0: Коллеги, приветствую на связи Алла, эксперт команды инвест ассистенс и время для нашей рубрики с обзором актуальных событий на облигационном рынке и ответами на ваши вопросы по облигациям. Сегодня поговорим про прогнозы по ключевой ставке и длинные облигации, про итоги аукциона минфина по

1: Размещение офз и про рынок офз, про реструктуризацию облигаций нэппи клаб, а также про то, стоит ли покупать облигации металлоинвестом. Многих наверняка волнует динамика длинных облигаций, и есть вопрос о том, насколько это

2: Надолго. Если смотреть прогнозы брокеров по ключевой ставке, то они сейчас массово пересматривают их вверх. Так, цифра брокер пересмотрел прогноз по ключевой ставке на конец 2026 года вверх до 13 с половиной процентов.

3: Сбер до 13%. Другие брокеры называют цифры в диапазоне 13 13,25%. То есть это общерыночные настроения, это выше предыдущих ожиданий и сигнализирует, что

4: Рынок закладывает более длительный период жёсткой денежно кредитной политики для облигаций. Это означает, что доходности по фиксированным выпускам, скорее всего, останутся на высоком уровне, а цены под давлением. Однако мы полагаем, что такая тенденция скорее,

5: Все же временные, так как мы ожидаем продолжения трека, снижения ключевой ставки просто с более медленными темпами, чем ожидалось ранее. Определённый интерес в связи с этим представляют и данные по аукционам минфина в рамках 1.

6: В 3 квартале 2026 года аукционного дня минфин провёл всего 1 аукцион, на котором предложил инвесторам выпуск офз 26 251 с погашением в августе 2030 года и купоном в 9 с половиной.

7: Процентов. Объём заявок составил 25,6 миллиарда рублей. Номинальный объём размещения составил 10,4 миллиарда рублей, а выручка всего 9,1 миллиарда рублей. Средневзвешенная цена сформировал

8: На уровне 84,92%, а доходность по ней была равна 14,96%. Это говорит о достаточно слабом спросе со стороны участников рынка и о том, что они предпочитают занять в ожида.

9: Позицию на случай дальнейшей коррекции в длинных офз по итогам 3 квартала минфин планирует привлечь полтора триллиона рублей посредством размещения офз это серьёзный объём, который может оказать давле.

10: На цены госбумаг и подтолкнуть доходности несколько вверх. С другой стороны, увеличение предложения может создать возможность для входа по более привлекательным ценам, если вы готовы держать бумаги до погашения прокоммен.

11: Комментируем также новости о том, что нэппи клаб наконец утвердил план реструктуризации своего дефолтного выпуска облигаций это позитивный сигнал для держателей, которые ранее уже списали бумаги в убыток. Реструктуризация предполагает обмен старых.

12: Обязательств на новые с изменёнными сроками и условиями. По условиям реструктуризации, срок обращения облигаций продлён до декабря 2029 года, а выплаты разделены на 3 направления. Купонный доход с сентября 26 года по про

13: Агрессивной шкале 15% в 26, 16, 27, 18, 28 и 20% в 29 году. Амортизация тела долга с января 27 года. Инновация, компенсация недополученных купонов за время дефолта.

14: Начислением штрафных процентов по ключевой ставке банка России. Общая сумма выплат на 1 облигацию составит 136,80 ₽. Они будут распределены равномерными ежемесячными платежами для инвесторов. Конеч

15: Это не самые выгодные условия, однако, на наш взгляд, это гораздо лучше, чем банкротство. И вот такие кейсы как раз наглядно и показывают, что высокая доходность в облигациях это и высокие риски попасть вот в такие истории и за

16: Застрять в дефолтных облигациях на очень невыгодных условиях на годы. Поэтому в бумаги не инвестиционного грейда стоит заходить только с пониманием всех рисков и на небольшую долю от портфеля, если уж вам позволяет это делать риск.

17: Профиль. Также давайте сегодня ответим на 1 из ваших вопросов по облигациям. Сегодня рассмотрим такой вопрос. Подскажите, пожалуйста, облигации металлоинвеста стоит приобрести, держать до погашения, пока кредитное качество металлоинвеста остаётся

18: Высоким, но вектор движения негативный в апреле мае 2026 года, сразу 2 агентства нкр и acro понизили рейтинги эмитента нкр с трипл эй до дабл эй плюс акро с дабл эй плюс.

19: Да, дабл эй. При этом оба агентства сменили прогноз на негативный причина рост долговой нагрузки и расходов по обслуживанию долга на фоне снижения рентабельности из за стагнации в отрасли по оценкам.

20: Отношение общего долга к операционному денежному потоку выросло до 5,7 икс против 2,6 x годом ранее, а покрытие процентов упало с 4,8 x до 1,4 x.

21: Также отмечает, что практика регулярных дивидендов снижала собственный капитал компании, при этом у компании сильная ресурсная база, низкая себестоимость производства и высокий уровень ликвидности на счетах и депозитах около 61 my.

22: Миллиарда рублей. Но негативный прогноз означает, что ближайшие 12 18 месяцев, вероятно, новое понижение рейтинга. По некоторым выпускам. Доходность сейчас достаточно хорошая, но надо понимать, если держать до погашения, вы с 1

23: Со стороны фиксируете текущую доходность, однако при дальнейшем ухудшении кредитного качества цена бумаг может ещё просесть, поэтому держать их сейчас, конечно, можно, но надо понимать, что здесь есть риски ухудшения кредитного качества.

24: И соответствующего роста доходностей. Коллеги, сегодня на этом все