0: Индекс московской биржи, показывающий изменение цен российских акций, почти вернулся к уровням двадцатилетней давности. Упав за этот год примерно на четверть. Думаю, все мои российские подписчики видят, что происходит в стране, и последние события объясняют значительную часть этого снижения, но

1: Что ждёт российский рынок дальше и насколько стоит рассматривать текущее положение дел как распродажу и возможность закупиться по более низким ценам, или же нет никаких Разумных причин предполагать, что рынок впереди может ждать какой-то период продолжительного роста.

2: Об этом сегодня и поговорим. Начать стоит с того, что падение этого года не было таким уж и сильным в сравнении, скажем, с началом 2020 года с ковидом. Хотя такой длинный ряд красных недельных свечей действительно многих удивил. Но стоит помнить, что падение произошло.

3: После крайне неудачных для российского рынка предыдущих 4 лет, когда акции уже стоили довольно дёшево, большинство моих активных зрителей начали смотреть этот канал в последние пару тройку лет. А это означает, что любые инвестиции в российские акции за это время привели их к убыткам. Если

4: Что-то так долго падает, то люди начинают делиться на 2 лагеря, на тех, кто говорит, что нет вложения хуже, нужно продавать и забыть, и на тех, кто наоборот говорит, что бесконечно падать все не будет, но уже близко и закупаются обе реакции эти.

5: Эмоциональные, и обе это довольно плохой способ принимать инвестиционные решения. Более того, я сам считаю, что ошибаются оба лагеря, поэтому сегодня предлагаю отложить эмоции в сторону и посмотреть на ситуацию с другой стороны, но перед тем,

6: Как начать, напомню, что у меня есть консультации по теме инвестиций для людей, как проживающих в России, так и для тех, кто живёт в других странах, в основном по теме фондового рынка. Кроме того, я консультирую по вопросам получения 2 гражданства за инвестиции, а именно

7: Гражданство Турции за покупку недвижимости я сам уже практически завершил весь процесс максимально выгодно без покупки первички по абсурдно высоким ценам для иностранцев купил 3 квартиры общей стоимостью 400 000 $. Это минимальная сумма, которая необходима для получения гражд.

8: Без необходимости проживания и изучения сложного языка по всем вопросам вы можете написать мне в личные сообщения в telegram по ссылке в описании к этому видео или в закреплённом комментарии продолжим для начала давайте договоримся, что нас волнует только будущая доходность.

9: Вы инвестируете не на срок уже прошедших событий, а в будущее. Обычно говорят, что прошлая доходность не предсказывает будущую. И это сильное упрощение, потому что некоторая взаимосвязь на самом деле там все-таки есть, но не такая, как может показаться на подавляющем большинстве рынков. Вы

10: Высокая десятилетняя доходность акций сменялась более низкой и, наоборот, после периодов ужасных падений, как правило, начинались периоды очень сильного роста и лучшим моментом для покупки именно с точки зрения максимизации вашей прибыли была бы ситуации

11: Максимального отчаяния инвесторов, но есть более точный и красивый способ показать тоже самое. Но, другими словами, есть сотни различных фундаментальных показателей, при помощи которых мы так или иначе можем попытаться предсказать будущую доходность. Хотя бы приблизительно это

12: И ожидаемые темпы роста или снижения ввп, и соотношение цены и балансовой стоимости компании, и более сложные метрики, но лучше всего ожидаемую доходность в прошлом предсказывал довольно простой коэффициент пе шиллера или Шиллер скейп. Что это вообще такое?

13: Обычный пне, с которым сталкивается почти каждый инвестор, хоть немного интересовавшийся акциями, это отношение цены акции к прибыли компании за предыдущий год. Но с этим коэффициентом есть большая проблема прибыль компании, весьма нестабильная у сырьевой компании.

14: В год высоких цен на нефть или на металлы прибыль может быть аномально огромной, а через пару лет на спаде цикла почти 0 если вы считаете пе в момент такого пика прибыли, то рынок выглядит слишком уж дешёвым, а если в момент провала, то наоборот.

