0: Всех приветствую. Пятница. Начинаем запись нашего эфира. Только что центробанк принял решение о снижении ключевой ставки до 14%. Было 14 25. Сейчас, соответственно, 14. Несмотря на то, что консенсус прогноз предполагал сохранение ставки,

1: Но консенсус прогноз за эти 2 последних заседания уже дважды ошибся ни в июне не угадали, что произойдёт, ни сейчас впрочем, я все-таки призываю на мнение аналитиков не ориентироваться не потому, что они там плохие.

2: Что-то не понимают. Нет, потому что у нас абсолютная непредсказуемость денежно кредитной политики, политики, финансовой политики, бюджетной. Поэтому мы, конечно, можем многое анализировать и делать какие-то выводы, но на практике все

3: Происходит ровным счётом, наоборот коммуникация между финансовым блоком и всеми остальными окончательно утрачена, и поэтому никто не может предвосхитить то, что центробанк решит то, что центр

4: Банк скажет, и в общем то, горизонт планирования, он отсутствует от слова совсем. Итак, 14%, конечно, спасибо, что хоть так, но при этом важнее. На данном заседании был прогноз, что у нас

5: Будет до конца 26 года на 27 год. Что предполагается здесь, мы видим достаточно такую жёсткую пока ещё не риторику, потому что в момент записи данной программы Эльвира Набиуллина ещё не начала свою пресс конференции.

6: Ну и хорошо, наверное, иначе формат, наверное, мой совсем другой носил характер, но, тем не менее, пресс релиз центробанк опубликовал, опубликовал обновлённый прогноз. И сейчас основные моменты я

7: Озвучу. Во первых, на 26 год понижен прогноз по инфляции с 4 с половиной 5 с половиной процентов до 6 7. Главная причина это, разумеется, топливо и перенос роста его стоимости в c.

8: На другие товары и услуги здесь ожидаемо, здесь, в общем то, не с чем спорить, но в очередной раз уже на протяжении скольки, наверное, 7 лет подряд мы видим то, что центробанк вновь прогноз меняет уже 4%.

9: На конец года они не ждут и, судя по всему, снова нам будут обещать, а может быть, уже обещают, что инфляция достигнет таргета в 4% на следующий год. Но уж уж теперь точно уж теперь то, в 27 году мы наконец то это.

10: Добьёмся. Ну как можно предвосхищать, что будет дальше? Снова какие-то факторы возникнут. Мы же живём понятно, в какое время в нестабильное. Здесь нет горизонта планирования.

11: Прогноз повышен, но это ожидаемо. Это закономерно. Далее, что важнее? На мой взгляд, траектория ставки пересмотрена резко вверх. В 26 году ожидается ставка средняя на уровне 14 с половиной 14 и 6. Это не до конца года.

12: А на весь 26, в 27, 14 с половиной, 12 с половиной ранее на 27 год планировали 8 тире 10%. То есть сейчас 11 с половиной среднее, в лучшем случае будет все.

13: В следующем году, но мы знаем, как цб просто каждые 3 месяца пересматривает прогнозы, причём серьёзно. Поэтому, наверное, я бы на это тоже не особо рассчитывал, но вот на 26 год 14 с половиной, 14 и 6 в среднем это даёт.

14: Получается до конца года на оставшийся сколько 5 получается месяцев средний с небольшим средний уровень ключевой ставки в 13 7 14. То есть здесь они, в общем то, если по самому жёсткому сцена.

15: Пойдут, могут вообще больше не снижать. Ведь сейчас 14 и до конца года 14 тоже, может быть 13 и 7. Это нижняя средняя граница. Ну, я так понимаю, что это как раз по минус.

16: 0 25. На каждом заседании у нас всего их осталось 3. Это сентябрь, это конец октября. И это, ну, практически конец декабря. Там вот эти вот 10 или чуть больше дней до конца года уже решающего значения для среднегодовой.

17: Иктории не имеют. Ну, 13 7, это, я так понимаю, по 0 25 каждое заседание. И, соответственно, на 13 25. В лучшем случае мы выйдем, но опять на это ни в коем случае нельзя рассчитывать, потому что ба,

18: Прогноз центробанка на 26 предполагал 12 на конец года, и как все поменялось ещё полтора месяца назад мы все ждали, что будет - 0 5 в июне, - 0 5 в июле и того 13 с половиной.

