0: Всем добрый день, а сегодня в ролике я хотел бы обсудить ситуацию с ликвидностью на нашем рынке, которая, по существу, привела к последнему снижению всего рынка. По данным цб рф, дефицит ликвидности российского банковского сектора к концу июля достиг максимума с марта 2020 второг.

1: Года. Обсудим, что это вообще такое кризис ликвидности и чем он может грозить в частности для российского рынка. Для начала вообще несколько вводных слов, чтобы была полная картина. Фондовый рынок является 1 из

2: Ключевых элементов современной финансовой системы любой страны, то есть через него компании привлекают капитал для развития бизнеса. Государство финансирует бюджетный дефицит, ну, посредством выпуска облигаций, а инвесторы получают, возможно,

3: Участвовать в экономическом росте. Я понимаю, что это как бы звучит, ну, в текущей ситуации, скажем так, для нашего рынка как издёвка, но в любом случае фондовый рынок как таковой и предназначен для этого. То есть, несмотря на сложность устройства фондового рынка,

4: Его функционирование опирается на несколько фундаментальных принципов, ну, 1 из важнейших среди которых является ликвидность. Причём я лично отвожу этому куда больше внимания, чем любому другому принципу, будь то какой-либо отчёт или там

5: Сигнал от регулятора поставки. То есть это, безусловно, все тоже важно, но если есть проблемы с ликвидностью, то все остальные факторы отходят на 2 план, то есть в периоды стабильного рынка и ситуации в экономике участники рынка редко вообще задумы.

6: Ооо ликвидности. То есть люди покупают и продают акции практически мгновенно. Там спреды между ценой, покупкой и продажей остаются минимальными, а объёмы торгов позволяют исполнять даже крупные сделки без заметного влияния на рыночную цену. То есть создаётся

7: Впечатление, что рынок способен бесконечно обеспечивать возможность покупки и продажи любых активов, но так происходит далеко не всегда что такое ликвидность, ликвидность в целом ликвидность часто определяется как способность актива быть быстро.

8: Проданным или купленным, ну или обменянным на кэш, то есть с минимальными потерями стоимости. То есть, иными словами, ликвидный актив можно продать практически мгновенно по цене, близкой к текущей рыночной. То есть это определение кажется простым, однако оно отражает там 1

9: Из таких самых важных нюансов финансовых рынков стоимость любого актива определяется не только его фундаментальной ценностью там, отчётом, планами развития, но и наличием покупателей, готовых приобрести его в любой момент времени. При этом тут крайне важно.

10: Понимать, что если по какой-то причине не будет покупателя, а вам по этой же причине будет хотеться продать актив, то цена может быть абсолютно любой. Скорее всего, она будет полностью отвязана от любого отчёта, то есть который был опубликован.

11: Скажем так, компании. И таким образом, 1 очень важный вывод можно сделать уже сейчас. То есть без наличия покупателя, цена на рынке может быть абсолютно любой, каким бы не был там хорошим актив, цена может быть на него и нулём. Условно именно поэтому

12: Понимание ликвидности стоит всегда на 1 месте, а после уже все остальные фундаментальные характеристики история нашего рынка, ну да и вообще, в принципе мировых рынков показывает, что именно исчезновение ликвидности становится причиной наиболее серьёзных снижений из примеров

13: Там нашего рынка можно привести финансовый кризис 8 года, там covid в 20 году начало сво, в 22 году, там мобилизация, текущее снижение 26 года. То есть среди зарубежных примеров можно привести там 1987 год.

14: Там 8, 20 год, 1 из очень ярких примеров. Отрицательные цены на нефть в 20 году. То есть цена на нефть в апреле 20 года доходила до - 40 $. То есть за право продать актив вы не получали денежные средства, наоборот, должны были

15: Их ещё и отдать, то есть у вас есть товар, но продать его можно, только если вы ещё и доплатите, покупатель же получал и товар, и деньги как бы, а не тратил их на покупку к той ситуации, тогда привёл covid, то есть нет, достаточно резко.

16: Перестала потребляться в больших объёмах, а хранилища были заполнены. То есть покупатели просто не знали, куда девать эту нефть, поэтому в покупку, ну как бы не было никого, а продавцы были обязаны закрывать контракт, так как была экспирация и поку.

17: Покупатель нашёлся лишь по - 40 $, и эта ситуация, как опять же нельзя лучше подчёркивать, что значит для рынка, когда отсутствует покупатель, это и был фактически тоже кризис ликвидности, пусть и локально на нефтяном рынке без покупателя цена может быть.

18: Абсолютно любое, хоть 0, хоть там отрицательное значение, что выглядит глупо, но как бы реальность такова. И тогда, в апреле 20 года, очень многие тоже потеряли как бы большие деньги, причём не только потеряли свои счета, но ещё и остались должны брокерам большим.