15: Слишком уж дорогим. Роберт Шиллер, лауреат нобелевской премии по экономике, предложил вместо прибыли за 1 год брать среднюю прибыль за последние 10 лет, скорректировав её на инфляцию 10 лет. Это уже достаточно длинный период, чтобы захватить и взлёты, и.

16: И падение экономического цикла, и усреднить их, и в результате получается показатель, который куда меньше подвержен различным случайным всплескам и провалам, и он куда лучше отражает, насколько дорого или дёшево сегодня стоят компании относительно

17: Их реальной долгосрочной способности зарабатывать деньги. Так вот, если применить этот показатель к российскому рынку, то сегодня картина уникальная текущий пе шиллера составляет около 3 с половиной, то есть акция, на которую в средний год приходится

18: 35 ₽ прибыли сегодня, стоит на момент записи этого видео около 100 ₽. Так дёшево. Акции России не стоили никогда за все время, по которому мы только можем рассчитать этот коэффициент, и так дёшево не стоят акции ни 1 другой страны мира, которые можно было бы купить. Это

19: 3 в 4 раза дешевле обычных исторических значений по России и в 5 6 раз ниже нормальных общемировых цен для сравнения в сша этот показатель сегодня превышает 40 это 1 из самых высоких показателей за всю историю наблюдений по сша, который уступает.

20: Только пику пузыря доткомов конца 99 года. И тут я хочу сразу сделать важную оговорку, потому что дешёвый рынок это не обязательно недооценённый рынок. И тем более это не ситуация, при которой акции не могут упасть. Дальше. Мне часто ложно при

21: Писывают, что я говорю о какой-то недооцененности российского рынка и призываю его срочно покупать, но это не так. Per шиллера это не сигнал покупки, а скорее термометр если сейчас экстремальная жара, то, наверное, она не продлится вечно и снизится постепенно, если экстремаль

22: Холод то, скорее всего, тоже рано или поздно он закончится, и мы увидим какую-то нормализацию сам schiller тоже неоднократно подчёркивал, что показатель ничего не говорит о точном моменте входа или выхода из позиции рынок с низким пе вполне может оставаться дешёвым ещё очень много лет, а иногда станови.

23: Ещё дешевле, но это не делает показатель бесполезным. Он неплохо умеет давать некий ориентир ожидаемой доходности на длинном горизонте условно на 10:15 лет вперёд. Логика тут очень простая. Чем дешевле вы покупаете акции относительно

24: Средней прибыли компании. Тем выше, при прочих равных будет ваша будущая доходность в процентах Годовых. Эта статистическая закономерность подтверждена уже десятилетиями данных по разным странам. Разброс вокруг этой закономерности довольно широкий гарантий она, конечно, не даёт, но как

25: Ориентир для ожиданий работает весьма неплохо в своих видео я часто показывал это на мировых данных или на американских данных, но сегодня мы сосредоточимся именно на России. На этой визуализации по горизонтали отмечен коэффициент пе шиллера, а по вертикали реаль.

26: Доходность, то есть доходность сверх инфляции за следующие 10 лет в процентах Годовых дешевле всего они стоили в январе 2009 года, и с того момента за 1 десятилетие рынок приносил аж по 11 с половиной процентов Годовых. В среднем. И это доходность сверх инфляции. Ещё раз

27: Повторю, номинально было бы ещё больше в другие периоды Дешёвых акций результат был уже не столь впечатляющим, однако все равно он был весьма даже неплохим по 7 по 8% Годовых сверх роста цен в стране, при том, что во многие периоды попадает 2014 год.

