэша, он пошёл в запасы. Вот они как раз в 1 квартале по минимальным ценам закупили запасы на 2 миллиарда. Сейчас мы видим, что с ценниками на бензин происходит. Цены на бирже тоже там на 20% выросли.

443: Вот как бы отличный момент, как бы продать эти запасы с прибылью, что, в принципе, эта компания всегда и делает.

444: По кириллице у неё вот в июле или в августе, по моему, в августе у неё погашение 2 выпусков на 600 000 000 ₽. Судя по отчётности. Вот которую я видел мсфо за 25 год, на ней где-то 1 миллиард кэша лежит. То есть и выпуски Пога.

445: Проценты и ещё там какие-то, может быть, косты понести за это. Ну здесь, здесь ближе вот 8, 9, 8, 9, 10. Я бы, наверное не ставил ресурс, это конкурент.

446: По шкале смелости. Сколько евротранс там есть? Да, кстати.

447: Проценты и ещё там какие-то, может быть, косты понести за это по шкале смелости сколько? Ну здесь, здесь ближе вот 8, 9, 8, 9, 10. Я бы, наверное, не ставил евротранс там есть. Да, кстати, ресурс это конкурент.

448: По трети бизнеса евротранса, то есть торговля это у евротранса треть бизнеса, у него выручка, там больше 100 миллиардов, у ресурса условно выручка где-то 40 миллиардов плюс минус. То есть каждый квартал по 10 миллиардов пока особо

449: Не растёт, вот как бы там стабилизируется. И вот они пытаются максимизировать прибыль, насколько эти показатели, да, там сомнения некоторые есть. Но у нас и обоснование уже есть этим цифрам. Угу. Вот. Потом по евротр.

450: Видел ещё там много исследований, и там Кирилл Кузнецов писал из усиленных инвестиций, и кто-то ещё. Но здесь обращаю внимание, что у них в мсфо в отчёте о движении денежных средств есть ошибка у них

451: Операционный денежный поток должен быть не - 2 миллиарда, а + 4, по моему, или + 2 миллиарда, а капекс должен быть там не 0 условно, а минус.

452: 6 с половиной миллиардов. То есть вот эти 6 с половиной миллиардов они из капекса в оборотку перекинули в кэшфлоу, но по, но по балансу видно у вас дебиторка уменьшилась, уменьшение дебиторки, значит вам заплатили как бы кто-то не

453: Внимательно делал.

454: Отчёт. Ну да, вот, к сожалению, у таких компаний, которые как бы в начале маленькие были, зарабатывали, мало быстрый рост, случился у них контроль, как бы, выхода отчётности.

455: Внимательно делал отчёт. Ну да, вот, к сожалению, у таких компаний, которые как бы в начале маленькие были, зарабатывали мало быстрый рост, случился у них контроль, как бы, выхода отчётности.

456: Процесс этот хуже налажен и фактически им отчётность, ну это вот как бы ничего так тут, наверное, ничего такого нет. Аудиторы помогают делать сами. Ну а когда ты за собой перепроверяешь, намного сложнее. То есть я понимаю, когда тем более

457: Это.

458: Процесс этот хуже налажен и фактически им отчётность, ну это вот как бы ничего так тут, наверное, ничего такого нет. Аудиторы помогают делать сами. Ну а когда ты за собой перепроверяешь, это намного сложнее. То есть я понимаю, когда тем более

459: Ну то есть, скажем так, баланс с пинелем они, а вот cash flow как бы. Ну вроде как так. А вроде и не так. Как бы тут сложнее хорошо так если нас смотрят представители ресурсов вдруг.

460: Выверили поговорить со

461: Ну то есть, скажем так, баланс с пинелем они выверили, а вот cash flow как бы. Ну вроде как так. А вроде и не так. Как бы тут сложнее хорошо так если нас смотрят представители ресурсов, вдруг поговорить со.

462: Антону, да, как это, как в той песне возьми телефон oil. Антон хочет позвонить пойдём дальше. Так и по, по шкале смелости сказал. 8, 9. Да, да, сейчас хорошо. Так как вопросов очень много. Я вас прошу. Вот.

463: Может быть, сейчас в чате тоже написать, как бы, да, имена там можно не развёрнуто, а просто вот как бы название эмитента, чтобы мы тоже сгруппировали и как-то приоритизировали. Может быть, да, те компании, за которые больше всего напишут, мы их тоже будем, ну, как бы раньше брать, потому что

464: Вижу, есть какие-то не совсем популярные имена, а хочется, чтобы эффект был максимально полезным для большего количества. Поэтому какие эмитенты мы ещё не разобрали, нужно вот прям здесь и сейчас напишите в чате, нам все присылают, мы это видим так.

465: Хорошо, идём дальше. Расскажите. Александр Журавлёв спрашивает, здравствуйте, расскажите про новый выпуск вуш. Совсем недавно был 1 и вот уже новый, да?

466: Про whoosh у вуша, обращу внимание в

467: Хорошо, идём дальше. Про whoosh. Расскажите. Александр Журавлёв спрашивает, здравствуйте, расскажите про новый выпуск. Вуш. Совсем недавно был 1 и вот уже новый. Да, у, вуша, обращу внимание в

468: Июля 26 года, то есть вот уже меньше месяца есть погашение облигаций на 4 миллиарда. И если сложить кэш на балансе на начало года. Угу. Плюс это где-то

469: 1 и 6 миллиардов рублей. Плюс то, что они 2 выпуска разместили там не полностью, но 1 и 6 миллиардов ещё надо добавить 3 и 2 получится миллиарда. И вот сейчас ещё 800000000 разместят условно, вот 4 миллиарда на погашение.

470: Этого выпуска они набрали. Вот зачем этот выпуск и нужен. Но вы скажете ещё же за полгода проценты нужно платить ещё как бы больше как бы надо, но здесь

471: Ответ простой. У них есть прибыль. Операционный денежный поток. Почему муж раскрыл предварительно данные за май по поездкам и выручке? Они выросли год к году на 25%. Это значит, что, ну и у них

472: В планах стоит возвращение выручки к уровню рекордного 24 года ебеда. Они скромно сказали, что будет 4 миллиарда, но я считаю, что может быть и 5 6 миллиардов, и, соответственно,

473: Латинская америка, у них будет утроение в латинской америке. Сейчас даже я покажу некоторые слайды повыше. Так, давайте сначала более тяжёлый, наверное, слайд, потом более хороший, во первых.

474: Многие принижают, так сказать, результаты в уши за 25 год. Вот что мы видим по отчётности. Это вот столбики зелёные. Здесь у нас в 23 году 4 с половиной, в 24 6. И вот

475: В 25 году у нас 2 и 9 миллиардов ебеда. Грустно. Ну это ещё обратите внимание.

476: Мои ожидания, скажем так, по отчётности за 25 год. Фактически у них даже лучше из золотамы было 3 с половиной миллиарда ебеда. И как мы прогнозируем ебед, мы берём 3

477: Квартал ебеда за 3 квартал. И мы видим, что если её умножить на 2 и вычесть 1 и 4 миллиарда, то у нас получится вот этот оранжевый столбик и он практически совпадает с фактической ебеда. И вот если так

478: Такое же упражнение проделать за 25 год, то получится 4, а по факту вот 3 с половиной, 2 и 9. Поэтому, как бы ебеда правильная, 4. Это из за того, что в 1 полугодии слишком как бы высокие расходы. Они рассчитывали, что спрос будет больше, что блокировок

479: Не будет погода и так далее. И вот, учитывая все это, мы прогнозируем на 26 год. Тут, наверное, такой чуть более оптимистичный прогноз. Я вот здесь уже пересмотрел, скажем так, до полутора миллиардов таргет.

480: Там расширение. Угу. Ну вот получается, что 4. Это если нормализованную, скорректированную ебеда взять улучшение погоды. Май июнь. Хорошая погода. Плюс у них диверсификация географическая происходит.

481: В в Москве сосредоточено всего лишь где-то 10% парка Самокатов. То есть как бы сама Москва уже не так репрезентативна. Понятно, что по поездкам, наверное, в 2 раза больше, но все равно. И вот получаем, что

482: У нас ебеда будет 5, 6 миллиардов, это практически как бы, если вот по старым цифрам смотреть удвоение. То есть с компанией все будет все как бы хорошо латам плюс возвращение России на уровень, близкий к 24 году.

483: Фактические данные они опубликуют вот по поездкам прям официальные. Угу. И за июнь предварительные данные к размещению книге книга 18 будет прям перед ставкой. Вот ожидаем, что с большой вероятностью они или в день

484: Книги опубликуют или там за 1 день до книги, в принципе. Поэтому мы считаем, что без каких-либо проблем должен пройти эту оферту. Но, ну, всякое, конечно, может быть понятно, что акционеры

485: Когда ещё май не завершился, как бы они пытались по банкам, тоже искали деньги. Да, им вот не хватало немного. Сейчас уже данные есть. Фактически они банкам все это спроси, сказали цели.

486: Наконец, по выручке и беде, по долговой нагрузке все озвучили они недавно, поэтому здесь каких-то проблем не видим, но даже если что-то случится, то есть, скорее всего 1 миллиарда не хватает, 3 миллиарда погасятся.

487: Сразу и ещё 1 миллиард в течение месяца погасит, потому что сейчас у них сезон прям максимально максимально прибыльный. Сейчас они большую прибыль зарабатывают, при этом минимизируют капекс, максимизируют свободный денежный поток из Бразилии.

488: И других латинских других стран латинской америки, они свободно достаточно могут. Кэш, да, здесь основная проблема возникнет, если санкции будут. Но пока компания маленькая, риск не такой большой, но вот если

489: Репатри.

490: И других латинских других стран латинской америки, они свободно достаточно могут кэш репатриировать. Да, здесь основная проблема возникнет, если санкции будут. Но пока компания маленькая, риск не такой большой, но вот если будут это некоторые

491: Триггер будет, да, я бы сказал, что 5 6. Хорошо, я ожидаю, что все хорошо погасится по организаторам видно, что им, скорее всего, рефинансирование.

492: Хорошо. И завершаем шкалу смелости. Сколько поставишь сейчас в ушу, вот новому выпуску. Угу. Ну.

493: Триггер будет, да, хорошо. И завершаем шкалу смелости. Сколько поставишь сейчас в ушу, вот новому выпуску. Угу. Ну, я бы сказал, что 5, 6. Хорошо. Я ожидаю, что все хорошо погасится по организаторам видно, что им, скорее всего, рефинансирование.

