0: 20 июля 26 года минфин объявил о бессрочной приостановке аукционов по государственным облигациям. При этом деньги то в стране есть, банки работают, прибыль получают, и желающих дать государству в долг тоже достаточно. Но проблема в другом. Она в цене, которую рынок
1: Выставил за этот долг. Цена оказалась такой, что продавать его на этих условиях государству стало просто невыгодно. Если вы сейчас смотрите и думаете, типа, что какой долг, как он может вообще чего-то стоить. Я не понимаю, о чем идёт речь, то не переключайтесь, сейчас мы с вами разберёмся.
2: О каком долге идёт речь, что за облигации и вообще, почему банки отказываются их покупать? И самое главное, что будет дальше как с бюджетом, так и с инфляцией и самое главное, с нашими с вами кошельками. Но сначала давайте вы нажмёте лайк и подпишитесь на канал, чтобы поддержать меня как автора.
3: И дать сигнал алгоритмам YouTube, чтобы они лучше ранжировали мои ролики и показывали их большему количеству людей. Знаю, что все авторы вас об этом просят и, возможно, уже надоело, но это правда важно и помогает моей работе, так что заранее вам спасибо.
4: Начнём давайте с основ, потому что без этого дальше будет непонятно. Если вы уже знаете, что такое облигации, как они работают, то все равно послушайте, потому что дальше будет несколько деталей, которые важны именно для понимания текущей ситуации. Государство
5: Как и любой другой участник экономики иногда и зачастую тратит больше, чем зарабатывает даже после того, как налоги собраны, нефтяные доходы получены, расходов все равно больше, и вот эта разница между доходами и расходами называется дефицитом бюджета, и его нужно
6: Чем-то закрывать, чтобы понять масштаб. Давайте сразу на цифрах. Дефицит федерального бюджета России в 25 году составил порядка 3 с половиной триллионов рублей. Это примерно столько же, сколько государство тратит, допустим, на здравоохранение, но сразу за 2 года. То есть это не копейки.
7: И эту дыру нужно затыкать каждый год. В 26 стало ещё хлеще. Дефицит приближается уже к 7 триллионам. И надо сказать, что это абсолютный рекорд за последние годы и встаёт вопрос а что государство может сделать в такой ситуации выхода? Может быть 3 1 это напечатать деньги это
8: Быстро, но разгонит инфляцию 2 продать что-то из государственного имущества. Но это разовая история и запасы, в общем то, не бесконечны. Ну и наконец, 3 выход это занять. И именно для этого и существуют облигации федерального займа. Или коротко офз. Схема тут довольно проста.
9: Государство говорит рынку, что дайте мне сейчас миллиард рублей. Через 10 лет я вам верну этот миллиард обратно. Ну а пока буду каждый год платить вам проценты в виде купонов. Ну и, соответственно, тот, кто даёт деньги, он получает облигации, это бумаги, которые подтверждают, что вы дали в долг го.
10: Государству эти облигации можно держать до конца срока и получать купоны, а можно продать их на бирже другому инвестору раньше срока и забрать свои деньги, кто покупает оз. Но в основном это крупные банки, пенсионные фонды и страховые компании. Для них это идеальный инструмент, потому что государство
11: Не должно обанкротиться. Деньги должны будут вернуться. Ну и доходность предсказуемая в последние годы, надо сказать, к ним довольно активно присоединились и обычные люди, обычные инвесторы, которые хотят вложить сбережения надёжнее и выгоднее, чем, допустим, на банковский вклад. Но вот что важно понять про пенсион.
12: Фонды, причём это касается всех нас, даже если мы никогда не покупали ни 1 облигации НПФ, то есть негосударственные пенсионные фонды и, допустим, вб рф, который управляет деньгами так называемых Молчунов, то есть людей, которые никуда не переводили свои пенсионные накопления.