19: В результате на 14 вышли, и то мы это считаем каким-то уже чуть ли не счастьем, потому что некоторые особо горячие головы предполагали, что центробанк вовсе повысить ставку до 14 с половиной может, но как

20: Сказал хоть на этом спасибо, потому что вот распространено мнение, которое в предыдущие годы было абсолютно обоснованно, что, в общем то, в целом разницы между, там, четырнадцатью с половиной, четырнадцатью, двадцатью, пятью, четырнадцатью её

21: Нет, ну действительно, для экономики нет у нас она продолжает стремительно лететь в полноценную рецессию. Я имею ввиду гражданский сектор экономики во многих отраслях реального сектора в обработке, в особенности уже полноценная рецессия.

22: Идёт и не несколько месяцев уже она больше года выпуск снижается на десятки процентов. И это, конечно, фронтальное это явление, ещё оно не фронтальным не стало, но тем не менее ситуация ухудшается.

23: Это мы констатируем. Это, кстати, центробанк констатирует, потому что он пересмотрел прогноз по росту ввп с 0 5 полутора на 0 тире 1%. Ничего хорошего, но

24: Вот вернусь к мысли, там можно было встретить мнение, что разницы между вот такими шагами для экономики в целом нет, да, для экономики в целом, конечно, нет, но для компании, которые, у которых кредит под плавающую ставку, у которых флоутер выпущены для них. Вот.

25: Уже в текущей ситуации даже 0 25 могут хоть чуть чуть, но улучшить положение, потому что платить, по крайней мере, по процентам меньше будет. Ну вот я всегда пример МТС привожу. Почему его? Потому что там очень легко посчи.

26: Читать чувствительность финансовой модели МТС к ключевой ставке, и там 1% высвобождает 5 миллиардов рублей в годовом эквиваленте ещё примерно там 2 с половиной. Это по флотера ещё примерно 2.

27: С половиной, 3 миллиарда по, соответственно, перекредитованию. Ну, считайте, 0 25. Это сколько в годовом эквиваленте получается 1 25 миллиарда экономит 100 000 000 ₽ в

28: Месяц. Ну, может быть, немного, конечно, для МТС, наверное, вообще это ничто, но мелочь, а приятно, как говорится. А для бюджета это, кстати говоря, сейчас скажу, 1%, это если 300 миллиардов рублей экономики в год, то

29: Это там сколько получается? 8, ну, 75 где-то, да, да. 75 миллиардов рублей в годовом выражении. Экономия порядка 6 миллиардов в месяц. Ну.

30: Очень мало, но хоть что-то за 6 миллиардов рублей, я извиняюсь, можно многое сделать в любом регионе, можно больницу построить за 6 миллиардов тоже хоть что-то. Далее сигнал.

31: Star, ну не просто осторожней. Сигнал центробанка сильно ужесточён. Исчезла формулировка о целесообразности дальнейшего снижения ставки на ближайших заседаниях. Но это, собственно, следует из прогноза, потому что по верхней границе он предполагает 14% на конец года.

32: То есть они могут вообще дальше не снижать, и теперь каждое решение будет зависеть от инфляции, от инфляционных ожиданий и внутренних рисков.

33: При этом устойчивая инфляция, по признанию банка России, остаётся в устойчивом диапазоне 4 тире 5% в пересчёте на год. Базовая инфляция во 2 квартале даже замедлилась до 4 и 2% в июне.

34: Июле общий рост цен снова ускорился. Годовая инфляция достигла 5 и 9%. То есть вот эта вот базовая инфляция, на которую во всех западных странах, ну в основных западных странах, которые так любит центробанк в плане

35: Введение там денежно кредитной политики смотрят именно вот эту вот базовую инфляцию, то есть за исключением

36: Влияние разовых факторов и немонетарных факторов, таких как плодоовощная продукция, таких как топливо, тоже самое у нас таргет почему-то 4%, он по общей инфляции, а не по базовой.

37: Инфляции. Почему? Потому что базовой инфляции в 4% мы, ну, либо достигли, либо около того уже давно. Соответственно, даже вот реальная ключевая ставка, которую так любят высчитывать её опять целесообразно, не к общему

38: Приводить показатель инфляции, то есть не вот эти вот 5 и 9, которые у нас на 20 июля, то есть не 14 - 5 и 9. И тогда 8 и 1 получаем. Надо смотреть на базовую инфляцию, то есть

39: В реальном выражении реальная ставка у нас остаётся 9 10%. Это очень много.