494: Уже предоставили и большая часть выпуска она, они уже выдали свой комитет. То есть, если не успеют, не смогут распродать частным инвесторам, то они возьмут это на себя. Возможно, какое-то давление в моменте будет вот как по апри, как

495: По другим выпускам, похожим. Но как только все погасится, как только обнародуются результаты, отчётность самая, ну хорошая должна выйти в августе и ещё за 3 квартал где-то в ноябре, декабре. То есть здесь мы видим большой потенциал.

496: Хорошо, где на этой шкале будет дом рф? Спрашивает Алексей, настолько уровне с офз, с офз.

497: Для роста и облигаций и там прочих инструментов. А дом рф это 1, 2. Ну да, на

498: Для роста и облигаций и там прочих инструментов. Хорошо. Где на этой шкале будет дом рф? Спрашивает Алексей, а дом рф это 1 2 настолько? Ну да, на уровне с офз, с офз.

499: В твоём понимании лет атомэнергопром. Все.

500: Все корпорации, они в целом как бы от 1 до 3 лет, вот такие крупные ржд там только на 5 размещает. В остальном в основном пытаются минимизировать свои процентные расходы на более долгом горизонте. Угу. И

501: В твоём понимании, все корпорации, они в целом как бы от 1 до 3 лет, вот такие крупные ржд там только на 5 лет атомэнергопром размещает. В остальном в основном все пытаются минимизировать свои процентные расходы на более долгом горизонте. Угу. И

502: Поэтому более короткие выпуски полтора, 2, 3 года ставят дом рф не исключение, поэтому у дома рф мы считаем, что вот 1 2. Хорошо. Так, дальше есть вопрос дениса Булгакова. Антон, подскажи.

503: Пожалуйста, имеет ли сейчас смысл поменять 238, н, 253, 254 офз. Угу. Дальше прогнозы по бумагам. Я их отдельно.

504: Скажу, да, это хороший вопрос. Наверное, сейчас уже поздно. Я бы сидел здесь.

505: Пожалуйста, имеет ли сейчас смысл поменять 238, н, 253, 254 офз. Угу. Дальше прогнозы по бумагам. Я их отдельно скажу. Да, это хороший вопрос. Наверное, сейчас уже поздно. Я бы сидел здесь.

506: 38. Мы сами, когда вот в своей стратегии мы меняли 238 на другую, на другой выпуск, когда разница в доходности была примерно 1%. Угу. Сейчас она сузилась до 0 15%.

507: Это, на мой взгляд, рекордно низкий уровень. Объясняется это тем, что минфин начал в старых выпусках, где более маленькая доходность проводить доп. Размещение. Вот этот самый навес, как бы от брокеров идёт, можно сказать,

508: Они выкупают, продают в рынок, выкупают, продают в рынок и так далее. Соответственно, доходность повышается. Но сейчас уже очень маленький зазор. И в цикле снижения ставок. Вот сейчас у 238, я посмотрел как раз по моей модели, вот у

509: 7, как бы целевая целевой доход за год 33%, а у 238 37% целевой доход. То есть это при этом вот эта разница сохраняется примерно на том же самом уровне, там 0 20.

510: 5 0 15. И, возможно, её обратное расширение до 1%, потому что это самые длинные облигации с наименьшим риском рефинансирования купонов. Ну и давай в продолжение 238. Все-таки мы давно про неё говорим. Надо отдать должное, мы были

511: Несколько оптимистично с точки зрения там цикла снижения. Это, ну, в моём понимании, это абсолютно нормально. Учитывая количество вводных, все-таки те, кто сейчас не давно сидят, вот что бы ты рекомендовал делать, не знаю, вот есть свободные деньги, добирать длину сейчас

512: 8 подождать заседания. Вот как бы ты размещал, скажем, сейчас новый капитал на облигационном рынке. Угу. С точки зрения именно пока что фз говорим, да, длина или

513: Да, если вы сидите уже 238, то вот сейчас именно вот

514: 8 подождать заседания. Вот как бы ты размещал, скажем, сейчас новый капитал на облигационном рынке. Угу. С точки зрения именно пока что фз говорим, да, длина или, да, если вы сидите уже 238, то вот сейчас именно, вот

515: Плохой момент. Нужно подождать хотя бы расширение разницы в доходности между 254 и 238, хотя бы до 0 4, хотя бы вот до полпроцента, когда дойдёт, тогда как бы

516: Процента пока не продавать, да?

517: Плохой момент. Нужно подождать хотя бы расширение разницы в доходности между 254 и 238, хотя бы до 0 4% пока не продавать, да, хотя бы вот до полпроцента, когда дойдёт, тогда как бы

518: Можно, можно уже будет переходить в 254. Угу. Но как бы, да, давление есть, это на все, на всей кривой ощущается. Минфин как бы пытается тоже в некоторой степени соптимизировать свои расходы и как раз размещает

519: Те бумаги, у которых меньшая доходность. Угу. Вот. Тоже самое получилось с 238 бумагой. Это, в принципе, классическая идея постоянно. Вот так вот этот, разница в доходностях между новыми и старыми бумагами расширяется.

520: Сужается. Угу. Это 1 из сейчас она на минимумах находится. Может быть, до конца дойдёт, как бы, прям, но вот тогда как бы, 238 вообще топ среди всех.

521: Идей сравняется офз. Будет хорошо. Вопрос по поводу ставки.

522: Сужается. Угу. Это 1 из идей. Сейчас она на минимумах находится. Может быть, до конца дойдёт, как бы прям сравняется. Но вот тогда как бы 238. Вообще топ среди всех офз будет. Хорошо. Вопрос по поводу ставки.

523: Спрашивали ваши ожидания. Ты сказал, что снижение на пол процентных пункта 5. Хорошо. Здесь вопрос. Вот смотри.

524: Да, в июне на полпроцента, а вот в июле уже, возможно, как бы 0 25 и дальше вот как бы по 0 20.

525: Спрашивали ваши ожидания. Ты сказал, что снижение на пол процентных пункта, да, в июне на полпроцента. А вот в июле уже, возможно, как бы, 0 25. И дальше вот как бы, по 0 25. Хорошо. Здесь вопрос. Вот смотри.

526: Продолжение темы. Предположим, вдруг ставка остаётся неизменной. Сигнал ли это, что можно перейти сейчас во флоутер? Или вот как ты думаешь, интерес к ним вернётся глобально? В принципе, интерес уже

527: Возвращается уже уже в свою эмитентов во флоутер.

528: Возвращается, да, то есть мы стратегию включаем. Некоторые флоутер, некоторые из них перепроданы относительно фиксов тех же самых. То есть лучше как бы не сидеть долго в фиксах, лучше у некоторых

529: Возвращается, уже возвращается, да, то есть мы уже в свою стратегию включаем некоторые флоутер, некоторые из них перепроданы относительно фиксов тех же самых. То есть лучше как бы не сидеть долго в фиксах, лучше у некоторых эмитентов во флоутер.

530: Перейти у некоторых эмитентов роутеры там только для квалифицированных инвесторов, поэтому мы их формально как бы в стратегию не включаем, но как бы всем клиентам говорим, что нужно в общую стратегию не включаем.

531: В индивидуальной стратегии мы естественно можем не подключать да, мы клиент понимает, что может лучше перейти из фиксов этого эмитента во флоутер, потому что вы заработаете больше примеры это вот были джи групп да, vs.

532: Потом мы ещё на наших эфирах тоже рекламировали, ну, не рекламировали уже, подсвечивали гтлк. Раньше был ресо лизинг.

533: А ты подсвечивали, да? Попался. Так, ага.

534: Потом мы ещё на наших эфирах тоже рекламировали, ну, не рекламировали, а ты уже подсвечивали, да, попался. Так, ага, подсвечивали гтлк. Раньше был ресо лизинг.

535: И некоторые другие эмитенты тоже хорошие, но просто доходности были.

536: Высокими. Хорошо обратная сторона вот снижает ставку, там не 14, а там не 13 с половиной, 13 и так далее. Вот можешь дать индикатор, когда в целом

537: И некоторые другие эмитенты тоже хорошие, но просто доходности были высокими. Хорошо обратная сторона вот снижает ставку там не 14, а там не 13 с половиной, 13 и так далее. Вот можешь дать индикатор, когда в целом

538: Ну, скажем, можно понять, что вот теперь из лоутера выходим или же все равно какая-то доля вот на всем этом цикле, там даже до достижения 12% стоит оставаться вот как простому инвестору, да, скажем, для себя поставить какие-то target какие-то там цели, да?

539: Или какие-то события записать, да, в блокнот, что вот будет так, все, я из лоутера полностью выхожу, что бы ты здесь сказал? Ну, общее соображение такое, что из лоутером нужно уже было давно выйти. Во, спасибо. Ты те, кто не вышли сейчас, сказали, да, Антон?

540: Хорошо, да, да.

541: У нас, у нас был, было, скажем так, исследование или вот публикация отчёта на сайте в конце 24 года мы его тоже упоминали, что вот все

542: Хорошо, да, у нас, у нас был, было, скажем так, исследование или вот публикация отчёта на сайте в конце 24 года мы его тоже упоминали, что вот все время

543: Флоутер закончилось, нужно перекладываться в фиксы, тогда отличные доходности были в надёжных эмитентах, то есть я спал с ними спокойно.

544: Никаких рисков я там не видел. Долговая нагрузка, в том числе низкая была по ним сейчас флоутер наоборот. Вот, как бы, как бы, может быть, перейти во флоутер, если ставка будет медленнее снижаться, да, и все это прогнозируют. Угу. Да.

545: В принципе, я бы сказал, что из 1 эшелона, где доходность 14 на 2 года, возможно, стоит немножко выйти. То есть 14 низковатая доходность, но вот если на 0 5 снизят,

546: И вдруг в июле ещё на 0 5 снизят, тогда, я думаю, уже надо из фиксов Коротких, 1 эшелона выходить и больше присматриваться к флотера хорошо, есть ли риск, что длинные?

547: Начнут падать. Если инфляция начнёт расти, насколько сейчас это чувствительно все равно. Угу. Потому что, мне кажется, народ, действительно, инвесторы, ну, долго уже сидят. И вот, знаешь, даже здесь, там, не знаю, не про дюрацию, не про доходность к погашению, просто эмоционально. Ох, инфляция, все.

548: Я буду 1, кто выйдет на ближайшем проливе. Вот что. Что бы ты здесь сказал то?

549: Угу. Да, действительно, ситуация нервная, но есть сейчас доходность почти 15. При этом ожидаем ставку 14. Разница 1%.