13: Они держат огромные портфели в офз, и когда цены на облигации падают, то эти портфели переоцениваются вниз. А это реальные деньги реальных людей, которые откладывают на пенсию. И получается, что вы можете ни разу в жизни не купить ни 1 облигации, но через
14: Пенсионную систему, вы уже являетесь кредитором государства по умолчанию. Теперь давайте про механику цен, потому что это важная деталь, которую нужно держать в голове. Мы с вами помним, что облигации это когда мы, по сути, даём в долг. Но если мы дали в долг 1 000 ₽ и вернули нам
15: Тоже 1000, то какой в этом смысл и где заработок? Тут есть 2 варианта. 1 это купоны. То есть, по сути, проценты по облигациям. Допустим, если купон 10%, а срок 3 года, то это значит, что через 3 года вам вернут ваши вложенные деньги. И ещё каждый год
16: Good будут платить по 10%. 2 вариант это разница между номиналом облигации. То есть то, сколько вам вернут. И её текущей рыночной ценой. Допустим, вам говорят, что вот дай мне 800 ₽, а я верну тебе 1000, тогда доходность будет, соответственно, 200 ₽ 200 делим на
17: На 800 получаем 25% за весь срок владения облигацией. Зачастую эти 2 способа заработка сочетаются. И если вам удалось купить облигацию дешевле номинала, плюс вы получаете купоны, то доходность будет сразу из 2 источников. Из этого логично следует, что цена
18: Облигации и её доходность движутся в противоположных направлениях. То есть, если цена растёт, то доходность будет падать. А если цена облигации падает, то доходность будет расти. Почему? Потому что купон после выпуска облигации, как правило, у большинства бумаг фиксированный.
19: То есть изменить его уже нельзя. Точно также нельзя изменить и номинал облигации, то есть ту сумму, которую вам должны вернуть. И если вы купили облигацию за 1 000 ₽ с купоном 100 ₽ в год, то ваша доходность будет 10%. Но если цена этой облигации на рынке упала до
20: 800 ₽, а купон остался те же 100 ₽, то тот, кто купит эту облигацию. Потом он заработает и 200 ₽ с разницей между ценой и номиналом + 100 ₽ по купону. И последнее, с чем я вас здесь познакомлю из такой теории облигаций, это видовые
21: Потому что нам важны будут 2 из них. 1, это так называемые офз пд. Это облигации с постоянным доходом, когда купон зафиксирован на весь срок. Ну, то есть ты купил под 10% и получаешь 10% каждый год, чтобы не происходило со ставкой цб вто.
22: Вид это офпк или флоутер, то есть облигации федерального займа с переменным купоном. Купон там будет плавающий, и зачастую он привязан к ставке межбанковского кредитования руони звучит сложно, но по факту она почти зеркально повторяет ключевую ставку.
23: И если ставка цб растёт, то будет расти и купон по флотер. Если же она будет падать, то и купон будет уменьшаться. Это такая своего рода защита от дальнейшего изменения ставок. И именно поэтому в основном все хотят покупать флотер, потому что не готовы фиксировать доход.
24: Пока цб находится в состоянии непредсказуемости.
25: Теперь давайте к конкретике что именно случилось в июне, июле 26 года, потому что это не 1 событие, а такая целая цепочка сначала давайте pro планы, то есть чтобы было понятно, о каких суммах идёт речь на весь 26 год. Минфин запланировал занять через офз.
26: До 6 с половиной триллионов рублей. Это такие чистые новые заимствования, то есть деньги, которые государство хочет получить сверх того, что уже есть в казне. План разбили на 4 квартала примерно по полтора триллиона в каждом. И надо сказать, что 1 квартал прошёл хорошо. План
27: Было 1 и 2 триллиона разместили 1 31, ну то есть перевыполнили план на 9%. 2 квартал тоже прошёл нормально. План полтора триллиона. Факт 1 46 97% от плана выполнено. Но вот когда начался 3 квартал, то все стало Разва.
28: Как правило, минфин проводит аукционы по размещению облигаций каждую среду, то есть 4 раза в месяц, стабильно, как часы и банки приходят, делают заявки. Государство продаёт бумаги, получает деньги в бюджет и все работает. Но так было до 19 июня 26 года.
29: 15 июня было заседание цб, на котором он снизил ключевую ставку до 14,25%, однако рынок ждал более решительных Шагов, и индекс облигаций эрджиби ай, который накануне заседания стоял на отметке там в районе 118 пунктов начал
30: Стремительно падать произошло это потому, что рынок разочаровался банки решили, что снижение ставки слишком осторожное, и начали продавать офз, за счёт чего цены поползли вниз 24 июня минфин вообще отменил аукцион. Официальная формулировка была в целях содействия.