40: По ввп, я уже сказал, кредитование, отмечают они, что в июне замедлилось за счёт корпоративного сегмента. Ну это, в общем то, абсолютно логично. Сейчас компании приходят в банки, уже просят их не рефинансировать кредит, а говорят,

41: Все, банкротьте нас мы не можем больше платить даже не потому, что проценты высокие, а потому, что нет спроса. То есть основная суть не суть основной вред и основной ущерб от денежно кредитной политики, которая сейчас центробанком про

42: Вводится, заключается даже не в высокой стоимости процентных ставок, не в том, что компаниям сложно обслуживать кредиты. Они, во всяком случае, для сохранения жизнеспособности своего бизнеса могут цены повысить. И так

43: Что они и делают. Таким образом, жёсткая денежно кредитная политика провоцирует инфляцию. Об этом много раз говорил в ряде сегментов. Сейчас стали. Вот посмотрим. Я уже подготовил соответствующее обосновании.

44: Но суть в том, что жёсткая денежно кредитная политика, она убивает спрос, и тогда компаниям без разницы повышаешь ты цены, не повышаешь, оптимизируешь свои расходы, делаешь ли бизнес?

45: Более эффективным, когда спроса нет, то бессмысленной становится ведение предпринимательской деятельности вообще любой экономической деятельности, потому что ты можешь сколько угодно быть эффективным, какую угодно придумать инновационную штуку, какое угодно.

46: Передовое решение внедрить, но если нет спроса на выпускаемые вами товары и услуги, то все это бессмысленно. Я знаю компании, которые при 20, при которых 28%

47: Там год назад платили и при этом, ну, не шиковали, но выживали хотя бы, то есть, да, они где-то там под что-то подулучшить, там цены подняли, начали играть, у них выбора другого не было.

48: Различные схематозы по отсрочке платежей своим контрагентам и как-то вот крутились, но

49: На их продукцию был спрос, а у них, у их коллег уже не было, они другим занимались совершенно бизнесом, они закрылись. То есть, да, высокие процентные расходы. Это ужасно, это отвратительно, это убивает всю инвестиционную активность, но уничто.

50: Снижение спроса это более серьёзная проблема, которую восстановить сложнее, потому что рецепт снижения процентных расходов, он максимально прост снижение ключевой ставки и, соответственно, снижение процентных ставок в экономике, а для того, чтобы

51: Спрос перезапустить. Ну, для этого требуется работа большая, которая заключается в накачке этого спроса деньгами.

52: Но в наших реалиях это невозможно, потому что в бюджете денег нет. Они были в 20 году, были в 22. Сейчас такого ресурса запасного нет. Это не значит, что в бюджете там дефицит огромный, о чем я тоже чуть позже скажу. Нет, с этой точки зрения все нормальн.

53: Нормально. Нет дополнительного ресурса, который можно было пустить на стимулирование экономики и на вобраз ое восстановление, как это было в 20 и 22.

54: Сейчас это закончилось.

55: Констатирует центробанк, склонность населения, снижение склонности населения к сбережениям абсолютно логично вы сами нервируете людей, так что они открывают

56: Депозитов и вкладов. И дальше. Вот это мне особенно нравится. Бюджет остаётся главным риском для дальнейшего смягчения денежно кредитной политики, если структурный дефицит окажется выше текущего плана цб.

57: Может удерживать ставку на повышенном уровне ещё дольше. Вот это, ну просто у меня

58: У меня слов мало очень цензурных остаётся, чтобы по поводу бюджета.

59: Говорите дальше. Я эту тему много раз поднимал, я все вот расписывал по цифрам максимально подробно. У нас нет проблем с бюджетом. Они могли быть в январе, феврале.

60: Когда стоимость нефти марки юралс составляла 40 45 $, тогда мы действительно могли получить неконтролируемый дефицит до 8 триллионов рублей, что вдвое выше заложенного в план, но этого не случилось, это 1 момент.

61: 2 момент, благодаря определённым действиям правительства я о них говорил сейчас не буду подробно повторять у нас во 2 квартале сильно сильными.

62: Темпами растут ненефтегазовые доходы бюджета.

63: Повышенный уровень расходов, который имел место в 1 квартале, ну, до середины апреля, где-то связанный с авансированием платежей с

64: Тем чтобы завести деньги, довести деньги до Конечных получателей заранее, он закончился, что видно и по месячной, и по даже дневной статистике уже в апреле темпы.