550: Я буду 1, кто выйдет на ближайшем проливе. Вот что, что бы ты здесь сказал. Угу. Да, действительно, ситуация нервная, но то есть сейчас доходность почти 15. При этом ожидаем ставку 14, разница 1%.

551: Угу. Это уже как бы большой плюс для спекулятивных стратегий, каких можно взять плечо. Есть специальные стакан Реппо, там плечо 100.

552: Это как доходность Коротких офз и, соответственно, плечо там будет стоить ниже 14%. Ну вот при такой ключевой ставке получается вы на почти

553: Зарабатываете 1% сверху на этом плече, поэтому вот по мере увеличения разницы между ключевой ставкой и длинныи фз долг это продолжаться не может.

554: Плечевых стратегий будет становиться все больше.

555: Чувствительность тоже будет выше. Получается, если

556: Зарабатываете 1% сверху на этом плече. Поэтому вот плечевых стратегий будет становиться все больше. По мере увеличения разницы между ключевой ставкой и длинныи фз долг это продолжаться не может. Чувствительность тоже будет выше. Получается, если

557: Пирамиды из, ну, долгового.

558: Там, да, выше, но инвесторы как бы будут отыгрывать все-таки большую эффективность рынка. Сильная неэффективность.

559: Чувствительность будет сейчас как бы

560: Пирамиды из, ну там, да, чувствительность будет выше, но инвесторы как бы будут отыгрывать все-таки большую эффективность долгового рынка. Сейчас как бы сильная неэффективность.

561: Видности нету из за того, что нету резидентов раньше резиденты её поставляли. И по факту сейчас доходности длинных офз должны были бы быть на процент или ещё больше на 3% ниже, чем ключевая ставка. Она выше. Это вот особенность росси.

562: Низкого рынка, когда отсутствует ликвидность, чтобы он был эффективный, должна быть ликвидность на горизонте, на горизонте от 1 до 3 лет. Ликвидность есть, там доходности почти чётко отыгрывают как бы движение ключевой ставки. Все

563: Снижается все растёт индекс мосбиржи корпоративных облигаций на максимуме находится почти как бы такой безоткатный рост, потому что

564: Там есть ликвидность, там нету вот этого навеса размещений, а соответственно в офз нет ещё некоторый недостаток ликвидности ещё из за того, что есть флоутер офз и есть фиксы офз и суммарно их купоны Пога.

565: Они покрывают все размещения минфин, которые делает, но поскольку минфин выпускает только фиксы, а вот в марте погасился флоутер и купонов тоже достаточно много. По флоутер м приходит у вас, получается.

566: Погашение и купоны флоутер не в полной мере в фиксы приходят. Погашение вообще вот я в марте замерял, не пришло ни в 1 фикс, все и короткие длинные фз падали после погашения в марте в течение недели, а все флоутер

567: Все, получается, погашение не пришло. Дефицит ликвидности образовался и вот он как бы копится, копится. Но вот эта точка есть в сентябре октябре 1 и 3 триллиона рублей ликвидности приходит на

568: Рынок офз и как раз там ещё и бюджет будет. То есть риски бюджета, они могут быть как и в плюс, так и в минус, и цб может пересмотреть свой прогноз как хуже ожиданий, так и лучше ожиданий. То есть

569: Формально все уже сдвинули кривую прогноза на 27 28 года. Уже давно. На самом деле, словесные интервенции президента, последние как будто бы намекают, что, может быть, и, ну, инфляция, вот, говорит, инфляция за последние 3 месяца средняя опустилась ниже 4.

570: За май устойчивая инфляция, это вот за убирая волатильные компоненты, плодоовощную продукцию, туристические услуги, плодоовощная большой минус. То есть дефляция там большая была туристических, большая инфляция из за керосина и старта туристического.

571: Сезона. Угу. Вот если устойчивые взять 2 и 7, это все цб уже опубликовал. Вот как раз я посмотрел перед эфиром, прям данные вышли. Это цель 4, а уже 2 и 7. Понятно, что с учётом роста тарифов ЖКХ.

572: Бензина и в принципе, индексации утильсбора тарифов и прочего. У вас устойчивая инфляция 3 должна быть, чтобы в таргет цб 4 уложиться. У вас вот разовые факторы, вот эти регулируемые + 1 к инфляции дают

573: На target у цб 4, значит, все остальное должно 3 дать устойчивая компонента 3. И вот она уже президент на самом деле вчера именно это и констатировал данные то, ну, заранее известны, понятно, скорее всего, да. Ну и

574: Ниже 3 и

575: Понятно, ему кажется, ему да, 1.

576: На target у цб 4, значит, все остальное должно 3 дать устойчивые компоненты 3. И вот она уже ниже 3, и президент на самом деле вчера именно это и констатировал данные то, ну, заранее известны. Ну, понятно ему кажется ему, да, 1, скорее всего, да. Ну и по

577: Предварительным данным, в принципе, также и выходило. То есть, по недельным данным, мы сложили волатильные компоненты, они всегда волатильные, а вот устойчивые, они более менее стабильные, и их можно как бы из неделек вытащить, и тогда они плюс минус как бы совпадают.

578: Девелоперам смелости оценить.

579: Что же, хорошо, вернёмся, попросили самолёт по шкале.

580: На секунду к да, самолёт у нас, я бы сказал, что это где-то 5, 6, 5, 6.

581: Что же, хорошо, вернёмся на секунду к девелоперам. Попросили самолёт по шкале смелости оценить. Да, самолёт у нас, я бы сказал, что это где-то 5, 6, 5, 6.

582: 5, 6, да, то есть это, в принципе, на уровне уши, рефинансирование, как бы, да, риски какие-то есть. Особенно вот после тех дефолтов, которые в мае, да, но как бы, это майские праздники, прям 1 день после майских праздников, тут, как бы, ну, объективно, может.

583: Был.

584: 5, 6, да, то есть это, в принципе, на уровне уши, рефинансирование, как бы, да, риски какие-то есть. Особенно вот после тех дефолтов, которые в мае был, да, но как бы, это майские праздники, прям 1 день после майских праздников, тут, как бы, ну, объективно, может.

585: Какой-то риск случится. То есть сам я думаю, что многие компании это вручную контролируют. То есть не думаю, что какой-то вот автоматический контроль у всех одновременно всего финотдела звенит напоминание, что нужно срочно деньги переводить.

586: Но все-таки они перевели их в 16 часов, в 16 0 7. Вот мы встречу проводили с самолётом, с ааром в 16 0 7. Они перевели в 18 0 7. Они опубликовали сообщение, что перевели, но деньги дошли.

587: Там в 0, в 0:40, то есть на следующий, как бы день, да, и формально вот биржа, это как техдефолт засчитала. Ну, я считаю, что здесь некоторая недоработка, наверное, есть со стороны нрд могли

588: Бы, как бы и в тот же день все перевести технически, как бы им это тоже ручной труд.

589: Ну, наверное, да, но нужно так вот эти вот душные нюансы. Да, да, хорошо. Так, давай разбавим на самом деле, вопросы, естественно, мы там говорим много про

590: Все переживают ещё.

591: Бы, как бы, и в тот же день все перевести. Ну, наверное, да, но технически, как бы, им это тоже ручной труд нужно. Так, все переживают ещё вот эти вот душные нюансы. Да, да, хорошо. Так, давай разбавим на самом деле вопросы, естественно, мы там говорим много про

592: Разные компании. А кто же они? Фавориты антона выведем как раз их сейчас на экран. Антон, давай, может быть, в таком, скажем, краткой, в кратком формате, да? Угу. Плюсы, минусы. И сразу же.

593: Отмечу, что есть 2 точки. Это те условия, при которых, как бы доходность будет та, которую говорит Антон. Вот всегда, пожалуйста, обращайте на это внимание. Антон, тебе слово. Давайте посмотрим сначала более надёж.

594: Снизу, да, вот.

595: Отмечу, что есть 2 точки снизу. Это те условия, при которых, как бы доходность будет та, которую говорит Антон. Вот всегда, пожалуйста, обращайте на это внимание. Антон, тебе слово. Да, вот давайте посмотрим сначала более надёж.

596: Облигации, которые вот, условно, около 3, 4, 5, 6, пускай 3, 4, 5, наверное, так, по шкале или вообще единица. То есть гтлк, это у нас 3 ржд единица.

597: Смелости начала 1 бумага.

598: Сразу, да, ставить? Да, да, да. Ага. А ты можешь писать, вот те, кто, скажем, в уже с нами, с самого, ну, да, здесь даже, я бы сказал, что 2, 3, 3 только из за того, что четырехлетняя.

599: Смелости сразу, да, ставить? Да, да, да. Ага. А ты можешь писать? Вот те, кто, скажем, в уже с нами с самого начала 1. Ну да, здесь даже, я бы сказал, что 2, 3, 3 только из за того, что четырехлетняя бумага. Угу.

600: Autobahn это у нас 3 4 абз это 4 даже абз, можно сказать, что тоже 3 4. Почему вот абз и автобан это компания, которая занимается строительством дорог и

601: Участвуют в государственно частном партнёрстве. Вот любимая тема кирилла Кузнецова, он говорит, что ему не нравятся эти компании, потому что концессионный долг как бы вычитается, когда вот рейтинговое агентство анализируют, когда аналитики ебеда концессии тоже не учитывает.

602: Вот в абз концессионный долг не консолидируется и ебеда никоим образом не учитывается. То есть это чистая низкая долговая нагрузка 1 и 2 чистый долг ебеда, потому что абз 1 владеет только

603: Доли в концессионном проекте, там условно 10, 20% ей принадлежит. А вот у автобана, у него есть доли, там, условно, 50, 60, 70% он консолидирует, поэтому их, но при своём анализе мы видим конце

604: Комиссионную выручку, она где-то 6% от общей выручки занимает там 5 6%. И ебену оценочную мы вычитаем из ебиды автобана. То есть, например, 6 миллиардов выручка из

605: Концессионная.

606: Комиссионную выручку, она где-то 6% от общей выручки занимает там 5 6%. И ебену оценочную мы вычитаем из ебиды автобана. То есть, например, 6 миллиардов концессионная выручка из

607: Ебиды по моему 8 у автобана вычитаем 3 миллиарда, там 3 4 миллиарда по концессионной и вот эту уже ебену соотносим с чистым долгом у автобана таким образом около 1 x получается, то есть формально сам автобан рисует 0 там.

