0: Коллеги, всех приветствую на связи Александр, эксперт команды инвест ассистенс. Время для нашей рубрики с обзором актуальных событий, влияющих на рынок, и ответами на ваши вопросы. Сегодня поговорим о свежих результатах. Т. Технологии. Что выгоднее? Покупка фонда или отдельных ценных бумаг. Также обсудим.

1: Облигации ростелекома, риски удержания акций озон цифровой рубль и то, как он может повлиять на результаты коммерческих банков. Давайте начнём со свежих результатов. Т технологий. Сегодня компания отчиталась за 2 квартал 26 года. Чистые процентные доходы выросли на 32%.

2: Составили почти 158 миллиардов рублей, чистые комиссионные доходы выросли на 15% и составили 46,4 миллиарда рублей. А вот чистая прибыль снизилась на 15% до 40 миллиардов рублей, но снижение произошло

3: Шло из за отрицательной переоценки акций яндекса на балансе в размере 22 миллиардов рублей если скорректировать прибыль на эту статью, то она выросла на 25% до 52 миллиардов рублей, а за 1 полугодие компания заработала уже почти 100 миллиардов рублей.

4: Прибыли также нужно понимать, что в 3 квартале акции яндекса неплохо восстановились, что уже положительно скажется на прибыли за 3 квартал, плюс мы продолжаем видеть тенденцию, о которой давно говорим, рост чистой процентной маржи на фоне более быстрого удешевления пассивов.

5: Относительно снижения доходности активов при этом компания подтвердила свой прогноз на 26 год. Рост операционной чистой прибыли и дивидендов на акцию на 20% и выше мы продолжаем позитивно смотреть на акции т технологии и удерживать их в нашем Ростовом портфеле.

6: Справедливая стоимость акций т технологий, по нашим расчётам, составляет 490 ₽ на горизонте года, а посмотреть таргеты по другим акциям вы можете в нашем сервисе помощник инвестора. Скоро такая возможность появится и на нашем сайте. 2 вопрос, что вы

7: Инвестировать в фонды или клонировать портфель, как сказываются на доходах комиссии фонда. Здесь нужно смотреть, о каком именно фонде идёт речь, потому что фонды бывают очень разные у одних комиссия за управление меньше 1% Годовых, у других может быть и 2%, и 3.

8: Процента и даже 5% Годовых. Причём эта комиссия уже вшита в стоимость пая и каждый год снижает итоговую доходность на горизонте 1 года. Разница может казаться небольшой, но на дистанции 10:15 лет комиссии в 2% Годовых могут сесть уже десятки процентов.

9: Итогового капитала. Дальше важно смотреть политику фонда. Допустим, если это фонд на акции, то нужно понимать, реинвестирует он дивиденды или выплачивает их пайщикам. Если фонд с комиссией меньше 1% Годовых и при этом реинвестирует дивиденды, то издержки могут быть

10: Плюс минус сопоставимы с самостоятельной покупкой акций. Почему? Потому что в фонде есть комиссия за управление, но дивиденды внутри фонда не облагаются налогом и реинвестируются полностью, а если вы покупаете акции напрямую, дивиденды приходят уже за вычетом

11: Налога 13 или 15% и реинвестировать вы сможете только 87% или 85% от выплаты. То есть экономия на налоге с дивидендов может частично или даже полностью компенсировать комиссию фонда до 1% Годовых. Но если

12: У фонда комиссия выше 1% Годовых, или он сам выплачивает дивиденды пайщикам. Тогда самостоятельная покупка акций уже может быть выгоднее по издержкам, плюс нужно смотреть состав фонда. Возможно, вам не нужны все компании внутри него, например, в индексе мосбиржи есть и сильные компании.

13: И более слабые истории вроде газпрома, втб и других. Вы можете собрать свой индекс из более качественных бумаг и на дистанции потенциально показать результат выше рынка на российском рынке. Это вполне возможно, потому что он не такой эффективный. Также нужно учитывать ребл.

14: Сроки. Если вы будете слишком часто менять состав портфеля, например, раз в 2 недели или раз в месяц, то брокерские комиссии и налоги тоже могут съедать часть результата. Если же ребалансировка происходит раз в квартал или раз в полгода, то влияние на итоговый результат обычно уже не такое существенно.