65: Расхода средств федерального бюджета сильно снизились. Май июнь. Это 10 11% год к году. При том, что рост доходов бюджета, в том числе не нефтегазовых, сильно выше, там от 20 до 35% по разным

66: Параметрам, если смотреть профицит был в июне, в июле тоже будет профицит, на портале электронный бюджет практически ежедневно обновляются цифры, и мы видим, что в начале июля это как раз на 3 кварт.

67: Было все проавансировано, были действительно высокие расходы. Сейчас темпы замедлились примерно до 139 миллиардов рублей в день, год назад было 125 130, но темпы

68: Замедляются и мы максимум, что получим в июле, это плюс те же самые 10% год к году по расходам, учитывая инфляцию в 6%, реальные темпы роста расходов бюджета в районе 4 это много.

69: Нет, в июле капнут дивиденды госкомпаний, там под 600, по моему, миллиардов будет выплачен квартальный ндд, не нефтегазовые доходы, они, ну, налоги, сборы тоже.

70: Высокими темпами будут прибавлять. У нас нет, нет никакого роста дефицита. Это 1, и что касается

71: Вот этого самого структурного первичного дефицита, он, во всяком случае, по той динамике, которую мы сейчас видим, он будет меньше даже, чем запланировано.

72: Я не знаю, почему цб это уже нет. Я допускаю, что они просто как 3 года назад эту методичку придумали под расходам бюджета, так они её не меняют, просто вставляют в каждый пресс релиз. Вот контрол ц контрол в, ну,

73: За последние несколько пару месяцев ситуация с бюджетом сильно изменилась. Все проблемы ушли, рисков на 26 год точно нет, на 27 год посмотрим на параметры.

74: Но тоже, с 1 стороны, цб говорит про то, что снижение базовой цены отсечения по юралс это благо, а с другой стороны, орёт про структурный первичный дефицит, когда 1 с другим взаимосвязано.

75: Ну, поэтому силуанов и сказал на мэфе, что у нас на 0 структурный первичный дефицит к 29 году будет выход вместо 27, потому что они цену отсечения в бюджете будут менять, но это же центробанк поддерживает.

76: Давайте тогда не будем цену отсечения менять лучше. То есть вот как бы противоречие на противоречии. Я, безусловно, могу принять аргумент про рост цен на топливо, про его перенос, стоимость других товаров.

77: Услуг. Даже сейчас, впервые за многое время я могу принять аргумент про рост инфляционных ожиданий, потому что это, учитывая ситуацию с топливом, которая стабилизируется. Но тем не менее люди

78: Конечно, пошли снимать деньги с банковских вкладов, потому что они считают, что если деньги под подушкой, это стабильнее и безопаснее, я даже это могу принять, но про бюджет, ну, они совсем там.

79: Статистику не смотрит, что ли?

80: Ну вот у нас офз.

81: После решения центробанка снизить ключевую ставку на 0 25%. Они как-то ожили.

82: Сейчас. А, ну, когда начиналась запись подкаста, тогда было 82 с половиной по дальнему з, сейчас и по выпуску 26 248. Сейчас снова вниз спикировали. Правда, не до тех уровней, от которых старт

83: На 81 и 8 и 16 0 5 полная доходность в все равно это много. Все равно это запретительная ставка для минфина. И в понедельник вечером министерство финансов объявило о том, что приостанавливает

84: Проведение аукционов оз до на неопределённое время, до стабилизации ситуации, но рынок офз он закрыт для минфина сейчас они, конечно, зарегистрировали флоутер в на полтора триллиона рублей выпуск ну, может быть, будут с flow.

85: Выходить. Но чем я с осени 20 года, когда минфин начал активно размещать флоутер в октябре, это было 1 раз. На там буквально триллионы рублей. Я

86: Вот опять вспомню этот момент, последовательно критиковал минфин за размещение флоутер в неё, потому что это плохой инструмент. Нет, потому что политика центробанка, она непредсказуе.

87: Они в любой момент могут объявить о перегреве и задрать ставку до 21% с 7 с половиной до 21 довести за год и 3 месяца. И тогда вы за

88: Закладывали в своём бюджетном плане одни цифры по обслуживанию долга. У вас по факту они получаются совершенно другие, потому что там вы, ну, допустим, платили, там те же самые 7 с половиной, 8% стали платить 21.