608: 7, по моему, или 0 8. Чистый долг к беде, но вот около единицы, там 1 и 1 0 9. Угу. Примерно такой такое соотношение. Так, давай скажем, что для тех, кто только может, подключился и не понимает, что за цифры, там, 3, 4, 3, 4, 2, 3, 1.

609: Напомню, что мы сегодня решили с антоном ввести такой локальный термин шкала смелости 10 означает, что идея очень агрессивная, рискованная, да и у нас такие были компании. Ну а соответственно, чем ниже, тем по мне.

610: Антона очень важно. Эта компания является надёжной, да, небольшое тоже отступление, чтоб, может быть, кто-то не успел или не услышал наши договорённости. Прости, давай продолжим. Ничего страшного, соответственно.

611: Помню ещё, что, что здесь за 21% это не доходность. Доходность у нас вот здесь, внизу стоит, да, 18 и 8 на 3 года, на самом деле чуть меньше, поскольку, может быть амортизация здесь у нас 18, но с учётом переоценки

612: До справедливой стоимости, например, есть конкурент вис, он, у него показатели такие же, как у автобана, но он чуть менее крупный, долговая нагрузка чуть лучше, чем у автобана. Угу. И соответственно, these торгуется с доходностью где-то 16 с половиной.

613: 17%. Вот. Поэтому мы ждём снижение доходности. Там у абз до 18, 17 с половиной, а у автобана до менее 17. И за счёт этого будет переоценка до 21. Плюс ещё на 1% мы закладываем сни.

614: Снижение доходности на консервативно, да, соответственно, аналогично по другим. Это более надёжный. Давайте к чуть менее надёжным перейдём. Да, давай тоже так скажем. Вот смелости.

615: Офз эмитент, добавим при да.

616: Снижение доходности офз на консервативно, да, соответственно, аналогично по другим. Это более надёжный эмитент. Давайте к чуть менее надёжным перейдём, да, давай тоже добавим, так скажем, вот смелости при, да.

617: Ты уже говорил семёрку вроде мы ему поставили, да, там 7. Семёрка, вуш, это где-то 5, 6, да, брусника, что все неплохо. Я бы сказал, что эталон тоже.

618: Да, 5, 5. Обратите внимание.

619: Ты уже говорил семёрку вроде мы ему поставили. Да, да. Там 7. Семёрка, вуш, это где-то 5, 6, да, брусника, что все неплохо. Я бы сказал, что 5 эталон тоже 5. Обратите внимание.

620: Прогноз по индексу мосбиржи, средняя, индекс уверенности по мосбирже это 1, 2. Угу. Нет, давайте тогда 2 Ровно 2. Пусть будет соответственно.

621: Push мы уже разобрали, а pre да, перепроданность именно у 14 выпуска из за того, что выходят брокера, но вот ждём хороший 1 квартал, отчётность должна во 2 половине июня по мсфо за 1 квартал и дальше уже в середи.

622: Быть.

623: Push мы уже разобрали, а pre да, перепроданность именно у 14 выпуска из за того, что выходят брокера, но вот ждём хороший 1 квартал, отчётность должна быть во 2 половине июня по мсфо за 1 квартал и дальше уже в середине июля.

624: Операционные результаты за 2 опубликуют, тоже будет важны, но вот мсфо за 1 квартал очень важна, потому что там были большие продажи и нужно подтвердить, что компания ебед заработала прибыль заработала, ликвидность от продажи запасов появилась

625: Так здесь, по моему, мы с тобой разбирали.

626: Остальное все разбирали, да, бруснику и талон тоже рассрочки, да, рассрочки. То есть сейчас у них денежные поступления больше, чем продажи, потому что конвертируются в кэш рас.

627: Так, здесь, по моему, мы с тобой остальное все разбирали, да, бруснику и талон тоже разбирали рассрочки, да, рассрочки. То есть сейчас у них денежные поступления больше, чем продажи, потому что конвертируются в кэш рас.

628: А конвертируются они из за того, что начинают вводиться в эксплуатацию дома, которые они строят. Хорошо. Антон, вопрос здесь мы все закончили, были топ.

629: Да, да, идеи, скажем, более надёжные.

630: А конвертируются они из за того, что начинают вводиться в эксплуатацию дома, которые они строят. Хорошо. Антон, вопрос здесь мы все закончили. Да, да, были топ идеи, скажем, более надёжные.

631: Ну, более, скажем, более смелые. Вопрос. Смотри какая продолжаем искать. Продолжаем искать зависимости у длинных офз. И Ренат спрашивает, добрый день, классный эфир бкс. Спасибо за организацию вам большое.

632: Да, надёжные, сейчас вернёмся к кейсам.

633: Ну, более, скажем, да, надёжные, более смелые. Вопрос, смотри, какая. Продолжаем искать. Сейчас вернёмся к кейсам. Продолжаем искать зависимости у длинных офз. И Ренат спрашивает, добрый день, классный эфир бкс. Спасибо за организацию вам большое.

634: Спасибо, что пришли. Подскажите, как отреагирует длинные офз, если курс доллара вырастет к концу года на 10 20%, и вот эту зависимость можно ли как-то сейчас тоже, может быть, к цене облигаций, к доходности её, ну, как бы, вывести или слишком?

635: Да, очень хороший вопрос. Это является на самом самым большим риском для офз и для цб. Если курс доллара будет больше 85, я думаю, что уже будет резко инфляция.

636: Деле расти. Угу.

637: Да, очень хороший вопрос. Это является, на самом деле, самым большим риском для офз и для цб. Если курс доллара будет больше 85, я думаю, что уже будет резко инфляция расти. Угу.

638: В принципе, такое наблюдалось просто сейчас заякоривание некоторой инфляции на уровне, вот на курсе, там, 75, 80. Угу. Происходит раньше, как бы, инфляция была заякорена на курсе, там, условно, ну, по моим ощуще.

639: 90 95, когда вот 80, 85 было, сейчас уже ближе к 80, 85, как бы вот этот диапазон, когда уже как бы дрожащей рукой фз длинный можно только покупать, но

640: Формально мы пока такого не ожидаем. Вот именно для этого вот эта была ставка, в том числе по валюте. Теперь у меня уверенность появилась, что валюта будет крепкая достаточно надолго, пока налоги как бы большие действуют. Пока

641: Новые пытаются ввести, проиндексировать старые. Курс будет крепким выше 80. Сложно ему будет уйти это только или резкое падение экспорта, или резкий рост импорта, резкое падение экспорта, это как бы мировой

642: Crisis. Угу.

643: Ну, потенциально, что это может быть сдутие пузыря и искусственного интеллекта как-то вот вызовет цепную реакцию, скажем, или вот иран скорее в плюс, как бы нам пока играет, пока в плюс, но цб как бы риски видит.

644: Crisis. Ну, потенциально, что это, может быть, сдутие пузыря и искусственного интеллекта как-то вот вызовет цепную реакцию, скажем, или вот иран скорее в плюс, как бы нам пока играет, пока в плюс, но цб как бы, риски видит. Угу.

645: И, a2 риск, резкий рост импорта. Это если, скорее всего, резко снизят ключевую ставку и все начнут брать кредиты на будущее потребление. Ну, если ставку резко снизят, значит как бы фз уже вырастут и можно

646: С лёгкой душой продавать и важно буде.

647: И, a2 риск, резкий рост импорта. Это если, скорее всего, резко снизят ключевую ставку и все начнут брать кредиты на будущее потребление. Ну, если ставку резко снизят, значит как бы фз уже вырастут и можно с лёгкой душой продавать и важно буде

648: Этот момент не упустить у нас тех для самых

649: Как бы, да, да. Риск снижения и курс доллара наверх. Значит, фиксируем длину сейчас. Да, да. Так, хорошо. Ещё есть время. Давай для, скажем, терпеливых и верных у тебя были.

650: Этот момент не упустить, как бы, да, да. Риск снижения и курс доллара наверх. Значит, фиксируем длину сейчас. Да, да. Так, хорошо. У нас ещё есть время. Давай для тех, для самых, скажем, терпеливых и верных у тебя были.

651: Интересные кейсы я видел. Угу. Да. Особо ничего нового.

652: Слайд можем разобрать. Ну, интересные кейсы это все, все новое, это хорошо забытое старое нового, а тот же ресурс, про который мы самолёт, да, про который мы говорили. То есть у него там

653: Интересные кейсы, я видел. Слайды можем разобрать. Угу. Ну, интересные кейсы это все, все новое. Это хорошо забытое старое. Да, понятно. Особо ничего нового. А тот же ресурс, про который мы говорили, самолёт, да, про который мы говорили. То есть у него там условн.

654: На 6. Ну, может быть, 7 по шкале мы его оцениваем. Ресурс у нас 9, ну, 8, 9, 8, 9 было. Да. 10, наверное, ещё пока нет. В зависимости от того. Вот там есть свой лидер. Да, да.

655: Ну, потенциальные 10 тоже может быть, если вот плохие ответы мы получим на свои вопросы или вообще не сможем. Собираются. Конференцию, наверное, не едут.

656: Когда ты сказал, что вот сейчас, ну, мы, мы, они, это было бы для них.

657: Ну, потенциальные 10 тоже, может быть, если вот плохие ответы мы получим на свои вопросы или вообще не сможем, когда ты сказал, что вот сейчас собираются, ну, мы, мы, они на конференцию, наверное, не едут, да, мы это было бы для них пока, если честно.

658: Вот, не посмотрел, но надо посмотреть. Ну да, это отличная идея, Тимофей, я знаю, как ресурс, да, но вот единственное, что нужно кого-то из наших туда отправить, или мне, или кого-то

659: Улучшить посещаемость смартлаба позови ойл.

660: Вот, не посмотрел, но надо посмотреть. Ну да, это отличная идея, Тимофей. Я знаю, как улучшить посещаемость смартлаба. Позови ойл ресурс, да, но вот единственное, что нужно кого-то из наших туда отправить, или мне, или кого-то.

661: Чтобы правильные вопросы, потому что у нас вот этот большой список вопросов, мы по всему пройдёмся по, ну вот условно был бы, они объявили, что ресурс, что купи.

662: Так сказать, я там буду, могу телефон дать или подготовь меня отчётности.

663: Чтобы правильные вопросы, так сказать, я там буду, могу телефон дать или подготовь меня, потому что у нас вот этот большой список вопросов, мы по всему пройдёмся по отчётности. Ну вот условно был бы, они объявили, что ресурс, что купи.