31: Стабилизации рыночной ситуации. Но по факту это такой дипломатический способ сказать, что рынок лихорадит и мы не хотим занимать по таким ценам. 1 июля все же попробовали выйти на рынок, но результат был худший. За последний год из предложенных 110 миллиардов рублей продали
32: Всего лишь на 8 и 8 миллиарда, то есть меньше 10% от плана. Ну, представьте себе, что вы пришли на рынок продавать свой товар, а у вас купили только 1 10 часть. 8 июля снова случилась отмена, и индекс арджибиай к этому моменту провалился до 110 целых 74.
33: Сотых пункта, что стало минимум за год. То есть от пика в 118 пунктов до 110, он упал всего лишь за 3 недели. Видя ситуацию 15 июля, минфин решил пойти на уступки и предложил рынку те самые флоутер, то есть бумаги с плавающей ставкой, которые банки так любят.
34: Ну, типа такой жест доброй воли, допустим. Ладно, мы даём вам защиту от роста ставок. Ну, теперь то вот покупайте облигации. Не купили банки, пришли, но запросили такую скидку, то есть дополнительную доходность, что государству оказалось выгоднее уйти ни с чем и не размещать обли.
35: И уже через 5 дней, 20 июля, официально объявили о бессрочной приостановке. В итоге из запланированных полутора триллионов рублей за 3 квартал удалось привлечь всего лишь 9 миллиардов, то есть меньше 1% от плана для сравнения, да, в 1
36: Квартале за то же время разместили 1 и 3 триллиона. То есть за 3 недели июля государство не смогло занять даже столько, сколько за 1 среду, за 1 аукцион. Нормальное время. Смотри, не упади, только это будет фиаско, это
37: Братан, для контекста надо сказать, что похожие паузы в истории России уже случались в 22 году. Аукционы не проводились полгода с конца февраля по сентябрь в 2020 в начале пандемии не проводились несколько недель в 2018, когда нерезиденты массово
38: Выходили из оз на фоне угрозы санкций тоже не проводились, но тогда всегда был какой-то одномоментный внешний толчок, да, который парализовал рынок, сейчас же ничего подобного нет, экономика работает, биржа торгуется, банки получают прибыль, да, есть сложности.
39: Но тем не менее, это не кризис ликвидности по факту мы видим позиционную торговлю, где каждая из сторон ждёт, кто 1 уступит.
40: Теперь давайте разберёмся с главным вопросом почему банки отказываются покупать государственный долг ну на 1 взгляд это звучит странно офз это самый надёжный актив в стране государство не обанкротится, деньги вернут в чем тогда проблема, но прежде чем расскажу, напомню, что у меня есть telegram кана.
41: Где оперативно комментирую важные финансовые новости и объясняю все происходящее простыми словами вот как здесь, на YouTube, с той лишь разницей, что выпуск на YouTube сделать относительно долго, а пост можно написать быстро, поэтому в телеге проще держать руку, на пульсе подписаться можно.
42: По QR-коду или по ссылке в описании присоединяйтесь окей, возвращаемся к тому, почему банки не готовы сейчас покупать офз если коротко, то проблема в ключевой ставке и в том, что происходит с инфляцией смотрите как думает банк, у него есть деньги вкладчиков и эти деньги.
43: Нужно куда-то разместить, чтобы заработать вариантов несколько выдать кредиты, купить корпоративные облигации, положить на счёт в цб или купить офз. Банк выбирает то, что даёт лучшее соотношение доходности и риска. Сейчас ключевая ставка цб у нас составляет 14 20 пят.
44: 5/100. Ну, во всяком случае, на момент записи этого видео это значит, что банк может просто разместить деньги на депозите в цб под эту ставку без какого-либо риска. И в любой момент эти деньги забрать. Тогда встаёт вопрос, а зачем ему покупать облигации на 10 лет под 16%?