28: Когда Россия, я напомню, попала под санкции, столкнулась с высокой инфляцией, с падением рубля в 2 раза. То есть это не какое-то светлое будущее без единой проблемы. И во многие периоды попадает ещё и 2022 год. Обратите внимание, что ещё никогда российские акции не

29: Приносили реальные убытки за 10 лет, если были куплены при пе шиллера ниже 14. В такие времена будущая доходность всегда оказывалась положительной. Напомню, что сегодня этот коэффициент вообще составляет 3 с половиной. Я не знаю будущее, но если мы смотрим на историю, что

30: По России, что по миру, то наиболее вероятный сценарий для фондового рынка на следующее десятилетие это довольно высокая доходность речь про 10 лет, не про 1 год, не про 3 и не про 5 на таких Коротких дистанциях пе довольно плохо предсказывает будущее, потому что рынок в основном

31: Состоит из шума и каких-то непредсказуемых событий. Но дистанция все сглаживает с учётом того, что российские акции стоят дешевле, чем в 2009 году, после которого была крайне высокая доходность. Я бы совершенно не удивился, если бы увидел доходность в районе 15 20

32: Процентов Годовых сверх инфляции в ближайшие 10 лет при умеренно оптимистичном сценарии. И нет, для этого не обязательно, чтобы на рынок вернулись все иностранные инвесторы и начали бы резко покупать акции, из за чего те подорожали бы, вовсе нет в долгосро.

33: Срочной перспективе ваша прибыль в 1 очередь зависит от реальной прибыли компании. Если вы за 100 ₽ покупаете что-то, что создаёт прибыль в размере 35 ₽ в год, то вам вовсе не обязательно, чтобы это что-то сильно подорожало из за высокого спроса.

34: Достаточно просто, чтобы генерация прибыли не прекращалась. Пускай она даже будет понемногу постепенно снижаться. Инвестор все равно сможет отбить вложенные средства даже при таком вот более негативном сценарии. Но, повторюсь, никаких гарантий нет. Конечно, деньги можно потерять людям, которые говорят о том,

35: Что российские акции это какое-то ужасное вложение, что рынок с 2006 2007 года по сегодняшний день принёс очень плохой результат. Стоит обратить внимание на правую часть той же визуализации. Там действительно сконцентрированы многие убыточные десятилетия, но сколько

36: Перед этими десятилетиями стоили акции России 20 25 Годовых прибылей против сегодняшних 3 с половиной это в 6 7 раз дороже. Конечно, в то время я бы не предсказал обвал и не сказал бы, что акции нельзя покупать, но сказал бы, что их ожидаемая доходность сейчас, наверное, уме.

37: Даже по мировым меркам это не слишком то дёшево если бы российские бумаги по дороговизне дошли до пе шиллера 40, чего не было, конечно, никогда, то я бы сказал, что рынок дорогой и ожидаемая доходность сравнительно низкая, высокую прибыль ожидать явно не.

38: Стоит тут, конечно, кто-то, наоборот, возразит, что вообще то вот американские компании с пе 40 гораздо более перспективные вложения в них куда безопаснее. С 1 стороны, да, дешёвые акции являются дешёвыми неспроста, с другой же стороны, есть другая любопытная

39: Статистика по горизонтали здесь снова ш. А по вертикали усреднённый результат самых Глубоких просадок портфеля, акций за следующие 3 или 15 лет. А ещё указаны самые страшные просадки за следующие 3 года. Что мы видим, если вас беспокоит?

40: Не текущие риски, а потенциальные будущие просадки, то вы рисковали потерять больше денег при покупке в периоды дорогих акций, как сегодня, например, чем при покупке в периоды Дешёвых бумаг. Корреляция здесь на лицо для минимальных просадок и самой высокой доходности покупать нужно

41: Было в худший период великой депрессии, например, и обратите внимание, что даже при покупке Дешёвых бумаг все равно, конечно, можно было потерять даже половину вложений в следующие 3 года. И об этом всегда стоит помнить, если вы сегодня инвестируете, например, в акции России,

42: Нет никакого Дна, после которого падать уже ниже некуда момента какого-то окончательного сжатия пружины, после которого иксы неизбежны, возможен только рост, поэтому ошибаются не только те, кто думает, что акции России покупать ни в коем случае сейчас нельзя, но и те, кто считает, что