664: Или нефтяное месторождение, которое уже зрелое, то есть выработанное почти, но у них вот эта технология, там на 4 триллиона, она как раз предполагает, что они увеличивают ресурсы этого месторождения в 2 раза. И вот они якобы начали, как это

665: Называется исследовательское бурение, тестируют свою технологию. И вот если не выгорит, то 4 триллиона спишут. Вот. Что ж, да. Я вот, кстати, да, кто знает, кто знаком, может подписан на тимофея, сделайте

666: Там вырезку, запись экрана скиньте ему. Вот если они месторождение купили, значит, деньги потратили. Сейчас ееще эксплуатационное бурение тоже деньги тратят, значит, как бы деньги есть. Ну и странно было бы их. И, но не, да, странно бы, чтобы не на купоны.

667: Купоны будут делать, да.

668: Там вырезку, запись экрана скиньте ему. Ну вот если они месторождение купили, значит, деньги потратили. Сейчас ееще эксплуатационное бурение тоже деньги тратят, значит, как бы деньги есть. Ну и странно было бы их потратить, но не на купоны, да, странно бы, чтобы не на купоны будут деньги, да, и

669: Не, и на погашение они тоже кириллица. Вот в августе прям погашение на 600000000 тоже, скорее всего, уже деньги зарезервированы. Так хорошо. По интересным кейсам мы тоже проговорили. В целом уже были вопросы ранее для любителей пощекотать.

670: Нервы, пожалуйста, ресурсы. Не побоюсь этого слова, евротранс, но опять же, перемотайте в начало эфира, на начало секции про вопросы. Там это было так. Я пойду дальше, значит, пытаюсь на самом деле среди вопросов разобрать те, которые мы уже, может быть, отве,

671: Ну, чтоб совсем какой-то специфики там узконаправленной было. Давай, может быть, ещё раз верхние уровни. Я, по моему, не, не про конкретные в целом класс, замещающий облигации. Хотя здесь вопрос, какие лучше? На 2 или на 4, 5 лет. Угу.

672: Не спрашивал эмитенты.

673: Ну, чтоб совсем какой-то специфики там узконаправленной не было. Давай, может быть, ещё раз верхние уровни. Я, по моему, не спрашивал не про конкретные эмитенты в целом класс, замещающий облигации. Хотя здесь вопрос, какие лучше? На 2 или на 4, 5 лет. Угу.

674: Что здесь? А вот как, как удачно у нас слайд появился.

675: Да, у нас есть слайд по валютным облигациям. Давайте вот посмотрим наши топ идеи. У нас отдельная статья есть на бкс экспрессе, туда тоже можно заходить. Сейчас. Какие интересные облига.

676: Что здесь? А вот как, как удачно у нас слайд появился, да, у нас есть слайд по валютным облигациям. Давайте вот посмотрим наши топ идеи. У нас отдельная статья есть на бкс экспрессе, туда тоже можно заходить сейчас. Какие интересные облига.

677: Это полипласт в юанях, полипласт в инвест Кац в долларах это следующее ржд в юанях. Угу. И 2 офз в юанях. Угу.

678: Долларах.

679: Это полипласт в юанях, полипласт в долларах, инвест Кац в долларах это следующее ржд в юанях. Угу. И 2 офз в юанях. Угу.

680: В принципе, они сейчас более менее равнозначны по ожидаемой доходности на год. Вот нам, в принципе нравится и более длинная, и более короткая в целом неплохо смотрится, что здесь важно отметить. Вот

681: Пласт в юанях, наверное, юань сейчас чуть более предпочтительны, поскольку мы ожидаем, что юань к доллару примерно. Угу. До 5% укрепится от текущих значений, то есть 3, 5%. Поэтому вот если сравнивать вот с долларовой этой

682: Бумагой, то фактически долларовая доходность может быть, то юаневой доходность на там 5%, 3, 5%. Можно увеличить, что ееще полипласт кандидат на

683: Рейтинг 2, а по нашему мнению, бумага немножко волатильная, да, потому что сейчас все используют стратегию занимай в юанях, да, в кдт, в юаневой под 3%. Сейчас там 0% лудт плюс.

684: 3% от нашего великолепного брокера, потому что у остальных я смотрел 5%. Вот, вот, и, соответственно, покупают в 1 очередь самые высокодоходные облигации.

685: Большими купонами, чтобы если что, как бы некоторую увеличение доходности в юанях пережить. То есть полипласт здесь с двенадцатыми купонами и с 10 доходностью отлично смотрится. И юаневой фз тоже доходность, они обла,

686: Ещё высокой ликвидностью у полипласта ликвидность хуже офз лучше. Соответственно, у ржд тоже более менее неплохая ликвидность, похуже, чем офз, но все равно приемлемая у полипласта, как мы уже говорили, где-то 3 4 по шкале. Так

687: Смелости. Да, пятёрочка. Да, хорошо. Я, кстати, напомню, что если вот там пишут

688: Смелости. Да, да. Инвест тут, наверное, здесь мы двоечку ставим, здесь 1, 2. Ну, из за того, что длинные облигации, там, наверное, 2.

689: Смелости, да, смелости. Да, да. Инвест тут, наверное, пятёрочка. Да, здесь мы двоечку ставим, здесь 1, 2. Ну, из за того, что длинные облигации, там, наверное, 2. Хорошо. Я, кстати, напомню, что если вот там пишут,

690: Как выбрать бумагу? А вот куда посмотреть, где собрать данные? На самом деле есть веб терминал бкс, который упрощает поиск облигаций с помощью виджетов котировки, график информации. Вы быстро анализируете цену, доходность, риски и вообще вся эта информация

691: Есть в веб терминале бкс, и чтобы научиться им пользоваться, можно подписаться на канал bbc c. Трейдер в профите би cc нижнее подчёркивание трейдер там наши коллеги наглядно на картинках показывают, как им пользоваться.

692: Что можно смотреть и какая информация полезна? Ты, кстати, веб терминал бкс отдельно где-то используешь или там у тебя какие использую? А у тебя quik? Ну, больная история, да, но веб терминал тоже, пожалуйста, на самом деле.

693: То другие я quick.

694: Что можно смотреть и какая информация полезна? Ты, кстати, веб терминал бкс отдельно где-то используешь или там у тебя какие-то другие? Я quick использую. А у тебя quik? Ну, больная история, да, но веб терминал тоже, пожалуйста, на самом деле.

695: Адаптированная история и для тех, особенно, кто хочет начать разбираться или кто только уже в облигациях и пытается что-то новое узнать. Отличный инструмент, тем более с такой, скажем, встроенной обучалкой. Вот что.

696: Ещё, да, давай. Да почему ещё офз? Юаневые более интересны, а не долларовые, например. Так, сейчас снова такой перекос случился в юанях доходности юаневые стали.

697: Возвращаемся выше, чем долларовые.

698: Ещё, да, давай возвращаемся. Да почему ещё офз? Юаневые более интересны, а не долларовые, например. Так сейчас снова такой перекос случился в юанях доходности юаневые стали выше, чем долларовые.

699: Доходность. При этом, если на международный рынок посмотреть, то доходности долларовые в 2 с половиной раза больше, чем юаневые доходности. То есть локальные юаневые бумаги дают примерно там 2% доходности долларовые.

700: Там 4%. Поэтому, допустим, если вы, в том числе ставите на улучшение геополитики, вот завершение сво, то юаневые бумаги могут сильнее намного переоценится, чем долларовые. Угу. Вот. Поэтому

701: В Китае ещё пока очень низкая инфляция сохраняется, поэтому мы ожидаем укрепления юаня к доллару там до 5% в течение года. Поэтому юаневые фз именно вот стратегически

702: Очень неплохо, одк, мы недавно выпустили идею там основной

703: Смотрится. Так, хорошо. Есть ещё вопрос, который несколько раз задавался. Я его пропустил. Ближайшее размещение одк иэк алиум, что привлекательно готов про что-то сказать. Угу.

704: Очень неплохо смотрится. Так, хорошо. Есть ещё вопрос, который несколько раз задавался. Я его пропустил. Ближайшее размещение одк иэк алиум, что привлекательно готов про что-то сказать. Угу. Одк, мы недавно выпустили идею там основной

705: Что большая часть долга привлечена от связанных сторон, от группы компаний ростех. Угу. Одк это объединённая двигателестроительная корпорация. Большая часть выручки приходится от оборонки, в частности, двигатели для боевых самоле.

706: Летов делают они, но у них сейчас расширяется гражданка. Это и для наших электростанций турбины делают, и, соответственно, для гражданских Самолётов. Вот у нас серийный выпуск мс 21 запланирован на там начало 27.

707: От начало серийного выпуска. Это отличная как бы, замена там потенциально боингу понятно, что сейчас ещё дорабатывать будут, там улучшать технологии есть, но в целом, как бы концепция отличная собственная разработка, доля импортозамещенного оборудования очень высо.

708: И, соответственно, двигатели для них тоже понадобятся. Потенциал, как бы вот в гражданке есть оборонка, такой более стабильный сегмент, да, сейчас, может, на повышенных уровнях он находится, но в целом это не только наша оборонка российская, но там 35%.

709: Это экспорт у нас крупнейший. Крупнейшие покупатели нашей авиации, в том числе Индия, например, и практически как бы на ней живёт. Угу. И вот двигатели это некоторый такой долгосрочный, но расходник, их нужно

710: Сервисное обслуживание делать или новое покупать и все вот это как бы к собирает. Сейчас, конечно, она страдает из за того, что курс такой, потому что 35% экспортной выручки, но поскольку это оборонка, у них законтрактованный портфель уже на полтора

711: Триллиона это 3 с лишним выручки Годовых. То есть, что важно для машиностроительных компаний, это большой портфель заказов. Вот он у них гарантирован на 3 года. Все нормально. Чистый долг ебед именно

712: Не связанных сторон. Если чистый долг брать 3 и 8, средняя долговая нагрузка. Но из за того, что есть от связанных у них как бы формальный убыток, так, в принципе, компания неплохо выглядит. Итого, ну, одк это 3

713: Сколько по шкале смелости 3.

714: Не связанных сторон. Если чистый долг брать 3 и 8, средняя долговая нагрузка. Но из за того, что есть от связанных у них как бы формальный убыток, так, в принципе, компания неплохо выглядит. Сколько по шкале смелости. Итого, ну, одк это 3, 3. Хорошо, перейдём к

715: Может, и 2 в некоторых случаях. Угу. Ну, алиум это у нас биннофарм. Дочка или пра пра дочка? Нет, извини.

716: Им и аллиум есть что сказать.

717: Может, и 2. В некоторых случаях им и аллиум есть что сказать. Угу. Ну, алиум это у нас биннофарм, дочка или пра пра дочка. Нет, извини.

