0: 24 июля цб все-таки снизил ключевую ставку, но сделал это абсолютно номинально с 14 целых и 25/100 процента всего лишь до 14, то есть на четверть процентного пункта. Многие, естественно, ждали большего. И логично
1: И опять же, естественно, не дождались. Я неоднократно уже в предыдущих роликах высказывала свои мысли о том, что, скорее всего, цб либо вообще тормознётся снижением ставки, либо будет это делать очень аккуратно и чисто номинально. Ну и, собственно говоря, так оно и вышло. Но в этом ролике давайте разберём.
2: Что это все-таки значит для денег обычного простого человека? И плюс я хочу пойти дальше, и не просто, как обычно, поговорить про ставку, а ответить на 1 из самых популярных вопросов, который обычно под такими новостями появляется и звучит он следующим образом.
3: А почему у них там, ну, на условном западе ставки низкие, а у нас они высокие, там, условно, у них 4, а у нас 14%. Почему там ипотека под 5%, а у нас под 16, 20, как так получается? Ну, надо сказать, что
4: Вопрос отличный, правда, потому что за ним стоит огромный Пласт экономики, который практически никто нормально не объясняет. Я сегодня постараюсь это сделать без сложных терминов, без пропаганды в обе стороны, а просто механика, как все устроено на самом деле. Досмотрите этот
5: Выпуск до конца. Обещаю, что после него вы будете понимать новости про ставку лучше, чем 90% людей вокруг вас. Но прежде чем я начну, напомню, что нужно поставить лайк и подписаться на мой канал. Если вы ещё этого не сделали, мне очень понравился комментарий под прош.
6: Видео, там девушка сказала, что нет, вы не надоели с этими напоминаниями наоборот, если блогеры бы в начале ролика об этом не говорили, то скорее всего машинально мы бы не ставили лайки, поэтому напоминаю спасибо, что поддерживаете мой канал и то, что я делаю для меня
7: Подписка это лучшее вознаграждение. Начнём. Давайте с решения цб 24 июля. Значит, совет директоров, как я уже сказала, снизил ключевую ставку на четверть базисного
8: Пункта до 14% Годовых. На всякий случай напомню, что ещё в конце 25 года ставка была максимально высокой. 21%. Вклады тогда были с хорошей ставкой, но при этом ипотека и кредиты для бизнеса просто заградительно дорогие. Дальше инфляция начала
9: Потихоньку снижаться, хотя бы официальная. И цб понял, что можно чуть чуть снижать шаг за шагом, аккуратно, но к июню ставку довели до 14,25 дальше на прошлом заседании, вот на последнем, текущем всего лишь по 0 25 процентных.
10: Пункта, что очень и очень аккуратно. Для нас это важно, потому что, по сути, это сигналы от цб для рынка. Если раньше все ожидали, что и дальше будет ставка снижаться, то теперь понятно, что она если и будет снижаться, то делать это очень медленно, а может быть даже и
11: Повысится. Об этом я скажу дальше в пресс релизе цб. В общем то, так прямо и написано, что требуется более плавное снижение ключевой ставки. Вопрос, почему цб притормозил? Ну, во первых, снова ускорилась инфляция по итогам июня годовая инфляция превысила 6 про
12: Процентов. Сейчас, по оценке самого цб, на 20 июля 5 и 9/10. Ну и получается, что инфляционный тренд снова развернулся вверх, потому что ещё в начале июля недельные данные показывали 5 и 6/10 процента. И если пару месяцев назад казалось, что инфляция
13: Уверенно идёт вниз, то сейчас мы определённо видим разворот 2, и, пожалуй, самым важным сигналом стало то, что скакнули довольно резко. Инфляционные ожидания населения звучит очень по-канцелярски. Но смотрите, что произошло ещё месяц назад. Люди в среднем
14: Ожидали инфляцию около 12 с половиной процентов по результатам опроса. А в июле они ожидают уже почти 15. И это 1 из самых высоких уровней за последние 10 лет. Возможно, вы захотите меня спросить, типа, ну какая разница, что там люди ожидают, да цены же Отто.
15: Не растут, но на самом деле очень даже растут. И это 1 из самых таких контринтуитивных вещей в экономике. Инфляционные ожидания это самосбывающееся пророчество. То есть, если человек уверен, что через полгода все подорожает, то он что делает? Он не откладывает покупки.