15: Подводя краткий итог, дешёвые фонды с реинвестированием выплат нормальный вариант для простоты и диверсификации, но если есть время разбираться, не хочется держать все бумаги из индекса, и вы готовы самостоятельно ребалансировать портфель, то самостоятельная покупка ценных

16: Бумаг с высокой вероятностью будет более эффективной. 3 вопрос. Подскажите, пожалуйста, облигации ростелекома стоит приобрести и держать до погашения, что с надёжностью и перспективами компании. Если выпуск подходит под вашу стратегию, то облигации ростелекома можно приобрести?

17: И на сегодняшний день проблем с обслуживанием долга у компании нет. У ростелекома кредитный рейтинг трипл эй со стабильным прогнозом сразу от 3 агентств нкр, акро и эксперт ра, причём от эксперт ра и нкр свежие оценки от апреля мая 26 года, если

18: Смотреть отчётность компании, то там есть проблемы с высокими процентными расходами на фоне немаленькой долговой нагрузки и высокой ключевой ставки. Но компания пока уверенно с этим справляется. Показатель чистый долг к оида находится в районе 1,7, что нормально, а обд,

19: В несколько раз покрывает процентные расходы. На данный момент некоторые выпуски ростелекома входят в нашу клубную таблицу оптимальных облигаций. 4 вопрос. Если начнутся атаки на склады озон, как вы считаете, насколько это негативно отразится на компании? Как вы оцениваете риск удержа

20: В долгосрочном портфеле данной компании риск действительно есть, и, на мой взгляд, в последнее время акции озон корректировались, в том числе из за переоценки таких рисков. После прилетов по складам вайлдберрис рынок начал закладывать, что под удар могут попасть.

21: И другие крупные логистические центры. Если подобная история произойдёт уже со складами озон, это будет сильный негатив для компании. И дело не только в моментальной реакции рынка и падении котировок, это ещё и прямой ущерб. Повреждение товарных запасов оборудования возможно

22: Компенсации продавцам сбои в логистике и доставке у озон уже была похожая ситуация пожар на складе в Истре в 22 году тогда компания оценивала убытки примерно в 11 миллиардов рублей, а страховая выплата от ингосстраха в итоге составила около 6 с половиной миллиардо.

23: Рублей. То есть даже при наличии страховки убыток был покрыт не полностью, а в случае с бпла вопрос страхования может быть ещё сложнее. Нужно смотреть конкретный договор, покрывает ли он падение беспилотника, последствия работы пво, военные риски и какие там есть исключения. При этом

24: Если смотреть именно на бизнес и финансовые показатели, мы на ozon смотрим позитивно и держим компанию в нашем Ростовом портфеле, но этот риск мы балансируем именно долей, то есть озон у нас не занимает чрезмерно большую долю в портфеле, потому что даже 1 от такого.

25: Склад может заметно повлиять на котировки акций и на финансовые показатели компании, и 5 вопрос как повлияет введение цб цифрового рубля на экономику и банки? Есть подозрение, что сильно упадёт маржинальность бизнеса, в том числе комиссионная часть, на мой взгляд.

26: Цифровой рубль действительно может оказать давление на банки цифровой рубль. Это 3 форма рубля. Наряду с наличными и безналичными. Счёт будет находиться на платформе банка России, а коммерческие банки будут давать клиенту доступ к этой платформе через свои приложения. При этом проценты на цифровые рубли начисляться.

27: Не будут, а кредиты в цифровых рублях банк России выдавать не планирует. Поэтому основное влияние может быть как раз на чистые комиссионные доходы коммерческих банков. Если цифровой рубль будет активно использоваться для переводов и оплаты товаров, часть доходов банков от эквайринга, переводов и платёжной инфраструк.

28: Структура действительно может снизиться, но здесь нужно понимать, что внедрение будет постепенным, поэтому это не риск ближайших лет. Если подводить краткий итог, то цифровой рубль для банков это скорее долгосрочный негативный фактор по комиссиям и частично по маржинальности, но сильнее всего он может

29: Сказаться на тех банках.