718: Ну да, 3.

719: Час идёт, да, дочка дочки афк системы получается. Соответственно, есть и поддержка от к системы. У самого алиума, в отличие от беноа ма 0 чистый долг. То есть долга нет.

720: Ну да, 3 час идёт, да, дочка дочки афк системы получается. Соответственно, есть и поддержка от к системы. У самого алиума, в отличие от беноа ма, 0 чистый долг. То есть долга нет.

721: У бинфарм чистый долг. Ибите вот по методике афк системы 2 и 8. Ну, наверное чуть повыше будет там 3 с половиной 4, если перевести в нашу шкалу сам аллиум конкретные препараты производит в том числе

722: Некоторый аналог Лева, миколя, миколь, откуда настолько глубоко? Ну не, ну ладно, респект поражает глубина. Вот.

723: Как ты все это помнишь? Лево откладывается именно лево миколь. Ага, хорошо, прости просто меня. Она.

724: Некоторый аналог. Лева, миколя. Как ты все это помнишь? Лево, миколь? Откуда настолько глубоко? Ну не, ну ладно, респект откладывается именно лево, миколь. Ага, хорошо, прости просто меня. Она поражает. Глубина. Вот.

725: Иноформа самого условно, там 12 препаратов, известных у аллиума, где-то вот 4 препарата, но, в принципе, 0 чистый долг. Это хорошо. Понятно, что он сейчас увеличится, но, в принципе, стабильность как бы бизнеса по продаже таких продуктов.

726: Дженериков, она как бы подтверждена международной практикой. Хороший, в принципе, эмитент, потенциально ничего против него не меняю. Ну, я бы сказал, что это 4 5. Хорошо.

727: Так и?

728: Дженериков. Она как бы подтверждена международной практикой. Хороший, в принципе, эмитент, потенциально ничего против него не меняю. Ну, я бы сказал, что это 4 5. Хорошо. Так и

729: И m i m mm вроде там да, он у нас как раз стоит в пайпе на.

730: Получение рейтинга и как бы на пока не смотрели, ну, особо сильно не смотрели, но, в принципе, он нравится. То есть, 1 взгляд, я посмотрел, компания интересная, да, но если купон будет низкий, то не дождёмся.

731: Компания.

732: Получение рейтинга и как бы на пока не смотрели, ну, особо сильно не смотрели, но, в принципе, он нравится. То есть, 1 взгляд, я посмотрел, компания компания интересная, да, но если купон будет низкий, то не дождёмся.

733: Так, сейчас у меня здесь все поехало.

734: Хорошо, не подведите, если хотите попасть в обзор антона Куликова, идём дальше. У нас.

735: Хорошо, не подведите, если хотите попасть в обзор антона Куликова, так, идём дальше. У нас сейчас у меня здесь все поехало.

736: По именам джи групп e легенда угу. Джи групп недавно у неё была очень низкая долговая нагрузка, сейчас она повысилась, ну, по объективным причинам, в том числе новые проекты, потому что купили, когда ты покупаешь

737: Новый проект у тебя сразу долг вырастает. Угу. А, соответственно, прибыль от него получаешь только через год, 2, 3. Сначала нужно этот проект развить. Аналогичная ситуация в легенде закупились новыми проектами. И вот сейчас как бы только начинается цикл, как бы, продаж по этим.

738: Проектом и, соответственно, будет приходить и прибыль тоже от них ещё не отрапортованный. То есть в 1 полугодии, допустим, это они закупились в середине 25, вот доводили его до ума, получили разрешение на строительство, начали строить

739: Там котлован условно открылся, что-то сделали и запустили продажи, но получается первые результаты будут только в 1 полугодии этого года. Поэтому сейчас формально такая повышенная долговая нагрузка у них как раз вот

740: По девелоперам у нас есть слайд, давайте ещё раз посмотрим тут мы и легенду отобразили, и g group.

741: На нашем слайде. Ага, вот он отобразился внизу, у нас чистый долг к беде, и вот справа процент распроданностью. Интересно от зданий, которые будут

742: Введены в этом году от домов, которые будут введены в этом году. Почему это важно? Это у нас ликвидность, это, соответственно, кредитная нагрузка. Почему это ликвидность? У вас эскроу счета доходят до девелопера, только когда

743: Дом вводится в эксплуатацию, соответственно, он вводится в эксплуатацию и приходит кэш. На него можно погашать как раз облигации и проценты по облигациям, в том числе после расплаты со всеми остальными проектными кредитами.

744: Мы видим, что у самолёта вот самолёт, это у нас синяя, у самолёта брусники у них распроданностью ольше 70%. Много это или мало. Вот у рынка распроданностью среднем 55. Угу. То есть кэш должен прийти

745: Вот этот от большого ввода и с ликвидностью девелоперов должна улучшиться. Соответственно, тоже высокие. У топовых девелоперов пик и сетл. У них тоже высокий уровень, распроданностью здесь ещё нету, а 101, но у него почти

746: 100% там даже спрашивают, у него продажи падают, говорят, вот только у, а 101 продажи падают. Но вроде у них все хорошо, понятно. Они все продали, у них просто больше, да, да. Продали все, потому что в лимит по

747: Нечего продавать.

748: 100% там даже спрашивают, у него продажи падают, говорят, вот только у, а 101 продажи падают. Но вроде у них все хорошо, понятно. Они все продали, у них просто больше нечего продавать. Да, да. Продали все, потому что в лимит по

749: Семейной ипотеки. Прям все квартиры почти заходят, соответственно, вот у нас джи групп распроданностью, потому что новые проекты купили и только начали маркетинг. Угу. У вас сразу распроданностью как бы падает. Ну ещё.

750: Джи групп тоже сначала достроит как бы проект и потом уже только продаёт. Вот у апри тоже такая ситуация, она, она много продаёт, начала много продавать уже после ввода в эксплуатацию, когда нет.

751: Ну, у джи группы на самом деле нету вот этого кризиса ликвидности, поэтому они могут себе позволить. Легенда, ну, тоже старается, ну, 80% распроданностью, это высокой, высокий уровень на

752: Даже выше, чем у брусники с самолётом почти на уровне сетла. Поэтому может позволить себе такую высокую долговую нагрузку. То есть, в принципе, около вот этой линии, там хорошие компании выше. Это там очень хорошие компании, поэтому

753: Ношении здесь похуже, но видно, что вот глорекс сюда тоже входит легенда. Вот они все как бы примерно как рынок в целом находится. Ну, джи групп надо немножко проанализировать. Посмотрим, что у них в презентации

754: Будет, наверное, перейти куда-то. Ну, доходности у джи группы. Я вот 1 время назад смотрел, были очень низкие, там, 16, 17, 18%, это

755: Глобально сейчас тех, кто уже находится, да, в облигациях держать есть смысл.

756: Будет, наверное, глобально сейчас тех, кто уже находится, да, в облигациях держать. Есть смысл перейти куда-то. Ну, доходности у джи группы. Я вот 1 время назад смотрел, были очень низкие, там, 16, 17, 18%, это

757: Точно продавать. Надо посмотреть, какая сейчас, если 20 доходность, надо уже посмотреть. Вот с новым выпуском сравнить, что, как будет девелопер делать, что он скажет. Поэтому вот по джи групп нужен апдейт, мы го.

758: Тоже готовим выпуск. Совсем недавно как раз вышел на наши радары. Вот одк мы сделали дальше обновим вот под новый выпуск вуша, тоже выпустим комментарий вот под выпуск джи групп тоже

759: Скорее всего, выпустим комментарий и под легенду тоже будем готовить комментарий. Ещё время есть там до книги, так сказать. Но и после книги они тоже могут быть интересными. Вот эта сейчас тема, что непонятно, куда заходить, вроде

760: Как в целом, в надёжных эмитентов нужно заходить в книгу. Угу. В менее надёжных, которых, в принципе, наверное, джи групп. Легенда более менее относится джи групп более надёжной считается легенда менее надёжным. Вот в джи.

761: Может быть, надо в книгу заходить, в легенду уже после помещения вопросов?

762: Так, хорошо, пошёл 3 час нашего эфира. У тебя есть ещё силы несколько, конечно. Да. Ну что тогда мы продолжаем, возвращаемся к облигациям номинированной валют.

763: Может быть, надо в книгу заходить, в легенду уже после помещения? Так, хорошо, пошёл 3 час нашего эфира. У тебя есть ещё силы. Несколько вопросов, конечно. Да. Ну что тогда мы продолжаем? Возвращаемся к облигациям номинированной валют.

764: Здесь новый выпуск облигаций в юанях н плюс гидра на 2 года, купон 7 75 8. Что скажете? Угу. По верхней границе 8. Более менее. Может быть интересно, по нижней границе это примерно норникель будет?

765: Да, смысла нет, но обращаю внимание, что n плюс гидро недавно рейтинг повысили 2, а минус стал рейтинг. Ну до этого был. А плюс тоже хороший. С точки зрения инвесторской базы принципиально, наверное ничего не поменялось, но все так.

766: И уже как бы лучше отношения, на мой взгляд, это давно намечалось. Н плюс, напомню, не только гидрогенерация, как росгидро работает, занимается, но и частично, но она ещё владеет русалом, то есть это контролирует.

767: Акционер Русала а русал владеет норникелем, так что вот норникель и н плюс пра пра дочка.

768: Фактически кто это пра пра пра пра?

769: Акционер Русала а русал владеет норникелем, так что вот норникель и н плюс фактически кто это пра пра пра пра дочка пра пра?

770: Двоюродная, двоюродная, какие мысли. Да вот.

771: Ну, в общем, родственные связи есть, но далеко хорошо, я не могу не вспомнить. 1 время мы активно обсуждали с тобой борец, что сейчас там, какой апдейт.

772: Двоюродная, двоюродная. Ну, в общем, родственные связи есть, но далеко хорошо, я не могу не вспомнить. 1 время мы активно обсуждали с тобой борец, что сейчас там, какой апдейт, какие мысли? Да, вот.

773: Сейчас новое размещение, мы к нему выпускали обзор, чистый долг, беде у него 4 повышенный, но пока ещё процент очень низкий. Это происходит из за того, что компания ещё платит по своему евробонд старому.