16: Он покупает прямо сейчас, и в итоге миллионы таких отдельно взятых решений складываются вместе, и инфляция действительно разгоняется и происходит это просто потому, что все поверили и все думают, что завтра будет дороже. И поэтому центробанки со всего мира
17: Следят за вот этими инфляционными ожиданиями населения не менее пристально, чем за самими ценами и другими экономическими показателями, предвкушая уже в комментариях, типа как это поверили, они же правда растут. Ну, возможно, кто-то меня услышит. Ну и, наконец, 3
18: Сигнал это топливный кризис. Вы 100% в курсе, что есть перебои с топливом, что есть рост цен на заправках, но. А топливо это особенный товар, потому что его стоимость заложена в себестоимость буквально всего. Соответственно, дорожает топливо, а с лагом в пару месяцев дорожает.
19: Абсолютно все. Плюс, естественно, цену на заправки видит каждый, и это бьёт напрямую по тем самым инфляционным ожиданиям, которые мы только что обсудили. Надо сказать, что цб официально признал масштаб топливной проблемы и повысил прогноз инфляции на этот год до 6 7.
20: Процентов. И прямо было написано, что причина в значимом росте цен на топливо получается следующая картина, что инфляция выросла, ожидания тоже выросли, топливный рынок штормит. Плюс у нас есть история с вайлдберрис и её складами. Да, но при этом цб считает всплеск
21: Во многом разовым, а устойчивое ценовое давление довольно умеренным. Поэтому решение у них получилось компромиссным, то есть снижать, но маленькими шагами. Но на самом деле то, как они снизили ставку сейчас это не так уж и важно. Мы понимаем, что это плюс минус, номинальное решение самое главное.
22: Это то, какой прогноз центробанк дал на дальнейшую среднюю ключевую ставку. Если раньше на 27 год, они ожидали, что ставка средняя будет в пределах 8 тире 10%, то сейчас они подняли прогноз сразу до 10 с половиной тире.
23: 12 с половиной процентов на этот год прогноз средней ставки 14 с половиной тире 14 и 6/10 процента. Ну а если смотреть по 2 полугодию до конца года, то примерно 13 и 7 тире 14%. То есть цб фактические
24: Предупреждает, что снижение продолжаться может, но маленькими шагами и с возможными паузами. И ждать быстрого ухода там ниже 10%. Вообще в ближайшие месяцы точно не стоит, а может быть даже и в ближайшие год 2. И плюс ко всему смотрите, если они на этот год на 2 полу
25: Угодие закладывает среднюю ставку 13 и 7 тире 14. А у нас уже сейчас 14, то там зазорное снижение всего лишь 3/10 процента. Это практически ничего. Почему ещё цб стал осторожнее со снижением ставки, помимо инфляции? Ну, во первых, это
26: Дефицит бюджета и рост денежной массы все это создаёт дополнительную нагрузку на экономику, и Набиуллина даже сказала, что при более высоком структурном дефиците центробанку придётся держать ставку выше, то есть, может быть, даже будет повышение ставки.
27: Во вторых, растут риски со стороны предложения, что это значит, что временно сокращаются производственные мощности производят меньше, и если они будут восстанавливаться дольше ожидаемого. А у нас сейчас на фоне там вайлдберриса и ситуации с нпз есть
28: К этому все предпосылки то компании и пострадавшие бизнесы будут переносить эти издержки в цены, и будет снова расти инфляция также из важного цб снизил прогноз роста ввп на 26 год до 0 тире 1%.
29: Что это значит на практике? Ну, во первых, что кредиты дешеветь сильно и быстро точно не будут, включая ипотеки. Более того, я думаю, что разница по ставкам на кредиты и по ставкам на вклады будет постепенно увели.
30: Ещё больше. Она и сейчас уже внушительная. Почему так будет происходить? Если сейчас резко и быстро начать опускать ставку по кредитам, то, соответственно, мы увидим всплеск потребления, и это разгонит инфляцию. И тогда вообще о снижении ставки можно забыть. При этом, если
31: Резко начать опускать ставку по вкладам, то люди тоже заберут из них деньги и опять пойдут их тратить, вместо того, чтобы накапливать. Поэтому здесь нужен некий баланс и, скорее всего, будет происходить следующее. Так как в целом цб сказал, что он будет снижать ставку, пусть и будет.