89: Поэтому флоутер с таким центробанком, они очень опасны, что мы и в общем то получили за последние годы, когда расходы бюджета на обслуживание госдолга до 4 триллионов практически.

90: Выросли, вырастут поэтому 26 году.

91: Что делать? Тогда, спросите вы длинный з дают больше 16? Доходность не падает.

92: Флоутер тоже риск. У меня есть на это ответ я последовательно продвигаю позицию, что если у нас 70% банковского сектора прямо или косвенно контролируется государством, то ни

93: О каких так называемых рыночных размещениях не может идти и речи? Почему бюджет, почему государство у нас не может проконтролировать и установить те ставки, по которым оно

94: Занимает деньги. То есть это век, наверное.

95: 16, но в лучшем случае 17, а ещё в лучшем случае, может быть, 18, когда монархии приходили в в европе, в коммерческие банки, и когда с ними

96: Договаривались о том, какие деньги коммерческий банк даст государству, под какой процент, и много было случаев, когда казну просто банкротили, когда выжимали все, когда за долги у государства какой-то частный банк забирал.

97: Собственность, имущество земли.

98: Ну, это мы в это новое время откатились, когда у нас минфин не контролирует ставки на рынке, не контролирует и не устанавливает ту ставку, по которым он будет зани.

99: Когда приходят банкиры и говорят, ну, флоутер мы возьмём, фиксы, брать не будем, а если будем, то нам дайте такую премию, они вообще охренели там, извиняюсь за выражение, это как можно так общаться с

100: Государством, а государству в лице минфина, судя по всему, все равно сказали ну это же рынок так решил.

101: Поэтому у нас и получается, что дефицит бюджета растёт.

102: Чтобы его покрыть, минфин занимает все больше и больше под такой конский процент потом выходит цб говорит дефицит большой, не будем смягчать дкп или будем смягчать, но медленней.

103: Ну.

104: У меня действительно слов нет. Как вот можно проводить такую политику?

105: Финансовому блоку.

106: У нас.

107: И причём это именно в финансовом блоке происходит. Возьмём для примера, минпромторг нужно было в 22 году экстренно наладить выпуск вооружений, увеличить его кратно минпромторг тогда в лице Мантурова пришёл

108: Все вы делаете это, вы делаете это то-то, вот вам столько-то денег, укладывайтесь в бюджеты.

109: Это мы считаем обоснованным. Работайте, и то там предприятия государству руки выкручивали, говорили, нет, мы на такие условия не согласны. Нет, надо было, сделали.

110: Тяжелейший момент осени 22 года.

111: На фронте пережили со следующего года, в следующем году отразили так называемый контрнаступ противника, потом сами перешли в наступление и колоссальные потери начали нано.

112: Врагу?

113: А здесь у нас что? А здесь у нас рыночек, который контролируют коммерческие банки.

114: А цб самоустранился, ему уж без разницы, какая у нас стоимость офз, по сколько бюджет занимает у него Вон первичный структурный дефицит, инфляционные ожидания.

115: Важнее.

116: Я хотел несколько слов, может быть, даже не несколько про рынок нефти сказать, но

117: Думаю, это излишне детально рассказывать, потому что там все хорошо для нас. Нефть brent ну, сегодня вот чуть ниже 100, но тем не менее.

118: Не трехзначное значение, мы увидели, будет выше.

119: В бюджет снова поступают нефтегазовые сверхдоходы, в том числе с этой точки зрения проблем в бюджете. Ну не может быть в принципе.

120: Все нормально там. Спасибо ирану. Спасибо хуситам. Казахстан тоже прекратил отгрузки по каспийскому трубопроводному консорциуму. Вот у нас

121: В очередной раз внешняя конъюнктура просто такой подарок преподносит, а мы им не пользуемся.

122: Теперь о том, как борьба с перегревом ведёт к росту цен.

123: У нас металлургическая отрасль является 1 из главных пострадавших за последние несколько лет, ещё в 2024 году там началось так называемое охлаждение. Тогда производство стали сократилось на

124: 6 и 6%. Я сразу хочу сказать, что это связано не только с денежно кредитной политикой центробанка, здесь 50 на 50 50. Это значит, ситуация внутри нашей страны, это борьба с перегревом, это охлаждение экономики.