774: Который уже замещающий облигации, стал по нему купон 6%. То есть это очень низкая, он ещё и в долларах был, поэтому из за укрепления рубля долговая нагрузка ещё снизилась на текущий момент, если они сейчас, вот погашение будет в сентябре, если они

775: Его удачно конвертируют, как бы в рублёвый долг, скорее всего. Ну, может быть, и валютный выпустят. Угу. Но если в рублёвый удачно конвертируют, значит, зафиксируют снижение долговой нагрузки. Этот выпуск это почти половина всего долга ихнего, но

776: Из этих 19 они уже минимум 4 рефинансировали. Также у них открыты кредитные линии от банков. То есть банки им деньги дают, ебеда у них стабильная. Почему? Потому что она обслуживает наземную добычу нефти. Наземная добыча.

777: Нефти. Даже вот несмотря на дроны, несмотря на санкции, которые были в 22 году, максимум на 10% падало. Поэтому у борца борец как бы обеспечит 30% всей наземной добычи. Угу. То есть максимально

778: Падение условно, там на 10, 20%, может быть, в, ну, как бы, в кризисной ситуации это очень хороший результат для компании. То есть, если у компании bad падает меньше чем на 20% при реализации

779: Кризисного сценария. Считаем, что это почти защитный актив.

780: Хорошо. Так, дальше у нас есть вопросы из социальной сети профит. И, кстати, я напоминаю, что периодически Антон отвечает на ваши вопросы там, да, печатать быстрее и проще.

781: Кризисного сценария. Считаем, что это почти защитный актив. Хорошо. Так, дальше у нас есть вопросы из социальной сети профит. И, кстати, я напоминаю, что периодически Антон отвечает на ваши вопросы там, да, печатать быстрее и проще.

782: Может быть, чем говорить, поэтому следите за нашими каналами в соцсетях. Мы анонсируем там периодически, что Антон отвечает на вопросы. Так и что здесь? Здравствуйте, Антон. Что вы думаете о камаз и гтлк? Дела у обоих эмитентов не

783: То, чтобы очень, но статус квази гособлигаций вселяет оптимизм или нет. Станет ли государство, на ваш взгляд, поддерживать эти компании. Спасибо за то, что щедро делитесь своим видением рынка.

784: Угу, безусловно, станет поддерживать.

785: То, чтобы очень. Но статус квази гособлигаций вселяет оптимизм или нет. Станет ли государство, на ваш взгляд, поддерживать эти компании. Спасибо за то, что щедро делитесь своим видением рынка. Угу. Безусловно, станет поддерживать по шкале нашей 3

786: Да и то и то капитала.

787: Да, даже, может быть, и 2, можно сказать, 2, потому что, собственно, финансы у них слабые, да, но есть и сильные стороны. У гтлк большая достаточность в полтора раза примерно выше.

788: Да, и то, и то, да, даже, может быть, и 2, можно сказать, 2, потому что, собственно, финансы у них слабые, да, но есть и сильные стороны. У гтлк большая достаточность капитала в полтора раза примерно выше.

789: Чем у Сбербанка, если вот like for like яблоки с яблоками сравнивать. И, соответственно, есть большая история для каждого эмитента поддержки акционера и государства гтлк. Почти ежегодная поддержка там на сотни миллиардов.

790: И в капитал вливали, и займы из фнб выдавали, то есть 100 миллиардов в год, там частично это по низкой ставке проценты, соответственно, в камазе аналогично субсидии, вот эти утильсбора.

791: Выдавали.

792: И в капитал вливали, и займы из фнб выдавали, то есть 100 миллиардов в год, там выдавали частично, это по низкой ставке проценты, соответственно, в камазе аналогично субсидии, вот эти утильсбора.

793: Которые собираются частично, как бы ему на финансирование компенсируется более менее все. Да, да, да. Поэтому в этом плане поддержка идёт. И тем более это очень важно, что история поддержки большая. То есть компании долгие существуют, чем дольше

794: Утильсбор, в общем.

795: Которые собираются частично, как бы ему на финансирование компенсируется утильсбор. В общем, более менее все. Да, да, да. Поэтому в этом плане поддержка идёт. И тем более это очень важно, что история поддержки большая. То есть компании долгие существуют, чем дольше

796: Компания тем меньше риск, что даже как бы вот текущие платежи будут проходить с задержкой, например, роснано, активов почти нету, есть только долг, все как бы платежи, чётко, погашение купонов номинал, все чётко прошло.

797: Роснано докапитализировали, лично президент и министр финансов за неё условно поручались. Поэтому, как бы все, все в этом плане отлично. Там единственный кейс был. Вот росгеология, допустим, и Домодедово, Домодедово.

798: После национализации росгеология, вот новая компания, грубо говоря, создали там в 16 году, сказали, вот работай, она начала почему-то, как бы вот отжимать весь рыночный бизнес, там росгеология из за неё.

799: Там 30% долга списание было. В итоге росгеология сама как бы подошла из за санкций, подошла вот к порогу, но из за того, что история, как бы поддержки не было, вот с 14 года,

800: Наоборот, она как бы весь кэш тратила, тратила, тратила, проедала, вот на год задержали выплату номинала, но в итоге и номинал, и купоны погасили, как бы компенсировали то, что там недополучили. Поэтому как бы вот

801: Максимальная там, условно потеря, это 10% недополученной прибыли, там 10, 20% другой кейс. Вот Домодедово, да, нужно было просто рефинансировать, сказать, что вот новая ставка по выпуску ключ + 5, в принципе.

802: Более менее рыночная, новый акционер возьмёт на себя все обязательства и все погасит, все шереметьево. Купила Домодедово и вот где-то в мае или в апреле полностью, ну, объявила оферту и сейчас полностью погасит весь выпуск, то есть тоже как бы

803: Все ведут себя пристойно в этом плане и господдержка есть в шереметьево, напомню, тоже акционер государства с долей 30%, остальные тоже, то есть по кома.

804: В большей степени да.

805: Все ведут себя пристойно. В этом плане и господдержка есть в шереметьево, напомню, тоже акционер государства с долей 30%. Остальные тоже акционеры в большей степени, да, то есть по камазу гтлк вообще.

806: Сомнений нет, что там господдержка придёт. Нету вот этого перехода права собственности никакого. Все уже хорошо.

807: Добрый вечер. Вопрос из вконтакте. Добрый вечер. Спасибо за эту трансляцию. Антон. Легенда, поддерживаю. Подскажите, пожалуйста, как смотрите на облигации.

808: Сомнений нет, что там господдержка придёт. Нету вот этого перехода права, собственности никакого. Все уже хорошо. Добрый вечер. Вопрос из вконтакте. Добрый вечер. Спасибо за эту трансляцию. Антон, легенда, поддерживаю. Подскажите, пожалуйста, как смотрите на облигации.

809: Атомэнергопром с квартальным купоном. Доходность от 14 до 15%. Но риск инвестирования, инфляция никуда не уходит. Что думаете о таких облигациях?

810: Угу. 15 нормально. 14 с половиной маловато.

811: Атомэнергопром с квартальным купоном. Доходность от 14 до 15%. Но риск инвестирования, инфляция никуда не уходит. Что думаете о таких облигациях? Угу. 15 нормально. 14 с половиной маловато.

812: На, если долгосрочную брать, сколько там 5 лет квартальные купоны? Ну, у них все почти вроде квартальные купоны, они вот в ежемесячные почему-то не ходили. Угу. Но, в принципе, риск реинвестирования почти такой же, как и у

813: Здесь без срока было просто.

814: На, если долгосрочную брать, сколько там, 5 лет здесь без срока было? Просто квартальные купоны. Ну, у них все почти вроде квартальные купоны, они вот в ежемесячные почему-то не ходили. Угу. Но, в принципе, риск реинвестирования почти такой же, как и у

815: Ежемесячных купонов. Угу. То есть, ну, единственное, что если вы там забудете его реинвестировать, не заметите, что у вас кэш появился. Ну, понятно, да, может быть какая-то, какой-то сервис по автоматическому реинвестированию вкс разработать

816: Временно и есть напоминалка. Вот ещё вопрос. Как вы оцениваете кредитный рейтинг облигаций мгкл? Судя по отчётности, все хорошо. Выручка и прибыль растут, но по росту доходности 28 29%, по размеру купона 20.

817: 3 с половиной. При последнем размещении складывается впечатление, что дела по факту идут не очень. Компания очень нуждается в деньгах для рефинансирования текущего долга. Рекомендуете ли вы так взгляд, чтобы без рекомендации взгляд на мгкл в связи

818: И со всеми ситуациями. И тут ещё было отмечено, что на спб. Бирже размещалась.

819: Да, вот спб, биржа менее ликвидная, это мы по газпромнефти вроде 1 эшелон, но доходность там на полпроцента или даже иногда на процент была выше, чем у выпусков на мос.

820: И со всеми ситуациями. И тут ещё было отмечено, что на спб бирже размещалась, да, вот, спб, биржа менее ликвидная, это мы по газпромнефти вроде 1 эшелон, но доходность там на полпроцента или даже иногда на процент была выше, чем у выпусков на мос.

821: Биржи. Угу. Соответственно, мгк, формально он у нас не в покрытии. Я его смотрел после ipo сразу. Угу. Это, условно, некоторая финансовая компания была. Вижу, что постоянно новости по нему идут, там, выручка, обороты и так далее.

822: Но у него, получается, уже есть смешанный бизнес, это вот торговый. И ещё есть финансовый бизнес финансовый, это ломбард. То есть ломбард, это просто залоговое кредитование и есть ещё финансовый вот залоговое кредитование. Какой сейчас риск есть они в про

823: Прошлом получали много дохода от того, что золотые украшения в залоге переоценили ь и клиенты, ну, за счёт продажи этих золотых украшений. Ломбард этот.

824: Гасил основное тело долга и проценты по нему, но золото сильно переоценилось, поэтому у них был избыток. То есть они ещё лишние деньги остались, и, по идее, они должны были их вернуть заёмщику, но заёмщик забыл, как бы что

825: Ну, или не знает, что эти деньги надо вернуть. Соответственно, они их как бы себе в прибыль записывают. После того, как он 3 года за ними не приходил. Сейчас вот тоже самое наблюдаем с дивидендами, там, не знаю, Сбербанка, не Сбербанка, газпрома.

826: Дивиденды, не востребованные недружественными компаниями нерезидентами, они как бы Спис могут быть списаны в прибыль акционеров и тоже это как бы ко всем относится. Давно уже эта норма применяется, на самом деле, там

827: С какого-то 18 года и к мгкл это тоже относится, но вот прям детально не смотрел. Это из за того, что выпуски у него 1 миллиард или меньше формально не слишком сильно и рейтинг тоже

828: Достаточно низкий пока ещё, но, в принципе, интересно посмотреть в очереди на анализ. Она точно стоит. Вот ойл ресурс, сначала более такое животрепещущее, так сказать, закончили. Теперь вот нашу легенду.