45: Если есть риск, что цб поднимет ставку, например, до 17 или 18%. В этом случае цена офз упадёт и банк окажется в убытке по переоценке. Именно поэтому банки требуют большую премию за риск и говорят минфину хотите, чтобы мы купили ваши десятилетние бумаги? Давайте
46: Нам 17 18%, иначе нам выгоднее держать деньги в Коротких инструментах и ждать, пока ситуация прояснится. Минфин же им говорит, что ребята, 17 18 на 10 лет это слишком дорого. Мы не готовы платить такие проценты из бюджета на протяжении 10 лет. И вот эта пропасть
47: Между ценой, которую хочет продавец, и ценой, которую готов заплатить покупатель. Продавец, это минфин покупатель это банки. Она и приводит к тому, что рынок, по сути, останавливается. Торгов нет, не могут о цене договориться. И ещё 1 важный индикатор. Тут это тот самый индекс эрджиби.
48: Который я уже сегодня упоминала, это индекс государственных облигаций и такой своего рода градусник рынка государственного долга. Когда индекс растёт, то государству занимать деньги дешевле. И это сигнал того, что инвесторы верят в некую стабильность. Когда же индекс падает, то рынок нервничает.
49: И, значит, цена заимствований будет расти с середины июня. Джибиай, как я уже тоже сказала, упал со 118 пунктов до примерно 110. Это годовой минимум, а доходности длинных бумаг перевалили за счёт снижения их цены за 16 с половиной процентов. То есть рынок фактически говорит, что мы
50: Не верим, что инфляция быстро вернётся к нормальным значениям. Мы не верим, что цб будет и дальше снижать ставку, поэтому мы хотим большую компенсацию за риски. И вот здесь минфин оказывается в ловушке, из которой нет простого выхода, если он продолжает размещать уз по рыноч.
51: Ценам, допустим, 16 17%, то он сам же обваливает цены на уже обращающиеся бумаги, потому что новые выпуски с высокой доходностью делают старые выпуски с низкими купонами неинтересными, а это, как следствие, бьёт по балансам тех же банков, которые держат
52: Огромные портфели старых офз и получается замкнутый круг, что чем больше минфин занимает, тем хуже становится рынку и тем дороже обходится следующий заём.
53: Но вопрос а есть ли у банка вообще достаточное количество свободных денег, чтобы покупать госдолг в Нужных объёмах, или, может быть, они не покупают, потому что у них денег нет? Несколько лет назад, когда цб начал поднимать ключевую ставку в банковской системе, сложилась очень удобная схема, высокая.
54: Ключевая ставка означала высокие проценты по вкладам, население понесло деньги в банки и, в общем то, правильно сделало, потому что двузначная доходность по депозиту это очень привлекательно банки, как следствие, получили огромный приток ликвидности и на эти деньги покупали офз.
55: Зарабатывая при этом сразу с 2 сторон и на купонном доходе, и на дисконте при размещении, государство, в свою очередь, получало деньги в бюджет, и все, в общем то, были довольны, но у этой схемы была принципиальная уязвимость она работала только при постоянном притоке новых вкладов и как только этот
56: Приток начал иссякать, то вся конструкция зашаталась, что конкретно случилось, инфляция не остановилась, реальные доходы населения, то есть доходы с поправкой на рост цен перестали расти, а по ряду оценок даже снизились, и люди начали тратить накопленное нужна новая машина.
57: Покупают, потому что завтра она будет дороже, нужен ремонт делают, потому что стройматериалы будут дороже. Нужна бытовая техника. Покупают только в мае 26 года. Люди сняли наличными порядка 550 миллиардов рублей. Это огромная сумма, параллельно высокие 100.
58: По кредитам, по сути, задушили реальный сектор, малый и средний бизнес, для которого кредиты это основной источник инвестиций. Оказались в тисках до 70% инвестиций малых предприятий финансируется именно через кредиты, а когда ставка по кредиту доходит до 20 25, а то и больше.
59: Процентов Годовых, то это уже не кредит, это просто удавка. И в итоге производство не растёт, налоги не увеличиваются, и экономика буксует. В результате мы получили ситуацию, когда офз начали напоминать пирамиду не в том смысле, что государство мошенничает, а в том смысле, что для обслу
60: Обслуживание старых долгов нужны новые заимствования, а для новых заимствований нужны деньги вкладчиков, а вкладчики эти деньги тратят, они не хотят копить, и круг замкнулся.