125: Уничтожение спроса. И 2 половина это внешняя конъюнктура, там ситуация тоже для наших металлургов, она, мягко говоря, не очень, но тем не менее

126: Менее не тем не менее, точнее следствие этого на 6 и 6% сокращается производство. Стали в 24 году, в 25 году упал показатель ещё на 4 с половиной процента в 1 полугодии этого года.

127: Ещё - 6 и 7% год к году. Самое главное здесь то, что нет абсолютно никакого понимания, когда вот Дно будет нащупано, когда произойдёт разворот. То есть что для этого должно случиться, там стройка ожить внеш.

128: Конъюнктура изменится, непонятно, там какие-то прогнозы, как всегда делаются, но эти прогнозы, как и у центробанка по инфляции, никогда не сбываются, но суть то, в чем у нас в этом году

129: Во 2 квартале пошёл рост цен на сталь, в частности, за полугодие цены выросли на 9 и 4%, на начало года было 44 и 7000 за тонну.

130: Сейчас 48 и 9000, казалось.

131: У нас охлаждение экономики, у нас падает производство, стали много, вроде как на склад долгое время работали металлурги, потому что продать некуда было, почему цены резко пошли вверх?

132: Ну, потому что довели до охлаждали у нас компании металлургические средней руки, а где-то и не средней руки сокращают производство, просто там закрываются цеха.

133: Из за того, что нет спроса, соответственно, на склад уже даже перестали работать, потому что это бессмысленно складские мощности были опустошены.

134: А те, кто поэффективнее, те могут перекладывать издержки в цену продукции, они это и делают, то есть рынок сжимается.

135: Менее эффективные предприятия закрываются, сокращают производство, самые эффективные предприятия повышают цены. Ну там можно, конечно, сказать, что это какое-то там очищение рынка и так далее. Да, какое очищение рынка.

136: Типичный пример того типичный пример стагфляции в этой конкретно отрасли.

137: Кризис, падение выпуска, рост цен. Металлурги как раз отчитались. Давайте постепенно к корпоративным новостям перейдём. Металлурги отчитались 2 за на этой неделе.

138: Северсталь, ммк. Ну вот, северсталь, как раз посмотрим чистая прибыль во 2 квартале рухнула на 74% год. К году до 4 миллиардов рублей за полугодие обвал составил 89%. При этом

139: Объёмы растут, выплатка выплавка стали выросла на 12% год. К году до 2 и 8000000 тонн, продажи стальной продукции прибавили 9% до 3000000 тонн. Выручка при этом

140: Снизилась на 9% до 169 миллиардов. Как же так, спросите вы, я отвечу, просто северсталь начала выпускать больше продукцию низкого передела как раз за счёт, которая более Дешёвая, как раз для

141: Того, чтобы заместить те предприятия, которые у нас производство сократили, которые там менее эффективные, по мнению центробанка, выпуск продукции высокого передела. Соответственно, более дорогой, более маржинальный, он сокращается. А вот

142: Передела растёт. Из за этого объёмы выплавки тоже формально прибавляют, но она более Дешёвая, она, соответственно, менее рентабельная, да, она как бы продаётся, но, как видим, на финансовом результате это не особо сказывается.

143: Да, маржинальность по беде, рентабельность по беде сократился до 14% с 21, а свободный денежный поток ушёл в минус на 70 миллиардов рублей.

144: И северсталь это, понимаете, это ж самый эффективный металлург не только в России, но и в мире. В топ 3 по эффективности входит это вертикально интегрированная компания, это передовые технологии в металлургии, это постоянная работа.

145: Над эффективностью можно сколько как угодно относиться к мордашову, но северсталь, он просто компания близкой к идеальной, сделал образцом для всего мира, там можно говорить да вспомнить о том, как ему активы достались.

146: Не знаю, правда, как достались, но некоторые могут там покопаться, почитать, что он то не сделал это не сделал. Там Череповец в ужасном состоянии находится, хотя получше могла бы северсталь заботиться. Можно все это говорить, но с точки

147: Зрения бизнес процессов. Компания 1 из наиболее эффективных в мире. И если она работает с отрицательным свободным денежным потоком на 70 миллиардов рублей, это, мне кажется, говорит о многом. Да, везде металлургическая

148: Не очень хорошо себя чувствует. Ну а че нам на всех равняться? Ну, если бы они бы хотя бы в плюс небольшой работали, хотя бы перспективу видели, а их их мало за счёт, кстати говоря, роста цен во 2 квартале.