32: Это очень медленно там на протяжении нескольких лет и с возможными периодами, да, локального повышения в зависимости от того, что будет происходить. Тем не менее, я думаю, что ставки по вкладам потихонечку пойдут вниз, а вот ставки по кредитам заморозятся, плюс минус на текущем уровне и
33: Разница между ними будет увеличиваться. Если говорить про курс рубля. Это обычно следующий популярный вопрос, типа, как ставка на это влияет? Скорее всего, в данной ситуации практически никак, потому что в основном курс рубля сейчас зависит от того, что происходит с импортом и экспортом. И
34: Собственно, с нефтяными там газовыми компаниями, с основными нашими экспортёрами.
35: Теперь давайте плавно перебираться ко 2 части выпуска и поговорим, как я и обещала, о том, почему у них там ставки низкие, а у нас тут они высокие. Начнём. Давайте с цифр, чтобы
36: Было понятно. Европейский центральный банк держит сейчас ставку в районе 2,25% фрс. Это аналог нашего цб. В сша держит ставку 3, запятая 75/100. У нас же, как мы уже помним, 14%. Разница в разы. Почему так?
37: Сразу скажу, чем это объяснить нельзя, не значит, что наш цб какой-то жадный, глупый или работает против народа, а вот там западные центробанки такие щедрые. Нет, так не происходит, если предположить, что завтра Эльвира Набиуллина проснётся.
38: И скажет, ну давайте-ка ребяткам сделаем жить хорошо и сделаем ставку 2%, то через год мы с вами будем вспоминать инфляцию там в 10, 20%, как счастье, потому что она будет уже там 3, если не четырехзначной. Почему так?
39: Происходит, я сейчас объясню, но сначала давайте поговорим о реальных причинах. Чем объясняется вот эта разница в ставках у них и условно. У нас причина 1 в большинстве западных развитых стран другая инфляция. Важно запомнить главное правило, которое объясняет
40: 80%. По сути всей темы. Ключевая ставка всегда ходит за инфляцией. То есть ставка это не произвольная цифра, которую рисует центробанк. Это ответ на инфляцию в конкретной стране. Как это работает? Значит, чтобы люди сберегали деньги, а не бежали.
41: Тратить, то ставка по вкладам должна быть равна или чуть выше инфляции. Если инфляция 6%, а вклад даёт 3, то, естественно, вы теряете деньги, если будете просто держать их в банке, и тогда никто сберегать не будет, все будут тратить и цены разгонятся ещё сильнее.
42: Правда, важная ремарка тут что есть официальная неофициальная инфляция ну давайте отталкиваться от официальной в сша и европе инфляция десятилетиями держалась примерно в районе 1 2%, поэтому и ставки там могли быть низкими, у нас же инфляция исторически выше.
43: И рынки, и вообще все происходящее с ценами гораздо более волатильное. Поэтому и ставка выше. Собственно, все это базовая арифметика. Но настоящий вопрос. Он, конечно же, глубже. И вот его то обычно никто не объясняет, а почему у них инфляция 2%, а у нас
44: 6, то 9, то 18. Это что? Это какая-то случайность? Ну на самом деле нет, этому есть как минимум 5 конкретных причин. Давайте загибать пальцы. 1 причина это структура экономики. Россия это сырьевая экономика, огромная доля наших экспортных доход.
45: Ходов это нефть, газ, металлы и удобрения. А цены на сырье это американские рыночные горки. Нефть может стоить 120 $, через год 40 $. А когда сырье дешевеет, то в страну приходит меньше валюты, рубль слабеет, а
46: У нас огромная доля товаров, либо импортная, либо содержит импортные компоненты. Соответственно, слабеет рубль, дорожает импорт, разгоняется инфляция. То есть наша инфляция во многом происходит через курсы валют. Теперь посмотрим, например, на сша или Германию. Они что?
47: Делают, они экспортируют самолёты, софт. Ну, программное обеспечение, станки, лекарства это товары с высокой добавленной стоимостью. И плюс спрос на них довольно стабилен. Их валюты при этом не привязаны к сырьевым качелям. У них просто нет вот этого встр.