61: Справедливости ради надо сказать, что происходящее с российскими офз это не уникальная российская история, это системная ловушка, в которую попадали разные страны в разные времена, и в общем то, механика везде была 1 и та же, например, в Турции несколько лет назад.
62: Президент эрдоган настаивал на том, что высокие процентные ставки вызывают инфляцию. Да, это противоречит базовой экономической логике. Ну вот он так думал, и в итоге центральный банк Турции под давлением снижал ставку тогда, когда надо было её повышать. Как следствие, инфляция разогналась до 85.
63: Процентов в год. Лира обесценилась в разы, а госдолг стал неподъёмным, поэтому пришлось резко поднимать ставку до 40% и несколько лет расплачиваться за эту ошибку Аргентина классический пример страны, которая слишком долго занимала под высокий процент, не могла
64: И в итоге объявил дефолт по госдолгу несколько раз. В 2001, 2014 и в 2020 каждый раз все это сопровождалось ещё и девальвацией, инфляцией и, естественно, социальными потрясениями. И 3 пример здесь это Бразилия, страна с хронически высокой, ключевой
65: В отдельные периоды у них было до 26% Годовых, а обслуживание долга съедало до 15% ввп. То есть это деньги, которые не шли на развитие, рассказываю я это не для того, чтобы напугать или не предрекать что-то, а для того, чтобы показать
66: Что механика везде 1 и та же когда государство пытается одновременно тратить больше и бороться с инфляцией через высокую ставку, то это противоречие рано или поздно решается, решается как-либо через болезненное сокращение расходов либо через инфляцию, либо через дефолт 3.
67: Варианта история пока не знает, так же как и законы экономики. Ещё 1 важный Пласт нашей истории, о котором говорят не так много, но я считаю, что он очень важен для понимания.
68: Всей картины это противоречие между минфином и центральным банком. Так получилось, что у этих 2 ведомств принципиально разные задачи цель минфина наполнить бюджет, профинансировать расходы и занять как можно дешевле. Цель же цб это удержать, инфляцию сохранить.
69: Финансовую стабильность и не допустить перегрева экономики. И когда цб держит высокую ставку, преследуя свои цели, да, то он делает свою работу, он борется с инфляцией, но одновременно он делает жизнь минфина невыносимой, потому что высокая ключевая ставка автоматически означает высокие доходности.
70: По з. А. Значит, дорогой госдолг, конечно, это не какой-то заговор и не конфликт отдельных личностей, а по факту это просто системное противоречие, встроенное в саму конструкцию современной российской экономики, то есть когда государство одновременно пытается стимулировать расходы через дефицит.
71: Бюджета и при этом бороться с инфляцией через высокую ставку. И вот в таком случае эти 2 процесса неизбежно вступают в конфликт. И ещё 1 нюанс в том, что когда цб держит ставку высокой, то банкам, как я уже сказала, выгоднее держать деньги на счетах в самом цб, нежели рисковать и покупать
72: Долгосрочные государственные облигации, и получается, что цб такой политикой буквально оттягивает ликвидность от рынка уфз и минфин с цб, которые формально работают на 1 государство, в этой ситуации тянут лебедь, рак и щуку в разные стороны.
73: Окей, что произошло и почему мы с вами выяснили теперь самое интересное, что будет дальше. И уже по традиции 3 сценария. 1 техническая пауза и возобновление. Потом опять торгов. Я думаю, что это базовый, наиболее вероятный.
74: Вариант минфин просто пережидает пик рыночной, так сказать, нервозности, и как только цб даст чёткий сигнал о том, что ставка достигла потолка и следующий шаг уже будет вниз, то рынок успокоится, банки поймут, что сейчас лучший момент зафиксировать высокую доходность, пока она ещё есть.
75: И аукционы возобновятся, но при этом минфину придётся пойти на уступки по цене, занять чуть дороже, чем хотелось бы. Неприятно, но относительно управляемо. 2 сценарий это скрытая эмиссия. Я его уже в предыдущих роликах подробно обсуждала. Скажу коротко, что если занять.
76: На открытом рынке не получается, а бюджетный дефицит при этом растёт то государство может прибегнуть к более мягким формам денежной эмиссии это не значит, что завтра запустят печатный станок, делается такая эмиссия через более сложные схемы например, когда цб выкупает офз.