829: Группу обновим вуш, всю, можно сказать, текучку. И вот мгкл, наверное, 1 из последних. То есть, наверное, уже ниже 1 миллиарда сильно опускаться не будем, только если прям очень острая нужда возникнет для каких-то индивидуальных клиентов.

830: Но в плане стоит, будем мониторить-ка по шкале. Ну, я бы сказал, что это будет от 6 до 8 оценочно. Так, но вот, поскольку ещё детально не проанализировал.

831: Хорошо.

832: Так, пока я читаю вопросы из вк, сделай вид, что ты человек, попей воды, потому что люди что-то начинают подозревать. Так, Игорь Васильев пишет, что вопросы из вк не читают. Хотя вроде бы это не так. Я точно помню парочку. Так, а вот

833: Хорошо. Так, пока я читаю вопросы из вк, сделай вид, что ты человек, попей воды, потому что люди что-то начинают подозревать. Так, Игорь Васильев пишет, что вопросы из вк не читают. Хотя вроде бы это не так. Я точно помню парочку. Так, а вот

834: Игорь поклёп я про whoosh спрашивал у Александра Журавлёва так, про ставку и флоутер мы поговорили про гтлк афк, систему, обсудили предложения по лимитам ставки, мы обязательно.

835: Комментарии сохраним и отдадим нашим людям, ответственным за

836: Приложение. Ну и за веб терминал, Игорь Васильевич, 2 вопроса. Давайте, значит, тгк 14 и веб.

837: Угу. Тгк 14 тоже у нас как раз стоит в ближайшем пайплане. То есть мы сейчас уже все.

838: Приложение. Ну и за веб терминал, Игорь Васильевич, 2 вопроса. Давайте, значит, тгк 14 и веб. Угу. Тгк 14 тоже у нас как раз стоит в ближайшем пайплане. То есть мы сейчас уже все

839: Угу. Почти напомню, что у них, по информации сми, в январе и феврале утвердили новые тарифы. В связи с этим был резкий рост облигаций. Некоторые облигации ещё сохранили привлекательность, там примерно 20 доходность у них.

840: Которых уже 17. Соответственно, нам нужно посмотреть, как текущий, соответственно, заработок компании на это повлияло. Отлично бы было увидеть отчётность, конечно, за пмсо, за 1 квартал и 1

841: Полугодие. Вот, наверное, где-то ближе к августу, как раз за полугодие будет отчётность будет. Угу. Какое-то понимание с тарифами. Но возможно, чтобы купить заранее эту облигацию, там ещё зафиксировать более менее вменяемую доходность. 20 плюс. Угу. Нужно будет

842: Именно вот проанализировать тарифы новые, то есть их отменили где-то в ноябре, декабре суд отменил, и вроде бы как суд. Или там комиссия назначила новые тарифы в январе, феврале, ну, они чуть чуть ниже, но это не так.

843: Принципиально, потому что у нас было 2 индексации тарифов на 10% в июле 12% в июле, в прошлом и сейчас ожидает на 2%. Соответственно, в январе из за ндса. Угу. Там 1 и 7%, если быть точным, и 1

844: Октября ожидается ещё на 10%. Индексация минимум, поэтому вот будем активно следить. Ну вот хотим до конца лета выпустить. Хорошо, веб тут каких-то сомнений.

845: Ну, скоро выпустим заметку, правильно? Веб.

846: Октября ожидается ещё на 10%. Индексация минимум, поэтому вот будем активно следить. Ну, скоро выпустим заметку, правильно? Ну вот хотим до конца лета выпустить. Хорошо. Веб веб тут каких-то сомнений.

847: Нет, что господдержка, она уже многолетняя, там активы, его несколько процентов от ввп, системная значимость, как бы, инструмент государственной политики. Как раз вот гтлк сейчас под веб перешло официально, год назад объявили, сейчас уже завер.

848: Этот процесс, поэтому вебб кажется, что это безрисковый сейчас эмитент, хорошие. Флоутер пытался разместить, вот надеялись на исламские облигации, но они не могут торго.

849: На бирже, поэтому нам, к сожалению, не подходит. Угу. Вторичного обращения по исламскому праву.

850: Нет, хорошо. Так, ну что я вот, по моему, со всех платформ из вк почитали, из социальной сети. Profit вопросы брали.

851: На бирже, поэтому нам, к сожалению, не подходит. Угу. Вторичного обращения по исламскому праву. Нет, хорошо. Так, ну что я вот, по моему, со всех платформ из вк почитали, из социальной сети. Profit вопросы брали.

852: В онлайне я постарался выбрать, скажем, самые такие популярные какие-то, возможно, вопросы мы там не успели, да, или, может быть, как-то косвенно отвечали. Поэтому вот скажи, из тех имён, которые мы обычно обсуждаем, есть ли что-то, что, м,

853: Пустили, о чем надо сказать. Угу. Основное. Мы там Домодедово поговорили. Борец. Господи боже.

854: Евротранс, да, Домодедово, кстати, интересно, вот была доходность 17. Сейчас, может быть, уже опустилась, конечно, но вот 1 из

855: Пустили, о чем надо сказать. Угу. Основное. Мы там Домодедово поговорили. Борец. Господи боже, евротранс. Да, Домодедово, кстати, интересно, вот была доходность 17, сейчас, может быть, уже опустилась, конечно. Но вот 1 из

856: Эмитентов на самом деле, в долларах. Просто мы его ещё на заметку не написали. Угу. Но возьмите, да, написали, да. А если вы хотите все-таки в рублях получать доходность, то можно рассмотреть такой вариант, что покупаете долларовые Домодедово прода.

857: На заметку.

858: Эмитентов на самом деле, в долларах, просто мы его ещё на заметку не написали. Угу. Но возьмите на заметку, да, написали, да. А если вы хотите все-таки в рублях получать доходность, то можно рассмотреть такой вариант, что покупаете долларовые Домодедово, прода,

859: Фьючерс на валюту, да, шорт на по номиналу на 1 и ту же сумму, чтоб было. Получается у вас рублёвая бумага, но фьючерс на валюту сейчас увеличивает доходность примерно на 9.

860: Пошла жара. Так берём доллары Домодедово, фьючерсы на валюту.

861: Фьючерс. На валюту пошла жара. Так, берём доллары Домодедово, да, шорт фьючерсы на валюту, на по номиналу на 1 и ту же сумму, чтоб было. Получается у вас рублёвая бумага, но фьючерс на валюту сейчас увеличивает доходность примерно на 9.

862: 10%, да, контанго собираем. Получается, у вас 17 плюс, как бы, там, ну, допустим, 9, 26%. Ну, условно, там можно, может быть, чуть поменьше будет в итоге, там, 25, допустим.

863: Контанго собираем процентов.

864: 10% контанго собираем, да, контанго собираем. Получается, у вас 17 плюс, как бы там, ну, допустим, 9%, 26%. Ну, условно, там можно, может быть, чуть поменьше будет в итоге, там, 25, допустим.

865: 24% в Домодедово, квазигос, ну, шереметьево, Домодедово. Квази государственная компания, очень стабильная инфраструктурная отрасль. То есть в covid аэрофлот, убытки получает, сейчас допэмиссию там проводит, ну, или споттам.

866: Как ещё продажа госпакета постоянно допки в любой кризис, а аэропорт зарабатывает, зарабатывает всегда в кризис. Единственный квартал, когда нулевая ебеда была не отрицательная, это

867: Аэропорт, да, наверное, у него.

868: Как ещё продажа госпакета? Постоянно допки в любой кризис. А аэропорт зарабатывает, аэропорт зарабатывает всегда, да, в кризис единственный квартал, когда, наверное, у него нулевая ебеда была не отрицательная, это

869: 2 квартал, вот в самый разгар кризиса, в остальные уже все положительное. Там чуть ли в Домодедово не прибыль была поквартальная. Что-то слышал по шкале смелости можешь дать? Да, 1 контейнер терминал.

870: Что ж, ещё 1, так скажем, идея экспромтом от антона Куликова 1 контейнер терминал.

871: 2 квартал, вот в самый разгар кризиса, в остальные уже все положительное. Там чуть ли в Домодедово не прибыль была поквартальная. Что ж, ещё 1, так скажем, идея экспромтом от антона Куликова. 1 контейнер терминал что-то слышал по шкале смелости можешь дать? Да, 1 контейнер терминал.

872: Это где-то 3, 4, 3, 4, 3, 4, 5, да, туда же трансконтейнер относится и вск. Это все 1 группа, группа, дело и дело портс.

873: 3, 4, 5, 3. Хорошо. Угу. Так, ну что, завершаем эфир фразой?

874: Это где-то 3, 4, 3, 4, 3, 3, 4, 5, 3, 4, 5. Да, хорошо. Туда же трансконтейнер относится. И вск. Это все 1 группа группа дело. Угу. И дело портс. Так, ну что, завершаем эфир фразой?

875: Светлана ленской, Ленская, респект антону за владение таким количеством информации и за Антон. Спасибо большое. На самом деле, 20 17. Через час 40 уже. Во первых, чемпионат мира открывается. Надо ещё доехать до дома. И пусть Мексика, юар.

876: Левомиколь. Спасибо.

877: Светлана ленской, Ленская, респект антону за владение таким количеством информации и за левомиколь. Спасибо, Антон. Спасибо большое. На самом деле, 20 17. Через час 40 уже. Во первых, чемпионат мира открывается. Надо ещё доехать до дома. И пусть Мексика, юар.

878: Не самая интересная вывеска, но мы долго этого ждали, а завтра праздник. Поэтому вас всех с наступающими, с наступающим праздником. Антон, тебе, как всегда, большое спасибо. Очень классный формат, знаешь, вечером, да, после работы включить и поговорить про облигации.

879: Обязательно, пожалуйста, оставляйте свою обратную связь у нас в социальной сети, профит, если у вас есть аккаунт через ваших финансовых Советников, тоже, пожалуйста. Да, если вот есть, что нам может быть поменять, добавить обязательно скажите, ну а если вы нас смотрели, и ещё не

880: Не открыв счёт в бкс, этот надо срочно исправить, потому что у тех, у кого есть счёт преференций больше, и можно общаться с антоном куликовым напрямую. На этом все. Большой закрытый эфир по облигациям объявляется завершённым Антон, спаси.

881: Спасибо. Будьте осторожны. Покупайте хорошие компании и старайтесь не покупать намного плохие компании. Все будет хорошо. Всем хороших выходных и инвестиций. Пока.