48: Механизма разгона инфляции через курс. Следующий палец загибаем. 2. И это, возможно самая большая привилегия в мировой экономике. Это статус резервной валюты. Доллар нравится это кому-то или нет, но это валюта, в которой торгует и сберегает плюс минус.
49: Мир, центробанки всех стран держат резервы в долларах. Да, сейчас мы видим некоторое смещение и уход от доллара, но тем не менее, большинство это все равно зелёные бумажки, нефть, металлы, зерно. Все это котируется в долларах. Что это даёт америке, даёт постоя
50: Гигантский глобальный спрос на её валюту, её гособлигации. То есть весь мир, по сути, кредитует сша, причём под относительно низкий процент, потому что доллару доверяют больше, чем чему-либо ещё. Ну или исторически так сложилось. Тут, кому как больше нравится думать. Естественно, это
51: Позволяет америке занимать дёшево и держать инфляцию под контролем. Даже при огромном госдолге. Есть даже такой экономический термин, который звучит как непомерная привилегия. Его, кстати, придумал французский министр финансов ещё в шестидесятые и, надо сказать, придумал с завистью у рубля
52: Такой привилегии нет. Нет её и у турецкой лиры, и у бразильского реала, и у валют практически всех развивающихся стран. Ну и, кстати говоря, ставки у них тоже зачастую двузначные. То есть тут мы не уникальны. 3 причина это доверие к институтам и память
53: Людей. И вот это очень недооценённый фактор фрс и, допустим, центральный банк Германии, а потом и ецб десятилетиями доказывали, что не допустят высокой инфляции. Немцы после гиперинфляции двадцатых годов сделали борьбу с инфляцией
54: Национальной религии. И когда бизнес и население верят, что инфляция будет 2%, то они закладывают 2% в зарплаты, в контракты, в цены. И инфляция действительно получается 2%. Работает та же самая магия самосбывающихся ожиданий, только в хорошую
55: Сторону, а у нас, у нас ещё вполне себе живо и свежо поколение, которое помнит 92 год, когда цены выросли в 26 раз за год. Есть поколение, которое вот моё, в том числе помнят дефолт 98, девальвацию 14
56: Скачок всего в 22, то есть наши инфляционные ожидания хронически завышены. Люди по умолчанию не верят, что цены могут быть стабильными. И вот мы сегодня уже разобрали, да, что эти ожидания, они самосбывающиеся. То есть доверие к валюте строится десятилетиями.
57: Разрушается очень быстро, и у западных центробанков этот капитал доверия есть, а у нас он ещё, скажем так, продолжает накапливаться. 4 причина это конкуренция. Открытые рынки западные экономики глубоко встроены в мировую торговлю. 30 лет дешёвый.
58: Китайский импорт давил на цены по всему миру. Экономисты даже говорили, что Китай, так сказать, экспортировал дефляцию. Плюс жёсткая внутренняя конкуренция. Когда на каждый товар десятки производителей, то вообще попробуй подними цену, а у нас же сейчас обратная ситуация санкции, уход.
59: Брендов параллельный импорт с наценкой за сложную логистику, импортозамещение, которое зачастую дороже оригинала и в итоге меньше конкуренции, больше пространства для роста цен. То есть это такой структурный, долгоиграющий проинфляционный фактор, выражаясь
60: Официальным языком. Ну и, наконец, 5 причина это бюджетная политика. Когда государство много тратит, например, на оборону, на субсидии, на какие-то выплаты, то оно вливает в экономику деньги, и тогда люди и компании получают доходы, несут их на рынок. И если производство товаров
61: За этим спросом не успевает, а оно сейчас не успевает, то у нас безработица на историческом минимуме, свободных рук нет, заводы загружены, то лишние деньги превращаются не в товары, а в рост цен, я это тоже в предыдущих роликах уже подробно объясняла, и получается такое перетя.
62: Каната, то есть бюджет разгоняет спрос, а цб высокой ставкой его тормозит. То есть, чем сильнее бюджет жмёт на газ, тем сильнее цб должен нажимать на тормоз. А тормоз цб это что это высокая ставка? То есть в итоге какие у нас 5 причин полу
63: Это сырьевая зависимость, это отсутствие резервной валюты, это короткая история доверия, это ограниченная конкуренция и мягкий бюджет. И вот поэтому наша инфляция структурно выше, чем на западе, а раз инфляция выше, то выше, и ставка, в общем, никакого заго.