77: У банков банки получают ликвидность и снова покупают новую фз, ну или как вариант, государство обменивает долговые бумаги на акции госкомпаний надо сказать, что подобные эксперименты уже проводились и итог в любом случае был 1, в экономику попадает больше рублей инфляция.
78: Ускоряется, а рубль слабеет на конкретных цифрах. Это может означать, что если денежная масса вырастет на 10 15% сверх нормы, то инфляция, которая сейчас там, ну, официально, грубо, 10% Годовых может разогнаться до 14 16 официально, как
79: Оно будет на практике умножать на несколько раз. И продукты, которые сейчас стоят 1 000 ₽, через год будут стоить там 1502 и так далее. И вот такой будет цена этой эмиссии для обычного человека. 3 сценарий это так называемый инфляционный дефолт. Пожалуй, он звучит
80: Наиболее пугающий из всего, потому что слово дефолт у нас аллергия на него у всех с 98 года. Но надо сказать, что он самый маловероятный. И самое главное, он отличается от полноценного дефолта. Сейчас объясню технически государство всегда может расплатиться по рублёвым долгам, потому что
81: В крайнем случае оно берет и печатает рубли, но политически дефолт по офз означал бы удар по банкам, по пенсионным фондам и, естественно, по миллионам частных инвесторов, что по понятным причинам никому сейчас не нужно если бы так произошло бы, то это называлось бы полноценным.
82: Default но есть нюанс государство может расплатиться деньгами, которые из за инфляции стоят значительно меньше, чем в момент займа, то есть, когда не хватает денег для того, чтобы погашать госдолг, их печатают деньги, обесцениваются, вам возвращают действительно то, что
83: Должны были с процентами, но купить на это можно уже гораздо меньше. И вот именно такой подход называется инфляционным дефолтом. То есть формально долг выплачен, а реально вы получили меньше, чем вложили не по номиналу денег, то есть в рублях столько же, а именно по покупательной способности.
84: Когда минфин приостанавливает аукционы, то новые бумаги на рынок не поступают, но старые, те, что были выпущены раньше, они никуда не деваются и продолжают торговаться на бирже каждый день. И вот
85: С ними происходят как раз-таки очень интересные вещи. Если мы вспомним механику, которую разобрали в начале, да, что цена облигаций, её доходность движутся в разные стороны. И когда рынок нервничает и требует более высокую доходность, то цены на уже выпущенные бумаги будут падать. И вот
86: Именно это и происходит последние несколько месяцев, то есть длинные офз, те, что были выпущены несколько лет назад под 8 10% Годовых, сейчас торгуются значительно ниже номинала, потому что им надо уравняться с текущими ставками, и бумага, которая когда-то стоила 1 000 ₽.
87: Сейчас может стоить 700, 600, 800 ₽, потому что рынок говорит, ну зачем мне покупать это там под 10% Годовых, если есть новые бумаги, по которым можно получить 16, а значит, чтобы это уравнять, старые должны упасть в цене и дать нам доход и от дисконта.
88: И от купона для тех, кто купил эти бумаги несколько лет назад и держит их. Это, конечно, убыток, но он бумажный, потому что если не продавать, то государство все равно вернёт номинал в конце срока. Но если деньги нужны прямо сейчас, и если нужно продать облигации, то тогда убыток станет уже.
89: Реально. А вот для тех, кто только думает о покупке, это совсем другая история, потому что купить бумагу за 700 ₽, например, получать купон, который рассчитывается от 1000 и в конце срока получить обратно 1000. Ну это довольно привлекательная математика. И именно поэтому сейчас говоря,
90: Говорят, что рынок офз предлагает редкую возможность, но здесь важно понять 1 вещь не все офз одинаково выгодны. В текущей ситуации есть 2 принципиально разных подхода для разных категорий людей. 1 вариант это купить длинные офз с фиксированным купоном и
91: Пробовать заработать на росте цены. Логика такая, сейчас ставки высокие, значит, цены на длинные, бумаги низкие, и когда цб начнёт снижать ставку, а рано или поздно это произойдёт, то цены на эти бумаги пойдут вверх. Эта стратегия подходит для тех, кто готов подождать, кто верит.