149: Выручка выросла за этот период со 145 до 170 миллиардов рублей, ебеда с 18 до 24 и 4 миллиардов. И чистая прибыль была в 1 квартале символически 57000000 стала

150: 4 миллиарда. Ну, отрицательный денежный поток, он сохраняется, но тем не менее, за счёт повышения цен

151: Рост рентабельности мы видим сталион ый сценарий, про который я говорил ммк, увеличил продажи на 2 1%, тоже по той же самой причине, но при этом деньги движутся.

152: В обратную сторону. Если северсталь хотя бы формально в плюс завершила по чистой прибыли полугодие, то у ммк это - 19 миллиардов рублей, там, правда, произошло и обесценение на 20 миллиардов, но без него было бы там плюс.

153: 1 миллиард ебеда 10 с половиной. Во 2 квартале тоже её рост случился за счёт повышения цен, потому что было 6 и 7% по рентабельности свободный денежный поток, правда, + 17.

154: Миллиардов, но это за счёт тотального просто обрушения капитальных вложений. Они на 30% в 1 полугодии во 2 квартале, точнее, сократились на 30%.

155: Что у нас там говорили представители финансово экономического блока, то что инвестиционный цикл нужно скорее перезапустить. Вот, пожалуйста, вам данные. Ну, перезапускайте, как вы это будете делать.

156: Ну, то есть даже уже крупный, крупнейший бизнес не видит смысла дальше вкладывать, инвестировать, когда целесообразней, просто на положительный свободный денежный поток выйти, чтобы долгов не набирать.

157: И все.

158: Новатек интересный отчёт сегодня был, и был он интересен следующим.

159: Новатек оказалась, является 1 из главных бенефициаров кризиса в ормузском проливе, поскольку поставки Газа из Катара они обнулились, да, там небольшой в начале июля был. Небольшое было восстановление в начале июля, но тем не менее,

160: Сейчас снова ушли в 0, и ормузский пролив де факто закрыт уже на протяжении 5 месяцев, и дефицит Газа в мире он его ещё пока нет.

161: За счёт ввода новых мощностей спг в соединённых штатах в Австралии, но, тем не менее, дальнейшее закрытие Катара хотя бы до декабря этот самый дефицит серьёзный создаст, но рынок он часто живёт.

162: Ожиданиями, прогнозом будущего и цены на спг в мире и там, в европе и в азии, они, понятное дело, выросли и держатся сейчас на высоком уровне по голландскому хабу ttf, по моему, 750.

163: 770 $ за 1000 кубометров. Это летом такого было, наверное. Ну, если мы 22 год не берём, когда там 2, 2500, я не помню, когда такое было. Цены на газ действительно достаточно высокие.

164: Казалось, это позитивно должно сказаться на новатеке, но в 1 полугодии выручка выросла на 4%, гибида сократилась на 9% до 430 миллиардов рублей, чистая прибыль сократилась на 3% до 219 миллиардов операции.

165: Денежный поток - 12%. Свободный денежный поток - 32% до 81 миллиарда рублей. Казалось, что пошло не так. На самом деле объяснение достаточно простое. У новатека долгосрочные контракты, которые привя

166: В том числе к нефтяному эквиваленту с определённым лагом лак где-то 3, 6, 9 месяцев, ну, до 9. Основной эффект приходится на лак в 6 месяцев. То есть получается на уже

167: Август, сентябрь соответственно, в 1 полугодии новатек преимущественно работал со старыми ценами, особенно января февраля, которые были ну просто ниже плинтуса.

168: И ещё и рубль был достаточно крепкий по сравнению с 1 полугодием 25 года, поэтому мы видим такие формальные показатели, но 2 полугодие однозначно будет более сильным, однозначно.

169: Своё компания заберёт. И важно отметить, что у новатека остаётся сильный баланс на счетах находится 311 миллиардов рублей, заёмных средств 268 миллиардов, причём

170: Объём заёмных средств. Компания постепенно сокращает отрицательный чистый долг 43 с половиной миллиарда рублей. И ждём хорошего денежного потока во 2 полугодии. Что это правда, для миноритария означает оценочно заработали где-то за

171: 1 полугодие 33, 35 ₽ на акцию, но это вот где-то 3, 3, 3 с половиной процента доходности. Очень мало, не интересно. И меня вообще удивляла всегда такая Любовь к новатеку. Я

172: Ещё понимаю, почему она была до 22 года, когда существенные перспективы тогда ещё были у компании, связанные с вводом новых спг Заводов, там ямал.