64: Нет, исключительно математика и экономика это мы с вами обсудили 5 причин, почему у них инфляция отличается. Теперь же давайте возвращаться обратно к причинам. Почему ставка отличается в принципе. Но прежде чем я дальше пойду, хочу напомнить, что у меня есть telegram канал, в котором
65: Я оперативнее, чем на YouTube, ну просто потому, что это проще и легче комментирую текущие новости, например, про ставку там, в канале я написала ещё вчера, сразу же после того, как её озвучили, и после того, как прошла пресс конференция, но если вы хотите быть в курсе последних финансовых
66: Новостей и плюс с моими комментариями простыми и понятными, то подписывайтесь либо по QR-коду, либо по ссылке в описании.
67: А какая ещё есть причина, что ставка вообще отличается? И, пожалуй, тут можно назвать цену денег, которая напрямую связана с ценой риска? Что я имею ввиду, что любая процентная ставка в мире это, по сути, цена риска. И когда банк даёт деньги кому-то,
68: To дешевле он сделает ставку для того, кому доверяет. То есть, например, вам как заёмщику с хорошей кредитной историей, белой зарплатой дадут кредит дешевле, чем человеку, у которого до этого были просрочки. И вот с государствами тоже самое, когда инвестор решает купить
69: Американскую гос облигацию или российскую, то он оценивает риски, санкции, геополитика, волатильность, валюты, ограничения на движение капитала, и за каждый риск он требует надбавку к доходности так называемую премию за риск и америка со своим статусом.
70: Условно, там 1 или 1 из первых экономик мира и печатным станком мировой валюты занимает дешевле всех на планете. А развивающиеся страны делают это дороже. Россия, которая под санкциями сейчас делает это ещё дороже. И вот эта премия за риск, она
71: Пронизывает всю финансовую систему сверху вниз дороже, занимает государство, дороже занимают банки, дороже занимаете вы. И 3 причина такой большой разницы в ставках, про которую мало кто говорит. Она в том, что когда банк выдаёт вам ипотеку на 25 лет,
72: Он же должен где-то взять эти деньги на 25 лет для того, чтобы вам их выдать. Банк не может выдавать кредиты дешевле, чем он сам привлекает деньги, иначе он будет работать в убыток. И вот на западе есть то, что экономисты называют длинными деньгами, это гигантские пенсионные
73: Фонды это страховые компании, взаимные фонды, где крутятся триллионы долларов и евро, и эти деньги ищут, куда бы им вложиться на десятилетие под пусть и меньший, но при этом надёжный процент та же американская пенсионная система, это десятки триллионов.
74: Долларов. И эти деньги через ипотечные облигации финансируют ту самую дешёвую тридцатилетнюю ипотеку. У нас же долгосрочная система все время в процессе формирования. То есть накопительная пенсионная система практически толком не заработала. Фондовая
75: Рынок относительно небольшой, внешние рынки капитала сейчас закрыты санкциями, и получается, что основной источник денег для банков это короткий депозит населения, который, как правило, там полгода, год, ну, в лучшем случае, может быть 3 года. И вот иди ты, попробуй выдать двадцатипятилетнюю
76: Ипотеку из денег, которые вкладчик может забрать через 6 месяцев, через год или через 3 и funk, естественно, будет закладывать этот риск в ставку если у него нет длинных Дешёвых денег, то нет длинных Дешёвых кредитов, все логично.
77: Самое популярное возражение здесь звучит примерно так. Типа, да, что вы нам рассказываете? Пусть цб, значит, как я уже сказала, вот Набиуллина проснётся и опустит нам ставку, и тогда кредиты подешевеют, бизнес расцветёт, экономика попрёт, все будут вкладываться.
78: В общем, все наладится, звучит идеально, но давайте представим себе, что так случилось. Вот завтра Эльвира Сахибзадовна просыпается и говорит, ребята, 3%. Ставка, что произойдёт? Ну, шаг 1, ставка изменится.
79: А инфляция останется прежней, и если ставка 3%, а инфляция условно 6, то депозиты становятся бессмысленными, они не покроют даже инфляцию, люди побегут забирать деньги из банков, и куда они их понесут? В недвижимость, в валюту.