92: Что облигации будут погашены и кто верит, что ставка уже близка к своему циклу снижения. 2 вариант это купить флоутер. Те самые озпк с плавающим купоном. Здесь вы не ставите на снижение ставки, вы просто получаете высокий купон прямо сейчас и этот ку
93: Он будет расти вместе со ставкой цб, если она продолжит подниматься, но при этом будет и падать, если ставку будут снижать. По сути, это защитная стратегия для тех, кто не хочет угадывать, когда там ставка развернётся. И вообще, что будет. Просто купили и дальше следует эта история за рынком.
94: Флоатеры сейчас дают доходность, близкую к ключевой ставке порядка, там 14 15% Годовых. Это чуть больше, чем по банковским депозитам, но при этом меньше, чем дают длинные бумаги с фиксированным купоном. Плюсом. Будет отсутствие риска просадки, цены, что точно не
95: Не стоит делать прямо сейчас это покупать короткие офз с фиксированным купоном, которые будут погашены через год, 2. Доходность по ним будет ниже, а весь потенциал роста цены, о котором мы с вами говорили, он там просто не реализуется, потому что бумага погасится по номиналу раньше.
96: Чем ставка успеет заметно снизиться по хорошему? Здесь нужно было бы вам объяснить такое понятие, как дюрация. Но тогда мы уйдём в дебри облигационной математики. А моя задача здесь вот на пальцах вам разложить, что происходит.
97: Теперь, что касается рисков, потому что наверняка у вас в голове сейчас мысль, типа, да, нафиг это все нужно. Есть банковский депозит или вообще дома под подушку положу. Ну, давайте честно, риски, конечно же, имеются, потому что когда тебе предлагают большую доходность, то, значит, есть
98: Какие-то нюансы и 1 риск это инфляция. Если реальная инфляция окажется выше 16%, то ваша реальная доходность по облигации, которая, например, приносит там 15%, она будет отрицательной, то есть вы получите рубли, но купите потом на них меньше, чем вложили 2 риск.
99: Что ставка продолжит расти, потому что если цб поднимет ставку до 18 20% снова, то цена длинных бумаг с фиксированным купоном просядет ещё сильнее. Это не критично, если держать их до погашения, но психологические неприятно. Вы будете видеть как портфель
100: Уходит в минус, краснеет. И если вам вдруг понадобятся эти деньги, то продавать облигации тоже придётся с минусом. Ну и 3 риск инфраструктурный. В 22 году торги на московской бирже останавливались, и ликвидность может исчезнуть в самый неподходящий момент, если мы увидим более
101: Кризисное развитие событий, то есть у вас будут облигации, но продать их технически, может быть, будет невозможно. Это самый кризисный сценарий, но не проговорить его я не могу. И последнее, что хотелось бы сказать, для тех, кто не инвестор, а просто человек, которому все это кажется далёким.
102: Однако вы досмотрели мой выпуск практически до конца, за что вам большое спасибо. Важно понимать, что государственный долг это обязательства, которые обслуживаются из бюджета, а бюджет наполняется налогами, и займы под 15 16% Годовых означает, что в будущем значительная часть бюджета.
103: Расходов будет уходить не на больницы, школы и дороги, а на выплату процентов по долгу и расплачиваться за сегодняшние займы мы будем ещё довольно долго, поэтому очень важно разбираться в вопросе, понимать, как работает рынок оз рынок госдолга.
104: И как это влияет на нашу повседневную жизнь? Следите за ставкой цб, следите за индексом арджибиай, следите за тем, возобновит ли минфин аукционы и на каких условиях это лучший барометр того, что происходит с российской экономикой прямо сейчас, гораздо лучше любых слухов и домы.
105: Ну и конечно, пишите в комментариях под этим видео, как вы думаете, какой из 3 сценариев выберет государство занять дорого, включить скрытую эмиссию или что-то ещё, или, может быть все вместе самые интересные, аргументированные мнения я разберу завтра в отдельном посте в моём telegram канале обязательно.
106: Подпишитесь, ссылка есть в описании, и там мы продолжим эту дискуссию. И раз уж вы дошли до самого конца видео, то