19: Деньги. Биржа при этом сама была не готова к таким котировкам, даже там программно она не поддерживала минусовые значения, но все инвесторы, кто там потерял, ничего не смогли позднее доказать, и пришлось, собственно, покрывать убытки собственными силами.

20: Поэтому ещё раз очень важно, прежде чем торговать на рынке, разобраться, разобраться там в том, что такое фьючерс и так далее. Вот сам по себе кризис ликвидности сильно отличается от обычного снижения котировок, то есть во время классической рыночной

21: Коррекции цены падают вследствие ухудшения ожиданий там относительно прибыли компании там или состояния экономики, то есть при кризисе ликвидности проблема заключается в другом участники рынка не могут продать активы без значительного снижения их стоимости, так как там отсутствует покупатель.

22: В результате возникает цепная реакция принудительных продаж, которые усиливают падение цен и создают угрозу для всей финансовой системы. И в таких ситуациях логики снижении может абсолютно не быть. И там будет казаться, что

23: Продают абсолютно все несправедливо, но под этим стоит простое понимание, что, ну, кто-то просто вынужден продавать активы, так как он столкнулся с нехваткой ликвидностью под понятием ликвидности. Нужно понимать, что есть несколько отдельно взятых определений. Это мо,

24: Может быть отдельная ликвидность какого-либо эмитента или там его бумаг, будь то там акции, что облигации ещё и по разным выпускам 1 эмитента. Также есть понятие рыночной ликвидности, которое в целом определяет, насколько ликвиден

25: Рынок определённой страны или рынка. Ну так, например, вот наш рынок по сравнению с американским является жутко неликвидным рынком в сша на торгах в дневное время. Можно там провернуть объёмы в разы больше в 1 бумаге, чем на всем нашем фондовом рынке. И

26: Такое понятие ликвидности для частного инвестора порой просто как бы бесполезно, так как, даже имея на счёте там с десяток миллионов рублей обычно проблемы это не вызовет, но если вы крупный стратегический инвестор, там с несколькими триллионами рублей в портфеле для вас уже начинается

27: Проблемы. Частный инвестор может достаточно быстро продать или купить какой-то актив, а вот если какой-то фонд решит там продавать актив на 50 миллиардов рублей, он столкнётся с тем, что на него нет такого объёма продавцов, это

28: Понимание тоже важно, особенно в моменты, когда все по какой-то причине хотят или там купить, или продать актив. Но как бы не менее важно понятие банковской ликвидности, которая вот, к слову, и сказалась сейчас, в 2026 году, на нашем рынке. О чем я

29: Кстати, ранее и говорил, банки в любом случае являются центральным звеном в этой цепочке. И если по какой-то причине у банка наблюдаются проблемы с ликвидностью, он будет искать все доступные варианты получения этой самой ликвидности для обеспечения выпол.

30: Выполнение своих, ну, обязательств перед, например, вкладчиками. И, несмотря на различия между этими понятиями, они тесно взаимосвязаны, то есть ухудшение банковской ликвидности нередко приводит к сокращению там кредитования брокеров инвестиционных

31: Что, в свою очередь, снижает ликвидность фондового рынка. Вот, ну и, подводя итог некой такой академической части этого ролика, мы можем сказать, что кризис ликвидности это ситуация, при которой большое количество участников рынка одновременно стремится

32: Продать активы. Однако число покупателей оказывается недостаточным для удовлетворения предложения без существенного снижения цен. Ну и важно понимать, что вот кризис ликвидности не означает исчезновение стоимости активов, то есть компания может

33: Прибыльной, там обладать устойчивым бизнесом и сохранять хорошие перспективы роста. Тем не менее, в условиях дефицита покупателей, даже акции вот таких компаний, ну, способны резко дешеветь. Именно поэтому часто говорят, что во время кризиса ликвидности

34: Рынок перестаёт отражать фундаментальную стоимость активов, многие ещё при этом пытаются придумать там какие-то мифические теории, почему рынок падает, но все гораздо проще. Оказывается просто кому-то нужны средства и он вынужден продавать

35: Актив по любой цене и сам по себе кризис ликвидности не происходит просто так. То есть даже если отдельно взятый крупный игрок допустил какую-то ошибку и попал на маржинальные требования, обычно это не приведёт к серьёзной проблеме. Ну, на рынке, но

36: Зачастую такие ситуации возникают из за целого ряда факторов. Ну, во первых, рост неопределённости, то есть любая неожиданная информация, там, банковский кризис, геополитический конфликт, пандемия, резкое повышение процентных ставок или банкротство.