80: И в товары, соответственно, спрос резко взлетает следующим шагом кредиты начинают раздавать практически даром, и что делают люди, они бегут их брать, денежная масса раздувается до невероятных объёмов, а товаров то при этом больше не стало, заводы как рабо.
81: Работают на пределе, так и работают. Они не могут произвести больше своих товаров или услуг. А когда денег больше, а товаров столько же, что происходит с ценами, правильно? Они растут. И инфляция официальная с 6% идёт к 10 или даже к 15. А значит, что реальная
82: Будет ещё выше. Следующим шагом слабеет рубль, потому что рублей стало много и все пытаются переложиться в валюту. Мы видим, что рубль начинает падать. Бежим покупать доллары, когда они уже там по 120 следом дорожает весь импорт, и инфляция получает новый вид.
83: Ток разгона дальше набиуллину окатывают холодной водой, она, значит, очухивается и говорит ой, как это я сделала 2% не, не, не возвращаем опять высокую, но уже не 14 уже надо делать 25 или 30, потому что тушить.
84: Разогнавшуюся инфляцию всегда сложнее и дороже, чем не допустить её, и экономика в итоге получает шок в разы тяжелее. Надо сказать, что это не теория и не мой какой-то стёб так было, например, в Турции, где эрдоган несколько лет заставлял центробанк держать ставку низкой. При этом
85: При высокой инфляции и в итоге получил инфляцию за 80%. И лиру, которая обесценилась несколько раз. То есть низкая ставка при высокой инфляции это не подарок экономики, это кредиту будущего под грабительский процент.
86: Ну и последнее, что я хочу сказать в этом видео, чтобы не получилось так что типа, как там вот на западе сладко, а то я уже предвкушаю ваши комментарии. Давайте честно посмотрим на их дешёвые кредиты.
87: Потому что там тоже не все так радужно, как может показаться 1 момент это цены на сами активы, Дешёвая ипотека десятилетиями, которая длилась, она накачивала цены на жилье в Лондоне, в Амстердаме, в штатах во многих недвижимость стоит столько.
88: Что даже под 3% Годовых ежемесячный платёж, он неподъёмный для среднего жителя низкий процент от огромной суммы. Это все равно очень большие деньги. Особенно если мы берём период, там в 20, 30 лет, целое поколение молодых европейцев и американцев вообще не может позволить
89: Себе сейчас купить жилье, они называют себя поколением аренды. То есть выгода от низкой ставки съедена высокой ценой актива. 2 момент это плавающие ставки. У нас ипотека практически всегда под фиксированный процент подписали под 16. Платите 16 весь срок, чтобы
90: Не случилось или там подписали 6, платите 6, но во многих западных странах ставка плавающая, то есть она привязана к ставке центробанка. И когда в 22 году фрс и ецб начали резко поднимать свои ставки для борьбы с инфляцией, то миллионы Семей, которые брали ипотеку под
91: Полтора процента или даже меньше внезапно обнаружили в платёжке 5 6%. То есть платёж вырос в разы, а зарплаты при этом не изменились. И для многих это стало катастрофой. Ну и 3 момент это культура жизни в долг. Дешёвый кредит это доступный
92: И, например, средний американец должен практически всю свою жизнь и совокупный долг американских домохозяйств. Это порядка 20 триллионов долларов. То есть дешёвые кредиты не сделали людей богаче, они сделали нормой пожизненную долговую нагрузку. Я это
93: Говорю не к тому, что у них плохо или там у нас хорошо. Моя основная мысль в том, что у каждой экономической модели своя цена. Я это говорю не к тому, что у них плохо или у нас хорошо здесь бесполезно сравнивать. Моя основная мысль в том, что у каждой экономии
94: Модели будет своя цена, и если их цену мы видим только со стороны, то свою чувствуем каждый день. Ну а как известно, за забором трава всегда зеленее, хотя зачастую непонятно, какой ценой эта Зелёная трава далась. Мораль выпуска, пожалуй, простая, знайте.
95: Экономику. Понимайте, как работают ставки, цены, банки, и думайте, что делать со своими собственными деньгами для того, чтобы в этом безумном мире жить как можно более качественно с теми ресурсами, которые у вас есть. Ну и, конечно, не забывайте.
96: Подписываться на мой канал, ставить лайк этому видео я буду вашим маячком.