43: Это уже точно лучший уровень для покупки, и дешевле мы уже никогда не увидим. Мы не знаем, какой будет доходность российских акций за следующие 3, 5 или 10 лет. Но все, что мы знаем о прошлом, говорит нам о том, что существует весьма высокая вероятность отличного результата за

44: Следующее десятилетие отдельно хочу сказать, что меня немного смешит, когда люди начинают сравнивать сегодняшнее российское падение акций с японским мол, это только начало бывает и хуже падение затянется на многие десятилетия, потому что в 90 году акции японских

45: Компании начали падать, и лишь недавно инвестор, вложивший в то время, вышел бы в плюс, но пусть вы не могли бы предсказать такое вот продолжительное снижение. Мы все равно могли бы с вами предположить весьма низкую доходность, потому что п. Шиллера, японского рынка тогда находился на уровне около 80

46: Это буквально противоположность сегодняшней ситуации в России когда акции, наоборот, очень дешёвые. Если вы считаете акции Японии пузырём, то должны аналогично считать российские антипузырем, то есть каким-то недооценённым рынком. Впрочем, лично я предпочитаю давать

47: Более умеренные оценки. Рынок российских акций может быть недооценён. Он просто учитывает весьма высокие риски и предлагает инвесторам справедливую соответствующую премию за принятие этих рисков. Но может ли быть такое, что акции России действительно недооценены? Я думаю,

48: Думаю, что теоретически такое возможно, и вот в чем причина может быть, из них удаётся выходить некоторым нерезидентам в 22 году Россия заморозила российские бумаги, которыми владели иностранцы, однако некоторые брокеры помогают нерезидентам в обход этих запретов.

49: Все равно продавать российские акции и другие бумаги. Раньше это были просто слухи. Однако недавно вот брокер алор плюс лишился лицензии как раз за помощь нерезидентам в выводе их средств. Такой вывод денег создаёт давление на котировки в сторону их падения, которое

50: Разумеется, связано не с тем, что нерезиденты ожидают какое-то снижение прибыли российских компаний, по крайней мере, не в 1 очередь причина в этом, а с тем, что если им удаётся хотя бы что-то вытащить из России, то они забирают, иначе их ждёт просто многолетняя заморозка ценных бумаг без каких-либо.

51: Видимых перспектив снятия этих ограничений в ближайшем обозримом будущем. Но рынок то у всех 1, и такие продажи делают акции недооценёнными с позиции российского внутреннего инвестора, а не иностранца, потому что для россиян то риск заморозки бумаг далеко.

52: Не так актуален, конечно. К сожалению, на практике мы понятия не имеем, какую долю в недавней волне продаж сыграли сделки нерезидентов, которым кто-то вроде как помогает выводить деньги в нарушение российских заморозок и понятия не имеем, делает ли это рынок системати.

53: Тически недооценённым, но лично мне трудно было бы поверить, что оценка пе. Шиллера 3 с половиной это слишком дорого, что рынок переоценён и должен стоить ещё дешевле. Есть впечатление, что если это не недооценённые бумаги, то, по крайней мере, оценённые более

54: Менее адекватно с учётом текущей ситуации отмечу, что все сказанное здесь касается в 1 очередь резидентов России, которые живут внутри страны, которые не планируют уезжать, а значит, имеют возможность применять все льготы и в будущем фиксировать прибыль.

55: Без каких-либо налогов, если вы живёте вне России, то даже при наличии российского гражданства налоги по умолчанию составляют 30%, и эти бумаги тогда теряют почти всю свою привлекательность, а без гражданства рф вы рискуете лишиться доступа к своим российским активам в принципе.

56: В общем, сегодняшняя ситуация на рынке это хорошая возможность только для тех людей, которые живут и будут жить в России, планируют инвестировать больше чем на 10 лет и готовы принимать очень высокий риск. Напомню про консультации по ссылке в описании под этим видео.

57: Надеюсь, это видео позволит вам по другому взглянуть на ситуацию и спасибо за просмотр.