37: Крупной финансовой организации увеличивает неопределённость, и в условиях высокой неопределённости инвесторы предпочитают сокращать риск и увеличивать долю денежных средств в портфелях 2 момент использование кредитного плеча, то есть современные финансовые

38: Рынке активно используют заёмный капитал, там хэдж фонды, инвестиционные банки, брокеры, привлекают кредиты для увеличения доходности и такой же проблемой. Там страдают и многие инвестора, которые хотят там заработать быстро и много именно вот в

39: Такие моменты их очень часто выносят первыми с рынка, и мы видим маржинколы. Другой момент это снижение доверия, то есть рынок во многом держится на доверии между участниками, если банки перестают кредитовать друг друга или инвесторы начинают сомневатьс.

40: В надёжности контрагентов доступность финансирования резко сокращается, то есть снижение ряда активов приводит к сокращению обеспечения портфеля там отдельно взятого инвестора, что зачастую приводит к каскадному эффекту снижения всего портфеля и инвест.

41: Вынужден реагировать на это продажей активов. Продажа активов влечёт за собой. Соответственно, снижение цен на эти активы, что, ну, вызывает обеспечение там уже других инвесторов. Можно подумать, что опять же

42: Кризиса ликвидности могут спасти защитные активы. Там, например, облигации или золото. Но проблема в том, что кризис ликвидности не поддаётся какой-либо фундаментальной логике. Там, что облигация приносит вам денежный поток, а золото должно стоить, ну, например, сильно дороже.

43: Кризисе ликвидности работает только 1 принцип. Участнику рынка нужно продать позиции, и он будет продавать абсолютно все. Особенно там самое ликвидное имущество. И найти покупателя на неликвидную акцию куда сложнее, чем, например, там на золото или офз. Поэтому 1

44: Под нож идут, как правило, самые ликвидные активы как раз именно вот. Поэтому, когда на рынок, ну, на рынках, в принципе, происходит такой шок и наступает кризис ликвидности, падать будет все. То есть никакой логики в этих движениях искать не нужно, просто нужно пережидать. Ну,

45: Если у вас имеется свободный кэш, то даже там докупать активы какие-то, ну, если они действительно интересны, так что же произошло с нашим рынком? Собственно, последнее время именно та самая совокупность факторов, то есть геополитическая неопределённость.

46: Более жёсткой риторикой цб рф на последнем заседании и рост наличной денежной массы, то есть опять же сыграли, скажем так, злую шутку с нашим рынком, то есть рост геополитической напряжённости и топливный кризис вызвал эффект роста роста неуверенности инвесторов, что вызвало

47: В свою очередь, затяжное снижение рынка акций, то есть это вызвало 1 маржинкол у самых закредитованных инвесторов. Дальше там подключился цб рф, который на последнем заседании снизил ставку меньше, чем там ожидал рынок. Ну и дал жёсткий комментарий. То есть это

48: Привело к дальнейшему снижению рынка акций, резкому снижению долгового рынка. Ну, добил эту ситуацию. Эффект роста там наличных в обращении, который там растёт уже не 1 месяц и тянет за собой кризис ликвидности в банковской отрасли, то есть банки

49: Чтоб обеспечить свои обязательства перед клиентами, вынуждены продавать активы, на которые и так нет спроса там из за причин, перечисленных ранее. Ну, таким образом, мы получили такой полноценный кризис ликвидности, который прошёлся по абсолютно всем активов активам на нашем рынке и

50: И как бы никакого фундаментального объяснения тут нету, банки, в свою очередь, пытаются увеличивать процентные ставки по коротким депозитам, чтобы вернуть клиентов, но, к сожалению, это пока не оказывает значимого эффекта, как бы население.

51: Теряла доверие и опасается рисков, что заставляет их увеличивать наличные в обращении, и банки, в свою очередь, не только не могут покупать какие-либо новые активы, а напротив, обязаны их продавать именно поэтому вот последние акционы минфина по размещению.

52: Фз оказались провальные, то есть нет спроса, банки просто пока не могут выкупать предложения, что заставляет, соответственно, минфин отказываться от проведения таких аукционов. Ну, соответственно, теперь уже страдает бюджет, рост ставок.

53: По безрисковому инструменту офз приводит к снижению и рынка акций, то есть который напрямую от этого зависит, ну, плюс на рынок акций, естественно, давит там неопределённость геополитики, новостной фон и так далее. То есть в текущей ситуации мы столкнулись на нашем рынке.

54: И с достаточно серьёзным дефицитом ликвидности как в банковском секторе, так и на финансовом рынке. То есть покупателей на текущий момент почти нет. И а те, скажем так, кто готовы покупать, пока не обладает большими суммами и при прочих равных, пока не поя.

55: Ликвидность рынки в принципе могут падать и дальше, но стабилизация рынка офз может быть 1 позитивным фактором к улучшению ситуации, правда, для этого нужно, чтобы опять же завтрашнее заседание цб прошло желательно позитивно.

56: Или хотя бы без ухудшения вводных ну и должен остановиться отток средств населения в наличные, вот на этом буду заканчивать если видео понравилось, ставьте лайки, подписывайтесь на мои каналы в telegram в Макс.