173: На полную мощность выходил, готов был уже запускаться арктик спг, 2 газовозы в южной корее достраивались, соответственно, ещё ряд проектов был там от арктик спг 1 до мурманского спг.

174: В общем, там их уж не счесть, сколько было газохимический комплекс даже хотели делать там же, на ямале, но после 22 года бизнес модель по понятным причинам претерпела изменения, однако рынок, на мой взгляд, все равно оценивает новатек, скорее по такой star.

175: Памяти, и он с существенной премией торгуется, потому что даже 1 000 ₽ за акцию при такой дивидендной доходности это много новотек, это не компания роста, это после 22 года, это не компания рост.

176: Теоретически это должна была быть компания стоимости, но, покупая акции по 1 000 ₽, никакую стоимость ты не получаешь. И получается, это только лишь компания цикла, когда растёт стоимость.

177: Спг, когда можно успеть купить спекулятивно, потом продать и в обратную сторону такое тоже работает. Вот мне кажется, рынок достаточно.

178: Сильно оптимистично, точнее оценивает, переоценивает новатек, но отдачи миноритарному, по крайней мере акционеру очень мало по сравнению с альтернативными предложениями, но оригинальным не буду по сравнению с

179: Тем же Сбербанком, который сейчас дивиденд хороший заплатил на следующий год процентов, это 16 17 доходности к текущим будет. А что новатек, да, во 2 полугодии увеличатся показатели. Да, компания работает эффективно, да, герои.

180: Все санкции превозмогает, находит решение арктик спг 2 работает не на полную мощность, там 1 линия, она

181: Это там треть от мощности всего завода, но тем не менее, нашла же решение, чтобы оттуда отгружать спг, довозить до получателей. Но молодцы, здесь нет вопросов к

182: Компании есть вопросы к рынку и к тем аналитикам, к брокерам там к аналитическим домам, которые таргеты по новоттеку ставят высокие. Ещё говорят о том, что, ну вот видите, какие были исторические мультипликаторы. Ну, у нас, у яндекса, исторический мультипликатор.

183: Bad 20 был до 22 года и что? А сейчас у него сколько? 4 4 с половиной. Ну это что значит в 5 раз яндекс должен вырасти.

184: И здесь, что важно понимать по новатеку, да, есть определённая дивидендная доходность, низкая, но, тем не менее, там по году до 10%. Не знаю, кого это может сейчас устроить.

185: Но в 1 полугодии налоговые отчисления компании выросли сразу на 63% до 200 миллиардов рублей в пользу бюджета бюджетов разных уровней, то бишь консолидированного бюджета.

186: Главный неформальный акционер новатека это государство, и в 1 очередь новатек, работает на государственные интересы, что абсолютно правильно, что абсолютно верно и что я полностью

187: Поддерживаю не потому, что так надо сказать, не потому, что там че то не потому, что я по другому сказать не могу. Нет, я абсолютно искренне поддерживаю, что и новатек, и полюс, и ряд других формально частных компаний рабо.

188: В 1 очередь на государственные интересы так и должно быть в здоровой стране, в здоровой экономике.

189: В суверенном, в конце Концов, государстве.

190: Но для участников фондового рынка такие истории они не дадут ожидаемой доходности, потому что интересы государства закономерно всегда выше интереса миноритарного акционера всегда это абсолютно логично.

191: Это естественно, и поэтому нужно внимательно смотреть, что происходит в компаниях не только в госах, но и в частных, и оценивать, ну, это даже не риски, а соответствующие последствия, которые могут быть

192: Поэтому новатеку всячески удачи.

193: Желаю, чтобы они ещё больше увеличивали объём налоговых отчислений в бюджеты всех уровней. Молодцы, работают, развиваются, выполняют важные для нашей страны, для нашей экономики задачу.

194: Пусть так и будет, но это не значит, что мы будем покупать акции новатека на этом время подошло к концу нашего.

195: Эфира. Желаю всем хороших выходных. Через 15 минут начнёт выступать Эльвира Набиуллина. Вы когда это посмотрите данную запись, вы уже поймёте, что она там говорила. Я, к счастью, это

196: На данный момент ещё не слышал, но не обращайте на это внимание, потому что все равно все будет хорошо. До свидания.